ЦБ отказался от покупок валюты на фоне обвала рубля
Банк России перестанет с 10 августа и до конца года покупать юани по бюджетному правилу, сообщил регулятор на своем сайте. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков. 9 августа доллар во время торгов достигал 98 руб., но к вечеру незначительно снизился — до 97,4 руб./$. Евро торгуется по 107 руб., а юань превышает 13,4 руб. При этом стоимость Brent в среду достигла $87 за баррель впервые почти за четыре месяца.
Согласно модифицированному бюджетному правилу, Минфин с помощью ЦБ закупает в Фонд национального благосостояния (ФНБ) юани и золото в ситуациях, когда доходы превышают установленный на месяц базовый уровень. В обратном случае резервы продаются на величину разницы между фактическими поступлениями и «базой». До последнего момента власти продавали валюту, но 3 августа Минфин объявил о планах начать закупать юани на сверхдоходы от продажи нефти и газа суммарно на 40,5 млрд руб. (1,8 млрд руб. в день) с 7 августа по 6 сентября: в августе Минфин ждет дополнительных нефтегазовых доходов бюджета на 73,2 млрд руб.
О том, что власти не будут в ближайшие месяцы закупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, как предписывает бюджетное правило, «Ведомости» написали 2 августа. Как уточнял один из собеседников, решение не закупать валюту принято из-за ослабления рубля – интервенции оказывали бы ненужное дополнительное давление на курс.
Решение о возобновлении Банком России покупок валюты будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках, сообщил ЦБ. Отложенные покупки могут быть осуществлены в течение 2024 г. и последующих лет. При этом Банк России продолжит продавать валюту из ФНБ на 2,3 млрд руб. в день.
Не все экономисты считали целесообразным вмешательство властей в ситуацию на валютном рынке. Текущие уровни курса пока являются относительно крепкими для рубля, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин: в классическом случае ЦБ должен был бы сейчас пополнять резервы, чтобы было что продать для поддержки курса, когда рубль будет слабым. Поэтому, полагает экономист, отмена покупки валюты не является методологически правильным решением. К тому же, замечает он, суммы операций планировались небольшие и на курс это не окажет заметного влияния.
В августе традиционно слабый торговый баланс, но сейчас в этом месяце наблюдается рост цен на нефть даже в контексте физического сокращения экспорта, отмечал автор Telegram-канала TruEcon Егор Сусин: это не позволяет говорить о том, что падение рубля связано с проблемой в торговом балансе. Счет текущих операций России в июле 2023 г. вновь вернулся в положительную область и составил $1,8 млрд (после дефицита $1,4 млрд в июне). Проблемы курса – в оттоке капитала, уверен Сусин, т. е. в том, что существенная часть положительного сальдо внешней торговли формируется не в валюте, а в низкой ликвидности – как банковской, так и рыночной.
ЦБ приостановит покупку валюты для зеркалирования операций Минфина после обвала рубля
ЦБ до конца года перестанет покупать валюту на рынке в рамках зеркалирования операций Минфина по продаже юаней из ФНБ. Решение принято для снижения волатильности финансовых рынков, заявил ЦБ. Курс доллара на торгах 9 августа превысил 98 рублей впервые с марта 2022 года, а Bloomberg включил рубль в тройку худших валют развивающихся рынков
Банк России с 10 августа и до конца 2023 года не будет покупать иностранную валюту на внутреннем рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина, связанных с бюджетным правилом, заявил регулятор. Это делается в целях снижения волатильности, а решение о возобновлении покупок Банком России валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила «будет приниматься с учетом фактической обстановки», говорится в сообщении.
«Отложенные покупки могут быть осуществлены в течение 2024 года и последующих лет», — сообщил ЦБ.
При этом регулятор подчеркнул, что продолжит проводить на внутреннем рынке начатые с 1 августа операции по продаже иностранной валюты, связанные с использованием средств ФНБ для их размещения в разрешенные финансовые активы в первом полугодии 2023 года, в объеме 2,3 млрд рублей в день.
