В какой момент выгоднее покупать облигации?
Когда выгоднее покупать облигации? При размещение, по номиналу? может быть когда цена ниже номинала или можно брать и выше?
3.8K показов
4.8K открытий
Однозначно сказать нельзя, так как ситуации могут быть разные. И в каждой, конкретной ситуации, облигации выгоднее покупать по своему. Постараюсь расписать несколько вариантов.
Покупка облигации на этапе размещения.
При покупке облигации на этапе размещения есть свои плюсы и свои минусы.
Главное что нужно определить, на какой срок размещается выпуск, какая ставка купона, сможет ли инвестор досидеть до погашения и устроит ли его доходность к погашению на весь срок обращения.
Каждый из этих пунктов может сделать покупку облигации на этапе размещения либо плюсом либо минусом.
Плюсы покупки облигаций при размещении:
вы точно купите их по номиналу,
если вы готовы додержать эти облигации до момента погашения, то вы четко фиксируете свою доходность на срок обращения.
Если по облигации хорошая ставка купона, то цена на облигацию может вырасти из за дальнейшего спроса, при продаже, можно получить доп. результат раньше погашения.
Если в стране, более или менее, стабильная экономическая обстановка, то при снижении ставки ЦБ, цена на облигации еще больше будет расти.
Минусы покупки облигаций на этапе размещения:
Мало кто готов держать облигацию от момента выпуска до момента погашения. Это может быть 4-5-6-10 лет, в зависимости от выпуска.
Время идет и ситуация на рынке и в экономике постоянно меняется, да еще и в личной жизни всякое может произойти.
При смене ставки ЦБ, цена на облигацию будет меняться, а это волатильность по счету. К примеру, ЦБ повысил ставку, как это было в 2022 году, то цена на облигацию, особенно если до погашения долго, резко упадет.
Инвестор, который захочет выйти раньше погашения, в этом случае получит убыток по телу облигации.
Возможный дефолт выпуска. Если Эмитент выпускает ВДО (высоко доходную облигацию), с дальним сроком погашения, 5-7 лет. То в условиях нестабильной ситуации в экономике, у компании могут возникнуть финансовые трудности, это резко отобразится на цене облигации, а может и обернуться дефолтом по выпуску. Чтобы такого риска не было, нужно внимательно выбирать эмитента и следить за его финансами, время от времени.
Покупка облигаций ниже номинала
На рынке может произойти разное, из за чего ценники на облигации могут потерять в цене. От повышения ставок ЦБ или технического дефолта (задержка платежа), в таких случаях цена падает.
Но бывает что такое снижение цены не является чем то страшным, а наоборот, потенциальной возможностью.
Ставка купона остается прежней, на одну облигацию платят столько же, но купить мы ее можем дешевле. Соответственно, доходность на вложенные деньги увеличивается.
Плюсы покупки облигаций по цене ниже номинала:
Ниже цена, покупаем дешевле, доходность больше.Если эмитент платит 100 рублей на одну облигацию номиналом 1000 рублей, т.е. 10%, то купив такую бумагу за 900 рублей, мы все равно будем получать 100 рублей на облигацию, что уже 11,11% купона на вложенные деньги, при этом, при погашении нам вернут номинал, это еще 100 рублей на каждую облигацию.
Если мы купили облигации ниже номинала из-за технического дефолта, при хороших финансовых показателях компании, то цена быстро восстановится, когда купон дойдет до держателей, можно спекулятивно заработать на цене + накопленный купонный доход.
Если ценники снизились из-за повышения ставок ЦБ, то, оценив риторику центрального банка по повышению или снижению ставок в ближайшем будущем, можно купить облигации ниже номинала перед циклом снижения ставок и позже продать дороже, либо додержать до погашения и получить номинал.
Такая возможность была в 2022 году, когда цб поднял ставку до 20%, ценники упали, в дальнейшем цб постоянно сообщал что планирует снижать ставку, и меньше чем за год, снизил ее до 7.5%, что сильно разогнало ценники и вернуло их к номиналу и выше. Многие успели зафиксировать для себя отличную доходность к погашению.
