Руководство начинающего инвестора: что такое оферта облигации и зачем она нужна
Пока инвестор не научился спекулировать, он выбирает облигации. Доход предсказуемый и фиксированный, что может пойти не так? У облигаций есть один важный параметр — оферта. И от него зависит, будет ли прибыль у инвестора. Рассказываем, что это такое.
- Понятие оферты облигации
- Виды оферты, плюсы и недостатки для сторон
- Безотзывная
- Алгоритм погашения облигации по оферте
- Отзывная
Понятие оферты облигации
В сделке по приобретению облигации цель инвестора — заработать, а эмитента — сначала продать, а в будущем погасить облигации по выгодной для себя цене. И здесь в игру вступает оферта.
Оферта — это право досрочного погашения ценной бумаги. Этим правом обладает либо эмитент, либо держатель облигации.
Пример: дата погашения облигации — 15 апреля 2028 года. При этом назначено две оферты: на 12 мая 2025 и 18 июля 2027. Это значит, что погасить оферту по желанию одной из сторон сделки можно в любую из двух дат.
В чем смысл досрочного выкупа? Для эмитента, например, это возможность уменьшить долговую задолженность или выплатить по бумагам прошлого выпуска до выхода новых. Инвестор же может потребовать погашение бумаги по номиналу, если, например, ее рыночная стоимость снизилась, и ей невыгодно торговать.
На Апеннинах в Италии можно получить кредит под залог сыра.
Другой фактВиды оферты, плюсы и недостатки для сторон
Инвестор не всегда может решать, хочет ли он получить выплаты по облигациям. На это влияет разновидность оферты. Независимо от ее вида, все даты оферты назначаются заранее. Посмотреть их и другие условия соглашения можно:
- в проспекте эмиссии в источниках компании-эмитента (или там же в ЛК);
- на Мосбирже;
- на страницах агрегаторов, например, Rusbonds.
Возможность оферты всегда прописывают в условиях договора.
Что такое индивидуальный инвестиционный счет и как он работает
Безотзывная
Безотзывная оферта, она же put-оферта или оферта с put-опционом, дает инвестору возможность запросить погашение в любую дату оферты. Эмитент обязан выкупить бумаги по стоимости, назначенной заранее.
Большинство долговых бумаг на Мосбирже безотзывные. Они, несомненно, выгодны инвестору.
Плюсы put-оферты для держателя:
- Он сам решает, когда запросить погашение , или владеет бумагами до финального срока.
- Возможность не упустить выгоду. От ставки Центробанка зависит размер купона по очередному выпуску бумаг. Допустим, новые выпуски облигаций принесут бóльшую доходность (вырастет процентная ставка). Тогда инвестор потребует досрочное погашение облигаций, а затем инвестирует деньги в более прибыльные бумаги.
- Получение выплат по номинальной, а не текущей рыночной стоимости. Номинал — это 100% или, как правило, 1000 рублей. Если на рынке цена бумаг стала меньше, то инвестор в дату оферты потребует погашение по номиналу.
Таким образом, основное преимущество такого типа оферт для держателя облигации — возможность реинвестировать деньги, если он посчитает это выгодным. Инвесторы отчасти застрахованы на случай, если кредитный рейтинг эмитента резко поменяется в худшую сторону.
Слишком радужно звучит, согласитесь? Подводный камень есть, и это переменный купон. В таких облигациях купон фиксируется только до определенной оферты. После процентная ставка может резко измениться, в частности, снизиться.
Николай купил бумаги фирмы N. Даты оферты назначены на 5.08.2023, 5.01.2024 и далее на эти же дни и месяцы вплоть до 2029 года. При этом ставка 13% действует только до 5.01.2027. После она изменится. Это значит, что в любую из дат оферт Николай может запросить у фирмы N погашение по номинальной стоимости. Однако уже 5.08.2027 процентная ставка может упасть с 13% до 0,1% и меньше.
Недостаток в том, что инвестору невозможно рассчитать точную доходность к финальной дате погашения. Ее нужно вычислять к каждой новой дате оферты.
Алгоритм погашения облигации по оферте
Узнайте, когда принимаются заявки. Их можно посмотреть на странице эмитента и в агрегаторах, а также запросить у своего брокера. Учтите, у разных облигаций могут отличаться условия выкупа: сроки и способы подачи заявки, иные технические нюансы. Для успешного проведения сделки заранее выясните все правила.
