Мультипликатор P/B
Показатель Цена/Балансовая стоимость (Price to Book Value, P/B) рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к балансовой стоимости ее собственного капитала. Другая формулировка: отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости на одну акцию. Формула расчета, соответственно:
где
Market Cap — рыночная капитализации, или просто суммарная рыночная стоимость всех акций компании
Book Value of Equity — стоимость собственного капитала, взятая по данным баланса
Отношение P/B применяется в оценке бизнеса и, как и другие коэффициенты сравнительной оценки, его обычно называют рыночным мультипликатором.
Применение P/B
Мультипликатор P/B — это мультипликатор цены, то есть его используют для оценки стоимости собственного капитала без учета долга (в отличие от мультипликаторов стоимости предприятия, которые вычисляют всю стоимость бизнеса до вычета обязательств).
Если в P/E в качестве знаменателя, характеризующего стоимость бизнеса, применялась чистая прибыль, то есть учитывался результат за конкретный период, то в показателе P/B в качестве знаменателя используется собственный капитал из баланса, который, в некотором смысле, отражает накопленную в бухгалтерском учете прибыль. Математика использования P/B не отличается от того , что делают с любым другим мультипликатором и состоит из следующих шагов:
- Вычисляем показатели P/B для нескольких компаний, похожих на исследуемую.
- Вычисляем усредненное значение показателя. Это может быть либо среднее, либо медиана для полученных значений.
- Зная значение балансовой стоимости для исследуемой компании, вычисляем с помощью усредненного P/B ожидаемую рыночную стоимость.
Аргументы за и против показателя P/B
Существует несколько причин, по которым аналитики иногда предпочитают использовать показатель P/B :
- Балансовая стоимость обычно положительна, хотя чистая прибыль часто может быть отрицательной или нулевой. В таких ситуациях P/B остается вполне работоспособным, в то время как любые расчеты на основе P/E оказываются просто бессмысленными.
- Балансовая стоимость отражает, среди прочего, накопленную за длительный период прибыль. Она более стабильна и не подвержена скачкам. В то же время чистая прибыль от периода к периоду может меняться очень сильно — но это не означает, что стоимость компании должна быть такой же нестабильной.
- Есть компании, такие как банки, инвестиционные и страховые фирмы, которые в значительной степени состоят из ликвидных активов. В таких компаниях балансовая стоимость их активов оказывается довольно близкой к их рыночной стоимости.
- Разница в показателях P/B отражает долгосрочную способность компании зарабатывать прибыль.
- Балансовая стоимость становится особенно интересной в оценке, если предполагается, что компания не будет продолжать свою деятельность и может быть ликвидирована.
Эти аргументы имеют разный вес в зависимости от конкретной ситуации, но в целом они приводят к тому, что показатель P/B входит в 3-4 наиболее распространенных мультипликаторов в сравнительной оценке бизнеса. Однако у его применения есть и свои недостатки:
- Оценка на основе балансовой стоимости упускает из виду такие активы, которые не отражаются в балансе. Один из этих активов — человеческий капитал, то есть уровень навыков, компетенции и другие качества персонала компании. Другой возможный актив — известность и репутация. В некоторых случаях они отражаются в учете, например, через оценку стоимости товарных знаков, но подходы к этому не всегда надежны и могут сильно меняться от компании к компании.
- Показатель P/B может вводить в заблуждение, если компании используют разные бизнес-модели и в результате владеют разными активами. Например, компания, ведущая бизнес на арендованных площадях и оборудовании, будет иметь очень невысокую стоимость активов, а ее конкурент, владеющий зданиями и станками, отразит их полную стоимость в балансе.
- Активы отображаются в бухгалтерском учете по их исторической стоимости, и лишь некоторые из них регулярно переоценивают. В результате корректность использования балансовых данных для определения стоимости активов часто вызывает сомнение.
- Другой источник искажений — принятая в компании практика ведения учета. Правила начисления амортизации, признания доходов и затрат и т. п. создаются для оптимального решения бухгалтерских и налоговых вопросов, но далеко не всегда положительно влияют на точность отражения финансовой стоимости активов и пассивов.
Определение балансовой стоимости и возможные корректировки
При определении балансовой стоимости собственного капитала начинают с расчета, основанного просто на балансовом отчете. Для этого берут суммарную стоимость собственного капитала и вычитают из нее все те элементы, на которые не имеют права обладатели обыкновенных акций. Обычно это доля меньшинства и привилегированные акции.