Минусы покупки облигаций ниже номинала:
Если особо ничего не происходит, а цена но облигацию падает, стоит заглянуть в финансы компании. Возможно там появляются проблемы и держатели продают выпуск этого эмитента, опасаясь дефолта.
Были случаи технического дефолта, люди покупали облигации по цене 40-45% от номинала, в надежде что это обыкновенная техническая задержка, а она продолжала падать. В итоге дефолт.
Минус в том, что цена на облигации может падать по разным причинам, но финансы компании нужно оценивать в первую очередь.
Если цб повышает ставки, ценники упали, вы решили купить и купили, а ЦБ продолжает и дальше увеличивать ставку, то цена будет опускаться и дальше, чем дальше до погашения тем сильнее.
Все это время вы будете заперты в минусующей бумаге (пусть и будете получать купон). Перед покупкой нужно оценить риторику ЦБ.
Заключение
Покупаете ли вы в момент эмиссии или с рынка, зависит от ситуации в экономике и финансов эмитента, и в первую очередь, ваших задач.
Для себя определил несколько правил на которые ориентируюсь при покупке облигаций.
Срок до погашения. Чем ближе до даты погашения, тем менее волатильна цена на облигацию. Повышение или понижение ставки, близкие выпуски особо не реагируют и все ближе приближаются к номиналу.
Если задача передержать деньги полгода-год, то выберите выпуск, который погасится тогда, когда вам понадобятся деньги.
Посмотреть финансы компании и историю предыдущих выпусков. Если финансы у компании хорошие, но в истории были дефолтные выпуски, таких тоже лучше не рассматривать.
Оцените кредитный рейтинг эмитента, чем выше рейтинг, тем надежнее.
Количество купонных выплат в год. Это почти не имеющий значения фактор, но он немного влияет на эффективную доходность к погашению.
Если вы купили облигацию, которая гасится через год, то получая ежемесячные выплаты и реинвестируя их туда же, доходность для вас будет выше, чем бы вы получали купон 4 раза в год или 2 раза в год. Все зависит от ставки купона и того, сколько стоит облигация.
Облигации отличный инструмент для получения фиксированных выплат, нужно только правильно подойти к выбору эмитента, распределить по разным компаниям, по разным секторам и все будет хорошо.
Нюансы долгового рынка: почему падают российские облигации
Российские государственные облигации падают в цене, а их доходность, напротив, растет. За последние два месяца индекс RGBI, показывающий состояние дел на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ), упал более чем на 2%, достигнув минимума с начала октября прошлого года. Бумаги долгового рынка теряют в цене на фоне повышения ключевой ставки ЦБ. Насколько серьезно это падение и чем вообще стоит руководствоваться частному инвестору, покупающему такой базовый актив, как ОФЗ, — в материале «Известий».
На что повлиял рост ключевой ставки
21 июля Банк России повысил ключевую ставку рефинансирования на 100 базовых пунктов (1 процентный пункт), до 8,5% годовых. Решение о повышении ставки было ожидаемым, вопрос заключался лишь в его масштабах. Практика показала, что опасения инвесторов по поводу жесткой реакции ЦБ на ускорение инфляции и сильное падение рубля были более чем справедливы.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Константин Кокошкин
Этот шаг сказался на всем отечественном фондовом рынке, но в первую очередь ударил по государственным облигациям. По словам персонального брокера «БКС Мир инвестиций» Филиппа Оринича, снижение их котировок объяснялось тем, что рынок уже заблаговременно оценил перспективы повышения ставки по принципу «продавай на слухах, покупай на новостях».
— При повышении процентных ставок рынок ждет увеличения доходностей, которое может быть достигнуто именно за счет снижения цен облигаций. Так как в индекс RGBI заложены цены средних и длинных ОФЗ, которые являются наиболее чувствительными к изменениям процентных ставок, то, соответственно, на фоне повышения ставок и снижения цен на облигации падает и индекс, — пояснил эксперт.
