Денежный вопрос: почему дешевеет рубль
Курс доллара к рублю уже выше сотни, и многих это тревожит. Котировки действительно меняются быстро, однако экономика страны от высокой волатильности рубля прямо не страдает. Ситуация вскоре стабилизируется. Почему дорожает иностранная валюта, как это может повлиять на нашу жизнь и какие преимущества дает «слабый» рубль, объясняет главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
Что происходит с рублем
Экономика восстанавливается, а рубль падает, почему это происходит? Предпосылки для такого стремительного изменения курса валют не появились внезапно. На стоимость рубля влияют мировые цены на энергоносители, объем торговых операций, правила ввоза и вывоза валюты и другие факторы.
Антон Табах поясняет: «Для ослабления рубля есть объективные причины. По сравнению с прошлым годом, когда цены на газ и нефть были высокими, сократился экспорт, а импорт, наоборот, вырос. Больше нет требований для компаний по продаже части валютной выручки, как это было в 2022 году. Также стали более мягкими требования к вывозу валюты за рубеж. В итоге меньше валюты ввозится и остается в стране и больше вывозится или остается за рубежом. В итоге снизилось предложение валюты».
Кто может повлиять на курс валют
Ситуацию на валютном рынке можно регулировать разными способами. Центробанк может начать покупать или продавать валюту и таким образом регулировать курс. Или изменить требования к банкам и экспортерам в отношении валютной выручки и вывоза валюты за рубеж. Однако необходимости в этом сейчас нет.
Эксперт поясняет: «Курс рубля у нас рыночный, то есть плавающий. Центробанк придерживается именно такой линии, считая это более правильным и здоровым для экономики. У Правительства РФ и Центробанка достаточно инструментов, чтобы влиять на ситуацию. Пока усиления валютных ограничений не требуется».
Какие плюсы есть у низкого курса рубля
«Слабый» рубль не значит слабая экономика, наоборот, такой курс отечественной валюты по отношению к иностранным может быть преимуществом. Становится более выгодно покупать товары отечественного производства, в том числе сельскохозяйственную продукцию. Российские производители расширяют и укрепляют свои позиции на рынке.
Антон Табах подчеркивает: «От ситуации на финансовом рынке выигрывают экспортеры — компании, которые поставляют товары на зарубежные рынки, а вот импортерам приходится, наоборот, тяжело: их издержки возрастают».
Что делать физическим лицам
Покупать или продавать валюту по мере необходимости. Ожидать, что для физлиц могут ввести ограничения на продажу или покупку валюты, тоже не стоит.
Антон Табах объясняет, что объемы валютных операций со стороны физических лиц на фоне операций государства и бизнеса незначительны и на общую ситуацию влияют не очень сильно.
Чего ожидать из-за ослабления рубля
Эксперт считает, что Центробанк, скорее всего, в ближайшее время повысит ключевую ставку, сейчас она составляет 8,5%. Соответственно, дороже станут кредиты как для юридических, так и для физических лиц. Зато повышение ставки ЦБ благоприятно скажется на вкладчиках: проценты по банковским вкладам подрастут.
Рубль в ускоренном падении: почему российская валюта снова дешевеет
На торгах 4 апреля рубль достиг минимальных значений за год по отношению к доллару и евро. Падение национальной валюты происходит при высоких ценах на нефть, а конец налогового периода, который в последнее время был периодом укрепления рубля, в этот раз его не поддержал. Сколько еще продолжится снижение и как оно связано с продажей российского бизнеса иностранными компаниями?
Что случилось
Курс рубля к доллару на торгах во вторник, 4 апреля, впервые за год превысил отметку в 79 рублей. По итогам основной торговой сессии доллар стоил 79,5 рублей. Курс евро впервые с апреля прошлого года превысил 87 рублей. Российская валюта за начало марта подешевела к доллару на 6%, к евро — более чем на 9%.
Если в прошлом году рубль возглавил рейтинг валют развивающихся стран, поскольку укрепился к доллару почти на 7%, то в этом году российская валюта перешла в разряд аутсайдеров, отмечает в аналитической записке директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. «Все основные сырьевые валюты (мексиканский и колумбийский песо, бразильский реал) чувствуют себя заметно лучше — еще одно косвенное напоминание о структурных изменениях нашего рынка из-за геополитики и санкций», — констатирует он.