Подайте заявку на погашение минимум за три рабочих дня до окончания приема через брокера. Это важно для того, чтобы ее успели обработать.
В дату оферты позвоните брокеру и попросите реализовать сделку.
После получения денег снова инвестируйте их в наиболее прибыльные ценные бумаги. Ведь деньги должны работать беспрерывно, чтобы приносить доход. В этом поможет проверенный брокер — «Совкомбанк Инвестиции». Под рукой всегда будет наглядная аналитика портфеля и контроль всех операций по счету. Средства можно вносить и выводить мгновенно, а среди инструментов есть все необходимое для комфортной работы.
Оставьте заявку, чтобы начать зарабатывать с максимальной выгодой.
Чтобы успешно торговать на бирже, откройте счет у надежного брокера — «Совкомбанк Инвестиции». Вы получите выгодные условия обслуживания и широкий выбор инструментов, включая акции, облигации и фонды. Оставьте заявку на свой брокерский счет онлайн.
Учтите, что при досрочном погашении ваш доход облагается налогом, если выкуп производился по цене выше, чем покупка. Тогда вы обязаны заплатить государству НДФЛ.
Важно : за подачу заявки брокер берет комиссию. Если у вас мало бумаг, доход по ним может уйти на оплату операции. Учитывайте этот момент.
Отзывная
Отзывная оферта, она же с call-опционом — это активы, которые эмитент может погасить в дату оферты по своему усмотрению без согласия инвестора. Основное отличие от безотзывной оферты в том, что владелец облигации лишен права выбора.
Отзывной тип выгоден для эмитента. При этом выкупить он может как все облигации разом, так и частично. Такие бумаги обычно используются среди .
Какие плюсы получает эмитент:
- Уменьшение стоимости заимствования. Как сказано выше, ставка Центробанка прямо влияет на новые выпуски бумаг. По отзывной оферте эмитент может досрочно погасить облигации, выпущенные ранее, а после назначить меньшие ставки на новый выпуск.
- Избавление от долговой нагрузки. Эмитент всегда заинтересован в погашении всех выпущенных облигаций. Как только у него появляются свободные деньги, он может выкупить бумаги.
- Минимизация рисков. Долгосрочные ценные бумаги часто выпускают на срок 5 лет и больше. За это время экономика изменится множество раз. В зависимости от ситуации, эмитент может снизить купоны до минимума и выкупить бумаги в дату очередной оферты. Если, напротив, он хочет удержать инвесторов, то повысит процентную ставку и не будет сам погашать бумаги.
- Что делать, если эмитент выкупает бумаги по call-оферте?
- Можно ли заранее узнать о планах эмитента на выкуп в день оферты?
- Может ли эмитент внезапно назначить оферту и не предупредить?
- А может ли вообще не быть оферты?
- Какой тип оферты выгоднее?
- вы можете открыть вклад дистанционно;
- управлять им не выходя из дома;
- увеличить ставку, пользуясь картой «Халва».
- Оферта облигации: что это
- Какие облигации можно погасить досрочно
- Что такое доходность к оферте облигаций
- Повысить доходность через ИИС
- Виды оферты
- Досрочное погашение типа call
- Выкуп типа put
- Преимущества
- Недостатки
Оферта облигации: что это
Доход на долговых ценных бумагах тесно связан с датой их погашения. Так, у них имеется срок, в течение которого эмитент будет выплачивать купоны и по его завершении вернет инвестору номинальную стоимость. У разных выпусков свой срок обращения — от пары лет до нескольких десятилетий.
Под офертой понимают право держателя бумаги продать облигации досрочно обратно эмитенту. Допустим, дата погашения ваших активов установлена на 15 марта 2026 года. Оферта в облигациях позволяет эмитенту выкупить бумаги намного раньше, при этом сроки определяются заранее. Погашение происходит зачастую по номинальной стоимости, реже — по цене выпуска.
Важно! Оферта предоставляет право на досрочное погашение ценной бумаги по заранее оговоренной цене. Данное право диктуется в проспекте эмиссии и применяется к конкретным облигациям. Зачастую выкуп облигаций по оферте проводится по номинальной цене, порой — по доле от нее.
