Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых
Совет директоров Банка России 15 сентября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых. Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные риски: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Динамика инфляции. По оценке на 11 сентября, годовая инфляция увеличилась до 5,5% после 4,3% в июле и 5,2% в августе. Текущее инфляционное давление усилилось, в том числе из-за переноса в цены произошедшего ослабления рубля. В среднем за последние три месяца рост цен с поправкой на сезонность составил 9,0% в пересчете на год. Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 8,4%.
Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. Увеличение внутреннего спроса превышает возможности расширения выпуска. Высокий внутренний спрос явился значимым фактором ослабления рубля через повышенный спрос на импорт.
Перенос ослабления рубля в цены усиливается повышенными инфляционными ожиданиями. Особенно сильно за последние месяцы увеличились ценовые ожидания предприятий. Выросли и инфляционные ожидания населения. Также повысились инфляционные ожидания профессиональных аналитиков на 2023 и 2024 годы, но на среднесрочную перспективу они заякорены вблизи 4%.
Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне Проводимая Банком России денежно-кредитная политика ограничит масштаб отклонения инфляции вверх от цели. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Денежно-кредитные условия начали ужесточаться вслед за повышением ключевой ставки в июле — августе. Произошло повышение процентных ставок на кредитно-депозитном рынке. Рост номинальных процентных ставок пока слабо отразился на объемах кредитования. Это преимущественно связано с лагами влияния денежно-кредитной политики на экономику и инфляцию.
С момента внеочередного заседания Совета директоров Банка России существенно выросли доходности краткосрочных ОФЗ. Форма кривой ОФЗ стала плоской. Это указывает на умеренную жесткость текущих денежно-кредитных условий.
Кредитная активность оставалась высокой как в корпоративном, так и в розничном сегментах. Это отчасти объясняется выдачей банками кредитов на ранее одобренных условиях. Приток средств населения в кредитные организации оставался стабильным. При этом произошел некоторый переток средств с текущих счетов на срочные депозиты.
Большой объем действующих государственных программ льготного кредитования, особенно на ипотечном рынке, несколько уменьшает влияние решений по ключевой ставке на динамику кредитования. При растущих инфляционных ожиданиях и неизменных уровнях номинальных ставок такие программы становятся более привлекательными для заемщиков. При прочих равных это означает необходимость большей жесткости денежно-кредитной политики для поддержания ценовой стабильности.
Принятое Банком России решение по ключевой ставке ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования и обеспечения устойчивых дезинфляционных тенденций в экономике.
Экономическая активность продолжает расти по широкому кругу отраслей. Высокий внутренний спрос усиливает отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Из-за этого также сохраняется повышенный спрос на импорт. Высокий спрос на импорт при снизившемся экспорте — основной фактор ослабления рубля с начала 2023 года. В ближайшие кварталы спрос на импорт будет подстраиваться к произошедшему ослаблению рубля и принятым решениям по ключевой ставке.
Уверенный рост внутреннего спроса происходит за счет расширения частного спроса при сохранении государственного спроса на высоком уровне. Увеличение потребительской активности поддерживается высокими темпами кредитования, ростом реальных заработных плат и адаптацией населения к новой структуре предложения на товарных рынках.
Завершение фазы восстановления российской экономики означает, что в дальнейшем ее рост замедлится из-за ограничений на стороне предложения. Это в первую очередь касается состояния рынка труда, где усиливается дефицит свободных трудовых ресурсов. Безработица вновь обновила исторический минимум. Невысокая географическая и межотраслевая мобильность рабочей силы является дополнительным структурным ограничением.
Проводимая Банком России денежно-кредитная политика создаст условия для возвращения экономики на траекторию сбалансированного роста. В базовом сценарии Банк России прогнозирует, что темп прироста ВВП составит в 2023 году, в 2024 году, в 2025 году и в 2026 году.
Инфляционные риски. На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются существенными.
Значимым риском является сохранение инфляционных ожиданий на повышенных уровнях или их дальнейший рост. В этом случае кредитование будет продолжать расширяться ускоренными темпами, а склонность населения к сбережению — снижаться. Как следствие, рост внутреннего спроса будет продолжать опережать возможности расширения предложения и усиливать устойчивое инфляционное давление в экономике. В условиях же ограниченности свободных трудовых ресурсов рост производительности труда может сильнее отставать от роста реальных заработных плат.