Материал по теме
ЦБ принял решение в условиях продолжающегося падения курса рубля к основным валютам. Курс доллара в ходе торгов 9 августа превысил 98 рублей, достигнув максимума с 25 марта 2022 года. Евро превысил 107 рублей впервые за тот же срок: на пике европейская валюта стоила на 1,4 рубля (1,3%) больше, чем было на закрытии торгов 8 августа. На рынке сложился дисбаланс: избыток покупателей, но нет продавцов на фоне сужения экспортных потоков и мягких нормативов репатриации валютной выручки, отметил эксперт «БКС Экспресс» Михаил Зельцер.
Рубль сейчас наряду с турецкой лирой и аргентинским песо составляет тройку худших валют развивающихся рынков, написал Bloomberg. С начала года российская валюта ослабла на 24% по отношению к доллару. Кроме ухудшения торгового баланса на стоимость рубля влияет отток капитала, который, в свою очередь, стал следствием «невыверенной внутренней политики», считает экономист Bloomberg по России Александр Исаков. По его словам, рост расходов государства повышает спрос на импорт, в то время как доходы от экспорта сокращаются.
Материал по теме
Нефть Brent 9 августа торгуется на уровне $86,88 за баррель, следует из данных Межконтинентальной биржи по состоянию на 18:40 мск. В ходе торгов цена поднималась до $87,59 за баррель.
Крайние меры: что произойдет, если доллар поднимется до 100 рублей
Если доллар закрепится на уровне выше 97 рублей, это откроет дорогу к границе 100 рублей. Тогда власти могут задействовать разные инструменты для стабилизации курса рубля, считают опрошенные Банки.ру аналитики, и в крайнем случае пойти на внеочередное повышение ключевой ставки.
Минфин заявлял, что курс валюты сейчас связан по большей части с сальдо торгового баланса, напомнил аналитик компании «Цифра брокер» Даниил Болотских.
«Поэтому снижение экспорта нефти Россией на 500 тысяч баррелей в сутки в августе и вызывает снижение национальной валюты. Не помогает даже рост цен на нефть, так как нефть растет слабее, чем сокращается количество экспорта», — объясняет эксперт.
Курс на 100 рублей
Также, по его словам, похоже на то, что импорт стал расти после относительной стабилизации во II квартале 2023 года. В данной ситуации помочь курсу рубля могут рост цен на экспортируемые товары и снижение объемов импорта.
«Технически на уровне 97,2 рубля за доллар — очень важное сопротивление и закрепление выше этого уровня откроет дорогу на 100 рублей. Мы ожидаем на этой неделе теста уровня 97,2 и, следственно, цен около этого значения», — отметил Болотских.
С одной стороны, курс рубля является плавающим и отражает текущую ситуацию на рынке, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, плавающий курс позволяет экономике подстроиться под изменяющиеся внешние и внутренние условия.
Что будут делать власти
С другой стороны, продолжает эксперт, быстрое ослабление рубля повышает девальвационные и инфляционные ожидания, что создает риски для финансовой стабильности. Поэтому власти могут задействовать разные инструменты для стабилизации курса рубля.
«В случае быстрого движения доллара к отметке 100 и выше возможны усиление словесных интервенций в защиту рубля, продажи юаней из резервов, возвращение обязательной продажи валютной выручки экспортеров, усиление ограничений на отток капитала, в крайнем случае — внеочередное повышение ключевой ставки на несколько процентных пунктов», — заключает Васильев.
Актуальные котировки, аналитические обзоры рынков и рекомендации по акциям, облигациям, валютам и сырью от ведущих брокерских компаний и банков вы найдете в разделе «Аналитика».