Какие облигации можно погасить досрочно
Как правило, досрочное погашение применяется к купонным ценным бумагам. Дата обратного досрочного выкупа совпадает с выплатой купона. Последний начисляется один раз в определенный период: раз в квартал, полгода или год. Соответственно, в дату купона эмитент может предложить провести выкуп (или наоборот).
К облигациям с офертой может применяться переменный купон. Это означает, что его ставка меняется каждый раз при наступлении нового периода.
Что такое доходность к оферте облигаций
Если инвестор решил держать бумаги до ближайшего возможного досрочного погашения, то речь идет о доходности к оферте. При ее расчете важно учитывать следующие параметры:
- процент купона;
- срок купонного периода;
- стоимость покупки;
- установленная стоимость выкупа;
- срок до досрочного погашения.
Доходность к дате оферты облигаций принимает особую важность при переменном купоне. В данном случае получится посчитать только примерную конечную доходность, потому что после даты досрочного выкупа процентная ставка купона может измениться. По этой причине разумнее считать именно потенциальный доход к ближайшему выкупу.
Обратите внимание! Расчет проводится по той же формуле, которая применяется к обычной доходности к погашению. Разница лишь в том, что вместо срока погашения используют день следующей оферты. Как правило, данный показатель уже заранее рассчитан и приводится в спецификациях актива.
Повысить доходность через ИИС
Инвестиции в облигации часто идут в связке с оформлением налоговых вычетов. При покупке ценных бумаг через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) инвестор получает право оформить налоговый вычет и вернуть ранее уплаченный налог. Точно такой же возврат НДФЛ возможен после покупки жилья.
Налоговую льготу разрешается использовать уже после первого года владения ИИС. Вернуть можно 13% от общей суммы взносов на инвестиционный счет. В результате благодаря возврату вы повысите вашу конечную доходность.
Ведущий специалист по налогообложению • Стаж 4 года
Задать вопросВернуть налог разрешается уже после первого года с момента открытия ИИС, если вы его пополняли. Максимальная сумма возврата равна 52 000 рублей. Для быстрого оформления документов советуем обратиться к нашим экспертам. В течение 2 дней мы заполним вашу налоговую декларацию и за вас отправим ее в ИФНС.
Виды оферты
Тип досрочного выкупа зависит от того, кто имеет право его инициировать. Выделяют всего два вида: call и put.
Досрочное погашение типа call
Другое название — оферта с call-опционом. По таким активам эмитент имеет право самостоятельно объявить выкуп, при этом инвестор обязан провести процедуру. Подобные бонды называются отзывными, то есть эмитент может их «отозвать».
С одной стороны, долговые бумаги типа call выгодны для самого эмитента. В случае необходимости он получает возможность уменьшить объем задолженности перед инвесторами, избегая дефолта по облигациям. Кроме этого, компания может уменьшить стоимость заимствования, понизив ставку купона, и оздоровить экономическую ситуацию (с рефинансированием долга в будущем).
С другой стороны, для держателей отзывных облигаций возникают некоторые риски. В случае понижения купона образуется необходимость реинвестировать капитал под более высокую ставку в иные активы. По этой причине доходность подобных ценных бумаг выше, — своего рода премия за риск.
Обратите внимание! Большинство облигаций на российском фондовом рынке являются возвратными. К ним применяется безотзывная оферта (пут). В то же время вид call чаще встречается среди евробондов. Они также могут быть выпущены отечественными компаниями, однако эмитируются в иностранной валюте.
Выкуп типа put
Данное досрочное погашение также именуется как безотзывное или с put-опционом. По таким облигациям оферта и досрочное погашение проводятся по заявке инвестора. Эмитент обязуется провести выкуп всех предъявленных долговых бумаг. Такие бонды называются возвратными.
Безотзывной выкуп выгоден для инвесторов. Он позволяет высвободить инвестиции для вложений в более доходные инструменты. Например, такой шаг уместен при росте процентных ставок.
Как узнать дату досрочного погашения
Дата оферты облигации известна заранее. Она указывается в проспекте эмиссии, в спецификациях бумаги (в карточке актива) и информационных источниках компании-эмитента.
Помимо этого имеется инструмент для оценки возможного выкупа в скором времени. В биржевой среде для этого используют показатель дюрации. Он считается к дате ближайшего выкупа. Поэтому если до погашения, к примеру, 4 года, а значение дюрации менее одного года, то присутствует оферта.