Ослабление рубля происходит на фоне растущих цен на нефть и действующего бюджетного правила, которое сглаживает влияние колебаний нефтегазовых доходов на российскую валюту. «Нынешнее ослабление курса рубля — хорошая демонстрация того, что в условиях действия бюджетного правила основными источниками колебаний курса рубля становятся факторы, не связанные с нефтяной конъюнктурой», — говорит исследователь научно-учебной лаборатории макроструктурного моделирования экономики России НИУ ВШЭ Григорий Жирнов.
Доллар от TradingView
Материал по теме
Почему падает рубль
После начала «спецоперации»* на Украине и изоляции российского рынка от мирового, курс рубля стал определяться в первую очередь динамикой экспорта и импорта. За счет существенного профицита текущего счета, который объяснялся большими объемами сырьевой выручки и слабым импортом, большую часть года на рынке держался навес предложения иностранной валюты, за счет которого рубль был «переукреплен» к доллару. Теперь на фоне постепенного восстановления импорта и введения ограничений для российской нефти и нефтепродуктов ситуация изменилась. Если в прошлом году в отдельные месяцы профицит текущего счета достигал $10-30 млрд, то сейчас этот показатель снизился до $5 млрд. И при таком значении даже не самые большие финансовые потоки, например, связанные с продажей иностранного бизнеса, могут быть чувствительными для курса национальной валюты, говорит экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец.
Продажи российских подразделений иностранных компаний создают дополнительный спрос на иностранную валюту и давят на рубль, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. «В прошлом году объем сделок составил $15-20 млрд, но эффект на валютный курс не был заметен из-за высокой нетфегазовой экспортной выручки и низкого импорта», — объясняет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. Если иностранные инвесторы решат выйти из активов в объеме, эквивалентном 20% прямых инвестиций в Россию с дисконтом 70%, это будет около $30 млрд, указывает стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Юрий Попов. «Это значительная сумма, если учесть, что отток капитала в I квартале 2023 года в среднем достигал около $8 млрд в месяц. При этом регулировать скорость сделок будет правительство, и не исключено, что при ослаблении рубля разрешения на продажу иностранного бизнеса в России будут выдаваться медленнее, а при укреплении рубля — быстрее», — допускает он.
Еще одной причиной ослабления рубля могла стать активизация оттока капитала резидентов из-за опасений, что скоро каналы вывода средств могут быть перекрыты, допускает Александр Исаков. Поводом для этого могли стать планы по сворачиванию бизнеса Райффайзенбанка в России и отзыв лицензии у МТС-банка в ОАЭ, рассуждает он.
На этой неделе мировые цены на нефть растут после решения стран ОПЕК+ сократить добычу на 1,65 млн баррелей в сутки. При этом эффекта на курс рубля это не оказало. Сейчас рынок еще учитывает низкие мартовские цены на нефть, объясняет Софья Донец. Для того, чтобы ценовой отскок этой недели отразился в курсе рубля, должно пройти время. «Пока будет получена экспортная выручка, пока она придет сюда и будет конвертирована — это будет конец апреля-мая», — говорит она.
Почему падает курс рубля и когда это закончится? Объясняют экономисты
Российский рубль продолжает падение: 6 июля евро на пике достиг отметки в 102 руб., а доллар превысил 93 руб.. Такие низкие показатели у российской валюты в последний раз были в марте 2022 года. О том, почему российская валюта дешевеет и как долго это будет продолжаться, RTVI поговорил с экономистами.
Почему падает рубль
Независимый финансовый советник, директор проекта «Рост Сбережений» Сергей Кикевич в разговоре с RTVI отметил, что рубль определяется балансом между спросом и предложением на рынке, то есть уровнем экспорта и импорта. То же происходит и сейчас: после резкого укрепления рубля началось «сползание в сторону более низкого курса».
«После начала спецоперации и ужесточения санкций у нас был обвал спроса, то есть импортеров было очень мало, надо было строить новые логистические цепочки, перейти от европейских поставщиков к азиатским, дружественным странам. Когда это происходило в начале 2022 года, были достаточно высокие цены на энергоресурсы с одной стороны, то есть была достаточно большая выручка у экспортеров, а с другой стороны, был маленький спрос у импорта. Поэтому в моменте курс был в районе 50 руб. за доллар. Сейчас происходит обратная вещь», — объяснил Кикевич.
Таким образом увеличение импорта в сравнении с прошлогодними показателями и его удорожание в связи с санкциями увеличили спрос на валюту среди импортеров. При этом у экспортеров начался спад — выручка уменьшилась из-за падения курсов нефти и газа.
