ФРС сохранила ставку: что будет с долларом, нефтью и акциями
20 сентября Федеральная резервная система приняла решение о сохранении ставки на текущем уровне — 5,25-5,5%. Что происходит в американской экономике и как это решение повлияет на доллар, нефть и акции?
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США на последнем заседании оставил ставку без изменений на уровне 5,25-5,5%. Решение было ожидаемо. Таким образом, ставка находится на максимуме за последние 22 года. Это уже вторая пауза регулятора в этом году, после аналогичного решения в июне.
«Мы будем анализировать, целесообразно ли дополнительное ужесточение монетарной политики, исходя из поступающих данных», — следует из заявления ФРС по итогам заседания. Согласно обновленным ежеквартальным прогнозам ФРС, базовая процентная ставка может быть поднята в этом году на 25 б. п. А сами ставки, исходя из аналитики Федерального резерва, будут оставаться на высоких уровнях дольше, чем изначально предполагалось. 10 из 19 чиновников ведомства прогнозируют, что учетная ставка будет оставаться выше 5% в течение следующего года. Какой-либо сигнал о снижении ставки председатель Федрезерва Джером Пауэлл не дал.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
В опубликованном после заседания отчете ФРС также были повышены прогнозы как по росту ВВП США, так и по инфляции. Эксперты ФРС ожидают, что экономический рост страны в следующем году замедлится с 2,1% до 1,5 %. Еще три месяца назад они прогнозировали рост ВВП на 1% в 2023 году и 1,1% в 2024 году. Инфляция же согласно обновленному прогнозу достигнет целевого значения в 2% лишь в 2026 году, что позже, чем предполагали ранее чиновники Федрезерва. В августе потребительская инфляция (CPI) ускорилась до 3,7% в годовом выражении с 3,2% в июле.
По заявлению Пауэлла мягкая посадка (снижение инфляции без серьезных последствий для экономики. — Forbes) не является базовым сценарием. «Мягкая посадка — это вполне вероятный, но не базовый результат. В конечном итоге я думаю, что это будет решено факторами, которые находятся вне зоны нашего контроля, но я думаю, что это возможно», — сказал Пауэлл. Он напомнил, что полный эффект от повышения ставок еще предстоит ощутить.
Материал по теме
Что будет дальше
По данным крупнейшего в мире рынка деривативов CME Group, исходя из оценок по фьючерсам на ставку ФРС, самым вероятным сценарием будет сохранение ставки на том же уровне на двух последних заседаниях Федрезерва в этом году (в ноябре и декабре). «Можно сделать вывод, что ставка, вероятно, близка к пику, но будет оставаться вблизи этих уровней дольше, чем ожидал рынок», — указывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Пока что это действительно похоже на принцип Златовласки, говорит главный экономист по США одной из крупнейших в мире управляющих компаний T. Rowe Price Блерина Уручи, подразумевая комбинацию умеренного роста с очень низкой инфляцией. Этот принцип, названный так по детской сказке «Златовласка и три медведя» (в русском переводе просто — «Три медведя»), означает выбор умеренных вариантов поведения из всех возможных. «Ужесточение монетарной политики не привело к тому замедлению экономики, которое они ожидали», — констатирует Уручи.
Тем не менее, основной эффект от повышения ставок, как и говорил Пауэлл, будет реализовываться с некоторым лагом, напоминает The New York Times. «Но теперь они очень осторожны в вопросе повышения ставок и опасаются ее чрезмерного повышения», — говорит руководитель отдела стратегии ставок в США канадского инвестбанка T.D. Securities Геннадий Голдберг. Поэтому чиновники пока не могут принять конечное решение: оставить ставки на таком уровне или продолжить повышение, пишет NYT.
«Мы стремимся достичь и поддерживать позицию достаточно ограничительной денежно-кредитной политики для снижения инфляции, — сказал Пауэлл после заседания по ключевой ставке. — Учитывая, как далеко мы продвинулись, мы можем действовать осторожно». Из риторики Пауэлла можно сделать вывод, что в 2024 году новые повышения процентных ставок будут маловероятны, отмечает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. «Более вероятно, что ближе к концу 2024 года ФРС начнет постепенно снижать процентные ставки», — считает она.
