Госдолг сша почему нет дефолта

Без пяти минут дефолт: как США избежали банкротства в 2023 году

15 мая 2023 года глава казначейства США Джанет Йеллен предупредила конгресс о том, что деньги у правительства страны закончатся примерно к 1 июня и если конгресс не повысит потолок госдолга, то США ждет дефолт.

По другим подсчетам той же Йеллен, деньги должны были кончиться к 5 июня. В мае уже достигли предварительных договоренностей между лидерами оппозиции и президентом США, но, пока потолок госдолга не повысили, оставалась вероятность того, что Америка объявит дефолт.

На самом деле это было маловероятно, и у США был даже не один путь выхода из ситуации. Расскажу, какие были варианты развития событий, кроме дефолта.

РЕДАКЦИЯ СОВЕТУЕТ
А как инвестировать
Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом

Что нужно знать о госдолге США

Бюджет США стабильно дефицитный. Последний раз профицит бюджета у США был в 2001 году. Дефицит возникал из-за военных действий, несбалансированных расходов и коронакризиса. В мае 2023 года американский госдолг составлял почти 125% ВВП США.

Без заемных денег с текущим уровнем расходов американское правительство ждал дефолт.

Самые крупные держатели американского госдолга — это само американское правительство и ФРС, на них приходится почти 40% госдолга США. Иностранные держатели американского госдолга — это всего лишь 24,45% от его объемов. Остальные держатели — это паевые инвестиционные фонды, кредитно-финансовые учреждения, например банки, штаты и местные правительства в США, пенсионные фонды, страховые компании и обычные граждане.

У американского госдолга есть потолок, больше которого занимать нельзя без одобрения конгресса. Установили понятие потолка в США в 1917 году, а до этого каждый заем конгресс должен был санкционировать отдельно. С тех пор потолок повышали 100 раз.

Сейчас потолок госдолга у США составляет 31,4 трлн долларов, а размер госдолга в мае 2023 приблизился к 31,8 трлн. Дефолта не случилось раньше, потому что хоть потолка госдолга и достигли в конце января 2023 года, но казначейство США, вероятно, приняло экстренные меры, разработанные на этот случай: продавало активы на пенсионных счетах своих работников, чтобы получить деньги, и прекратило соответствующие отчисления, тратило часть денег в своем распоряжении — к концу августа 2022 их было чуть меньше 2 трлн долларов.

Отвечая на вопрос, который у вас мог возникнуть: да, в США в январе заморозили пенсии госработников, чтобы обслуживать госдолг. Все, что смогли наскрести, вероятно, пошло на обслуживание долга и финансирование текущих операций американского правительства — но эти деньги к июню оказались на исходе.

Были ли дефолты в истории США

Хотя широко распространен тезис, что дефолтов у США не было, это все-таки не так. США допустили дефолт целых три раза.

Первый дефолт был в 1814 году, во время войны с Великобританией. Основную массу долгов у правительства США составляли как раз военные займы, и войну американцы в целом проигрывали. Британцы тогда сожгли американскую столицу Вашингтон, так что дефолт на таком фоне был простителен.

Плюс США тогда были развивающейся страной вроде сегодняшней Мексики, так что дефолт не сильно удивил инвесторов за их пределами. К тому же внимание инвесторов было приковано к событиям в Европе, где Наполеоновские войны вступили в завершающую фазу.

Второй дефолт произошел в 1933 году. Тогда, на пике Великой депрессии, президент США Рузвельт отказался выплачивать владельцам гособлигаций долг золотом, чтобы не истощать золотой запас, и начал выплачивать его в долларах.

Да, полного дефолта не произошло, но одностороннее изменение условий платежей со стороны заемщика — это тоже дефолт. Для США это не имело никаких видимых последствий, и спрос на гособлигации остался высоким.

Третий дефолт произошел уже при жизни нынешнего президента США Джо Байдена — в 1979 году. Это случилось по техническим причинам: обработка платежей начала сбоить и казначейство не смогло выплатить 122 млн долларов частным держателям американского госдолга.

Это привело к распродаже облигаций казначейства и росту доходности по ним на 0,6%. Что интересно, после того как платежи возобновились, доверие инвесторов не восстановилось: спрос на облигации казначейства США не возвращался к прежним значениям следующие лет 10. То есть дефолт был технический, но американская репутация все равно пострадала по-настоящему .

Почему потолок госдолга поднять непросто

В конгрессе есть серьезная оппозиция существующему в США правительству под руководством президента Джо Байдена, состоящему из выходцев из Демократической партии. По итогам выборов в конгресс в ноябре 2022 оппозиционные ныне республиканцы получили большинство в палате общин, а демократы сохранили контроль над сенатом.

Предложенный Байденом на 2023 год бюджет в 6,9 трлн долларов республиканцы принимать отказались и потребовали его сокращения за счет урезания трат на возобновляемую энергетику в виде отказа от налоговых вычетов на общую сумму 570 млрд в течение следующих 10 лет, отказа от продовольственной помощи бедным слоям населения и прочих статей.

К концу мая 2023 года стороны не договорились. Позиции Байдена и оппозиции выглядели так.

Байден хотел поскорее принять бюджет в его изначальном виде. Президент и Демократическая партия были не настроены сокращать план бюджета, поэтому не соглашались на уступки республиканцам, несмотря на растущую угрозу дефолта.