Экономист Николай Кульбака согласился с тем, что ослабление рубля объясняется комплексом различных факторов, в том числе снижением экспорта и частичным восстановлением импорта. «Во-первых, российский экспорт начинает снижаться из-за ограничений, часть валютной выручки застревает у посредников за границей, то есть валюты в страну приходит меньше. Одновременно в принципе восстановился импорт, это означает, что валюта нужна, чтобы закупать за границей товары. Спрос на валюту растет», — подчеркнул он.
Третий фактор, по словам Николая Кульбаки, это резкое увеличение оттока капитала из России после мятежа Евгения Пригожина.
«Отток капитала, судя по всему, сейчас будет расти, потому что после пригожинского мятежа резко увеличились риски в экономике, появился дополнительный сценарий, и бизнес стал более активно выводить деньги. Это все привело к тому, что рубль стал проседать», — добавил Кульбака.
Также, по словам экономиста, есть большое количество игроков, заинтересованных в дешевом рубле — в первую очередь это российские экспортеры и бюджет, то есть Минфин.
«Минфину нужно наполнять бюджет. Ему выгодно, чтобы рубль был был дешевый, тогда можно обойтись без включения печатного станка. Собственно, это и происходит — просто российская экономика слабее и инфляция у нас не очень низкая, так что все это работает против рубля», — уверен Кульбака.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина объяснила, что падение рубля связано с динамикой внешней торговли. По ее словам, предшествующее укрепление рубля объяснялось резким ростом экспорта и снижением импорта в 2022 году, а теперь ситуация изменилась.
«Если сравнить положительный текущий счет в первом квартале этого года, то по сравнению с пиком прошлого года он упал в пять раз. Поэтому плавающий курс под влиянием внешней торговли меняется. У нас есть инструменты для сглаживания краткосрочных колебаний, но плавающий курс, на наш взгляд, это благо, которое позволяет вот эти внешние изменения, внешние шоки легче абсорбировать экономике», — заявила Набиуллина на пленарной сессии Финансового конгресса.
Еще одна причина ослабления рубля может крыться в офшоризации экономики, считает Сергей Кикевич. По его словам, крупные экспортеры нефти и газа как до спецоперации, так и после ее начала выводили часть выручки за рубеж, а потом через де-юре иностранные компании инвестировали в Россию.
«Поэтому несмотря на то, что у нас торговый баланс положительный, все вроде бы нормально, но деньги все равно уходят за рубеж в те самые офшоры, только некоторые перебрались из Кипра в Арабские Эмираты. Правительство на это закрывает глаза. Поэтому правительству, чтобы сбалансировать курс рубля так, чтобы дефицитный бюджет пополнялся, выгодно иметь низкий курс рубля», — объяснил он.
«Тогда получается, что бюджет будет не сильно дефицитным, а слабо дефицитным, но при этом мы с вами как обычные люди имеем высокую инфляцию, подорожание всех импортных товаров», — добавил Кикевич
Когда закончится падение рубля
По мнению Николая Кульбаки, сейчас «рубль не очень сильно упал», а падение 2022 года было значительно сильнее в процентном отношении. При этом он согласился, что в абсолютном отношении нынешнее падение достаточно велико. Предела падения рубля, по словам экономистов, нет.
«Все будет зависеть от состояния экономики России, от состояния экспорта, импорта, от того, как будут вестись военные действия, от того, насколько сильны будут риски в российской экономике — то есть факторов очень много. Поэтому прогнозировать курс рубля очень сложно, но он пока будет опускаться», — считает Кульбака.
Падение может оказаться не непрерывным, уверен экономист. По его словам, вполне вероятны некие колебания. «Но сейчас российский валютный рынок все больше и больше отделяется от мирового финансового рынка, и поэтому зарубежные спекулянты на нем играют мало, в основном это как раз соотношение экспорта и импорта и отток капитала», — подчеркнул Кульбака.
Сергей Кикевич согласился с тем, что на длинных промежутках времени национальные валюты склонны ослабляться, так как это выгодно государству и экспортерам. В долгосрочной перспективе, по словам эксперта, стоит ожидать постепенного ослабления рубля.
«Но если говорить о ближайшем времени, о годе или двух, то это абсолютно непредсказуемая история. Курс может дойти до 100, 150, 200, а потом вернуться к 50. Есть много факторов, которые влияют на формирование рыночного спроса, и при этом каждый из этих факторов очень непредсказуем, особенно ситуация с офшорами. Экстренные меры в качестве козырной карты все еще есть в кармане у правительства, но их применять никто не хочет», — подчеркнул Кикевич.