Плюсы и минусы
Опция досрочного погашения имеет преимущества и недостатки. Для начала отметим положительные стороны.
Преимущества
При росте ключевой ставки увеличивается размер купона новых размещенных бондов. Соответственно, инвестору невыгодно держать старые активы с более низким процентом. Если у него на руках бумаги с безотзывным досрочным погашением, то он имеет возможность погасить их досрочно и реинвестировать средства.
Важно! Кроме этого, рыночная цена актива может опуститься ниже номинальной стоимости. В данном случае держатель бумаги имеет возможность предъявить облигации к оферте и получить за них номинал, который выше цены на рынке.
Недостатки
При покупке с put-выкупом публикуется размер купона только до даты досрочного погашения. В результате невозможно прогнозировать доход далее установленного срока оферты облигаций. Также размер купона может быть снижен, что негативно скажется на конечной доходности.
В то же время при владении бумагами с call-офертой вполне возможно упустить новость о досрочном выкупе. Представим, что инвестор пропустил выкуп, а эмитент после завершения процедуры понизил доходность. Актив становится невыгодным.
Погашение по номиналу при покупке с дисконтом
Погашение по номиналу при покупке по более высокой цене
Возможность избавиться от актива при падении доходности
Шанс остаться с неприбыльной бумагой при снижении размера купона
Новые стратегии заработка
Уплата НДФЛ, если цена выкупа была выше цены покупки
Частые вопросы
Существуют ли облигации без оферты?
Да, на рынке они имеются. Как правило, их достаточно просто купить и забыть до наступления срока погашения. В обозначенный день вы получите полный доход.
Что значит «оферент по облигациям»?
Оферентом в целом называют ту сторону сделки, которая предлагает заключить договор. В нашем случае речь идет о заключении сделки для досрочного выкупа.
Как подать заявку на досрочный выкуп?
Достаточно подать уведомление своему брокеру, но не позднее трех дней до завершения приема заявок. Далее брокер самостоятельно проведет сделку.
Эмитент самостоятельно проводит выкуп, что делать?
Грубо говоря, ничего. Необходимо дождаться окончательного решения и в случае реализации оферты дождаться зачисления средств.
Заключение
Инвестиции в облигации с офертой требуют от инвестора внимательности и мониторинга последних новостей компании. С подобными активами не получится просто купить и держать. Необходимо следить за изменениями размера купона, ключевой ставки, а также знать дату досрочного погашения.
Публикуем только проверенную информацию
Call и Put оферты в облигациях. Смысл. Плюсы. Минусы.
Поговорим про оферты у облигаций, чем они отличаются, какие подводные камни могут нас подстерегать и на примере двух бумаг посмотрим, что бывает, если не знать дату оферты и ее вид.
1. Проверяйте какой вид оферты включает облигация.
2. Включайте себе напоминание за 2 недели до даты оферты.
3. Пишите заявление своему брокеру не позднее, чем за 3 дня до оферты, чтобы продать бумаги.
4. Считайте доходность к дате оферты (если она есть), и ориентируйтесь в первую очередь на неё.
ДВА ВИДА ОФЕРТЫ
Оферта – возможность досрочного погашения облигации по установленной цене (как правило по номиналу) в определенную дату. Например, есть облигация с датой погашения 26.03.2030 и датой оферты 14.05.2023. Тогда вы, как инвестор, можете досрочно продать эмитенту свои бумаги 14.05.2023, если это PUT-оферта, либо эмитент может досрочно выкупить у вас бумаги в эту же дату, если это CALL-оферта.
1. PUT-оферта — это оферта, которая дает возможность держателям облигации погасить её в определенную дату по номинальной цене. Такие бумаги называют возвратными или безотзывными. Является лишь правом, решение принимает самостоятельно сам инвестор.
Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Эта возможность выгодна для инвесторов, если цена облигации ниже номинала или же если следующий купон, предложенный эмитентом, будет слишком низкий.
2. CALL-оферта — это оферта, которая дает эмитенту право досрочно погасить облигации по своему усмотрению. Такие выпуски считаются более рискованными, поскольку компания будет поступать так, как выгодно ей. Данные бумаги называют отзывными.
