Эксперты предсказали внеплановое повышение ставки ЦБ до 10% и выше
Под конец рабочего дня 14 августа, когда доллар уже плотно закрепился на уровне выше 100 руб., Центробанк объявил, что проведет внеплановое заседание по ключевой ставке. Даже без фактического ужесточения политики рынок услышал сигнал — к 18:30 курс доллара опустился до 97,7 руб.
Банк России еще в июле начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП), повысив ставку с 7,5 до 8,5% (до этого она не менялась с сентября, а повышалась в последний раз в феврале 2022 года — правда, сразу до исторического максимума 20%). На будущих заседаниях ужесточение планировалось продолжить.
ЦБ не раз отмечал, что угрозы финансовой стабильности в ослаблении рубля не видит, и не торопился принимать экстренные меры — он лишь отказался от закупок валюты в рамках бюджетного правила, но аналитики говорили, что это решение не окажет большого влияния на курс, что и произошло.
Именно ужесточение монетарной политики могло бы повлиять на падение рубля, говорили опрошенные РБК эксперты. Однако следующее заседание совета директоров, посвященное этому вопросу, по расписанию должно было пройти только через месяц, 15 сентября, — ЦБ решил действовать быстрее. Даже о результатах заседания он отчитается раньше, чем обычно, — в 10:30 утра вместо традиционных 13:30. Внеплановую пресс-конференцию главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной Банк России не анонсировал.
РБК спросил аналитиков, почему ЦБ все-таки решился на экстренные меры на фоне падения рубля и какой ставки от него следует ждать.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец «Думаю, это именно динамика рубля [стала поводом для внепланового заседания], она уже начала «просачиваться» в инфляционные ожидания и в беспокойство ЦБ относительно возможного развития событий по какому-то другому сценарию. ЦБ часто пытается играть на упреждение. Сейчас нет финансовой паники, но все обсуждают [падение рубля] — а раз все обсуждают, то остался один шаг до возможных непредсказуемых сценариев. Основной вопрос — на какие потоки здесь и сейчас должно повлиять повышение ставки. Кто должен стать поставщиком валюты на внутренний рынок? Не понятно, кто из экономических агентов должен выступать поставщиком валюты на внутреннем рынке в достаточном масштабе, чтобы устойчиво развернуть курс. Даже если ставка по рублевым сбережениям станет очень привлекательной, это не обеспечит массовую продажу валюты населением ради пополнения рублевых вкладов или возврат выведенной валюты в страну — этих объемов, во-первых, недостаточно, а во-вторых, валюту переводить назад долго. Если говорить о банках, вопрос в том, насколько там большой пул продавцов валюты. Остается фактор экспорта и импорта, но он гораздо медленнее реагирует на изменение ДКП. Возможный шаг повышения — это в какой-то степени гадание на кофейной гуще сейчас. Степень ужесточения зависит от многих факторов — оценок возможности перегрева экономики, инфляционных рисков. Если исходить из того, куда шла ставка и на каком уровне находился компромисс между сохранением экономической активности и контролем инфляции, то более вероятным кажется промежуточное решение — повышение ставки до 10–10,5%. Это выше того, что можно было ожидать по экономическим соображениям на конец этого года, но меньше ставку сложно представить. Раз уж пошли на внеочередное заседание и есть намерение воздействовать на какие-то широкие настроения, то и шаг должен быть широким.