Инвестаналитик Лиза Шалетт из Morgan Stanley отмечала, что принятие бюджета в версии с правками от республиканцев будет негативно сказываться на экономическом росте США. Это, возможно, объясняет, почему демократы не шли навстречу республиканцам: экономический ущерб от сокращенного бюджета избиратели будут записывать на счет текущей администрации США, что снижает вероятность переизбрания Байдена на следующих президентских выборах, в 2024 году.

Байден: «Пришло время республиканцам принять, что не будет соглашения между двумя партиями по бюджету на основании лишь требований республиканцев. Республиканцам тоже нужно пойти навстречу». Источник: Zuma / ТАСС

Республиканцы хотели сократить дефицит бюджета. Оппозиционная Байдену Республиканская партия продвигает свой проект бюджета США с прицелом на сокращение дефицита. Вероятно, уступки Байдену казались им полумерами и потому они не соглашались на компромисс.

После поражения их представителя Дональда Трампа на выборах 2020 года и последующих политических беспорядков США превратились в страну с «полуторапартийной системой»: республиканцы находятся в постоянной обороне, а демократы стараются навязать леволиберальный дискурс всей стране.

Все правоконсервативные силы подвергаются организованной травле со стороны доминирующих СМИ и бизнеса. Можно, например, вспомнить бойкот Twitter со стороны рекламодателей по политическим причинам.

Шантаж Байдена дефолтом — это один из немногих рычагов влияния, которые остались у республиканцев. И как мне кажется, они вполне могут его использовать, добиваясь все больших уступок. Ведь очередное голосование по потолку госдолга не последнее. Зная, как активно американцы тратят деньги, вполне можно предположить, что следующее голосование с такими же препирательствами может случиться достаточно скоро.

Спикер палаты представителей США Кевин Маккарти, представитель Республиканской партии: «Наш госдолг больше нашей экономики на более чем 20%. Если мы ничего не будем делать, то мы заплатим по одним только процентам по госдолгу за следующие 10 лет больше, чем заплатили за предшествующие 83 года». Источник: J. Scott Applewhite / AP / ТАСС

1. Ограничение пределов роста расходов правительства: в 2023 и 2024 году они не могут расти, а с 2025 года могут увеличиваться не более чем на 1%. Ограничение не распространяется на оборонные расходы, программу медстрахования Medicare и социальные выплаты — там расходы правительство может увеличивать как хочет.
2. Упрощение и ускорение выдачи экологических разрешений при строительстве объектов энергетической инфраструктуры.
3. Ограничения по получению соцвыплат: возраст претендующих на продовольственную помощь безработных людей без иждивенцев повышен с 49 до 55 лет.
4. Снижение расходов на налоговую службу.

В целом масштаб уменьшения бюджета выходил очень небольшой — и среди рядовых республиканцев план активно критиковался. Не нравился он и многим демократам, как недопустимый компромисс. Так что радикалы из обеих партий вполне могли сорвать принятие нового бюджета и повышение потолка госдолга.

Пути выхода из долгового кризиса

На самом деле в таких ситуациях вариантов развития событий несколько.

Президент США может издать указ о повышении потолка госдолга без одобрения конгресса. Казначейство может в теории воспользоваться 14-й поправкой к Конституции США, чтобы начать брать займы, минуя конгресс.

14-я поправка к Конституции США частично касается вопроса госдолга и в теории дает право президенту совершать действия, направленные на выполнение условий по госдолгу США

Но, скорее всего, такие экстренные меры могут привести к сильному падению цен на казначейские облигации, что приведет к повышению их доходности, — это вынудит американское государство повышать доходность по своим облигациям и, как следствие, усугубит долговой кризис.

Стороны договорятся. В прошлый раз разногласия такого масштаба были в США в 2011 году. Тогда конгресс и президент урегулировали свои разногласия и повысили потолок госдолга за 2 дня до того, как у США должны были закончиться деньги. Так может получиться и в этот раз.

Это выглядит оптимальным решением с минимальным ущербом для держателей американского госдолга и долларов.

Казначейство может обслуживать госдолг за счет других статей расходов. Траты американского правительства состоят из двух частей: расходы на обслуживание и закрытие долгов и бюджетные расходы на оборону, здравоохранение, продовольственную помощь, возобновляемую энергетику и прочие статьи.

В 2011 году казначейство США подготовило план на случай неповышения потолка госдолга: обслуживать госдолг за счет тех денег, которые предназначались на бюджетные расходы. То есть, по сути, перестать финансировать расходы американского правительства или большую их часть и направлять все деньги, поступающие в бюджет, на выплату денег по госдолгу.

Недавно глава казначейства Йеллен сказала, что она против «приоритизации» выплат в случае отсутствия соглашения по потолку госдолга, потому что «нет системы, которая бы обеспечивала такую приоритизацию».

Америку это может привести к рецессии, спрос на доллары и госдолг США от этого должен будет упасть, но все равно это будет не дефолт.

Казначейство может выпустить платиновую монету номиналом триллион долларов. У казначейства США есть право чеканить монеты любого номинала, поэтому некоторые считают, что оно при необходимости сможет выпустить монету любого крупного номинала — например, в триллион долларов — и оплатить ею обязательства правительства США в случае, если потолок госдолга превысят, а деньги кончатся.

Сложно предположить, как на это отреагируют финансовые рынки и держатели госдолга и валюты США, но в целом печать новых денег такого формата точно не способствует доверию. И все же это вариант решения проблемы, пусть и неординарный.