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t
\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t
\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0412\u043e\u0439\u0434\u0438\u0442\u0435\n\t\t\t \n\t\t\t\u0438\u043b\u0438\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0437\u0430\u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u0438\u0440\u0443\u0439\u0442\u0435\u0441\u044c.\n\t\t\t \n\t\t \n\t»>’ >
Читать в Telegram
Горячая линия
Маргарита Спиридонова
начальник управления клиентского настроения Совкомбанка
Людмила Горбунова
руководитель направления по развитию HR-бренда
Комментарии
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
user-83197210332
09.08.2023 08:43
Придумали,ограничение импорта для укрепления рубля.Это как,если у нас все импортное,создать дифицит с последующим ростом цен?
Экономисты,вы сего ,перегрелись?
Поднимайте ключевую ставку на 7-10 процентов,больше ничего не спасет,валютную выручку в страну,Запретить вывоз капитала более 10 тыс.
lexandriozzo
09.08.2023 11:54
Вероятно дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ, возврат ограничений на объемы валюты, не подлежащей обязательной продаже на валютном рынке, введение ограничений на конверсионные операции для физлиц. Более активно государство начнет вмешиваться в регулирование курса только в случае угрозы макроэкономической стабильности, например, существенного разгона инфляции — в настоящий момент инфляция в России прогнозируется на уровне 5%, что вряд ли повлияет на решение властей о серьезной поддержке рубля. (эксперт Денис Пепепелица, «Российская газета», 07.08.2023.)
Не исключено, что редакция издания, не идеально владея тематикой, в своей статье перставила куски! Абзац «Более активно. » я бы поместил вначале.
Но суть в чём? Мы в какой-то мере можем ориентироваться на то, что было в прошлом году. А было тогда то, что полтора месяца (9 марта — 18 апреля) купить валюту в кассах банков было нельзя от слова совсем, а далее она длительное время (полгода или больше) продавалась с дикой наценкой к биржевой котировке — порядка 20%.
Хочется надеяться, что в этом году такой проблемы для физлиц создано не будет хотя бы до тех пор, пока с их стороны нет ажиотажного спроса на наличную валюту (а его, насколько я понимаю, сейчас однозначно НЕТ).
Что стало влиять на курс доллара и пустят ли его выше 100
В последние две недели курс вновь начал уверенно стремиться к значению в 100 руб./$, и финансовые власти, как и в прошлом месяце, начали предпринимать экстренные действия – видимо, чтобы не допустить преодоления этой отметки. 6 сентября после открытия торгов на уровне вблизи 98 руб./$ Банк России объявил об ускорении реализации валюты по операциям с фондом национального благосостояния (ФНБ) почти в 10 раз. Увеличение, впрочем, будет временным: ЦБ с 14 по 22 сентября будет ежедневно продавать валюту на сумму 21,4 млрд руб., «зеркалируя» рублевые вложения в инфраструктуру из ФНБ. Регулятор объяснил это возможным ростом спроса на валюту из-за предстоящего погашения Минфином еврооблигаций на $3 млрд в этом месяце. Но на рынок в моменте это не произвело сильного впечатления: торги закрылись на отметке чуть выше 98 руб./$.
Регулятор начал зеркалировать инвестиции из ФНБ с августа, он собирался ежедневно реализовывать юани на сумму 2,3 млрд в рублевом выражении. Курс начал полет как минимум с начала лета, но пока он не достиг 100 руб./$, власти фактически бездействовали, по крайней мере не анонсировали серьезных мер в поддержку рубля. Еще в пятницу, 11 августа, когда торги закрылись на 99,4 руб./$, зампред ЦБ Алексей Заботкин подчеркивал приверженность Банка России плавающему курсу и настаивал на отсутствии рисков финансовой стабильности. 14 августа курс ушел за 101 руб./$, регулятор объявил о проведении на следующий день внеочередного заседания по ключевой ставке (она в итоге была повышена с 8,5 до 12%), а в правительстве начали договариваться с экспортерами об увеличении продаж валютной выручки и обсуждать возможные ограничения на отток капитала. После этого рубль начал укрепляться, но позитивного импульса хватило в лучшем случае на неделю: с 21 августа курс вновь начал двигаться к 100.