Например, если ЦБ снизил ключевую ставку, то эмитенту выгоднее погасить дорогостоящий займ и выпустить новый, под более низкий процент. И наоборот, если ЦБ поднимет ставку, то погашения не будет. Отзывная оферта не предполагает, что интересы инвесторов будут учтены, поэтому такие облигации, как правило, имеют премию в доходности.
КАК НЕ ПРОСПАТЬ ДАТУ ОФЕРТЫ
За 2 недели до даты оферты эмитент обязан объявить о новом купоне на сайте раскрытия информации. Нужно поставить себе напоминание за две недели до даты оферты, мониторить новости по эмитенту на сайте www.e-disclosure.ru
Возьмем в качестве примера облигации ЭКСПОБАНК-БО-02, информацию по которым в свободном доступе можно найти здесь. (PUT-оферта)
Видим, что ближайшая даты оферты 27.10.20 и период предъявления — в течение последних 5 рабочих дней 4-го купонного периода. Дата приобретения — 3-й рабочий день с даты начала 5-го купонного периода.
Соответственно за 2 недели до 27.10.20 на сайте раскрытия информации появятся новости о новом купоне и логично полагать, что он будет ниже текущего, так как была череда снижений ключевой ставки.
Далее решаем, насколько рыночный купон интересен для нас или есть более привлекательные альтернативы?
Смотрим, где торгуются другие выпуски эмитента или аналоги из отрасли, сравнимые по кредитному качеству, и, если нас не устраивает новый купон, то предъявляем бумаги в указанный период через подачу брокерского поручения.
КАК ПРЕДЪЯВИТЬ ОБЛИГАЦИЮ К ОФЕРТЕ
Чтобы погасить облигацию по оферте, за 3 дня (НЕ МЕНЬШЕ) или более до даты оферты вы должны написать заявление своему брокеру или оформить заявку на выкуп облигаций.
Предварительно, узнайте стоимость подачи поручения за оферту. Для маленьких портфелей стоимость в 1000-2000 рублей может быть чувствительна и такая цена съест весь доход от облигаций. В таком случае, комфортнее продавать в стакане по цене, близкой к номиналу, после выплаты купона и перед датой оферты.
После чего в назначенный день облигации списываются, а средства зачисляются вам в срок до 25 дней. Как правило, гораздо быстрее.
ЧЕМ ОПАСНО ПРОСПАТЬ PUT-ОФЕРТУ
Бывает, что эмитенту не нужны кредитные деньги и он заинтересован погасить бумаги. Для этого он устанавливает очень низкий нерыночный купон, например, 0.1%. Таким образом, эмитент даёт инвесторам сигнал о том, чтобы те, в обязательном порядке, несли бумаги на оферту. Если же инвесторы не успели принести бумаги на оферту, то стоимость таких облигаций может существенно снизиться в цене! Есть реальный риск заморозить свои средства на длительный срок под ставку купона 0.1%. Хороший пример — облигации РусГидро, 08 (4–08–55038-E, RU000A0JTMK9,), где был установлен купон 0.1% на 5 лет!! Стоимость этих облигаций обвалилась до 70% от номинала! Из 10 млрд руб выпуска предъявили к оферте около 9.7 млрд., около 300 млн. руб бумаг осталось в рынке. Владельцы, которые «проспали» оферту, в моменте словили 30%-переоценку и потеряли ликвидность, поскольку с таким маленьким объемом в обращении выпуск становится неликвидным.
ПОДВОДНЫЕ КАМНИ ОБЛИГАЦИЙ С CALL-ОФЕРТОЙ
Рассмотрим на примерах.
1. Башнефть БО-06 / RU000A0JWGC2
Доходность к погашению – 9,47%
Дата погашения — 29.04.2026
Текущая цена – 107.35% от номинала (номинал 1000р.)
На фоне текущей ставки и доходности новых бондов очень привлекательная бумага. Почему бы и не купить?
А вот тут самое интересное. CALL-оферта может состояться 05.05.2021.
Давайте мыслить, как финансисты. Поскольку мы все ещё находимся в тренде снижения ставок, то, с высокой долей вероятности, крупные компании будут замотивированы гасить купоны 10%+ и рефинансировать эти займы по более низким ставкам.