Правительство США может отказаться выплачивать долг части держателей. Учитывая, что 40% госдолга США держат само же правительство США и ФРС, и правительство, и ФРС могут отказаться от своих прав на получение платежей по долгам — например, временно. Возможно, у ограниченного дефолта такого рода не будет таких же последствий, как у «полноценного» дефолта, но, конечно, это сильно подорвет доверие к доллару и американским гособлигациям.

Дефолт можно растянуть во времени, чтобы избежать его. Операции, связанные с госдолгом США, обрабатывает Fedwire Securities Service (FSS) — система расчетов по ценным бумагам. Если у правительства США закончатся деньги, а потолок госдолга не повысят, то казначейство, скорее всего, за сутки до даты ожидаемого погашения облигаций известит FSS о том, что платежей по бумагам на госдолг не будет, и FSS заморозит эти бумаги на счетах владельцев — их нельзя будет ни продать, ни использовать в качестве залога по сделкам.

Но FSS может продлить дату получения платежа на день — это называется «операционный срок погашения». Инвесторам пообещают, что завтра платеж поступит. В теории FSS может продлевать этот «операционный срок» столько, сколько нужно для того, чтобы в конгрессе наконец договорились о повышении потолка госдолга. Это тоже неординарная мера, и она точно подорвет доверие к США и негативно повлияет на курс доллара, но технически такая возможность есть.

Какие последствия может иметь дефолт США

Это будет катастрофой для всего мира, потому что он чрезмерно полагается на гособлигации США и американский доллар.

Американский госдолг давно используется как полноценный эквивалент денег для корпораций и государств по всему миру: им могут расплачиваться, под его залог берут займы. Дефолт означает, что сумма, которую инвестировали в госдолг США, или равна нулю, или сократилась на 70—90% .

Также дефолт США должен привести к сильной девальвации доллара. На него приходится 60% валютных резервов разных стран мира и международных денежных расчетов. Если случится дефолт, то суммы, которые хранят в долларах банки, компании, иностранные правительства и частные лица, за очень короткое время значительно обесценятся.

Что касается возможных макроэкономических последствий дефолта США, то их крайне сложно прогнозировать. Американское правительство с опорой на отдельное исследование рейтингового агентства Moody’s подсчитало, что в случае «краткосрочного дефолта» безработица вырастет на 0,3%, а реальный ВВП упадет на 0,6% в годовом выражении.

Краткосрочный дефолт — если дефолт случится после того, как закончатся деньги. Правительство США какое-то неопределенное, но не очень долгое время не будет платить по займам, но потом поднимет потолок госдолга и выплатит все, что причитается держателям облигаций

В случае же длительного дефолта ВВП может упасть в годовом выражении на 6,1%, а безработица вырастет на 5%. Эти числа не выглядят достойными доверия хотя бы потому, что — для сравнения — в 2020 американский ВВП сократился на 3,5% из-за первого большого карантина и в 2 квартале того же года реальный ВВП упал на 31,7% в годовом выражении. Это в 5 раз больше, чем правительство США ожидает в случае дефолта.

Длительный дефолт — когда заемщик не платит по облигациям более 4 месяцев

Почему дефолт США снова не состоялся

В начале июня 2023 года обе палаты конгресса США проголосовали за повышение потолка госдолга, а президент Байден подписал соответствующий закон. Республиканцы и демократы договорились на условиях, описанных выше.

Де-юре потолок не повысили, а временно отложили его применение — до января 2025 года. То есть до этого времени США могут наращивать госдолг настолько, насколько посчитают нужным. А потом конгресс должен будет увеличить потолок госдолга «для выполнения обязательств, выпущенных в период приостановления».

Закон о повышении потолка госдолга Байден принял 3 июня — за два дня до предполагаемой даты дефолта.

Что истории с дефолтами США значат для россиян

В потребительском смысле проблемы в американской экономике должны в первую очередь волновать тех, кто использует доллары и хранит в них сбережения. Курс валюты США может упасть не только по факту дефолта, но и из-за ожидания этого события.

Совсем исключать риски дефолта США я бы не стал, поэтому если у вас есть возможность, то свои валютные вложения следует диверсифицировать за счет других валют — например, евро.

После февраля 2022 года в России ввели ограничения для «недружественных» валют, поэтому цены на доллар внутри страны могут двигаться не столь значительно, как на иностранных рынках. Но истерия вокруг вероятности американского дефолта может оказаться достаточно сильной для того, чтобы цена доллара в РФ также упала.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Фотография на обложке — Kent Nishimura / Getty Images
Михаил Городилов
Байден и дефолт — кто кого: ваши ставки?

Этим сказкам уже полвека

И всё же стоит ли прям так отмахиваться, тем более о проблеме госдолга нынче разговоры ведут в том числе богачи вроде Рэя Далио? Наверняка комментаторы 18 века были так же уверены в стабильном гульдене, а 19-го – фунте

Andre, ведут, а потом перестанут делов то.