Капитал, но: почему ВТБ решил не выплачивать доход по облигациям
Отказ может быть связан со сделкой по присоединению банка «Открытие»
В то же время Оринич считает, что трейдеры ожидали более слабого изменения ставки. Согласно консенсус-прогнозу, рынок закладывал увеличение ключевой ставки ЦБ на 50 базовых пунктов, до 8%. Однако ЦБ принял решение увеличить ставку до 8,5%, что, в свою очередь, приведет к большему снижению цен на облигации и, соответственно, падению индекса RGBI еще сильнее.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Александр Казаков
В связи с этим аналитик считает, что в ближайшее время котировки облигаций расти не будут — пока растет ставка. А снижаться она будет только после прекращения ускорения инфляции и ее возврата к динамике снижения до установленного ЦБ целевого уровня в 4%.
Как выбрать облигации
Хотя облигации падают в цене, они по-прежнему пользуются большим спросом у частных инвесторов, число которых на Московской бирже превысило 25 млн человек. Государственные облигации составляют около 20% от их портфеля и остаются выбором консервативного инвестора, который пришел на фондовую биржу не с целью быстро заработать, а для поиска альтернативы вкладам в банке. Но облигации не депозиты, они могут расти и падать в цене, как и другие ценные бумаги, а их доходность не равна фиксированному проценту. Поэтому при работе с ними необходимо понимать все нюансы, которые порой могут быть довольно сложными.
Долг платежом красен: Минфин выплатил купон по евробондам в рублях
Его погасят в 2025 году на общую сумму 3,3 млрд
По словам Оринича, при выборе ОФЗ в первую очередь надо обращать внимание на срок погашения облигаций, которые вы хотите взять себе в портфель.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына
— Не рекомендуется, чтобы данный срок превышал срок вашего инвестиционного горизонта. То есть если мы рассматриваем инвестиции на пять лет, то нам нет смысла брать облигации сроком погашения через восемь лет. В этом случае мы берем на себя больший рыночный риск, связанный с тем, что через пять лет такая облигация может стоить меньше цены ее покупки. Также нам не стоит брать облигации сроком погашения через два года, так как в этом случае мы, наоборот, получим меньшие доходности, чем по облигациям с погашением через пять лет. При нормальной кривой ОФЗ доходности растут с увеличением срока погашения, — рассказал эксперт.
«Открытый портфель»: сколько могли заработать частные инвесторы в июне
Эксперты проанализировали движения в инвестпортфелях на фондовом рынке за минувший месяц
Для примера можно сравнить ОФЗ с погашением в 2028 году. ОФЗ выпуска № 26212 имеют ставку купона 7,05% годовых, цену на 21 июля в 90,2% от номинала и доходность к погашению 10,04%. ОФЗ № 26236 имеют ставку купона 5,7% годовых, цену на 21 июля в 84,14% от номинала и доходность к погашению 10,16%. Таким образом, несмотря на то что цены на облигации и ставка купона сильно отличаются, их доходность при погашении практически равна. — Соответственно, для инвесторов ключевым параметром при выборе облигаций в портфель является именно срок погашения облигаций, а ставка купона и текущая цена не так важны, — отметил Филипп Оринич.
Фото: РИА Новости/Владимир Песня
В чем особенности ОФЗ
По словам аналитика ФГ «Финам» Алексея Ковалева, особенность торгуемых на бирже ОФЗ заключается в том, что все они в достаточной мере ликвидны — в отличие от основной массы корпоративных облигаций. Тем не менее они могут продаваться как выше, так и ниже номинала, и это зависит от текущего уровня процентной ставки.