10% — психологический рубеж. Каким-то более высоким ориентиром могут быть недавно презентованные риск-сценарии Банка России, где в обоих вариантах фигурирует значение 12%. Есть ощущение, что эту ставку ЦБ рассматривает как существенную для влияния на финансовый рынок. Но менее резкое повышение кажется более вероятным, потому что у правительства и ЦБ, по всей видимости, есть ожидания, что рубль сможет сам скорректироваться, но для этого потребуется больше времени. Кроме того, повышение ставки может быть поводом «перекинуть мяч» в сторону регулирования — например, изменения правительством требований к экспортерам по продаже выручки, это прерогатива именно правительства, а не ЦБ. Где-то в сентябре рубль действительно может начать укрепляться уже по фундаментальным причинам: экспорт наконец отреагирует на повысившиеся сырьевые котировки, а импорт — на повысившиеся цены. С этой точки зрения, может быть резонно временно, но на короткий срок значимо увеличить ключевую ставку и подождать сентября, когда вступят в силу фундаментальные факторы». Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин «Очевидно, что регулятор намерен повысить ключевую ставку. В текущей ситуации нужно охлаждать спрос на импорт, оказывая давление на кредитование. Это в том числе могло бы помочь остановить волну ослабления рубля. Анонс заседания на завтра [15 августа], а не принятие решения день в день может указывать, что в ЦБ хотят дать четкую и подробную коммуникацию рынку по поводу своего решения. Можно предположить, что ЦБ повысит ставку не менее чем на 1,5 п.п., до 10%. От более сильного повышения может ограничить тот факт, что ЦБ может взять паузу как раз на месяц, оценить ситуацию и, если нужно, вновь поднять ставку в сентябре. Чрезмерное повышение ставки не требуется, так как нет рисков финансовой стабильности, как это было в феврале 2022 года». Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев «Основной повод для внеочередного заседания — это возрастающие риски для финансовой стабильности из-за длительного ослабления курса рубля. Быстрое ослабление рубля повышает девальвационные и инфляционные ожидания, подрывает доверие к национальной валюте, что создает риски для финансовой стабильности. Поэтому власти могут задействовать разные инструменты для стабилизации курса рубля. Мы полагаем, что Банк России будет рассматривать повышение ключевой ставки до 10–13%. Мы склоняемся к повышению ставки до 12%. На наш взгляд, сейчас нет таких угроз, как в 2014 или 2022 годах, поэтому ожидаем меньше шаг, чем тогда (в 2014 году ставка была повышена с 10,5 до 17%, в 2022-м — с 9,5 до 20%. — РБК).
Главный эффект, на наш взгляд, это сигнал рынку о том, что власти не хотят, чтобы курс так быстро ослаб выше 100 руб. за доллар. Повышение ключевой ставки приведет к удорожанию кредитов, что снизит потребительский и инвестиционный спрос, в том числе на импорт, и снизит спрос на валюту. Кроме этого повышение ставок по депозитам и доходностей облигаций увеличит привлекательность рублевых сбережений и повысит спрос на рубли. Этот сигнал рынку говорит и о том, что власти могут задействовать другие инструменты в защиту рубля, помимо повышения ключевой ставки. При необходимости власти могут нарастить продажи юаней из резервов, вернуть обязательную продажу валютной выручки экспортеров, усилить ограничения на отток капитала». Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах «Основной повод [для заседания], конечно, рубль как симптом паники на рынках и желание принять превентивные меры. Важно, какие решения будут приняты, кроме самого повышения ставки, — например, решения в части продажи валютной выручки. Тут чистая психология — необходимо вылить ушат холодной воды на рынок, и ради движения ниже чем 12% (имеется в виду рост ставки до 12%. — РБК) не стоило и созывать такое заседание. Напомню, что повышения ставки в таком режиме делались в декабре 2014-го и феврале 2022-го. Если регулятор решит пойти выше уровня 12%, то уже в сентябре может встать вопрос о снижении». Управляющий директор по инвестициям УК «ПСБ» Николай Рясков «Главная цель ЦБ сейчас — снизить волатильность курса. Скорее всего, укреплять рубль будут не только за счет повышения ключевой ставки — это оказало бы негативный эффект на экономику. Как