Тут есть некоторое противоречие. С одной стороны, для того чтобы жить по средствам, Америке стоило бы прекратить раздачу денег своим союзникам, сократить военные расходы и военное присутствие за рубежом, вести менее агрессивную внешнюю политику, постараться вернуть на свою территорию выведенные в более дешевые страны производства, привлекать прямые инвестиции (для чего требуется наведение порядка во внутренней политике, без всяких там «блэклайвзматтер» как-то заставить негров работать), то есть примерно то, что пытался делать Трамп, или, в определенной степени, Советский Союз перед его распадом. И это, в целом, соответствовало бы интересам большинства населения США. С другой стороны, такой подход покажет врагам и недоброжелателям Америки (а это большая часть мира), что гегемон ослаб, и от него можно отгрызать куски и игнорировать его интересы, как это опять же произошло с СССР. И тогда кризис в США может развиться лавинообразно, не давая времени на реформирование экономики. Если же продолжать текущую политику, то проблема как снежный пласт будет нарастать, грозя лавиной уже следующим поколениям. Фактически, сейчас страны мира дают США деньги взаймы, точно зная, что не смогут потребовать их обратно, так как в этом случае не получат и процентов по ним. Байдену, допустим, хорошо, он до дефолта просто не доживет, да и вряд соображает что происходит, как Брежнев, но и реальная политическая элита страны не торопится принимать принципиальные решения, надеясь, что как-нибудь пока обойдется и на их век хватит, что тоже, кстати, похоже на поздний СССР.

Про монету в триллион прикольно, не слышал раньше об этом.

Дефол в стране которая печатает мировую валюту, ахах) каждый раз одно и то же

США отменили потолок госдолга до 2025 года — и избежали дефолта, который мог случиться уже 1 июня. А что, в американской экономике все так плохо?

Властям США удалось избежать угрозы дефолта, который грозил мировой экономике новым глобальным кризисом. 31 мая Палата представителей Конгресса США, подконтрольная Республиканской партии, дала согласие на наращивание государственного долга США выше достигнутой ранее максимальной планки в 31,4 триллиона долларов. Конгрессмены утвердили компромиссный план президента-демократа Джо Байдена и спикера палаты, республиканца Кевина Маккарти. «За» проголосовали 314 членов Конгресса, «против» — 117.

Согласно плану, потолок госдолга временно отменен — до 1 января 2025 года. При этом дефицит бюджета США должен быть сокращен на 1,5 триллиона долларов в ближайшие десять лет.

А США реально были близки к дефолту?

Да, по крайней мере, высшие должностные лица США предупреждали о риске дефолта, то есть ситуации, когда власти не смогут погашать никакие обязательства — в частности, обеспечивать госдолг (то есть расплачиваться по нему), — как о совершенно реальной угрозе.

Дело в том, что еще в январе 2023 года американское правительство уперлось в потолок госдолга. Этот лимит с 1917 года устанавливает конгресс, чтобы исполнительная власть не могла брать взаймы бесконечно.

После достижения потолка казначейство покрывало бюджетные расходы за счет налоговых поступлений и остатков собственного баланса, на конец апреля он составлял 300 миллиардов долларов. Но если лимит не повысили бы, деньги в бюджете могли закончиться.

День X, когда дефолт мог наступить, — 1 июня: эту дату озвучивала министр финансов Джанет Йеллен.

Зачем США вообще занимать деньги?

Чтобы покрывать дефицитный бюджет: власти страны уже более 20 лет тратят больше, чем получают налогов и сборов. В последний раз профицитный бюджет у Америки был в 2001 году — тогда госдолг составлял «всего» 5,807 триллиона долларов. Его дальнейший рост во многом вызван кризисами, требовавшими вливания больших средств в экономику.

Так, из-за мирового финансового кризиса по итогам 2008–2009 годов объем госдолга взлетел более чем на 30%, а в ковидный 2020-й вырос на 19%. В частности, после начала пандемии власти направили пять триллионов долларов на выплату расширенных пособий по безработице, финансовую поддержку бизнеса и другие стимулирующие выплаты.

Номинально у США самый большой госдолг в мире. Но если брать отношение госдолга к ВВП, то здесь ситуация не столь драматична: он составляет 123,4% к ВВП страны. А, к примеру, долг Японии — 256% ВВП.

Каким образом — и у кого — американские власти занимают такие суммы?

Для этого власти выпускают специальные долговые бумаги — казначейские облигации, — которые скупают частные лица, корпорации, инвестфонды и иностранные государства (крупнейшие держатели среди последних — это Япония и Китай). Значительную часть облигаций держит американский регулятор — Федеральная резервная система (ФРС) США.

Экономика США мощнейшая в мире, а ее ценные бумаги считаются крайне надежными, поэтому спрос на облигации всегда оставался высоким.

А почему переговоры о повышении потолка так затянулись?

Дело было в позиции республиканцев: изначально они требовали резкого сокращения государственных расходов (на 4,8 триллиона долларов в год) и ограничения темпов их роста одним процентом в год. Демократы во главе с президентом Джо Байденом хотели повысить потолок без всяких предварительных условий, но не могли это сделать без согласия республиканцев, обладающих большинством в палате представителей.

«На меня все смотрят со словами: „Ребята, вы серьезно?“ Ведь если мы объявим дефолт из-за своего долга, весь мир окажется в беде», — комментировал переговоры сам Байден.

Байден прав и все действительно было настолько серьезно?

Учитывая величину экономики США и статус доллара как главной резервной валюты, американский дефолт и правда может спровоцировать глобальный кризис. По сути, вся мировая финансовая система базируется на уверенности в несокрушимости экономики США: почти 60% мировых резервов хранятся в долларах. В случае дефолта экономисты предсказывают хаос.