Уйти в актив: россияне массово вышли на фондовый рынок
Поток денег от частных инвесторов может обеспечить рост российских акций сам по себе
— Представьте, что, например, какая-то ОФЗ размещалась, когда ключевая ставка была 7%. Эта ОФЗ разместилась с купоном 7% и по номиналу. Теперь рыночная ставка не 7%, а, скажем, 9%. Разумеется, никто не будет сейчас покупать облигацию, которая в год платит 7%, за ее номинал. Инвестор хочет получить доходность 9%, а чтобы получить такую доходность, требуется, чтобы бумага торговалась ниже своего номинала. Выше номинала облигации будут торговаться, когда ставки упадут: для получения более высокого фиксированного купона надо будет доплатить к номиналу, — пояснил он.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Лантюхов
Филипп Оринич добавил, что цена облигаций зависит от многих параметров, в которые входят текущие процентные ставки и, соответственно, доходности на рынке, срок погашения, либо срок оферты, а также ставки купона.
За чем следить инвестору на этой неделе
Как будут вести себя акции крупнейших компаний, индекс Мосбиржи и курсы валют
— Чем выше купонная ставка и ближе срок погашения, тем меньше цена облигации реагирует на изменение процентных ставок, и, наоборот, чем меньше купонная ставка и дальше срок погашения, тем больше цена облигации реагирует на изменение процентных ставок, — заключил собеседник издания.
Почему облигации могут торговаться ниже номинальной цены
Когда выпуск облигаций торгуется ниже номинала, это значит, что по нему инвесторы хотят получить более высокую доходность, чем дает купон. Например, двухлетняя облигация торгуется с купоном 10%. Если купить ее по цене 98% от номинала, то можно дополнительно получить 2% за два года, а это значит, что годовая доходность составит уже 11%. Когда инвесторы готовы покупать облигацию под 11%, но не готовы под 10%, ее цена падает.
Участники торгов могут требовать по облигации более высокую доходность по следующим причинам:
1. Выросли процентные ставки на рынке.
Когда процентные ставки в экономике растут, растут и аппетиты инвесторов. Если ставки по вкладам находятся на уровне 4%, то доходность облигации 5% может быть интересной. Но если ставки по вкладам выросли и дают 6%, то по облигации инвесторы захотят получить, как минимум, те же 6% или выше.
Как правило, драйвером выступает инфляция, вслед за которой растет ключевая ставка, доходности ОФЗ, ставки на денежном рынке и далее по цепочке во всей экономике. Именно такая ситуация наблюдалась в I полугодии 2021 г.
С начала года инфляция активно растет. К 28 июня показатель ускорился до 6,4% с январских 4,9%. Чтобы ограничить инфляцию Банк России повысил ключевую ставку с 4,25% до 5,5% и может сделать еще шаг до 6% на июльском заседании. На этом фоне доходности по депозитам, ОФЗ и большинству корпоративных облигаций выросли. Новые облигации стаи размещаться с более высокой ставкой купона, а уже выпущенные бумаги — упали в цене.
Некоторые из упавших в цене бумаг теперь торгуются ниже номинала. Но это не говорит о снижении их качества. Платежеспособность эмитента в большинстве случаев осталась прежней, просто теперь его бумаги торгуются с более высокой доходностью, компенсируя рост инфляции.
Среди бумаг, которые спустились ниже номинала в I полугодии 2021 г. в основном из-за такого системного эффекта, можно отметить: БСК 001Р-02 (96,5% от номинала), Хэдхантер-001Р-01R (97,4%), УОМЗ Б-П2 (98,5%), Элемент лизинг 001Р-03 (98,8%), Обувь России-001Р-04 (98,8%), Боржоми Финанс-001P-01 (99,2%), Лизинг-Трейд-001Р-02 (99,3%), Гидромашсервис БО-03 (99,4%), Брусника-001Р-02 (99,8%).