мы видим, ожидания по ставке уже оказали положительное влияние на курс, поэтому сценарий сильных движений по ключевой ставке маловероятен. Мы прогнозируем повышение ключевой ставки на 1–1,5 процентного пункта». Директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев «[Основной повод для заседания — это] устойчивый тренд ослабления [рубля], создающий два потенциальных вида рисков: инфляции и, вполне вероятно, финстабильности. В целом этого уже достаточно для внеочередного заседания. В базовом сценарии ожидаем повышение на 300–350 базисных пунктов (до 11,5–12%)». Руководитель аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг «Ставка точно станет двузначной, я ожидаю 11–12% годовых. Наверное, одним лишь повышением ставки дело не ограничится и контроль за движением капитала будет также усилен». Руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка «Дом.РФ» Виктор Тунев «Да, [повод для внеочередного заседания] — ослабление курса и панические настроения, вызванные такой необъяснимой динамикой. Мы ожидаем повышения не менее чем на 200 б.п., но для эффективного воздействия желательно подкрепить решение валютными интервенциями или какими-то ограничениями на потоки капитала. Меньшее изменение ставки не повлияет существенно на валютный рынок. Внезапное и сильное повышение ставки в моменте существенно замедляет динамику кредита и, соответственно, совокупного спроса. Каким бы ни было повышение ключевой ставки, оно должно быть ограниченным по времени, чтобы не нанести вреда всей экономике. В Основных направлениях ЦБ обозначал уровни ключевой ставки, которые могут быть в рисковом сценарии (12–13%), поэтому повышение до этих уровней укладывается в логику регулятора. Большее повышение пока будет избыточным».
Банк России резко поднял ключевую ставку. Как она повлияет на курс рубля?
На внеочередном заседании совета директоров Банка России во вторник, 15 августа, было принято решение поднять ключевую ставку на 3,5 процентных пункта, до 12 процентов годовых. В сообщении на сайте регулятора столь резкое ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) объясняется возникшими рисками для ценовой стабильности из-за динамики курса рубля.
По оценке ЦБ, к 7 августа показатель годовой инфляции вырос до 4,4 процента, однако темпы прироста цен стабильно увеличиваются. Так, за последние три месяца средний рост с поправкой на сезонность составил 7,6 процента в пересчете на год.
Инфляцию подстегивает увеличение внутреннего спроса, который промышленность удовлетворить не в состоянии. Из-за этого растет спрос на импортную продукцию, что приводит к увеличению потребностей в валюте. Падающий экспорт не позволяет увеличить предложение валюты, а это отрицательно влияет на курс рубля.
Котировки RUIRYY от TradingView
В регуляторе подчеркивают, что сохранение текущих темпов роста цен создает риск значительного отклонения инфляции от целей в 2024 году (4 процента), поэтому дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учетом этой опасности. Очередное заседание совета директоров, где определят новое значение ставки, намечено на 15 сентября.
Аналитики ожидали меньшего роста
Опрошенные РИА Новости эксперты сходились по мнении, что регулятор поднимет ставку на 1,5-2 процентных пункта. Так, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин указывал, что делать ее выше 10 процентов до сентябрьского заседания нет необходимости, потому что рисков для финансовой стабильности не прослеживается.
В свою очередь управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин не исключал, что ЦБ поднимет ставку на два процентных пункта, до 10,5 процента, что достаточно для стабилизации курса рубля.
Материалы по теме
Доллар дороже 100 рублей. Чего дальше ждать от курсов валют?
14 августа 2023
Курсы евро и доллара рекордно выросли. Почему падает рубль и что будет с курсом валют дальше?
2 августа 2023
При этом финансовый аналитик, профессор Высшей школы экономики (ВШЭ) Евгений Коган отмечал, что повышение ставки на 1-1,5 процентных пункта вряд ли сможет повлиять на рубль, поэтому более ожидаем рост до 11-11,5 процента. Он отмечал, что предыдущего повышения ставки, на которое ЦБ пошел 21 июля, хватило для удержания курса всего на пару дней, а затем российская валюта ускорила падение.