Материал по теме
Влияние на мировые рынки
Несмотря на то, что решение ФРС по сохранению уровня ставки было ожидаемым, рынок акций отреагировал негативно. Сразу после решения индекс S&P 500 снизился на 40 пунктов (почти на 1%). «Это стандартная дневная волатильность в дни решения по ставке ФРС», — сказал главный рыночный стратег компании-консультанта по финансовому планированию Carson Group Райан Детрик.
Инвесторов разочаровало, что прогноз по ставке на 2024 год был повышен с 4,6% до 5,1%, что предполагает более длительный период высоких ставок, чем ожидалось ранее, отмечает аналитическое управление ФГ «Финам». «Тем не менее, в моем понимании, фондовый рынок постепенно привыкнет к ожиданиям того, что ставки будут находиться на высоких уровнях еще достаточно продолжительное время, — считает соучредитель еще одного финансового консультанта, компании TBH Advisors Трэвис Андерсон. — Похоже, это не сильно изменило склонность инвесторов к риску на рынках».
Индекс доллара по отношению к другим валютам после заседания укрепился почти на 1% — это также связано с более жестким, чем ожидалось, тоном ФРС, отмечает Мильчакова из Freedom Finance Global. Однако, по мнению аналитического управления ФГ «Финам», такое укрепление доллара скорее временное. «Если анализировать рынок фьючерсов, то инвесторы скептически относятся к тому, что ФРС пойдет на новое повышение ставки до конца этого года. Поэтому перспективы дальнейшего укрепления индекса доллара не столь однозначны», — следует из комментария аналитического управления ФГ «Финам».
Более того, центральные банки Европы и Англии на своих последних заседаниях повышали ставки, указывает личный брокер «Открытие Инвестиции» Алексей Петровский. «Это поддержит их валюты относительно доллара США, инвестиционная привлекательность инструментов, выраженных в долларах, будет постепенно снижаться», — говорит эксперт.
Укрепление доллара к другим валютам оказывает давление на сырьевые рынки, в том числе на нефть, продолжает Петровский. «В то же время цены на нефть зависят от огромного числа факторов, то есть рост индекса доллара может повлиять на цены на нефть, но эффект от укрепления не будет значительным», — поясняет эксперт. С вечера 20 сентября с $93,4 стоимость барреля эталонной марки нефти Brent снижалась до $92,2 утром 21-го, однако ближе к вечеру полностью отыграла падение. «Рост цен на нефть будет продолжаться благодаря высокому спросу при одновременном дефиците предложения, так что влияние ставок ФРС на нефтяной рынок ограничено», — считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Материал по теме
Что будет с российскими акциями
Несмотря на то, что российский и американский рынки акций имеют некоторую корреляцию между собой, факторы, влияющие на настроения инвесторов, у них разные, пишет аналитическое управление ФГ «Финам». «В прежние времена на российском фондовом рынке погоду создавали деньги иностранных инвесторов, которые свободно перемещали капиталы через границу. Сейчас из-за санкций и самоограничений это невозможно. Поэтому на наш рынок акций довольно слабо влияют решения по ключевой ставке ЦБ России и уже тем более изменение ставки ФРС США», — пишет «Финам».
Хотя связь российского и американского рынков и правда ограниченная, российские инвесторы продолжают торговать американскими ценными бумагами. Причем объем торгов иностранными акциями на СПБ Бирже постепенно растет: в июне этого года по отношению к маю он вырос на 21,6%, а месяцем ранее — на 25,2%. Но рост происходит с низкой базы: объем сделок по такого рода бумагам почти в четыре раза ниже показателей 2021 года.
«Из-за значительного уменьшения объемов торгов такого рода акциями российский рынок может реагировать только на значительные изменения на американском рынке акций, чего пока не происходит», — отмечает личный брокер «Открытие Инвестиции» Алексей Петровский. Более того, решение по ставке ФРС было ожидаемым, так что это событие вряд ли повлияет на российский рынок даже в малейшей степени, соглашается Мильчакова из Freedom Finance Global.
Прежде всего влияние на российский рынок идет через цены на нефть, указывает генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. «Однако жесткая политика ФРС не играет столь значительной роли в ценообразовании нефти, как, к примеру, сокращение поставок со стороны Саудовской Аравии и России, так что коррекции на нефтяном рынке я бы не опасался», — отмечает эксперт.