Далее могут потребоваться корректировки :
- Некоторые аналитики предпочитают исключить стоимость нематериальных активов и гудвилл, считая, что эти активы оценены в балансе менее надежно, чем основные средства.
- Если стоимость запасов, дебиторской и кредиторской задолженности вызывает сомнение, то возможно следует переоценить их.
- Если у компании есть активы за балансом, надо включить их в состав активов для расчета P/B.
Расчет P/B из фундаментальных показателей
Известная формула Гордона, применяемая в оценке бизнеса, может быть несколько модифицирована так, что из нее получится формула расчета показателя P/B:
Расчет P/B из фундаментальных показателей» />
где
ROE — рентабельность собственного капитала
g — темпы роста прибыли
r — ставка требуемой доходности собственного капитала
Эта формула показывает связь между доходным подходом к оценке и ожидаемыми показателями в сравнительном подходе.
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Что такое соотношение цены и бронирования (PB)? Значение, формула и примеры
Коэффициент балансовой стоимости (PB) — это финансовый коэффициент, используемый для сравнения текущей рыночной цены компании с ее балансовой стоимостью. Это показатель финансового здоровья компании и ее способности приносить прибыль своим акционерам.
Коэффициент балансовой стоимости (PB) рассчитывается путем деления текущей рыночной цены компании за акцию на ее балансовую стоимость за акцию. Балансовая стоимость одной акции представляет собой сумму активов компании за вычетом ее обязательств в расчете на акцию.
Коэффициент балансовой стоимости (PB) используется инвесторами для определения общей стоимости компании. Если коэффициент больше единицы, это означает, что акции компании торгуются с премией к их балансовой стоимости. С другой стороны, коэффициент меньше единицы указывает на то, что акции компании торгуются с дисконтом к их балансовой стоимости.
Формула соотношения цена/бронь (PB)
Формула расчета коэффициента «Цена к балансовой стоимости» (PB) выглядит следующим образом:
Коэффициент балансовой цены (PB) = рыночная цена акции / балансовая стоимость одной акции
Балансовая стоимость одной акции = (Общая сумма активов – Общая сумма обязательств) / Количество акций в обращении
Примеры соотношения цена-книга (PB)
Давайте посмотрим на примеры соотношения цена-книга (PB):
Пример 1:
Текущая рыночная цена компании А составляет 10 долларов за акцию, а ее балансовая стоимость за акцию составляет 8 долларов.
Коэффициент балансовой стоимости (PB) для компании А составляет 10 долларов США/8 долларов США = 1.25.
Пример 2:
Текущая рыночная цена компании B составляет 20 долларов за акцию, а ее балансовая стоимость за акцию составляет 15 долларов.
Коэффициент балансовой стоимости (PB) для компании B составляет 20 долларов США/15 долларов США = 1.33.
В приведенных выше примерах коэффициент PB больше 1, что указывает на то, что рыночная цена акций компании превышает ее балансовую стоимость за акцию. Это означает, что акции считаются переоцененными по сравнению с их балансовой стоимостью.
Пример 3
Рыночная капитализация компании XYZ составляет 1 миллиард долларов, а балансовая стоимость — 800 миллионов долларов.
Следовательно, его коэффициент PB можно рассчитать следующим образом:
Коэффициент PB = 1 миллиард долларов США / 800 миллионов долларов США = 1.25.
Это указывает на то, что рынок считает, что стоимость компании XYZ на 25% превышает ее балансовую стоимость.
Другие показатели
Однако важно помнить, что соотношение цены к балансовой стоимости (PB) — не единственный показатель, который инвесторы должны учитывать при оценке акций компании. При принятии инвестиционного решения также необходимо учитывать другие факторы, такие как доходы, доходы и потенциал роста.
Также важно отметить, что соотношение цены к балансу (PB) может значительно варьироваться от одной компании к другой. Поэтому инвесторам важно сравнить коэффициент PB компании с коэффициентом аналогичных компаний в той же отрасли, прежде чем принимать инвестиционное решение.
Заключение
Коэффициент балансовой стоимости (PB) — это финансовый показатель, который помогает инвесторам оценить относительную стоимость акций компании по сравнению с ее балансовой стоимостью. Он рассчитывается путем деления рыночной цены компании за акцию на ее балансовую стоимость за акцию. Коэффициент PB больше 1 указывает на то, что акции переоценены по сравнению с их балансовой стоимостью. Это соотношение можно использовать для сравнения относительной стоимости различных компаний в одной отрасли.