2. По отдельному выпуску облигаций выросли риски
Доходность может вырасти, а цена — упасть, вне зависимости от ситуации на рынке, если риски, связанные с эмитентом, выросли. Это может произойти из-за негативного корпоративного события, ухудшения показателей в финансовой отчетности, ужесточения регулирования в отрасли, форс-мажорных обстоятельств или других факторов. Некоторые из таких факторов, которые имели место в I полугодии 2021 г., мы рассмотрим подробнее. Но прежде разберемся, как понять, из-за чего конкретно упала цена той или иной бумаги — из-за системного эффекта или имеет место индивидуальный кейс.
Оцениваем премию за риск
Полная доходность любой облигации может быть представлена, как доходность сопоставимой по сроку ОФЗ (так называемая, безрисковая ставка) плюс премия за риск. Например, для облигации с погашением через год доходность составляет 10%, а доходность годовой ОФЗ — 6,2%. Это значит, что премия за риск будет 10 — 6,2% = 3,8%.
Премию за риск еще называют G-спредом. Если доходность облигации растет, но G-спред остается прежним, то риск по облигации можно считать не изменившимся. Это значит, что мы имеем дело исключительно с системным эффектом. А вот если G-спред расширяется, то это первый сигнал о том, что у эмитента могут быть проблемы.
Для примера, вот график доходности и G-спреда по облигации БСК 001Р-02. Несмотря на то, что доходность с марта по июнь выросла на 80 б.п. (базисных пунктов), G-спред не только не вырос, но даже немного снизился. Это значит, что в данном случае падение облигации связано только с системным эффектом.
А вот доходность и G-спред выпуска облигаций «Племзавода «Победа». G-спред расширился, что говорит об индивидуальном негативном факторе, который нуждается в тщательном анализе.
По этому принципу мы отсортировали облигации третьего эшелона, которые в I полугодии спустились ниже номинала, и выделили наиболее интересные случаи, которые будет полезно рассмотреть.
ОАО «Агрофирма — Племзавод «Победа» входит в Концерн «Покровский», который является ведущим сельскохозяйственным предприятием Краснодарского края. Вместе с четырьмя поручителями по выпуску 001Р-01 объемом 1 млрд руб. эмитент входит в облигационную группу с совокупным объемом земельного банка около 63,7 тыс. га.
Падение котировок облигаций произошло в начале апреля. В моменте цены достигали уровня 91,5% от номинала, после чего отскочили в район 96%. G-спред расширился с 4 п.п. до 6,1–6,4 п.п. (процентных пункта).
Распродажи прошли после выхода бухгалтерской отчетности, но в ней сюрпризов не было. Ключевым негативным фактором стало возбуждение уголовного дела в отношении бенефициаров компании Андрея Коровайко и Аркадия Чабанова по обвинению в вымогательстве. Котировки облигаций упали после новостей о том, что в офисе компании проходят обыски.
Подобные прецеденты, к сожалению, не редкость на российском рынке. Об уголовных делах в отношении собственников и топ-менеджеров компаний становится известно внезапно, и оценить последствия бывает непросто. Каждый такой случай нуждается в пристальном разборе.
Ключевые моменты, на которые стоит обратить внимание:
— Насколько материалы дела затрагивают деятельность компании?
— Как могут отреагировать на иск крупнейшие кредиторы и контрагенты? Возможна ли заморозка банковских счетов или конфискация имущества, использующегося в работе предприятия?
— Насколько лица, которым было предъявлено обвинение, вовлечены в операционную деятельность компании?
— Есть ли шансы выиграть иск? Что случится с компанией, если будет вынесен обвинительный приговор?
Менеджмент «Победы» прокомментировал вышеперечисленные факторы, отметив, что существенных рисков для бизнеса нет. Иск предъявлен частным лицам, которые не задействованы в операционном процессе, конфискации по статье не предусмотрено, деятельность компании проходит в штатном режиме. Кроме того, у обвиняемых есть шансы выиграть дело.
В целом, комментарии менеджмента выглядят правдоподобно, а высокие цены на сельхозпродукцию позволяют с оптимизмом смотреть на компанию. Первый купон в мае 2021 г. «Победа» выплатила в срок в полном объеме.