Проинфляционные риски связаны и с влиянием геополитической напряженности на условия внешней торговли. Усиление внешних торговых и финансовых ограничений может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса. Кроме того, усложнение производственных и логистических цепочек или финансовых расчетов в результате внешних ограничений может привести к удорожанию импорта. Значимые краткосрочные проинфляционные эффекты может также иметь ухудшение перспектив роста мировой экономики.
Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии. Кроме того, рост цен на основные товары российского экспорта или увеличение физических объемов экспортных поставок могут привести к более крепкому курсу рубля.
В базовом сценарии Банк России исходит из уже принятых решений по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски возрастут, и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем.
Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 15 сентября 2023 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 27 октября 2023 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.
При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.
Ключевая ставка в 2024 году может составить 15-16 процентов
Такой прогноз содержится в докладе Банка России об основных направлениях единой денежно-кредитной политики
Поделиться
Читать нас в
© Тимур Ханов/ПГ
Ключевая ставка в среднем в 2024 году может составить 15-16 процентов при рисковом сценарии развития экономики. Такой прогноз содержится в докладе Банка России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2024 год и период 2025 и 2026 годов».
Рисковый сценарий также предполагает увеличение инфляции в 2024 году до 11-13 процентов из-за «усиления шоков предложения и ослабления рубля». Для борьбы с инфляцией Центробанку придется ужесточать денежно-кредитную политику и повышать ключевую ставку до 15-16 процентов годовых. В этом случае ЦБ продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику в 2025 году.
В ЦБ считают, что рисковый сценарий может наступить при сохранении устойчивого инфляционного давления в развитых странах. Это приведет к тому, что центральные банки будут ужесточать денежно-кредитную политику сильнее. «Быстрое повышение процентных ставок ухудшит состояние финансовых организаций. Реализация процентного риска для финансового рынка может обернуться ростом неуверенности и масштабным бегством из рисковых активов», — отметили в ЦБ. Результатом может стать мировой кризис, сопоставимый по масштабу с кризисом 2007-2008 годов, говорится в докладе.
Согласно базовому сценарию развития экономики, ключевая ставка в 2024 году составит 11,5-12,5 процента, в 2025-м — 7-8 процентов, в 2026-м — 5,5-6,5 процента. В базовом сценарии мировая экономика продолжает развиваться в рамках сформировавшихся трендов и отсутствия новых шоков. Центральные банки стран с развитой экономикой для возвращения инфляции к цели будут проводить жесткую ДКП долгое время. Это приведет к замедлению роста мировой экономики и сдерживанию цен на большинство товаров. При этом в ЦБ прогнозируют, что даже при базовом сценарии сохранятся действующие против России санкции, а российские экспортные товары продолжат продаваться с дисконтом.
Как писала «Парламентская газета», на фоне ослабления российской валюты Центробанк провел внеплановое заседание 15 августа, на котором резко повысил ключевую ставку с 8,5 до 12 процентов. На плановом заседании 15 сентября ЦБ вновь повысил ключевую ставку — с 12 до 13 процентов годовых. Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка. Аналитики прогнозировали сохранение ставки на уровне 12 процентов либо ее увеличение на один-три процентных пункта в случае ухудшения ситуации на валютном рынке.
Повышение ключевой ставки позволит стабилизировать валютный рынок, при этом кредитная активность финансового сектора несколько замедлится, говорил «Парламентской газете» глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Парламентарий выразил надежду, что этот период продлится недолго, и отметил, что российский бизнес умеет работать в условиях более высокой стоимости заемных средств, но это, как правило, сужает его возможности для роста.
Читайте также:
6537
Банк России повысил ключевую ставку в четвертый раз подряд
Совет директоров Банка России поднял ключевую ставку сразу на 200 б.п. — до 15% годовых, говорится в сообщении регулятора. Это четвертое подряд повышение — к ужесточению политики ЦБ перешел в июле 2023 года и один раз даже повышал ставку на внеплановом заседании. «Текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий Банка России. Устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг. Инфляционные ожидания сохраняются на повышенных уровнях. Высокими остаются темпы роста кредитования. Исходя из новых среднесрочных параметров бюджетной политики, снижение бюджетного стимула в ближайшие годы будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее», — пишет Банк России. ЦБ также ухудшил прогноз по инфляции до 7–7,5% по итогам 2023 года вместо ожидавшихся ранее 6–7%. Необходимо обеспечить дополнительное ужесточение политики и вернуть инфляцию к цели в 4% в 2024 году, подчеркивает регулятор. «В обновленном прогнозе учтен фактический рост цен, а также эффект от увеличения госрасходов в новом бюджете», — объяснила председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
Повышен и прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год. Если раньше он составлял 11,5–12,5%, то теперь находится на уровне 12,5–14,5%.