«Это [дефолт США] стало бы смертельной комбинацией. Он может дать метастазы и вывести из строя всю финансовую систему, что в конечном итоге приведет к краху [глобальной] экономики», — говорил главный экономист рейтингового агентства Moodyʼs Марк Занди.

Доллар и американские ценные бумаги потеряли бы доверие инвесторов, что повлекло бы за собой обвал фондовых индексов. Коллапс в США по цепочке вызвал бы долговые кризисы в других проблемных странах, падение цен на сырьевые товары, рост процентных ставок (то есть ставок, под которые банки занимают деньги у центральных банков, чтобы потом давать кредиты клиентам), удорожание кредитов и как следствие — торможение всей мировой экономики.

А как дефолт сказался бы на самих Штатах?

Сама американская экономика, скорее всего, в таком сценарии тоже не избежала бы рецессии , что также неизбежно затронуло бы экономику других стран. Под первым ударом оказались бы отрасли, в которых велика доля госрасходов (например, оборонка), а также страховые компании и банки (многие из которых и без дефолта оказались в критическом положении).

Вот один из примеров

В США обанкротился Silicon Valley — это крупнейший крах банка с 2008 года Некоторые аналитики уже говорят об «эхе мирового кризиса». Все действительно настолько серьезно?

8 месяцев назад
Вот один из примеров

В США обанкротился Silicon Valley — это крупнейший крах банка с 2008 года Некоторые аналитики уже говорят об «эхе мирового кризиса». Все действительно настолько серьезно?

8 месяцев назад

В Белом доме прогнозировали в случае дефолта снижение ВВП США на 6,1%, рост безработицы на 5% и падение фондового рынка на 45% уже в третьем квартале 2023-го. Аналитики рейтингового агентства Moodyʼs в январе отметили, что дефолт мог иметь макроэкономические последствия, аналогичные кризису 2008 года. По их расчетам, ВВП США потерял бы 4%, а работы бы лишились шесть миллионов человек. А по мнению экономистов Bloomberg, потенциальный дефолт мог привести даже к более серьезным последствиям, чем кризис 2008-го.

Дефолт должен был наступить именно 1 июня?

Не факт. Несмотря на озвученный Джанет Йеллен дедлайн, дефолт не обязательно должен был случиться именно в этот день.

У властей США в арсенале еще были «чрезвычайные меры», чтобы отложить «судный день».

Минфину пришлось временно приостановить взносы в госучреждения и пенсионные фонды: в условиях достижения потолка власти были вынуждены в первую очередь направлять деньги на текущие расходы и обслуживание долга. По этой же причине приостановили инвестиции из долларовой части стабилизационного фонда (это фонд, который был создан еще во времена Великой депрессии, для поддержки курса доллара) в госбумаги — это тоже позволило высвободить лишние деньги, которые можно было пустить на текущие расходы, и выиграть время.

Также Минфин США все еще мог выпускать новые облигации, если срок погашения старых подошел. Сумма новых при этом не должна была превышать сумму тех, что только что погашены (это законно, потому что лимит долга таким образом не увеличивается, но подобные действия тоже могут лишь отсрочить момент дефолта).

Что это за меры

По словам Йеллен, эффекты этих чрезвычайных мер должны были быть исчерпаны как раз к началу июня. При этом министр признавала, что фактическая дата дефолта могла отличаться от предполагаемой на несколько дней или даже недель.

Начальник центра разработки стратегии Газпромбанка Егор Сусин считает, что Йеллен намеренно преувеличивала угрозу дефолта и Минфин США сумел бы какое-то время продержаться и после 1 июня. По его расчетам, к этой дате в распоряжении ведомства должно было остаться не менее 130–150 миллиардов долларов, чего хватило бы на покрытие дефицита бюджета в июне. В конце июня же Минфин смог бы высвободить еще 143 миллиарда благодаря «чрезвычайным мерам». Исходя из этого Сусин делает вывод, что Минфин мог продолжать финансирование бюджетных расходов до конца июля.

Большинство мировых инвестбанков также считали, что день X может наступить позже 1 июня

• Deutsche Bank: скорее всего, в конце июля
• Morgan Stanley: с 7 по 14 июня — 50%, альтернативный вариант — с 21 по 28 июля
• Goldman Sachs: до конца июля или конца сентября
• Citi: 15 июня
• Wrightson ICAP: 25 июля
• JPMorgan: не позже 9 июня
• Barclays: до конца июля

И только Bank of America называл 1 июня вероятной датой события.

Четыре главных вопроса о том, правда ли Америку ждет дефолт и чем это грозит

Президент США Джо Байден припугнул сограждан «катастрофическими последствиями» дефолта, который американские власти могут объявить по своим долговым обязательствам уже в ближайшие недели в том случае, если конгресс не разрешит администрации занимать еще больше денег.

В последние дни американские политики все чаще говорят о таком сценарии, а переговоры Байдена и лидеров конгресса в Белом доме показали, что позиции сторон по этой проблеме пока крайне далеки. Правда ли, что Америка может объявить дефолт, и к чему это приведет — в материале «РГ».

Откуда у госдолга США появился лимит?

Конгресс США впервые прописал в законах потолок госдолга в 1917 году, согласно чему минфин страны не может выпускать новые гособлигации для финансирования деятельности правительства сверх этого лимита. Его превышение может лишить федеральное правительство США возможности осуществлять многие бюджетные выплаты, а также долги и проценты по ним.