И все же со 100% уверенностью утверждать, что расследование в отношении бенефициаров никак не отразится на деятельности предприятия, будет чрезмерным оптимизмом. По крайней мере в той части, которая касается планов по дальнейшему развитию. Поэтому дополнительная премия за риск в размере 2 — 2,4% выглядит вполне справедливой компенсацией за маловероятные, но все же возможные ухудшения в работе из-за проблем с законом у бенефициаров.
График цены этого инструмента имеет интересный рисунок. С начала года котировки постепенно снижались, после чего во второй половине марта был зафиксирован резкий провал до 92% от номинала в нижней точке. В начале апреля цены отскочили в район 97%, где остаются до сегодняшнего дня.
В данном случае мы имеем чисто технический эффект. Дело в том, что 23 марта был последний день для предъявления облигаций к выкупу по оферте. До оферты ставка купона была на уровне 11%, а после нее должна была быть снижена до 7,5%, о чем эмитент сообщил примерно за неделю до корпоративного события. Именно поэтому инвесторы начали оперативно продавать облигации, а сразу после оферты наблюдался краткосрочный провал к 92%.
Сейчас бумага торгуется в районе 97% от номинала с доходностью 8,7%. Погашение будет в марте 2024 г. Так как падение обусловлено исключительно техническими факторами, бумага вполне может быть рассмотрена для покупки, если уровень доходности устраивает инвестора. К слову, G-спред после оферты не только не расширился, но даже сузился с 4,5 до 2,3 п.п., что может говорить о более высокой оценке рынком качества эмитента.
Облигации дочки белорусской торговой сети «Евроторг» с марта стабильно торгуются ниже номинала. График G-спреда при этом выглядит довольно контрастно. Периоды роста чередуются с падениями.
Бизнес компании сосредоточен в Белоруссии, и выручка номинирована в белорусских рублях, поэтому на бумаги компании влияет геополитический фон вокруг страны. На графике выше видны два скачка G-спреда с 6 по 26 апреля и с 21 по 26 мая. Первый происходил на фоне усиления военного присутствия российских войск на границе с Украиной и сообщений о подавлении госпереворота в Белоруссии. Второй имел место на фоне вынужденной посадки самолета Ryanair в Минске, в результате которой с самолета был снят и арестован один из оппозиционных активистов.
В целом, такие волны имеют больше психологическую, чем рациональную причину. В настоящий момент G-спред находится на минимумах с начала года, подчеркивая сильный фундаментальный профиль эмитента. Актуальная доходность около 10,3% вполне компенсирует валютные риски и выглядит справедливой для данного выпуска.
« Дядя Дёнер » выпуски серии БО-ПО1 и серии БО-ПО2
Самый печальный пример среди перечисленных здесь бумаг. В начале мая эмитент допустил технический дефолт по купонным выплатам в двух выпусках облигаций совокупным объемом 110 млн руб. В качестве причины было указано отсутствие денежных средств для исполнения обязательств.
Котировки выпуска ДДенер-БОП2 за несколько дней упали со 108% до 40% от номинала. Выпуск БОП1 упал со 100% до 45% от номинала. На текущий момент оба выпуска торгуются еще ниже, по цене около 24% и 33% от номинала соответственно, в секции дефолтных облигаций на Мосбирже.
По словам главы компании, на финансовое положение эмитента повлияли ряд негативных факторов, в том числе снижение трафика из-за COVID-19, рост основных компонентов себестоимости, и отсрочка по выходу на плановые показатели производственного цеха, на который были направлены часть привлеченных средств. Финальным ударом стало доначисление налогов по результатам налоговой проверки.
В настоящий момент компания находится в диалоге с инвесторами и ищет возможности по выходу из кризисной ситуации. В частности, рассматривается вопрос о реструктуризации долга. Актуальные новости, связанные с эмитентом, читайте в публикациях на нашем сайте.
