Сбер. На чем зарабатывает зеленый гигант?
Предлагаю разобрать детальнее отчет за 2022 год, посмотреть, что изменилось, что потерялось и что приобрелось.
Начнем с кредитного портфеля банка — его основной доход идет именно с чистого процентного дохода. За год он вырос на 2.3 трлн. рублей, из которых 1.5 трлн пошли в проектное финансирование юридических лиц и триллион в ипотечные займы для физических лиц. Потребительские кредиты снизились на 200 млрд. Общую структуру портфеля привожу в диаграмме. Из нее видно, что основные заемщики банка – юридические лица с долей 60%, еще четверть – ипотека, кредитные карты и автокредиты выглядят как погрешность. Понимаю обеспокоенность волной недавних ипотек под 0%, однако даже не думайте, что банк работал себе в убыток. Имело место коллаборация с застройщиками, где банку изрядно компенсировали проценты. Да и доля таких ипотек в общей массе не велика. Если взять чистый процентный доход (он очищен от процентных расходов по депозитам и другие процентные выплаты), то получим 6.27% маржинальности с данного набора активов (против 6.21% в 2021). Банку удалось справиться с огромными колебаниями ставок прошлой весны и стабилизировать бизнес к концу года.
Как и предполагал, банк направил 450 млрд для создания резерва под кредитные убытки. На мой взгляд, это один из главных факторов давления на прибыль, однако такие резервы – залог устойчивости банка. Если в следующем году вы прогнозируете события, которые приведут к массовой невыплате платежей по кредитам (особенно у юридических лиц и по ипотечным сделкам), то именно эта статья поглотит прибыль следующего периода. Однако даже при очень плохом сценарии пока не вижу оснований для беспокойства долгосрочных инвесторов. Всего обесцененных кредитов в портфеле 3.9% и их в полтора раза перекрывают резервы по кредитным убыткам. Другой фактор устойчивости банка – достаточность собственного капитала. Норматив по Базелю 3 – 8%, минимальный для выплат дивидендов – 12.5%, текущий – 14.8%. Это действительно много для банка и открывает некий простор для увеличения выдачи кредитов. Впрочем, вполне вероятно, что, оценивая текущую нестабильную ситуацию, руководство сознательно пошло на увеличение достаточности в противовес эффективности.
Что по дочкам? На начало года у Сбера было 3 зарубежных дочерних компании: Швейцарская Sberbank Switzerland A.G., Чешская Sberbank CZ A.S. и Казахстанская ДБ АО «Сбербанк». Оцените порядок цифр:
��Казахстанская ныне Bereke Bank имеет активов на 700 млрд рублей при капитале 64 млрд и ЧП 22 млрд.
��Чешская активы – 302 млрд, капитал – 31 млрд и ЧП – 2 млрд рублей.
��Швейцарская ныне TradeXbank отчетность прячет, однако не думаю, что порядок цифр сильно отличается. Когда Сбер расформировывал свое европейское подразделение Sberbank Europe AG в ноябре 2021 года, то выбывавшие активы составляли 600 млрд при околонулевой прибыли.
Банки в США оцениваются примерно по стоимости капитала. Все эти дочки сбера могли быть оценены в 100-130 млрд рублей. Это чистая прибыль Сбера за два месяца в 2021 году! Общая приносимая ими ЧП составляла порядка 5% от ЧП всей компании.
Когда понимаешь порядок цифр, понимаешь и важность новостей относительно той или иной сферы деятельности. На данный момент я не вижу причин, по которым Сбер не смог бы в текущих условиях снова выйти на триллион чистой прибыли и 20% рентабельности капитала. Р/Е текущий 14 (форвардный 3.8), Р/В – 0,67 (средний за 5 лет 1,2)
Сбербанк почти заработал ₽1 трлн: какой будет следующая цель
Чистая прибыль Сбербанка за III квартал выросла в 1,7 раза год к году и вплотную приблизилась к обещанному 1 трлн рублей. Результат — 978,1 млрд рублей — почти совпал с консенсус-прогнозом «Интерфакса» в 972,1 млрд рублей. Убытки экосистемного бизнеса тем временем растут.
Что это значит
Прибыль выросла за счет роста кредитования и улучшения его качества. «Сбер» увеличил кредитный портфель на 11% год к году, что повлияло на прибыль, пишут аналитики Sova Capital в обзоре. Положительно на прибыли отразилось и повышение ставок. У Сбербанка доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой составляет 44% и их доходность выросла на 0,5 п. п., отмечается в пресс-релизе. Кроме этого, Сбербанк почти в три раза снизил отчисления в резервы по кредитам (в прошлом году их пришлось нарастить из-за пандемии) и увеличил чистые процентные доходы на 12,6% год к году, до 1,2 трлн рублей. Чистый комиссионный доход вырос на 15,6%, до 455,7 млрд рублей.