Формально власти США еще в январе достигли потолка заимствований, который сейчас установлен на уровне 31,4 триллиона долларов. С тех пор минфин США применяет чрезвычайные меры чтобы платить по счетам, но вскоре, как заверяет глава ведомства Джаннет Йеллен, исчерпает и их.

Чем грозит дефолт американской экономике?

Совет экономических консультантов при Белом доме опубликовал расчеты, согласно которым краткосрочный дефолт приведет к просадке американского ВВП на 0,6 процента и ликвидации полумиллиона рабочих мест в стране. Длительный дефолт «уронит» ВВП на 6,1 процента, приведет к потере 8,3 млн рабочих мест и обрушению фондовых рынков на 45 процентов.

Директор национальной разведки США Эврил Хейнс заявила, что возможный дефолт в США вызовет «глобальную неопределенность по курсу доллара» и ударит по репутации страны, провоцируя волатильность на рынках.

Каковы позиции сторон?

Пару недель назад республиканцы сделали довольно удачный первый ход, сумев преодолеть внутрипартийные разногласия на этот счет и провести через контролируемую ими палату представителей законопроект, который одобряет повышение госдолга в обмен на урезание госрасходов.

После переговоров в Белом доме лидеры республиканцев в сенате Митч Макконнелл и палате представителей Кевин Маккарти разыграли для журналистов сцену в духе «хорошего копа и плохого копа». Первый выразил уверенность в компромиссе, а второй не исключил дефолта. Маккарти, напомнив о готовом законопроекте республиканцев, обвинил Байдена и Ко в нежелании «выполнять свою работу, угрожая довести нашу страну до первого в истории дефолта». А группа из 43 сенаторов от Республиканской партии заявила, что не будет рассматривать требование Байдена о повышении потолка госдолга без всяких условий.

Но Белый дом, похоже, пока отступать не собирается и непреклонно требует своего, угрожая последствиями. Байден назвал «нежизнеспособными» условия республиканцев. Он заявил, что поэтому рассматривает возможность задействования 14-ой поправки к конституции США, согласно которой, по интерпретации юристов Белого дома, федеральное правительство страны обязано в любом случае выплачивать свои долги. В их понимании это, по сути, означает, что власти США по конституции не могут объявить дефолт, что лишает смысла само существование определяемого конгрессом лимита госдолга и развязывает руки команде Байдена.

Вместе с тем, как указывают американские СМИ, это противоречит законодательству и практике последних десятилетий, поэтому применение такого механизма скорее всего вызовет ожесточенные судебные баталии на тему полномочий федерального правительства США. Министр финансов страны Джаннет Йеллен в интервью телеканалу ABC заявила: «Нам не стоит доводить ситуацию до того момента, когда нам придется оценивать, может ли президент США решать вопрос госдолга. Это будет конституционный кризис».

Так объявят США дефолт или нет?

Повышение потолка госдолга нередко сопровождается в Америке политическими баталиями, но нынешний расклад сил в Вашингтоне особо этому благоприятствует. Президент от Демократической партии желает много тратить на обещанные своему электорату проекты («зеленую» энергетику, инфраструктуру, соцподдержку) и на нужды Пентагона, для чего печатает облигации и повышает налоги. Конгрессмены от Республиканской партии традиционно выступают за урезание роли и расходов федеральной власти. Если прибавить к этому растущую политическую поляризацию и недоговороспособность американских элит, то ситуация и правда выглядит взрывоопасной.

Но при всем драматизме заявлений и прогнозов паниковать финансистам рано. Такие апокалиптические оценки звучат почти каждый раз, когда американское правительство подбирается к потолку госдолга. Но за последнее столетие конгресс многократно повышал верхнюю планку заимствований. В 2008 году госдолг Америки превысил 10 триллионов долларов, а в 2017 году — 20 триллионов. В последний раз власти США подняли лимит заимствований в декабре 2021 года: с 28,9 до 31,4 триллиона. Согласно прогнозу ресурса statista.com, к 2028 году госдолг США может превысить 40 триллионов долларов, а к 2033 году — 50 триллионов долларов.

Порой компромисс находили лишь в последние часы перед дедлайном, но за последние десятилетия до дефолта в Америке ни разу не доходило. В США принято говорить, что они вообще никогда не объявляли дефолт, хотя часть экономистов считает эти утверждения спорными, указывая, например, на кризис в 1933 году или на технический дефолт в 1979 году.

Победителем в этой игре нервов обычно становится тот, кто больше преуспеет в убеждении американцев в том, что именно вторая сторона ответственна за возможный дефолт со всеми его последствиями. Нагнетающие тревожность заявления — обязательная часть этого спектакля, в котором каждая из партий стремится уступить как можно меньше.

По данным газеты Politico, несмотря на категоричность публичных высказываний сторон, представители Демократической партии уже ведут внутренние дискуссии и могут частично принять условия консерваторов об урезании госрасходов, выдвинув встречное предложение.

Дефолт США: насколько реальна такая угроза и как это отразится на Украине

Не сумев вовремя поднять потолок госдолга, Конгресс США может довести страну до первого суверенного дефолта в современной истории. Обвал фондовых рынков, всплеск безработицы, паника в мировой экономике — все это вполне возможно уже после 1 июня, в теории. «Минфин» расскажет, что происходит на практике и как реагировать на события за океаном украинцам.