Рубль начал слабеть после решения по ставке
Сразу после объявления о внеочередном заседании рубль начал резко укрепляться. Доллар с максимального уровня 101,5 рубля утром 15 августа опускался до 92,6 рубля, евро — до 103,75 рубля. Тенденция сохранялась непосредственно до объявления о ставке, но затем российская валюта начала резко слабеть.
На максимуме доллар возвращался на уровень выше 99 рубля, а евро — выше 108 рублей. По состоянию на 11:55 мск курс доллара составляет 98 рублей, евро — 107,3 рубля, что выше, чем в начале недели.
Курс доллара от TradingView
При этом из-за большой доли физических лиц курс рубля в моменте во многом определяется психологией инвесторов и не влияет на долгосрочную тенденцию. Ключевым фактором, как подчеркивал ЦБ, остается соотношение импорта и экспорта в денежном выражении, а вот влияние спекулянтов регулятор, напротив, отрицал.
Как власти реагируют на слабый рубль
В понедельник, 14 августа, помощник президента России Максим Орешкин назвал ошибочной денежно-кредитную политику Центробанка. По его словам, крепкий рубль выгоден российской экономике, а к его снижению до уровня 100 рублей за доллар привела слишком низкая ставка.
В свою очередь первый замглавы бюджетного комитета Совета Федерации Елена Перминова заявила, что беспокоиться не о чем, и уже осенью рубль вернется на уровень 70 рублей за доллар. А депутат Госдумы Дмитрий Кузнецов в обращении к главе ЦБ Эльвире Набиуллиной попросил объяснить, что происходит с рублем и каковы будут последствия, особенно в вопросе ускорения роста потребительских цен.
Впрочем, глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков уверен, что россияне не обращают внимания на курс доллара и евро, на их лицах видны улыбки и нет никакого стресса. Главное, подчеркнул он, что зарплаты выплачивают вовремя.
Страна живет нормальной жизнью. Такого состояния позитивного развития я не наблюдал в современной России после Советского Союза никогда. В этом смысле страна находится в позитивном тренде своего развития
Названо влияние повышения ставки ФРС США на курс доллара
При прочих равных условиях повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) ведет к укреплению доллара США. Об этом сообщил «Известиям» 3 ноября аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.
Удушающий прием: почему ставка ФРС для Европы опаснее энергокризиса
Борьба американцев с инфляцией может погрузить часть мира в глубокую долговую яму
«Одна из причин — рост доходностей по казначейским облигациям, который вызывает рост спроса на американскую валюту среди инвесторов и, как следствие, ее удорожание», — сказал он. При этом эксперт подчеркнул, что на российскую валюту дифференциал ставок никак не влияет ввиду затрудненности передвижения капитала.
Накануне ФРС США повысила базовую ставку на 75 пунктов, до 3,75–4% годовых, ради сдерживания роста инфляции. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что уровень увеличения процентной ставки оказался выше ожидаемого из-за позитивных данных в отчете по рынку труда и сведений об индексе потребительских цен. В то же время он не исключил, что темпы повышения ставки могут быть замедлены после декабря. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая 7 октября рассказала «Известиям», что для экономики США основной риск связан с рекордными темпами увеличения процентных ставок.
Произойдет ли повышение ставки ФРС и как это повлияет на золото?
Прогнозы относительно снижения курса доллара к концу этого года начинают, похоже, осуществляться. Низкие цены на желтый металла являются результатом продолжающихся проволочек ФРС по поводу определения начала повышения процентных ставок.
Джанет Йеллен в своей октябрьской речи указала достаточно определенно о возможности повышения ставки в этом году. Ее коллеги по ФРС, скорее всего, начали обсуждать декабрь как ближайшую дату, когда может произойти долгожданное повышение, однако внутри ФРС все-таки пока нет полной уверенности в необходимости делать это так скоро. Последствия для США и других экономик в случае повышения будет трудно предугадать, учитывая взаимосвязанность мировой финансовой системы. Не только еврозона и Япония могут пострадать, но даже американский доллар может оказаться заложником решения ФРС. В этой ситуации катастрофическая по своим размерам внутренняя задолженность США приведет к коллапсу неолиберальную финансовую архитектуру современной экономики.