Заседание ФРС, дополнительные налоги для экспортеров: дайджест
Сегодня, 20 сентября, начинается двухдневное заседание Федрезерва, по итогам которого американский регулятор опубликуют значение ключевой ставки и прочие параметры монетарной политики. Ожидается, что ФРС повысит ставку на на 75 б.п., до 3–3,25%. Рынок фьючерсов закладывает 85%-ную вероятность повышения ставки на 75 б. п. и 15%-ную вероятность повышения сразу на 100 б.п. из-за негативных данных по инфляции.
Потребительские цены в США в августе выросли в годовом исчислении на 8,3%. По сравнению с предыдущим месяцем показатель снизился (было 8,5%), но оказался хуже ожиданий — аналитики прогнозировали снижение до 8,1%. Базовая инфляция (рост цен на товары и услуги за исключением продуктов и энергоносителей) составила 6,3% при ожиданиях 6,1%. Как отметили эксперты «БКС Мир инвестиций», последний месячный отчет по инфляции не оставил шансов на более сдержанные действия ФРС.
В преддверии заседания Федрезерва доходность гособлигаций США обновила многолетние максимумы. На торгах в понедельник, 19 сентября, доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила на 6,6 б.п. и составила 3,516%. Выше 3,5% доходность по этим бумагам не поднималась с начала 2011 года. Доходность двухлетних госбондов США прибавила 7,5 б.п. и составила 3,94%, что стало новым максимумом с октября 2007 года.
Ранее в этом месяце основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио заявил, что ФРС для сдерживания рекордной инфляции должна будет сильно повысить ставки и поднять их к верхней границе диапазона 4,5–6%. При этом рост ставок до 4,5% уже приведет к падению цен на американские акции почти на 20%, предупредил миллиардер.
Дополнительные налоги для экспортеров
Сегодня на комиссии правительства по бюджетным проектировкам будут обсуждаться меры по повышению налогов с сырьевых экспортеров, выяснил «Коммерсантъ». Как сообщают источники издания, правительство планирует собрать дополнительно около ₽1,4 трлн в 2023 году за счет повышения вывозных пошлин и ставок НДПИ. В 2023–2025 годах бюджет может пополниться более чем на ₽3 трлн. Источники газеты рассказали, что рассматривается повышение налогов на экспорт газа, нефти, угля и удобрений. При этом основная часть доходов будет получена за счет повышения экспортной пошлины на трубопроводный газ. Собеседники издания пояснили, что речь может идти о введении дифференцированной ставки — при цене на газ выше $300 за 1 тыс. кубометров пошлина будет повышена с 30% до 50%.
Правительство также обсуждает изъятие доходов у экспортеров СПГ через введение экспортной пошлины для производителей СПГ, что может дать бюджету по ₽200 млрд ежегодно. Основная проблема заключается в том, что сейчас от экспортной пошлины освобождены СПГ-проекты НОВАТЭКа» на Ямале и «Газпрома» на Сахалине, притом что «Ямал СПГ» имеет длительную льготу и по НДПИ. К тому же соглашение о разделе продукции по «Сахалину-2» и межправительственное соглашение между Россией и Китаем по «Ямал СПГ» (среди акционеров СПГ-проекта — китайские CNPC и Фонд Шелкового пути) запрещают ухудшение налоговых режимов.
Также Минфин предлагает повысить экспортную пошлину на нефть в 2023 году примерно в полтора раза (за счет роста коэффициента в формуле пошлины с 0,167 до 0,25). Это может увеличить доходы бюджета примерно на ₽240 млрд. Однако действие повышенного коэффициента продлится только один год, поскольку с 2024 года экспортная пошлина обнулится в рамках налогового маневра. На трехлетний период (2023–2025 годы) предлагается продлить действие скорректированного демпфера на бензин, заработавшего в сентябре и рассчитанного до конца 2022 года, что принесет дополнительные ₽190 млрд в год.
Корпоративные отчетности
Stich Fix: результаты за четвертый квартал финансового 2022 года. Прогноз EPS — -$0,63, выручки — $488,74 млн.
Последний день для покупки акций под дивиденды
Дивидендная доходность указана с учетом закрытия торгов 19 сентября.
JOYY: дивиденды — $0,5075. Дата выплаты — 6 октября. Дивдоходность — 1,85%.