Госдолг США достиг своего верхнего предела в $31,4 трлн еще в начале 2023 года. По факту, с января американское госказначейство все время балансирует на этой грани и, чтобы не превысить верхнюю планку, практически тратит «с колес» все поступления в бюджет от уплаты налогов и других сборов.

Но сейчас в американскую казну поступает меньше денег, чем требуется для финансирования расходных статей. И, что самое главное, по словам Министра финансов США Джанет Йеллен, есть определенная неясность в объемах собираемых налогов на ближайшее время. По расчетам руководства Минфина США, если Конгресс не увеличит потолок госдолга, то технический дефолт может произойти уже 1 июня.

Это шокировало аналитиков, которые оптимистично считали, что запаса прочности у госказначейства США хватит до, как минимум, середины лета — осени этого года.

Заявления американских чиновников в сочетании с продолжающимися прениями демократов и республиканцев по вопросу потолка госдолга пугают не только рядовых американцев перспективой «дефолта», но и становятся основанием для переоценки платежеспособности США ведущими мировыми рейтинговыми агентствами.

Кредитные рейтинги ведущих стран мира

Например, консервативный и осторожный Standard & Poor’s уже давно снизил кредитный рейтинг США с самого высокого ААА (обязательства наивысшего качества) до АА+ (обязательства высокого качества). Намекают на подобные пересмотры в ближайшее время и остальные именитые коллеги Standard & Poor’s. Так, Fitch поместило кредитный рейтинг США в иностранной валюте «ААА» в список Rating Watch «Негативный», то есть с возможностью снижения в связи с приближением 1 июня — даты, после которой страна может допустить дефолт по своим обязательствам.

Трагедии в этом для американской экономики пока особой нет. Инвесторы продолжают активно покупать казначейские бумаги США, считая их максимально ликвидными.

Но если рейтинговые агентства продолжат снижать рейтинги США, это заставит американские власти увеличивать доходность своих бумаг и, соответственно, повысит стоимость обслуживания внешнего долга. А она и без того уже растет, с учетом повышения ставок Федрезерва и определенной привязки к этому показателю доходности трежерис.

Чем ближе время «Ч», о котором говорит Джанет Йеллен, тем больше нервничают инвесторы, что очень хорошо видно по динамике доходности 2-летних казначейских обязательств США. На момент написания статьи она выросла до 4,369% годовых. То есть привлекать средства американскому правительству приходится все дороже.

Динамика доходности 2-летних казначейских обязательств США

Будет дефолт или нет: что происходит на самом деле

Америка давно тратит больше, чем зарабатывает. По прогнозам МВФ, в 2023 году госдолг США достигнет 122,2% ВВП, а в 2024 году — 125,8% ВВП.

Запуск «печатного станка» Федрезервом в период пандемии COVID-19 раскрутил инфляцию, с которой ФРС пытается справится поднятием процентных ставок. Но это пока не сработало в полном объеме. Зато уже гарантировано «бьет» по стоимости обслуживания госдолга, и следовательно — по бюджету США в виде увеличения стоимости обслуживания долгов.

В 2022 году американское правительство выплатило в качестве процентов по госдолгу $475 млрд. И если учетная ставка ФРС к концу 2023 года достигнет 5,5% годовых, что вполне возможно (на текущий момент она составляет 5,25% годовых), то данная статья бюджетных расходов может превысить, по расчетам аналитиков, $550 млрд. Для сравнения: бюджет Украины в последнем и успешном довоенном 2021 году едва превышал $200 млрд в эквиваленте.

Спасают США сейчас, по большому счету, два основных фактора:

• доверие в мире к доллару, что позволяет наращивать госдолг, продавая казначейские обязательства инвесторам;
• сильный внутренний потребительский и фондовый рынки, что дает возможность правительству и Федрезерву стимулировать рост экономики США. В сочетании еще и с лидерством США в мировых передовых технологиях от производства товаров народного потребления и военно-промышленного комплекса до медицины и космоса.

На фоне проблем американской экономики с сохранением высокой инфляции, угрозой рецессии, недавними банкротствами банков, наращиванием экономических вызовов со стороны Китая и, по факту, началом новой президентской гонки, гробить мировое доверие к доллару из-за дефолта по госдолгу — это авантюра для всего американского политического, военного и экономического истеблишмента. К какому бы лагерю, демократов или республиканцев, они не принадлежали.

Это понимают и демократы, и республиканцы. Я уверен, что политическое шоу вокруг потолка госдолга скоро закончится. Слишком уж взрывоопасно оно для всех правящих кругов США.

Кроме того, надо понимать американскую специфику — технический дефолт по госдолгу не означает, что Америка перестанет оплачивать свои обязательства и все платежи прекратятся. Просто значительная прослойка граждан (около 65−66 млн человек), которые получают различные выплаты от американского правительства — от жалования чиновников госструктур до социала пенсионерам из федеральных фондов — будут задержаны во времени. Вопрос в том, как долго продлится эта задержка.

Речь идет о задержке выплат избирателям. Поэтому перед предстоящими в 2024 году президентскими выборами и выборами в Конгресс никто из политиков в обоих политических лагерях даже в страшном сне не может представить себе, что и как сделают эти люди на выборах, если перестанут получать свои деньги из-за дефолта правительства.

Дефолт усилит социальное напряжение и дальнейшее расслоение среди американцев, рост безработицы и падение доверия к доллару в мире, чего допустить США не могут в силу как экономических, так и сугубо политических причин.