Покупая сейчас эту бумагу по текущей цене за 1073,5 руб., вы получите купон в размере 10,9% от номинальной стоимости, т.е. 54,35 рублей – 1 купон (выплата 2 раза в год). Вы успеете получить 2 купона до даты оферты. Погашение происходит по номиналу 1000 р. Купили по 1073,5. Получили купон 108,7 руб. Итого ваша реальная доходность составит – 4,63%. (а не 9,47% YTM).
2. Норильский Никель БО-05 / RU000A0JW5C7
Доходность к погашению – 6,85%
Дата погашения — 06.02.2026
Дата ближайшей CALL-оферты — 12.02.2021
Текущая цена – 119,01% от номинала (номинал 1000р.)
Покупая сейчас эту бумагу по текущей цене за 1190,1 руб. вы получите купон в размере 11,6% от номинальной стоимости, т.е. 57,84 рублей, но в этом случае один, так как следующая выплата только в дату оферты 12.02.2021. Погашение так же по номиналу 1000. Купили по 1190,1. Получили купон 57,84 рублей. Итого ваша реальная доходность в данном случае будет ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ и в абсолютном значении вы потеряете 132 рубля.
Всегда считайте доходность к дате оферты. Сделать это можно здесь.
ВЫВОДЫ
1. Проверяйте какой вид оферты включает облигация.
2. Включайте себе напоминание за 2 недели до даты оферты.
3. Пишите заявление своему брокеру не позднее, чем за 3 дня до оферты, чтобы продать бумаги.
4. Считайте доходность к дате оферты (если она есть), и ориентируйтесь в первую очередь на неё.
P.S. В рамках нашей подписки мы покрываем 200+ облигаций, регулярно находя перспективные варианты для консервативных вложений.
Оферта на досрочное погашение облигации: какие есть риски?
Владею корпоративными облигациями «Роснано», купил их не так давно примерно за 80% от стоимости. На почту пришло сообщение об оферте на досрочное погашение эмитентом. У облигации на тот момент оставался последний купон, а ее срок заканчивается через полгода.
Означает ли эта оферта, что компания не уверена, сможет ли выплатить купон через полгода? Почему инвесторы не начали массово скупать облигации, чтобы получить по оферте по номиналу 20% быстрой прибыли? Обязательно ли давать ответ или можно проигнорировать письмо об оферте?
В чем вообще плюсы и минусы досрочного погашения и какие риски инвестор должен учесть при принятии или отказе от такой оферты?
разбирается в офертах
Облигации — это долговые ценные бумаги, по сути, долговые расписки, которые торгуются на бирже. У некоторых облигаций предусмотрена оферта — возможность досрочно погасить бумаги. При этом оферты есть разных видов.
Расскажу, как устроены оферты, в чем их плюсы и минусы и как она происходила в случае с облигациями «Роснано».
БЕСПЛАТНЫЙ КУРС
Как говорить с детьми про деньги
Разбираемся, как научить ребенка ценить деньги и вещи, разумно тратить и копить на большие цели
Что такое оферта
Оферта по облигации — это возможность досрочно погасить облигацию, обычно по номинальной цене. Оферта есть далеко не у всех бумаг. Предусмотрена ли оферта по конкретной облигации, можно посмотреть в эмиссионной документации по интересующей вас бумаге или на сайтах, посвященных облигациям.
Есть два вида оферт: пут и колл.
Пут-оферта дает владельцу облигации право попросить эмитента досрочно погасить ее. Оферта назначена на заранее известную дату. Чтобы участвовать, надо обратиться к брокеру в заранее известный диапазон дат — обычно в течение одной-двух недель перед офертой. Брокер может брать комиссию за то, что инвестор подаст заявку на участие в оферте.
Обычно пут-оферта сочетается с тем, что ставка купона и размер купонных выплат определены до даты оферты. Незадолго до оферты эмитент может объявить, что ставка купона изменится.
Те инвесторы, кому не понравится новый купон, имеют право попросить эмитента выкупить у них облигации по оферте. Инвесторы, которых все устраивает, могут ничего не делать.
Например, дата погашения облигации «КамАЗ БО-П10» — 18 июля 2025 года. Ставка купона — 10,8% годовых, а размер купона — 26,93 ₽ с выплатой раз в 91 день.