Материал по теме
На прибыль оказали сильное влияние и два сторонних фактора. В III квартале в прибыли учли часть дохода от продажи «Евроцемента» — 65 млрд рублей, рассказала на звонке с журналистами старший управляющий директор Сбербанка Анастасия Белянина. В середине июля банк продал крупнейшего производителя цемента в России «Михайловскому комбинату строительных материалов» за 161 млрд рублей. Кроме того, Сбербанк создал резервы под активы дочернего банка на Украине на сумму 33,3 млрд рублей, сказала Белянина.
Зачем мне это знать
Крупным планом
В этом году Сбербанк заработает больше 1 трлн чистой прибыли, рассказал председатель правления Сбербанка Герман Греф на встрече с президентом Владимиром Путиным. Это давняя цель банка, которую Греф наметил еще в 2019 году. Но у «Сбера» есть и более глобальный вызов — повысить долю нефинансового бизнеса в своем доходе. К 2030 году Сбербанк надеется получать не менее половины своей выручки от нефинансовых сервисов. Пока их доля в выручке составляет 4%, следует из отчетности. Кроме того, банк намерен стать номером три на российском рынке e-commerce к 2023 году и лидером — к 2030-му, говорил ранее первый зампред «Сбера» Лев Хасис.
Материал по теме
Чтобы достичь этой цели, Сбербанк будет инвестировать в развитие экосистемы: в ближайшие три года он намерен вложить 300-350 млрд рублей, говорила финансовый директор Сбербанка Александра Бурико в апреле в интервью Reuters. Сегодня на звонке с аналитиками она уточнила, что размер инвестиций может меняться, но существенного давления на прибыль или капитал это не создаст.
Менее глобальная цель экосистемы Сбербанка — заработать 200 млрд рублей выручки в 2021 году. За девять месяцев она принесла 121,7 млрд рублей. Это значит, что за IV квартал банку нужно заработать 78 млрд рублей, хотя за предыдущие кварталы этого года выручка ни разу не превысила 48 млрд рублей.
Для инвестора
За девять месяцев этого года выручка нефинансового бизнеса увеличилась почти в три раза год к году. Но доналоговый убыток за этот период сильно вырос. За девять месяцев 2020 года нефинансовый бизнес «Сбера» принес прибыль в 11 млрд рублей (за счет продажи 45% в «Яндекс.Маркете»). Сервисы экосистемы уже третий квартал показывают убыток — за девять месяцев доналоговый убыток составил 32,2 млрд рублей. Прибыльным остается только b2b-направление, включая облачные сервисы и кибербезопасность. Наибольший убыток по-прежнему приносит e-commerce: его оборот за девять месяцев вырос в 11 раз, до 62,9 млрд рублей, а доналоговый убыток — в 6,5 раза, до 22,4 млрд рублей. В целом «Сбер» больше всех российских компаний тратит на развитие экосистем: всего банк вложил в ее развитие $2 млрд, подсчитывали ранее аналитики Goldman Sachs.
Несмотря на то что экосистемный бизнес пока не приносит Сбербанку прибыли, он уже сейчас увеличивает стоимость компании. В августе аналитики Goldman Sachs посчитали, что нефинансовые проекты Сбербанка стоят $15,6 млрд и формируют 10% от его общей стоимости. По их прогнозу, эта доля будет расти.
Рентабельность капитала за девять месяцев составила почти 26% за счет продажи «Евроцемента», написали аналитики Sova Capital. После этого Сбербанк повысил годовой прогноз по рентабельности капитала с 22% до 23%.
Сбербанк торгуется с 10%-м дисконтом — это предпочтительное вложение, которая обеспечит дивидендную доходность больше 8% в 2021 году, написал старший аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис. Sova Сapital сохраняет акции Сбербанка в списке фаворитов благодаря значительному росту активов и повышению их качества.
Сколько зарабатывает и тратит экосистема «Сбера». Инфографика
В первом полугодии 2021 года выручка Сбербанка от нефинансовых сервисов выросла в три раза по сравнению с первым полугодием 2020-го — с 24,7 млрд до 74,7 млрд руб. В целом за отчетный период выручка Сбербанка составила 1,8 трлн руб., увеличившись за год на 14,4%. Таким образом, доля экосистемы в ней составляет 4 против 1,5% годом ранее.
В то же время Сбербанк за отчетный период получил убыток от экосистемы в размере 19,2 млрд руб. Этот показатель вырос более чем в 2,5 раза по сравнению с тем же прошлогодним периодом (7,2 млрд руб.).