Факторы поддержки и ослабления
Ставка влияет на курс, но с существенным лагом: в перспективе полугода ее высокий уровень может замедлить темпы роста доходов экономических агентов, снизить скорость прироста денежной массы и таким образом ограничить покупательную способность импорта, отметил экономист, автор Telegram-канала Spydell_finance Павел Рябов. Но в моменте рубль ничто не держит, тогда как факторы, которые стоят на стороне ослабления, продолжают действовать, подчеркнул он. Основной канал дестабилизации – это погашение внешних обязательств, добавил Рябов. До начала спецоперации свыше 98% всех обязательств бизнеса по внешнему долгу было номинировано в валютах недружественных стран, из них 96,5% – в долларах и евро, добавил он. Оцениваемый объем денежного оттока в валютах недружественных стран составляет до $60–70 млрд – то, что необходимо погасить, но, вероятно, не удастся рефинансировать, резюмировал он. Те, кто выводит деньги из России, делают это вне зависимости от уровня ставки, поскольку руководствуются совершенно другими мотивами, как правило слабо связанными с экономикой, – «скорее сохранением активов, поэтому будут это делать при любом курсе», иронизирует экономист.
Стандартная экономическая логика не действует так, как действовала до февраля 2022 г., рассуждает Рябов, в условиях открытых валютных границ и при свободном движении капитала заработала бы схема Carry Trade (стратегия заработка за счет разницы процентных ставок с использованием кредитного плеча) как одна из базовых инвестиционных стратегий на разнице процентных ставок в валютных зонах, что всегда было популярно в международных инвестбанках и хеджфондах.
Ставка, рост цены нефти, замедление расходов федерального бюджета – все эти факторы поддерживают рубль, но их эффект отложенный, отметил экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. Ставка не сразу повысила спрос на депозиты и охладила кредитование, валюта от экспорта доходит до внутреннего валютного рынка дольше, чем раньше, а высокие расходы федерального бюджета в начале 2023 г. лишь предстоит компенсировать их замедлением в ближайшие месяцы, пояснил он. Сейчас ослабление рубля связано прежде всего со слишком мягкой денежно-кредитной политикой, считает эксперт. Например, кредитование населения в рознице, наиболее ориентированное на импорт, находится на довольно высоком уровне – 4% ВВП, пояснил Исаков.
Уже реализовавшиеся ослабление рубля и ужесточение монетарной политики приведут к замедлению импорта, а восстановление экспортных цен на нефть окажет поддержку экспорту, согласился макроэкономист Газпромбанка по России Павел Бирюков. Но это улучшение фундаментальных показателей текущего счета будет происходить постепенно и может растянуться на оставшуюся часть года. И в этих условиях ключевую роль для валютного рынка будет играть скорее динамика оттока капитала, считает Бирюков. Сдерживать отток могут как действия экспортеров, так и решения властей. Наиболее очевидным является рост продаж валюты.
Ускорение продаж вряд ли сильно повлияет на курс – это скорее заплатка, которая должна сгладить волатильность в преддверии поступления на рынок крупных партий валюты от экспортеров, добавила главный экономист «Ренессанс капитал» Софья Донец. Судя по всему, власти ожидают успокоения валютного рынка таким «естественным путем», поэтому не принимают более сильных мер по сдерживанию ослабления, считает Донец.
Будущее рубля
Колебания в диапазоне 5–10% в любую сторону за неделю или тем более за месяц сейчас более чем вероятны, полагает директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Среднесрочные факторы, потенциально укрепляющие рубль к концу года, конечно, существуют, но волатильность курса в обозримой перспективе вряд ли станет заметно меньше, добавил он.