P/BV (P/B)
Коэффициент Р/BV (Price to Book Value, P/B (Price to Book), Цена/Балансовая стоимость) — показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости.
Инвесторы с помощью P/B сравнивают рыночную стоимость компании с балансовой, таким образом они хотят понять, сколько они платят за чистые активы компании. Также, с помощью мультипликатора инвестор может понять, не переплачивает ли он за тот остаток, который он может получить если компания объявит себя банкротом. Если компания испытывает финансовые трудности, то из расчета балансовой стоимости исключаются нематериальные активы (они не будут иметь ликвидационной стоимости) и при этом учитывается разводнение капитала, т.к. право по опционам на акции может быть передано при продаже компании.
● P/BV>1 — рыночная капитализация превышает собственный капитал компании, это говорит о том, что компания считается дорогой и инвестор переплачивает за акции компании;
● P/BV=1 — компания оценена справедливо;
● P/BV>5 — акции компании считаются сильно переоцененными, но здесь, как и везде, оценка мультипликатора компании зависит относительна отрасли. Например, IT компании традиционно оцениваются выше рынка в несколько раз.
Как правило, инвесторы сравнивают мультипликаторы компаний друг с другом в скринере акций .
Как рассчитать коэффициент P/BV(P/B)?
P/BV — это отношение рыночной оценки компании к балансовой стоимости компании:
P/BV= Рыночная капитализация (Price) / Балансовая стоимость компании (Book Value Ratio)
Капитализация (Price) — это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цене и количестве акций в обращении.
Источник: Московская биржа, акции Лукойла
Балансовая стоимость (Book Value Ratio) — под ней понимаются чистые активы компании (капитал), то есть активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities, Total Debs).
Источник: финансовая отчетность Лукойла
Таким образом, мы считаем P/BV = Рыночная капитализация / Капитал = 3834902 млн руб. / (5732382 — 1658856) млн руб. = 0,9. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей».
Зачастую многие компании используют консервативную оценку (по первоначальной цене за вычетом амортизации) для ведения балансового учета основных средств. Что, в свою очередь, дает понять стоит ли покупать акции инвестору по цене в 1,5-2 раза, превышающей ее балансовую стоимость. Но, стоит помнить, что только реальная стоимость акции имеет значение и покупать акции, основываясь только лишь на балансовой стоимости — это риск!
Исходя из вышесказанного, следует рассчитывать P/BV в паре с ROE (Return On Equity) — коэффициент доходности акционерного капитала. Рассчитывается ROE , как отношение чистой прибыли к капиталу компании. Если ROE растет, то и P/BV тоже должен расти. Если у компании высокий показатель P/BV при низком ROE, то ее акции переоценены. Если наоборот, то потенциал компании недооценен рынком.
Хотим отметить, что мультипликатор P/BV лучше подходит для оценки банков, так как для банковской сферы важно качество и размер чистых активов, с помощью которых они получают прибыль.
Hilfreiche Informationen und kein Spam
Machen Sie mit und holen Sie sich neue Ideen an der Börse!
Соотношение цены к балансу (P/B): Определение, формула и пример
Инвесторы используют инструменты оценки для анализа рынка и принятия решений о том, какие инвестиции следует осуществлять. Коэффициент PB является одним из широко используемых инструментов оценки, который помогает инвесторам определить, является ли акция недооцененной, что делает ее хорошей инвестицией. Инвесторы рассматривают потенциальный рост компании и будущие денежные потоки, принимая во внимание коэффициент PB, наряду с другими факторами и методами оценки.
В этой статье мы обсудим, что такое коэффициент PB, объясним, почему он важен, покажем, как рассчитать его по формуле и приведем пример.
- Коэффициент PB — это измерение рыночной стоимости бизнеса по отношению к стоимости его активов и расходов.
- Коэффициент PB может помочь определить, где можно сделать хорошие инвестиции.
- Коэффициент PB, равный 1 или меньше, считается хорошей инвестицией.
Что такое коэффициент PB?