Активы нефинансового бизнеса «Сбер» оценивает в 230,2 млрд руб. По итогам 2020 года они составляли 136,6 млрд руб.
Что входит в экосистему
- e-commerce: сервисы электронной коммерции и логистические сервисы, основные из которых «Сберлогистика», «СберМаркет» и «Самокат»;
- развлечения: медиасервисы, в том числе онлайн-кинотеатр Okko и другие медиаактивы Rambler, а также «СберЗвук» и «Союзмультфильм»;
- FoodTech & Mobility: сервисы доставки готовой еды, такси и каршеринг, в частности Delivery Club, «Кухня на районе», «Ситимобил» и You Drive (совместное предприятие с Mail.ru Group);
- Health: цифровые сервисы в здравоохранении («СберЗдоровье»);
- b2b-сервисы: нефинансовые сервисы для юридических лиц, в том числе облачные решения SberCloud, компания по кибербезопасности BI.ZONE и т.д.
В эти категории не вошли сервисы мобильного оператора сотовой связи «Сбербанк Телеком», сайт поиска работы «Работа для вас», сервис подбора и сопровождения сделок с недвижимостью «ДомКлик» и ряд иных услуг.
Совокупная EBITDA нефинансовых сервисов (прибыль до вычета расходов на амортизацию, финансовых расходов или доходов, а также налога на прибыль) также остается отрицательной: по итогам первого полугодия 2021 года она составила минус 14,3 млрд руб. против минус 5,4 млрд руб. за первые шесть месяцев 2020 года. Отрицательная EBITDA зафиксирована в сегменте электронной коммерции — 12,2 млрд руб., сервисы доставки еды, такси и каршеринг генерируют убыток в размере 5,3 млрд руб., медиасервисы — 2,7 млрд руб. Положительная EBITDA была только в сервисах для бизнеса, которые, в частности, включают облачные технологии и услуги по кибербезопасности (4,1 млрд руб.).
Сбербанк строит свою экосистему с 2017 года. На презентации новой стратегии «Сбера» в конце ноября прошлого года глава банка Герман Греф отмечал, что большинство нефинансовых сервисов должны выйти на безубыточность за три года. По его словам, Сбербанк планирует ежегодно наращивать выручку основных нефинансовых сервисов своей экосистемы более чем на 100%: так, к 2023 году их доля в чистом операционном доходе должна вырасти до 5%, а к 2030-му — до 20–30%.
Сбербанк заработал в первом квартале 350 млрд рублей чистой прибыли
Чистая прибыль «Сбера» по РСБУ за первый квартал составила 350,2 млрд рублей, сообщила пресс-служба крупнейшего российского банка. В марте банк заработал 125,3 млрд рублей чистой прибыли. Рентабельность капитала в первом квартале составила 24%.
Банк не привел динамику прибыли в годовом выражении. По октябрь 2022 года отчетность банка по РСБУ была закрытой и не публиковалась.
Чистая прибыль Сбербанка по итогам 2022 года по МСФО составила 270,5 млрд рублей — на 78% ниже, чем в 2021-м (1,246 трлн рублей).
Материал по теме
Президент, председатель правления Сбербанка Герман Греф назвал март лучшим месяцем с начала года. «Мы выдали максимальный за всю историю объем розничных кредитов — более 660 млрд рублей — и нарастили портфель кредитов корпоративным клиентам, сохранив качество портфеля на высоком уровне», — отметил он.
Розничный кредитный портфель вырос в марте на 2,3% (с начала года рост составил 4,7%) и превысил 12,6 трлн рублей. Рост был показан во всех сегментах, в том числе в ипотечном и потребительском кредитовании и в кредитных картах. Корпоративный кредитный портфель вырос за март на 1,6% (плюс 4% за три месяца), превысив 19,5 трлн рублей. В марте корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,4 трлн рублей (плюс 1,6%). В банке отметили, что качество кредитного портфеля остается стабильным: доля просроченной задолженности на конец марта составила 2,2%.
Материал по теме
Чистый процентный доход Сбербанка за три месяца увеличился на 22,4% и достиг 517,1 млрд рублей. Ускоренный рост банк объяснил удорожанием стоимости клиентских средств в марте 2022 года после повышения ключевой ставки Банком России. Количество розничных клиентов Сбербанка достигло 106,2 млн человек, а юрлиц — превысило 3 млн компаний.
Финансовые результаты «Сбера» были достигнуты без использования послаблений со стороны ЦБ, отмечается в пресс-релизе.
Акции Сбербанка на Мосбирже, по данным на 13:27 мск, 11 апреля дешевели на 0,12% и к 13:15 мск торговались по 221,9 рубля за бумагу.