Экономист и директор «Barrick Gold», Дамбиса Мойо, указывает на то, что текущая точка зрения членов ФРС, не учитывающая влияние повышения ставки на другие экономики мира, кроме США, является вполне ошибочной и может повлечь за собой большие последствия для всех нас.
Но вернемся к последствиям для рынка золота. Шатания ФРС – продолжающийся целый год монолог «быть или не быть повышению ставки» — снижают курс золота по отношению к американскому доллару. Золото упадет еще ниже вследствие повышения и в будущем только частично восстановится. Установление минимальной базовой процентной ставки поможет акциям достичь рекордных уровней прибыльности, что сделает другие, не приносящие процента, активы не выгодными для инвесторов*.
Общим местом для аналитиков является убежденность в том, что повышение ставок ухудшит положение золота. Однако, нужно учесть, что вслед за повышением ставок упадут акции, к тому же индексы «Dow Jones» и «Standard & Poors» сейчас в очень хрупкой форме. Прибыль за третий квартал текущего года у большинства крупнейших компаний США совсем неудачная, если не сказать больше. Повышение ставки может ухудшить и без того плохую продуктивность этих компаний, вплоть до кризиса.
Но если предположить, что ФРС все-таки повысит ставки в следующем месяце (что, скорее всего, все-таки случится), то для курса золота может появиться хороший шанс для роста, поскольку произойдет реорганизация соотношения спроса и предложения, что будет основой для восстановления золота. Однако первоначальное снижение до точки в 1000 долларов – или даже ниже – может быть последним вздохом для большинства золотодобывающих компаний, которые надеются на повышение цен на золото.
Впрочем, нужно также иметь в виду, что золотодобывающие компании, хотя и продают золото в пересчете на американский доллар, но производственные затраты они оплачивают в национальных валютах, не зависящих от доллара. И если учесть девальвацию национальных валют по отношению к доллару, то в этом случае их позиция будет куда более лучше, чем это может показаться по курсу золота, выраженного в долларах. Речь идет о таких странах как: Австралия, Российская Федерация, Перу, Южная Африка и Канада. Эти страны возглавляют список самых крупнейших золотодобытчиков.
Недавно исполнительный директор «Randgold», Марк Бристоу, заявил, что 50% мировых золотодобывающих компаний работают в убыток, и что эта промышленность рубит сук, на котором сидит, поощряя закрытия и спасительные слияния и поглощения.
Однако исходя из валютной динамики, высказывания Бристоу являются слегка преувеличенными. Практически все крупные золотодобывающие нации, кроме Китая и США, имеют курс золота, который является крайне привлекательным в национальных валютах. Так, Боб Квортермэйн, говоря о «Pretium Resources», подтвердил это положение. Поскольку эта компания является производителем высококачественного золота в Канаде, а канадский доллар упал ниже паритета с американским собратом до 0,75 за последние два года, то теперь «Pretium» переоценивают производственные затраты. Уровень инфляции в Канаде остается низким, несмотря на девальвацию. И это не единственный пример того, что падение национальной валюты по отношению к доллару является спасительным фактором для золотодобывающей промышленности.
* Золотой монетный двор решил эту проблему, и теперь золото в форме инвестиционных монет могут «работать» и приносить процент. См. «Фонд золота» — https://zoloto-md.ru/fond-zolota/
- Адрес: 111024 г. Москва , ул. Авиамоторная, д.12 (бизнес-центр Деловой дом Лефортово), 10 этаж, офис 905А
- Список адресов офисов продаж в РФ
- Телефон:+7 (495) 728-29-96
- Телефон:8 (800) 500-08-77