На каком фоне происходит ужесточение политики
За неделю до заседания инфляция снова ускорилась: с 17 по 23 октября она составила 6,59% год к году против 6,38% неделей ранее. Это близко к верхней границе прошлого прогнозного диапазона ЦБ. Повышение ставки предсказывали большинство участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний. Но решение ЦБ стало относительно неожиданным для рынка — почти все аналитики ждали роста на 1 п.п., а не 2 п.п., то есть до 14%. На заседании обсуждалось три варианта повышения ставки — на 100, 150 и 200 б.п., рассказала Набиуллина. За последний проголосовало «подавляющее большинство», отметила глава ЦБ. Вариант сохранения ставки в 13% не рассматривался, уточнила она.
«Как Ватерлоо определяло судьбу Европы, так и это заседание во многом определит судьбу и финансового, и банковского рынка в оставшемся 2023-м и, прежде всего, в 2024 году», — говорил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Неожиданное решение регулятора могло бы негативно сказаться на портфелях ценных бумаг с фиксированной ставкой на балансах банков, объяснял он. Впрочем, повышение на 2 п.п. рассматривалось как альтернативный вариант многими аналитиками, а экономисты ВТБ даже считали его основным.
Несмотря на фактический рост цен, инфляционные ожидания населения перед октябрьским заседанием по ключевой ставке снизились впервые с июня — с 11,7 до 11,2%, что близко к значениям мая 2021 года, следует из данных опросов инФОМа, которые проводятся по заказу ЦБ. Впрочем, они по-прежнему сохраняются на повышенном уровне, отмечает в релизе сам регулятор. Ценовые ожидания предприятий четвертый месяц подряд продолжают повышаться, в октябре показатель прибавил 0,3 п.п. и достиг 24,3%. Показатель близок к максимальным значениям за последние несколько лет, и это тревожный сигнал, констатировала Набиуллина. «Высокие инфляционные ожидания в экономике также говорят о недостаточной жесткости сложившихся к текущему моменту денежно-кредитных условий», — отметила глава ЦБ. По словам Набиуллиной, текущая инфляция формируется под влиянием низких ставок первого полугодия 2023 года (тогда ключевая ставка несколько месяцев сохранялась на уровне в 7,5%). Эффект от ужесточения, начавшегося во втором полугодии, «в полной мере проявится через несколько кварталов», уточнила глава ЦБ. Еще один негативный фактор — сохраняющийся дефицит кадров, с которым столкнулись две трети компаний, которые опрашивает ЦБ, отметила Набиуллина. «Чтобы удержать или привлечь персонал, компании повышают зарплаты, после чего неизбежно вновь повышают цены, чтобы компенсировать расходы на повышение зарплат. Из-за того что растущий спрос невозможно сразу удовлетворить расширением производства, он не ведет к увеличению потребления, а лишь выливается в рост цен. Чтобы не допустить раскручивания инфляционной спирали, нам нужно поддерживать более высокие ставки в экономике», — объяснила глава ЦБ. Рубль, ослабление которого является проинфляционным фактором, в октябре показывал положительную динамику к основным валютам: в начале месяца он торговался выше отметки 100 за доллар, а 24 октября впервые за четыре месяца опустился ниже отметки 94 за доллар. Однако это произошло на фоне решения властей об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Но и опрошенные РБК эксперты, и участники макроопроса Банка России ставят на более слабый рубль в 2024-м и последующих годах. Российская валюта положительно отреагировала на решение ЦБ: после повышения ставки курс доллара упал ниже отметки 93 руб. По состоянию на 13:50 мск доллар стоит 92,7 руб.