Но такие условия будут действовать не весь срок жизни облигации, а только по 19 июля 2024 года. После этой даты эмитент имеет право сделать другую ставку купона, хоть 0,01% годовых, из-за чего изменится размер купонных выплат.
Оферта назначена на 24 июля 2024 года. Чтобы поучаствовать в ней, надо подать заявку на участие с 15 по 19 июля.
График выплаты купонов по облигации «КамАЗ БО-П10». Источник: moex.com
Колл-оферта дает эмитенту право досрочно погасить облигацию по своему усмотрению. Даты могут оговорить заранее. От инвестора здесь ничего не зависит, заявление подавать не надо. Все решает эмитент.
Например, облигацию «Селл-сервис БО-П01» должны погасить 6 февраля 2025 года. Но эмитент имеет право досрочно погасить ее 16 августа 2023 года — в день окончания 18-го купонного периода. Захочет — погасит, не захочет — облигация продолжит существовать.
При этом ставка купонов в размере 16% годовых действует до февраля 2025 года. То есть если эмитент не станет гасить бумаги досрочно, условия облигации не изменятся.
Какой была оферта по облигациям Роснано
Когда вы говорите про облигации «Роснано», то, скорее всего, имеете в виду «Роснано БО-002P-03» . Она должна быть погашена 20 октября 2022 года.
27 апреля 2022 года стало известно, что компания хочет выкупить эти бумаги по оферте. Дата оферты — 23 мая, а заявки для участия надо было подать с 11 по 19 мая. При этом компания была готова выкупить не более 2,4 млн облигаций, хотя их было выпущено 12 млн.
Цену выкупа компания устанавливала сама после сбора заявок, но она не могла быть более 100% номинала. 20 мая стало известно, что цена выкупа составит 85,2% номинала. Это примерно на уровне биржевых цен данной бумаги в апреле, но ниже, чем биржевая цена в середине мая, — незадолго до оферты.
Всего выкупили около 2,2 млн бумаг. Остальные 9,8 млн облигаций продолжили торговаться, и их цена подросла. На конец августа 2022 года одна облигация стоит около 95% номинала.
В чем нюансы оферт
Теперь отвечу на ваши вопросы по этой оферте и офертам в целом.
Означает ли эта оферта, что компания не уверена, сможет ли выплатить купон через полгода? То, что компания решила выкупить часть облигаций по оферте, само по себе не означает, что она опасается насчет выплат купона.
Когда компания решает, выкупить ли облигации, она оценивает, выгодно ли ей это делать. Если у компании есть свободные деньги и она не хочет платить проценты, то может выкупить облигации по оферте. При этом на погашение облигаций нужно в разы больше денег, чем на купоны.
В случае с «Роснано» неизвестно, почему компания решила выкупить часть облигаций, еще и всего за полгода до погашения. Возможно, это связано с какими-то договоренностями компании и крупных держателей ее бумаг типа пенсионных фондов и управляющих компаний. Здесь можно только гадать.
В любом случае инвестору стоит помнить, что у облигаций есть разные риски: кредитный, процентный, валютный и другие.
Почему инвесторы не начали массово скупать облигации, чтобы получить по оферте по номиналу 20% быстрой прибыли? Здесь дело в том, что не было заранее известно, по какой цене состоится выкуп. Могло быть и 100% номинала, и 60%. Поэтому был риск получить убыток вместо прибыли.
Кроме того, компания выкупала менее 20% от общего объема облигаций. Значит, можно было подать заявку, но не получить деньги вместо облигаций.
Наконец, у части инвесторов в этой облигации были небольшие позиции, например до нескольких десятков бумаг. С учетом комиссии брокеру за подачу заявки — это может быть и несколько тысяч рублей — могло оказаться, что вся или почти вся выгода была бы съедена накладными расходами.
Обязательно ли давать ответ или можно проигнорировать письмо об оферте? На ваше усмотрение. Зависит от того, с чем связана оферта, когда вам нужны деньги, какую доходность хотите и так далее.
Если считаете, что вам нет смысла участвовать в пут-оферте , можно просто проигнорировать ее. Если же считаете, что надо поучаствовать — например, если после оферты эмитент сильно снизит процентную ставку, — стоит обратиться к вашему брокеру и подать заявку на участие в оферте.