На «тонком» рынке возможно все что угодно – в прошлом году рубль был сильно переукреплен относительно фундаментальных значений, в этом году ситуация аналогична, только в обратную сторону, добавила Донец. Хотя более справедливый курс доллара примерно на 20% ниже, рубль может продолжить движение в сторону ослабления, отметила она. По ее мнению, вряд ли оно будет таким же стремительным, как в августе, – скорее всего, выше 100 руб./$ курс не пустят.
Силуанов рассказал о дискуссии с Банком России по теме валютного контроля
Минфин выступает за более жесткие меры, ЦБ предлагает оставить только «зеркальные» ограничения
Рубль уже сильно слабее своих фундаментальных значений, но из-за санкций рынок слишком тонкий и крупные игроки могут достаточно просто его двигать, согласился автор Telegram-канала Profit Gate Алексей Кречетов. Решение ЦБ повысить продажи не поможет, так как рубль валится спекулятивными игроками, что и видят профессиональные трейдеры, подчеркнул он. Против атак на валюту не работают ставки или плановые отложенные продажи, так как они просчитываются спекулянтами, для борьбы с ними действовать надо быстро и неожиданно, уверен он. Скорее всего, выше 100 руб./$ курс не пустят по политическим соображениям, согласился он. Другое дело, что можно было остановить рубль на отметке в 90 руб./$, но финансовые власти не захотели брать на себя ответственность и принимать решительные меры, считает Кречетов.
Скорость ослабления – одна из сильнейших за 20 лет, а проблема обслуживания внешних долгов является вполне актуальной, отметил Рябов. Сейчас курс близок к фундаментальному пределу девальвации, так как при диапазоне 100–110 значительная часть национальных сбережений уничтожается, так же как и текущих рублевых доходов экономических агентов России в долларовом выражении, что снижает способность к импорту. Более быстрый эффект возможен через меры валютного контроля, уверен экономист.
Динамика курса будет очень волатильной в этом году, когда эпизоды сильного ослабления будут сменяться эпизодами значимого укрепления, согласился эксперт института «Центр развития» НИУ ВШЭ Игорь Сафонов. Работающие системные рецепты по борьбе с этим сложно себе представить, разве только подстройки экономических агентов, которые рано или поздно поймут, в какие периоды времени выгоднее всего покупать валюту. Так или иначе, самым интересным является вопрос, какова будет реакция ЦБ, если курс снова начнет подбираться к значениям в 100 руб./$ или выше, – он остается открытым, резюмировал Сафонов.
Принятые меры едва ли достаточны и эффективны, но при угрозе настоящего валютного кризиса вряд ли российские власти пустят ситуацию на самотек, полагает экономист объединения «Новый курс» (Newdeal) Даниил Григорьев. Ввиду этого повторение полноценных и масштабных кризисов образца 1998 г. или хотя бы 2014 г. представляется маловероятным, отметил он. А вот продолжение политики слабого рубля (в том числе с целью увеличения бюджетных доходов) – наоборот, иронизирует эксперт. В нулевые ЦБ имел возможность поддерживать подобный коридор за счет быстрого роста резервов и растущего притока иностранной валюты, сегодня по понятным причинам этот опыт повторить не удастся, но это и не требуется, считает Григорьев.
Сочетание умеренных мер контроля капитала и норм продажи экспортной выручки позволило бы достичь схожего эффекта при довольно незначительных (или вообще нулевых) объемах валютных интервенций ЦБ, продолжил эксперт. Но подобная мера оказалась бы чувствительной с политической точки зрения, ведь она сокращает «пространство для маневра» основных держателей валютных накоплений, полагает он.
Решение продать валюту на половину суммы долговых выплат выглядит как попытка «усидеть на двух стульях» – придерживаться риторики финансовой свободы и одновременно управляемого курса, добавил Григорьев. Но в любом случае это можно считать еще одним шагом в сторону вынужденной смены приоритетов и принципов экономического управления, продолжил эксперт.