Отношение цены к балансовой стоимости, или PB ratio, — это способ оценки стоимости акции. Это математическое соотношение, которое сравнивает балансовую стоимость компании с ее рыночной капитализацией, а точнее, балансовую стоимость одной акции с ценой одной акции. Чаще всего этот метод применяется инвесторами, банками и другими финансовыми компаниями для выявления возможностей для покупки акций.
Как и большинство методов оценки, коэффициент PB дает лишь одно представление об инвестициях. Обычно его используют вместе с другими инструментами оценки для более точной общей оценки акций. Другими инструментами оценки, обычно используемыми наряду с коэффициентом PB, являются:
- Отношение цены к прибыли (коэффициент PE)
- Отношение цены к денежному потоку (PCF)
- Отношение стоимости предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EVEBITDA)
- Отношение цены к балансовой стоимости (PTBV)
- Метрика рентабельности собственного капитала (ROE)
Формула коэффициента PB
Чтобы рассчитать коэффициент PB, нужно взять рыночную цену акции компании и разделить ее на балансовую стоимость акции. Формула коэффициента PB выглядит следующим образом:
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Балансовая стоимость за акцию
Вы можете найти рыночную цену за акцию, посмотрев котировку рыночной цены акции. Цена акции, умноженная на количество акций в обращении, является рыночной стоимостью всей компании. Обычно рыночная цена на акцию выше, чем балансовая стоимость на акцию.
Вы можете найти балансовую стоимость одной акции, посмотрев на балансовую стоимость или стоимость чистых материальных активов. Балансовая стоимость — это то, что остается после ликвидации всех активов компании и выплаты всех долгов. Компания может рассчитать свою балансовую стоимость путем вычитания общей суммы обязательств из общей суммы активов, а затем деления на количество размещенных акций. Формула балансовой стоимости выглядит следующим образом:
(Общая сумма активов — Общая сумма обязательств) Количество акций в обращении.
Почему коэффициент PB важен?
Знание коэффициента PB компании является важной информацией для ее оценки и определения целесообразности инвестиций. Вот как коэффициенты PB могут доказать свою важность:
Помогает оценить бизнес
Коэффициент PB — это представление рыночной стоимости компании, показывающее каждый доллар материальных активов. Например, если коэффициент PB акции равен $8.00, это означает, что есть $8.00 от рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Более низкий коэффициент PB означает, что акции либо недооценены, либо имеют фундаментальные проблемы. Если акция недооценена, то это хорошая инвестиция.
Если у акции есть фундаментальные проблемы, то это плохая инвестиция, указывающая на то, что инвесторы заплатят слишком много за акции, если компания обанкротится. Вот почему коэффициент PB часто является лишь одним из инструментов оценки, который инвесторы используют наряду с другими инструментами оценки, чтобы определить, является ли инвестиция хорошей или плохой инвестицией. Более высокий коэффициент PB означает, что инвесторы возлагают большие надежды на акции. Более новые компании и компании с ожидаемыми высокими будущими доходами обычно имеют более высокие коэффициенты PB.
Помогает принимать решения
Коэффициент PB важен, поскольку он помогает инвесторам определить, является ли потенциальная инвестиция хорошей или плохой финансовой инвестицией. Инвесторы используют этот инструмент оценки как перспективную метрику для измерения ожидаемых будущих денежных потоков компании. Как и большинство коэффициентов оценки, коэффициент PB варьируется в зависимости от отрасли. Хорошее значение коэффициента PB зависит от общего состояния рыночной оценки в каждой отрасли, поэтому коэффициент PB, отличный для одной отрасли, может оказаться недостаточным для другой.
Как правило, инвесторы считают значение PB хорошим, если оно меньше 1.0, так как это указывает на то, что акции недооценены и являются хорошей инвестицией. В зависимости от отрасли, иногда инвесторы считают, что значение PB будет хорошим, если оно меньше 3.0. Определить конкретное числовое значение PB, которое является хорошим, иногда бывает трудно, поскольку оно сильно зависит от общей рыночной оценки отрасли.
Как рассчитать коэффициент PB
Вот как рассчитать коэффициент PB:
1. Найдите рыночную цену за акцию
Вы можете найти рыночную цену за акцию компании, посмотрев стоимость ее публично торгуемых акций. Стоимость может колебаться в течение торгового дня, поскольку различные рыночные силы, такие как спрос и предложение, могут влиять на цену. Для нашего примера предположим, что рыночная цена одной акции компании составляет $6.00 за акцию.