В чем вообще плюсы, минусы досрочного погашения и какие риски инвестор должен учесть при принятии или отказе от такой оферты? Плюс досрочного погашения по оферте в том, что инвестор раньше получит деньги, чем если бы ждал погашения. Конечно, облигации можно продать на бирже, но если у инвестора много облигаций, а объем торгов этим выпуском небольшой, то досрочное погашение может быть лучше.
Минусы тоже есть. Если ставка купона определена только до даты ближайшей оферты, как это часто бывает у облигаций с пут-офертой , не получится посчитать доходность облигации к погашению. Придется считать доходность к дате оферты или предполагать, что купоны не изменятся. А еще надо следить за новостями, чтобы вовремя узнать новую ставку купона.
В отзывной оферте (как и в безотзывной) эмитент тоже может установить размер купона до определенной даты оферты, а после резко уменьшить его.
Николай купил бумаги фирмы N с call-опционом. Они выпущены 15.04.2023 года на 5 лет со сроком погашения в апреле 2028. По ним предусмотрена одна оферта: 7.03.2025. До этой даты процент составлял 10,2%. Николай не стал выкупать бумаги в этот день, и эмитент тоже не погасил их. Однако после оферты он снизил ставку с 10,2% до 0,2%. Николай упустил выгоду.
Зачем же инвестировать в облигации с отзывной офертой, если у безотзывной больше плюсов? У первых бумаг высокий дисконт. Это значит, что инвестор покупает облигацию по цене ниже номинала (100%). А к моменту выкупа процент может вырасти, тогда инвестор хорошо заработает.
Между тем когда эмитент выкупает бумаги, он рушит инвестиционные стратегии держателей. Так, вы рассчитали долгосрочную доходность до срока погашения, например, он наступит через 10 лет. А эмитент выкупил бумаги в первую дату оферты уже через два года после их выпуска.
Таким образом, put-оферты — наиболее выгодный вариант для инвестиций с меньшими рисками.
Нюансы погашения
Разберем наиболее важные моменты погашения в дни оферты в рубрике «вопрос-ответ».
Ничего, только смириться. Даже если вы потеряли часть инвестиций или недополучили планируемую прибыль, подумайте, как вновь вложить полученные деньги. Только в этот раз с меньшими рисками.
Да, для этого рассчитывается дюрация. Простыми словами, это показатель времени, за которое инвестор может вернуть свои вложения в облигацию. Посмотреть дюрацию можно на ресурсах cbonds, rusbonds и QUIK. На последнем она считается именно до даты ближайшего погашения. Например, до погашения осталось пять лет, а дюрация меньше года. С большой вероятностью эмитент выкупит бумаги в ближайшую дату call-оферты.
Нет, все даты оферты известны заранее. Задача инвестора — отслеживать их и процентные ставки в каждую из них (если размеры купона заранее установлены на все даты оферты).
Да. Тогда после покупки не нужно узнавать даты оферт или следить за дюрацией. В день истечения срока вы просто получите за них назначенную заранее сумму.
Для инвестора больше плюсов у безотзывной. Но, в зависимости от ставки ЦБ и рыночной ситуации, put-оферты тоже приносят доход. Ориентируйтесь на свой опыт. Если только начинаете инвестировать, то выбирайте первый тип.
Зарабатывать можно не только на покупке облигаций. Порой вклад под выгодный процент надежнее и прибыльнее покупки ценных бумаг. Так, в Совкомбанке есть несколько линек вкладов с гибкими условиями. Чтобы остаться в плюсе, не нужно следить за датами оферты и рынком. Пусть ваши сбережения работают за вас!
Деньги, спрятанные под подушкой, обесцениваются. Сберегите средства от инфляции и заставьте накопления работать на вас. Гибкие условия сыграют вам на руку:
Дополнительную сохранность средств обеспечивает государственная Система страхования вкладов.
Теперь вы знаете, что такое оферта и каких видов она бывает. Изучайте договор перед покупкой облигаций и отслеживайте даты оферт, чтобы инвестиции принесли прибыль в будущем.
Что такое оферта по облигациям
Инвестирование в облигации связано с несколькими важными понятиями. Обычно новички сначала знакомятся с таким параметром, как доходность к погашению. В целом, существует несколько видов доходностей, одна из них — доходность к оферте облигаций. В статье простыми словами объясним, что такое оферта по облигациям, когда она проводится и для чего используется.