Каких ставок ждать дальше
Если предпринятые шаги ЦБ дадут эффект и тренд в инфляции будет переломлен, то уже на следующем заседании (оно запланировано на 15 декабря) Банк России не будет повышать ставку, считает портфельный управляющий УК «Первая» Софья Кирсанова. Замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко не исключает, что в декабре ЦБ снова может прибегнуть к ужесточению, если фактический рост цен заметно превысит базовый прогноз. «Снижение [ключевой ставки] ранее конца первого квартала 2024 года маловероятно», — полагает эксперт. Набиуллина ранее отмечала, что высокие ставки будут сохраняться «продолжительное время». Сам ЦБ еще на прошлом заседании в сентябре давал жесткий сигнал, подчеркивая, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Однако в этот раз его формулировка не так однозначна. «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — пишет ЦБ в релизе. В комментарии по итогам заседания Набиуллина еще раз отметила, что в текущей ситуации «период поддержания высоких ставок должен быть более долгим». «Инфляция устойчиво отклоняется от 4% с 2021 года. Такое длительное отклонение может приводить к разъякориванию инфляционных ожиданий и потере ориентиров экономическими агентами», — сказала она. Учитывая прогнозы по инфляции и средней ставке, можно ожидать, что уже на следующем заседании в декабре ЦБ повысит ключевую ставку еще на 50 б.п., до 15,5%, оценивает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Это, по его мнению, «станет пиком ключевой ставки в этом цикле», а возможность для ее снижения «откроется только в середине следующего года, когда начнет замедляться инфляция. «В базовом сценарии к концу 2024 года мы ожидаем замедления инфляции до 5,5% и снижения ключевой ставки до 10%», — говорит эксперт. «Те прогнозы, которые опубликовал ЦБ, не предполагают снижения ставки на ближайших заседаниях. Более того, прогноз по ставке на 2023 год допускает повышение ставки в декабре еще примерно на 100 б.п. — до 16%. Повышение может произойти, если инфляция будет близка к верхней границе прогноза ЦБ — 7,5% — или будет выше ее», — ожидает управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. Еще одно повышение ставки на 100 б.п. не исключает и управляющий директор по инвестициям УК «ПСБ» Николай Рясков. «ЦБ в пресс-релизе не дает ориентиров относительно дальнейшей ДКП — значит, высока вероятность, что ключевая ставка уже достигла верхнего предела и не будет повышена в декабре», — не согласен старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Зампред Банка России Алексей Заботкин оценил текущий сигнал регулятора как нейтральный. «Что это означает: что по итогам сегодняшнего обсуждения у совета директоров, наверное, исходя из той информации, которой мы обладаем, будет меньше оснований полагать, что на следующем заседании произойдет очередное повышение, по сравнению с тем, как мы думали в сентябре про октябрь», — пояснил он. Заботкин добавил, что вариант еще одного повышения ставки хоть и менее вероятен, полностью не исключается. К снижению ставки можно будет перейти при устойчивом снижении инфляции, отметила сама Набиуллина. «По нашему базовому прогнозу мы видим, что это может произойти в следующем году. Но, конечно, если [останется] вот это отклонение от базового сценария, реализуются проинфляцинные риски, — мы это будем учитывать в траектории денежно-кредитной политики, тогда она может быть более жесткой», — сказала глава ЦБ.
Информационное сообщение Банка России от 15 сентября 2023 г. «Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых»
Ключевая ставка повышена до 13% годовых.
Банк России 15 сентября 2023 г. решил повысить ключевую ставку с 12% до 13% годовых.
По прогнозу ЦБ РФ, по итогам 2023 г. инфляция составит 6-7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики она вернется к 4% в 2024 г.
Следующее заседание Совета директоров Банка России по уровню ключевой ставки запланировано на 27 октября 2023 г.
Для просмотра актуального текста документа и получения полной информации о вступлении в силу, изменениях и порядке применения документа, воспользуйтесь поиском в Интернет-версии системы ГАРАНТ:
Получите полный доступ к системе ГАРАНТ бесплатно на 3 дня!
© ООО «НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС», 2023. Система ГАРАНТ выпускается с 1990 года. Компания «Гарант» и ее партнеры являются участниками Российской ассоциации правовой информации ГАРАНТ.
Все права на материалы сайта ГАРАНТ.РУ принадлежат ООО «НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС» (ИНН 7718013048, ОГРН 1027700495745). Полное или частичное воспроизведение материалов возможно только по письменному разрешению правообладателя. Правила использования портала.
Портал ГАРАНТ.РУ зарегистрирован в качестве сетевого издания Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзором), Эл № ФС77-58365 от 18 июня 2014 года.
ООО «НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС», 119234, г. Москва, ул. Ленинские горы, д. 1, стр. 77, info@garant.ru.
Разработчик ЭПС Система ГАРАНТ – ООО «НПП «Гарант-Сервис-Университет»
8-800-200-88-88
(бесплатный междугородный звонок)
Редакция: +7 (495) 647-62-38 (доб. 3145), editor@garant.ru
Если вы заметили опечатку в тексте,
выделите ее и нажмите Ctrl+Enter