2. Найдите балансовую стоимость на акцию
Используйте формулу для определения балансовой стоимости компании на акцию, а именно: (Общая стоимость активов — Общая стоимость обязательств) Количество акций в обращении. Если в балансовом отчете компании указано, что ее активы составляют $10 млн, а обязательства — $7 млн, то балансовая стоимость компании составит $3 млн. Если в обращении находится один миллион акций, то балансовая стоимость одной акции составит $3.00.
Балансовая стоимость на акцию = (Общая стоимость активов — Общая стоимость обязательств) Количество акций в обращении
Балансовая стоимость одной акции = ($10 млн — $7 млн) 1 млн
Балансовая стоимость одной акции = ($3 млн.) 1 млн
Балансовая стоимость на акцию = $3.00
3. Разделите значения
Возьмем рыночную цену за акцию, $6.00, а балансовая стоимость одной акции — $3.00, и подставьте эти значения в формулу коэффициента PB. После того, как вы ввели эти цифры в формулу, вы можете разделить их, чтобы получить результат.
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Балансовая стоимость за акцию
Коэффициент PB = $6.00 $3.00
Коэффициент PB = $2.00
4. Оцените результат
Коэффициент PB этой компании составляет $2, что означает, что рыночная стоимость в два раза превышает балансовую стоимость. Другой способ сказать это — $2.00 рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Это означает, что рыночная стоимость бизнеса в два раза выше его реальной стоимости и что у бизнеса есть потенциал для роста. Использование других методов оценки с этим коэффициентом может помочь определить, стоит ли инвестировать.
Коэффициент PB vs. отношение цены к балансовой стоимости
Отношение цены к балансовой стоимости (PTBV) — это инструмент оценки, аналогичный коэффициенту PB, однако коэффициент PTBV сравнивает балансовую стоимость с ценой ценной бумаги. PTBV учитывает нематериальные активы компании, такие как интеллектуальная собственность, патенты и гудвилл. Коэффициент PTBV полезен инвесторам при рассмотрении рыночной стоимости патентов или когда трудно определить стоимость нематериального актива. Коэффициент PB может быть неточно высоким для компаний, чьи бизнес-активы в основном нематериальны, как у технологических компаний.
Коэффициент PB vs. рентабельность капитала
Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) является аналогичным инструментом оценки, что и коэффициент PB, однако показатель ROE сравнивает собственный капитал с суммой прибыли, которую генерирует компания. Инвесторы часто используют ROE и коэффициент PB вместе, потому что они так хорошо коррелируют между собой. Когда существует большое расхождение между ROE и коэффициентом PB, особенно когда коэффициент PB ниже, это указывает инвесторам на то, что у компании могут быть фундаментальные проблемы и что она может быть плохой инвестицией.
Пример расчета коэффициента PB
Предположим, инвестор хочет рассчитать коэффициент PB для компании, которая продает компьютерное оборудование. Инвестор располагает следующей информацией о компании по производству компьютерного оборудования:
- Совокупные активы $5 млрд
- Общая сумма обязательств составляет $3 млрд
- 400 миллионов акций в обращении
- Текущая цена акций составляет $30
Основываясь на имеющихся данных или изучая стоимость акций компании, находящихся в открытой продаже, инвестор знает, что рыночная цена одной акции составляет $30.
Инвестор использует формулу балансовой стоимости на акцию и имеющиеся данные для расчета балансовой стоимости на акцию, примерно так:
Балансовая стоимость одной акции = (Общая сумма активов — Общая сумма обязательств) Количество акций в обращении
Балансовая стоимость одной акции = ($5 млрд — $3 млрд) 400 млн
Балансовая стоимость одной акции = ($2 млрд) 400 млн
Балансовая стоимость одной акции = $5.00
Инвестор берет рыночную цену за акцию, 30 долл.00, а балансовая стоимость одной акции — $5.00, подставьте эти значения в формулу соотношения PB и решите результат.
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Книжная стоимость за акцию
Коэффициент PB = $30.00 $5.00
коэффициент PB = $6.00
Инвестор видит, что коэффициент PB этой компании составляет $6.00, что означает, что рыночная стоимость в шесть раз превышает балансовую стоимость. Другой способ выразить это — сказать, что есть $6.00 рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Затем инвестор может посмотреть на среднее значение PB для других компаний в той же отрасли, чтобы определить, указывает ли этот коэффициент PB на хорошую или плохую инвестиционную возможность.