ОФЗ возвращаются: как зарабатывать на государственном долге
Объем размещений облигаций федерального займа (ОФЗ), возобновленных Минфином РФ с сентября, на сегодня составил уже более 1 трлн руб. Доходность гособлигаций на срок от одного года до десяти лет составляет сейчас 7,45–10,26% (данные кривой бескупонной доходности Московской биржи). ОФЗ считается простым консервативным инструментом, который может выступать альтернативой вкладу. Однако при покупке стоит учитывать множество факторов и правильно просчитывать перспективы. Разберемся, что собой представляют эти ценные бумаги и на какие аспекты здесь следует обратить внимание. Облигация федерального займа (ОФЗ) — это государственная ценная бумага, дающая владельцу право на гарантированный доход (купон), а также получение ее номинальной стоимости по истечении срока займа. То есть, приобретая гособлигацию, инвестор дает деньги государству в долг, а государство обязуется регулярно выплачивать по ней доход. Номинал одной облигации равен 1 тыс. руб., а купон у каждого вида ОФЗ разный, в зависимости от параметров выпуска. ОФЗ выпускаются Минфином России, выступают одним из видов государственных заимствований для финансирования дефицита бюджета и входят в состав госдолга. Размещение и обращение облигаций федерального займа происходит на фондовом рынке Московской биржи. Приобрести ОФЗ можно на аукционе или первичном рынке, а также на вторичных торгах на бирже. Профессиональные участники — банки, брокеры — имеют прямой доступ к торгам, а частный инвестор может приобрести бумагу через своего брокера.
Поскольку ОФЗ обращаются на бирже, их цена может изменяться исходя из ситуации на рынке и объема спроса на определенную ценную бумагу. Ценой облигации считается процент от ее номинальной стоимости, который может быть больше, меньше либо равен 100% номинала.
Таким образом, инвестор может получить по ОФЗ доход двух видов: первый — процент, который регулярно выплачивает государство; второй — это положительная разница в цене покупки и цене продажи бумаги (он может появиться, если цена бумаги вырастет). Облигации также оценивают по доходности к погашению — это расчетный показатель, который обратно пропорционален цене: при росте цены облигации доходность снижается — и наоборот. При этом в периоды снижения процентных ставок в стране рекомендуется покупать более длинные по сроку инструменты, поскольку при одинаковом снижении доходности цена более длинных бумаг растет в большей степени, чем коротких. А в периоды роста ставок рекомендуется сокращать срок бумаг в портфеле.
Нужно понимать также отличия ОФЗ от других инструментов. Скажем, прибыль от инвестиций в акции инвестор получит, только если компания растет и показывает прибыль. По облигации инвестор получает купонный доход. Кроме того, при погашении ОФЗ облигационеру возвращается полная номинальная стоимость ценной бумаги. Если бумага была куплена с дисконтом, то есть по цене ниже номинала, инвестор получит дополнительную прибыль. Возврат вложенных средств по акции не предусмотрен; чтобы зафиксировать прибыль, ее продают другому инвестору, но то же самое можно сделать и с облигацией. При этом ОФЗ — один из самых ликвидных инструментов российского фондового рынка, а значит разница между ценой спроса и ценой предложения будет минимальна. Надежность государственных бумаг значительно выше, чем корпоративных. Поэтому ОФЗ — один из инструментов, в который вкладываются банки и фонды, чтобы разместить деньги без дополнительных рисков и получить доходность. Благодаря множеству институциональных инвесторов ликвидность торгов по ОФЗ выше, чем по облигациям компаний. Существует пять видов ОФЗ в зависимости от параметров выпуска. Каждый вид имеет свое кодовое название и цифровой код. Например, ОФЗ-ПД 26220: первые две цифры обозначают серию, остальные — порядковый номер выпуска ОФЗ-ПД — классические облигации федерального займа с постоянным купонным доходом. То есть при выпуске устанавливается ставка купонов на весь период до