Кульбака согласился с тем, что сейчас Центробанк скорее всего не будет активно бороться за остановку падения курса рубля. Единственный действенный метод в такой ситуации, по словам экономиста, продавать больше валюты на внутреннем рынке, а у России ее нет.
«Проблема в том, что чем сильнее Центробанк будет пытаться остановить валютный курс, тем сильнее будет расти в стране инфляция. А инфляция для Центробанка более важный показатель, поэтому, скорее всего, на валютный курс будут обращать внимания меньше», — добавил Кульбака.
Как падение рубля отразится на россиянах
Иван Водопьянов / Коммерсантъ
Экономисты также сошлись во мнениях в том, что ослабление рубля приведет к подорожанию большинства товаров. Первыми рост цен затронет импортные товары и услуги.
«Скорее всего, к концу года подорожают поездки за рубеж в рублевом эквиваленте, потому что инфляция реагирует не мгновенно на курс рубля, а с каким-то запозданием, иногда в два-три месяца. Если курс продолжит дальше расти, мы увидим подорожание на другие, казалось бы, не связанные с валютой вещи — то, что мы каждый день потребляем, все равно чуть-чуть будет расти», — заключил Кикевич.
100 рублей за доллар. Почему дешевеет российская валюта и что с этим делают власти?
О статье
- Автор, Ольга Шамина
- Должность, Русская служба Би-би-си
14 августа 2023
Рубль начал неделю с нового падения: курс доллара с утра в понедельник превысил 100 руб., а евро — выше 110 руб. И это несмотря на попытки ЦБ поддержать курс национальной валюты. Центробанк уже вызвал критику со стороны Кремля за слишком мягкую политику. Что же происходит с рублем и как долго ему падать?
Рубль падает уже несколько месяцев подряд. В понедельник же он обновил очередную «психологическую отметку»: днем доллар стоил дороже 101 руб., а евро — дороже 111 руб.
Российские аналитики начали осторожно писать об историческом рекорде: «жесткий тренд ослабления нацвалюты, по сути, не прекращается вот уже 14 месяцев». До этого падения валюты были резкими, но достаточно краткосрочными.
Только с начала августа доллар и евро укрепились примерно на 10% к рублю. Но это долгосрочный тренд, и рубль по сути дешевеет с начала года: по сравнению с началом января доллар укрепился более чем на 40%, а евро — на примерно 45%. Агентство Блумберг называет рубль худшей валютой среди развивающихся стран.
Российские чиновники уже начинают искать виноватых в сложившейся ситуации. «Основной источник ослабления рубля и ускорения инфляции — мягкая денежно-кредитная политика», — написал помощник президента Максим Орешкин в своей колонке, опубликованной на сайте госагентства ТАСС. Орешкина еще до войны СМИ называли фаворитом президента Владимира Путина. Сейчас он является одним из близких к нему экономистов.
В своей колонке чиновник пишет, что у ЦБ есть все инструменты, чтобы нормализовать ситуацию. «В интересах российской экономики — сильный рубль», — уверяет чиновник.
ЦБ же заявляет, что угрозы финансовой стабильности пока нет.
Почему рубль падает?
Что это было?
Мы быстро, просто и понятно объясняем, что случилось, почему это важно и что будет дальше.
Конец истории Реклама подкастов
Критика Кремля не вполне справедлива. Орешкин объясняет слабость рубля слишком мягкими денежно-кредитными условиями: быстро растет кредитование, в экономике много свободных рублей.
Еще в начале года, когда экономический рост был достаточно шатким, власти, как писало агентство Bloomberg, оказывали давление на ЦБ с обратным посылом: они ждали, по данным журналистов, более оптимистичных прогнозов и более мягкой денежной политики.
Сейчас ситуация иная — экономика действительно растет. Орешкин в колонке ТАСС рисует крайне позитивную картину: «Главное изменение последнего года — увеличение инвестиций предприятий в создание новых технологических решений, научных заделов и обучение кадров. Эти тренды активно поддерживаются правительством и региональными властями».
Одной из причин этого стали активные бюджетные расходы — они, по мнению Орешкина, рисков для макроэкономической стабильности не несут. В ЦБ же уже начали говорить о рисках перегрева экономики — как раз из-за бюджетных расходов.