Broadcom: дивиденды — $4,1. Дата выплаты — 30 сентября. Дивдоходность — 0,81%.
Другие важные события
- Мосбиржа повысит листинг акций Positive Technologies со второго до первого уровня
- Германия: индекс цен производителей — 09:00 мск
- США: число выданных разрешений на строительство — 15:30 мск
- США: объем строительства новых домов — 15:30 мск
Как завершилась предыдущая торговая сессия
- Индекс Мосбиржи: 2430,54 (-0,19%)
- Индекс РТС: 1272,66 (-0,19%)
- S&P 500: 3899,88 (+0,69%)
- Dow Jones Industrial Average: 31 019,69 (+0,64%)
- NASDAQ Composite: 11535,03 (+0,76%)
ФРС США оставила ставку 5,25–5,5% без изменений
Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам двухдневного заседания 31 октября — 1 ноября сохранила учетную ставку на уровне 5,25–5,5% годовых. Об этом говорится в сообщении регулятора.
Сохранение ставки на прежнем уровне было ожидаемым. Днем 31 октября рынок оценивал вероятность такого сценария в 99,7%, свидетельствуют данные инструмента FedWatch, который рассчитывает биржа CME на основании фьючерсов на ставку. Вероятность повышения ставки на 25 б.п., до 5,5–5,7,5%, трейдеры оценивали всего лишь в 0,3%.
«Последние показатели свидетельствуют о том, что в третьем квартале экономическая активность развивалась высокими темпами. Рост числа рабочих мест замедлился по сравнению с началом года, но остается высоким, а уровень безработицы — низким. Инфляция остается на высоком уровне», — говорится в сообщении ФРС.
Регулятор указал, что ужесточение финансовых и кредитных условий для населения и предприятий, вероятно, будет оказывать влияние на экономическую активность, наем и инфляцию. В предыдущем заявлении ФРС говорила только о кредитных условиях. Уточнение о финансовых условиях последовало после резкого роста доходностей казначейских облигаций, что вызвало беспокойство на Уолл-стрит, отмечает CNBC.
В остальном же заявление ФРС значительно не изменилось. Регулятор вновь подтвердил свое намерение вернуть инфляцию к целевому значению 2%, заявив, что пока она остается на высоком уровне. Федрезерв в вопросе необходимости дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к уровню 2%, будет принимать во внимание уже произошедшее ужесточение ДКП, временные лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые изменения.
«QT продолжится, полностью дверь для повышения еще раз не закрыта, но явно ФРС уже не очень решительна», — написал в своем телеграм-канале экономист Егор Сусин.
Количественное ужесточение (Quantitative Tightening; QT) — это ограничительная денежно-кредитная политика, применяемая центральным банком для уменьшения объема ликвидности в экономике. В рамках QT центральный банк страны либо продает активы со своего баланса, либо отказывается от реинвестирования доходов от уже погашенных бумаг.
Одним из доводов в пользу того, чтобы сохранить ставку без изменений, могло стать замедление кредитования, что указывает на охлаждение экономики, пишет Reuters. Некоторые представители ФРС также отмечали, что увеличение доходностей десятилетних казначейских облигаций также снизит темп роста экономики. С момента последнего повышения ставки в конце июля доходности по ним выросли почти на 1 п.п. В Deutsche Bank и Nomura считают, что рост доходностей по эффекту схож с несколькими повышениями ставки на 0,25 б.п.
Инфляция замедлила темпы снижения, и цены в последнее время растут медленнее, отмечает The Wall Street Journal. В частности, ценовой индекс расходов на личное потребление, на который ФРС обращает особое внимание, в сентябре вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, показав такой же прирост, что и в августе. Базовый индекс, который не учитывает цены на продукты питания и энергоносители, прибавил 0,3% по сравнению с ростом на 0,1% в августе. Но этого недостаточно, чтобы ФРС вновь повысила ставку, пишет издание.
Вместе с тем в конце октября председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятору теперь сложнее балансировать между слишком сильным и слишком слабым ужесточением денежно-кредитной политики. Новой проблемой, в частности, стал конфликт на Ближнем Востоке и его влияние на нефтяной рынок, передает Financial Times.