Поэтому сейчас в политическом закулисье Америки не стоит вопрос поднятия потолка госдолга — у них просто нет другого выхода на данный момент. Но есть элемент политического шоу с торговлей между группами влияния. Республиканцы «играют» на проблемах госдолга, чтобы заставить Джо Байдена сократить расходы. А демократы хотят повысить планку госдолга, но без особых изменений и условий.

Мой прогноз — потолок госдолга увеличат и дефолта США не будет. Но на этом спекулянты активно потрепают нервы самым «впечатлительным» инвесторам и заработают на их страхах.

Кстати,« в глубине души» основная часть крупных мировых игроков также не верит в дефолт США. И это очень хорошо видно по поведению одного из главных «индикаторов апокалипсиса» — рынка золота. Если бы крупнейшие игроки верили в дефолт США, цена на этот актив активно росла, как было всегда во времена любых глобальных мировых угроз.

Но этого не происходит. Напротив, проходит определенная коррекция по золоту в сторону снижения котировок. Это очень хорошо видно на следующем графике, где на момент написания статьи цена на желтый металл составляла $1967,61 за унцию. Это почти на $90 ниже пиковых значений начала мая, когда ФРС и ЕЦБ проводили свои заседания по процентным ставкам.

Динамика стоимости золота

Это говорит о том, что основная часть главных мировых игроков, ведущих инвесторов и крупнейших спекулянтов «ставят» на стабилизацию ситуации вокруг госдолга США и «не верят» в дефолт.

Как ситуация отразится на Украине: надо ли срочно избавляться от доллара

Проблемы США, несомненно, будут отражаться и на Украине. Ведь Штаты — один из ведущих наших партнеров в борьбе с агрессором. Именно вокруг этого продуцирует массу фейков «независимая» российская пресса.

Если же разобраться в нюансах американского законодательства, ситуация для нас не выглядит апокалиптически, как это представляет пропагандистская машина агрессора и вот почему:

Утвержденная ранее законодателями США финансовая и военная помощь Украине на 2023 год НЕ подлежит изменению при любой ситуации вокруг потолка госдолга. Кроме этого, продолжит в полном объеме работать и формула ленд-лиза. Эти средства уже заложены в американский бюджет.

Другое дело, что в следующем, 2024 году (частично по календарю, а частично — после завершения американского финансового года 1 октября), дискуссии между демократами и республиканцами по вопросам объемов новой финансовой помощи Украине вспыхнут с новой силой. И Украине надо быть готовой доказать и показать законодателям США, на что пойдут деньги американских налогоплательщиков.

В моменты максимального напряжения вокруг госдолга США — то есть в ближайшее время, естественно, вырастет волатильность поведения доллара в мире, в том числе и по отношению к евро.

В итоге, валютные ралли по паре евро/доллар будут существенно влиять на скачки курса евро и относительно гривны. Любые ралли по евро — всегда плохо для Украины и украинцев, так как от взлетов курса евро выиграют только единицы держателей евро, а вот в цены на товары из Европы местные продавцы заложат максимальный курс уже для всех потребителей, что ударит по кошельку каждого украинского покупателя.

На фоне обострения политической борьбы демократов и республиканцев вокруг потолка госдолга россия попытается продвигать свои интересы в части возможного снижения объемов поддержки Украины под «разговоры» своих сторонников и лоббистов в США о необходимости сосредоточиться на проблемах рядовых американцев, а не на поддержке внешних союзников Америки.

И тут принципиально то, что именно сейчас наши западные партнеры еще раз подтвердили, что их финансовая, политическая и военная помощь будет продолжаться в необходимых объемах «столько, сколько это будет нужно Украине».

Учитывая, что доллар, как мировая валюта, — один из краеугольных камней, на которых держится экономическое благополучие Штатов, снижение доверия к нему из-за спекуляций вокруг «дефолта» — явная авантюра. И это понимает вся политическая и экономическая элита США, как среди республиканцев, так и демократов.

Понимают это и все крупнейшие игроки финансовых, сырьевых и фондовых рынков мира. Ведь обвал доллара и мировых фондовых рынков при дефолте США — это бумеранг, который затронет всех.

В этих условиях, серьезных сил, заинтересованных именно сейчас в обвале мирового финансового рынка, нет, даже с учетом войны в Украине, противостояния США и Китая, и усиления общемировых проблем человечества. Ведь та же россия, Китай и Иран значительную часть своих активов держат в долларе и американских ценных бумагах. И несмотря на все политические заявления с их стороны, обесценивать свои резервы им со всех сторон невыгодно. Особенно для Китая, который среди своих основных торговых партнеров, а также инвесторов во многом зависит от США и ЕС.

При этом Украине и украинцам нужно быть готовым к ситуации сужения объемов мировой торговли за доллары после мер, которые сейчас проводят россия, Китай и Иран по расчетам в своем товарообороте в собственных валютах. Но пока эти меры и объемы подобных расчетов за местные валюты не столь значительные.

И доллар остается главной расчетной валютой на всех ведущих мировых торговых площадках — от золота и сырья до фондового и валютного рынков. Поэтому спешить избавляться от доллара сейчас, на фоне спекулятивной раскачки вопроса дефолта США, смысла для наших граждан никакого нет.

Пишет на темы: Валюта, ценные бумаги, инвестиционные проекты, кредитование, международные валютный и фондовый рынки, финансовые стартапы