Да и экономисты говорят, что одной из причин падения рубля стала мягкость не только денежной, но и бюджетной политики — по сути, в экономике действительно слишком много рублей. Экономист Дмитрий Полевой добавляет, например, что и многие кредиты под низкие ставки выданы как раз из бюджета.
Рубль еще и не слишком востребован. На покрытие расходов на импорт нужна валюта. Многие компании и население все еще предпочитают хранить деньги также в валюте — таким образом они защищают накопления не только от колебаний рубля, но и от политических рисков. Аналитики частично связывали ослабление рубля в начале июля с последствиями мятежа Евгения Пригожина.
Еще один фактор — это экспортеры, которым разрешили удерживать свою выручку на зарубежных счетах. Аналитики указывают на то, что в рубли они эти деньги переводить не спешат.
И если рублей в экономике много, то валюты мало. Ее основной источник сейчас — это поступления от экспорта нефти и газа, которые серьезно упали.
Все это вместе — ограниченное предложение валюты, дешевые кредиты, большие расходы бюджета и низкий спрос на рубли — и формирует очень мягкие условия в экономике, из-за которых рубль и падает.
Пытается ли ЦБ помочь рублю?
На прошлой неделе Центральный банк сделал попытку поддержать рубль: регулятор заморозил до конца года покупку валюты по бюджетному правилу.
До этого ЦБ проводил на рынке два параллельных вида операций: он покупал или продавал валюту для Министерства финансов в рамках бюджетного правила, а также в рамках инвестиций Фонда национального благосостояния.
Второй тип покупок появился в середине июля — как раз в очередной период быстрого падения рубля. В день ЦБ по этому типу операций продает валюты на 2,3 млрд рублей. И это как раз небольшой фактор поддержки рубля.
А вот с первым типом операций есть проблема. Бюджетное правило до войны было важным механизмом. Оно выполняло по сути две роли. Во-первых, помогало пополнять резервы. Во-вторых, по сути отвязывало рубль от цен на нефть: если они падали, то рубль не падал следом, и наоборот. В войну сначала бюджетное правило заморозили, а затем оно стало работать иначе.
Теперь оно привязано к рублевым доходам бюджета, а чем они выше, тем слабее рубль. В августе Минфин фактически должен был начать покупки валюты — и это должно было ослабить рубль еще сильнее. И еще сильнее увеличить расходы бюджета, чтобы потом Минфин начал еще больше покупать валюты. Экономисты называли это одной из причин падения рубля на прошлой неделе.
ЦБ фактически устранил эту ошибку и дал возможность Минфину и правительству скорректировать работу бюджетного правила — до конца года ЦБ будет только продавать валюту.
Кроме того, ЦБ уже начал цикл повышения ставок, что в любом случае уберет некоторое количество рублей с рынка и через какое-то время приведет к укреплению рубля.
Что будет дальше?
Экономисты уже давно предупреждали, что август вряд ли будет спокойным для рубля. Основная причина в том, что игроков на рынке очень мало, как и денег. Объемы торгов в целом снизились после начала войны — просто иностранцы с рынка ушли. А в августе те инвесторы, что остались, традиционно разъезжаются по отпускам.
Чем меньше игроков и денег на рынке, тем больше валюта реагирует на внешние события или любые финансовые потоки, например, какие-то сделки.
Осенью рубль должен стать менее волатильным: инвесторы вернутся из отпусков, ЦБ продолжит повышать ставки — эффект от этого будет заметен с определенным временным лагом. Да и расходы бюджета, судя по оперативным данным, в июле снижались.
В БКС составили список мер, которыми может воспользоваться ЦБ, чтобы подтолкнуть рубль к укреплению. Среди них, например, введение новых ограничений для экспортеров, которые бы заставили хранить выручку внутри страны.
Эксперты в целом считают рубль сейчас слишком дешевым — так видит ситуацию не только Максим Орешкин.
«Следующим сопротивлением в USD/RUB значится горизонтальный уровень под 106. А фундаментально доллар не виделся и выше 90», — пишут в БКС.
«К концу месяца мы по-прежнему ждем восстановления рубля до 95 за доллар, учитывая большой объем предстоящих налоговых платежей, которые потребуют значительных продаж валюты экспортерами», — прогнозируют в «Сбере». Более долгосрочный прогноз банка — 85 рублей за доллар к концу года.
Подпишитесь на нашу имейл-рассылку, и каждый вечер с понедельника по пятницу вы будете получать самые основные новости за день, а также контекст, который поможет вам разобраться в происходящем.