Последнее в этом году заседание ФРС по ставке состоится 12–13 декабря. Днем 31 октября рынок все еще не исключает еще одного повышения ставки. Согласно данным инструмента FedWatch, вероятность роста ставки на 25 б.п., до 5,5–5,75%, составляет 24,5%. Но наиболее вероятным сценарием (74,6%) все равно оставалось бы сохранение текущей ставки на уровне 5,25–5,5,5%.
Большинство экономистов по-прежнему рассчитывают, что ставку будут снижать уже в середине 2024 года, отмечает Reuters. Но теперь такой прогноз дают только 55% экспертов, опрошенных агентством, притом что в предыдущем исследовании о таком сценарии говорили 70% респондентов.
«Наш прогноз заключается в том, что ФРС сделала достаточно (для снижения инфляции. — «РБК Инвестиции») и ей не придется повышать ставки дальше, но я не исключаю возможности того, что мы можем ошибиться и ФРС в конечном итоге придется предпринять больше мер», — полагает главный экономист финансовой группы BMO Дуглас Портер.
ФРС начала поднимать ставку в марте 2022 года. К маю 2023 года ставка выросла с околонулевого уровня до 5–5,25%. На июньском заседании регулятор сделал паузу, предупредив, что с повышением еще не закончил. В июле Федрезерв поднял ставку еще на 25 б.п., до 5,25–5,5%, что стало максимумом с начала 2001 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции в очередной раз тогда заявил, что снижения ставки в этом году не предвидится. В сентябре Федрезерв сохранил ставку на уровне 5,25–5,5%.
ФРС США сохранила ставку на уровне 5,25%-5,5%
Федеральная резервная система (ФРС) США оставила ставку на прежнем уровне — 5,25%-5,5%, говорится в сообщении комитета. «При определении степени дополнительного ужесточения политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к 2 процентам с течением времени, Комитет будет принимать во внимание совокупное ужесточение денежно-кредитной политики, лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые факторы и события», — отмечается в релизе.
Как подчеркивает ФРС, «экономическая активность растет уверенными темпами». Увеличение числа рабочих мест, хотя и замедлилось в последние месяцы, остается довольно высоким, а уровень безработицы, напротив, низким. Тем не менее регулятор продолжает фиксировать повышенный уровень инфляции. Банковская система США, как говорится в пресс-релизе, является «надежной и устойчивой», а ужесточение условий кредитования, по прогнозам ФРС, «окажет давление на экономическую активность, наем персонала и инфляцию». Однако масштабы этих последствий «остаются неопределенными», поэтому комитет продолжит «внимательно относиться к инфляционным рискам». «Комитет твердо намерен вернуть инфляцию к целевому уровню в два процента», — следует из релиза.
Кроме того, комитет продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг, агентских долговых обязательств и агентских ипотечных ценных бумаг, как описано в его ранее объявленных планах. В поддержку мер ДКП голосовали Джером Х. Пауэлл (председатель ФРС), Джон К. Уильямс (заместитель председателя), Майкл С. Барр, Мишель В. Боуман, Лиза Д. Кук, Остан Д. Гулсби, Патрик Харкер, Филип Н. Джефферсон, Нил Кашкари, Адриана Д. Куглер, Лори К. Логан и Кристофер Дж. Уоллер.
Согласно опросу CME Group, которая публикует ожидания по ставке, за несколько часов до заседания 99% инвесторов и участников рынка ожидали, что ФРС оставит ставку неизменной. И только 1% из опрошенных ожидали повышения на 25 базисных пунктов.
Бывший директор по исследованиям и статистике ФРС, покинувший этот пост в 2018 году, заявлял, что сложно понять были ли прошлые повышения ставки достаточной меры для восстановления экономики США, сообщала газета Financial Times. При этом бывший сотрудник Банка Англии Кристин Форбс, которая сейчас преподает в технологическом институте в Массачусетсе, прогнозировала, что в дальнейшем может быть еще одно повышение ставки. «Я думаю, что в какой-то момент у них все еще будет еще одно повышение просто потому, что базовая инфляция по-прежнему сильнее, чем мы ожидали на данном этапе цикла», — заявляла Форбс.
Ранее ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов до 5,25%-5,5%. В конце июня 2023 года, после предыдущего заседания решения ФРС, председатель регулятора Джером Пауэлл заявил, что ФРС считает обоснованным повышение процентной ставки ещё два раза в течение 2023 года.