погашения. Купонный доход выплачивается два раза в год. Срок обращения — от трех до 30 лет, что позволяет инвестировать на разные сроки в зависимости от целей. В основном облигации такого вида — это 26-я, реже 25-я серия (например, ОФЗ 26207, ОФЗ 26220). Эти бумаги подойдут для любого инвестора. По ОФЗ-ПК устанавливается переменный купонный доход — это флоатеры (от англ. float, «плыть»). Ставка купона по ним привязана к среднему значению определенного переменного показателя, обычно ставки RUONIA, за период и выплачивается 2–4 раза в год. RUONIA — ставка однодневных межбанковских кредитов в рублях, которая отражает оценку стоимости необеспеченного заимствования на условиях овернайт. По сути, это справедливая стоимость денег. Ее рассчитывает Банк России на основе отчетных данных о депозитных сделках, заключенных ведущими российскими банками между собой в течение всего дня. Чем выше эта ставка, тем выше доходность по облигации, и наоборот. По некоторым выпускам также предусмотрена надбавка (фиксированный процент) к ставке купона. ОФЗ-ПК — это 29-я, реже 24-я серия облигаций. Их стоит покупать, если ожидается повышение ключевой ставки на рынке, потому что выплачиваемый купон будет повышаться пропорционально. ОФЗ-АД подразумевает постепенную амортизацию долга, то есть погашение номинальной стоимости облигации по частям в даты, которые определяются при выпуске. Погашаемые части фиксируются в процентах от номинала, размер их может различаться по датам погашения. Размер купона у многих выпусков не установлен на едином уровне, но прописан заранее, амортизация долга и выплаты купона могут быть 1–4 раза в год. ОФЗ-АД — это 46-я серия. Инвестиции в амортизируемые облигации менее рискованные, поскольку вложенные в облигацию средства возвращаются в течение срока жизни бумаги, а при погашении выплачивается только оставшаяся часть номинала. Несмотря на это, такая ценная бумага одна из наименее востребованных среди ОФЗ в силу сложности оценки и низкой ликвидности. ОФЗ-ИН имеют фиксированный купон от индексируемого номинала. Такие ОФЗ также называют линкерами (от англ. Inflation-linked Bonds: облигации, привязанные к инфляции). Номинальная цена этого типа ОФЗ индексируется каждый день в зависимости от инфляции — индекса потребительских цен (ИПЦ) на товары и услуги в РФ. Величина инфляции берется с трехмесячным лагом. Размер купона ОФЗ-ИН всегда равен 2,5%, но в денежном выражении он каждый раз различается, так как рассчитывается от номинала, который постоянно меняется. Купон выплачивается два раза в год. ОФЗ-ИН — это 52-я серия. Такая бумага считается структурным финансовым инструментом, для приобретения которого необходимо прохождение тестирования у брокера. Наконец, ОФЗ-н — облигации 53-й серии, созданные Министерством финансов РФ для привлечения интереса населения к инвестированию в долговые ценные бумаги. Это инструмент, который не подвержен рыночному риску, потому что купить его можно только в банке-посреднике (Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк, Почта Банк), на бирже он не обращается. Однако при покупке открываются брокерский счет и счет депо. ОФЗ-н выпускаются на три года, купон выплачивается дважды в год, и чем ближе к сроку до погашения, тем выше становится купон. Размещение ОФЗ происходит на Московской бирже в формате аукциона по цене. Исходя из выставленных инвесторами заявок формируется итоговая цена размещения, которая зависит от спроса на конкретный выпуск и может быть выше, ниже или равна 100% номинала. Примерный график проведения аукционов по размещению ОФЗ публикуется на квартал вперед на сайте Минфина РФ, где указывается, в каких пропорциях с точки зрения срока до погашения эмитент планирует привлекать ресурсы. Непосредственно о том, какие именно серии ОФЗ будут предложены на еженедельном аукционе в среду, информация публикуется на сайте Минфина РФ накануне во вторник. Отчет об итогах аукциона публикуется на сайте Московской биржи.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.