Сто происходит: с чем связано резкое падение и обратный откат рубля
В течение одного дня рубль сначала опустился ниже 102, а к вечеру окреп до 98 за доллар. Такие скачки связаны с продажей валюты со стороны крупных экспортеров, считают опрошенные «Известиями» аналитики. В то же время российская денежная единица находится под давлением из-за неопределенности позиции властей по решению проблемы. Участники рынка убеждены, что повышение ключевой ставки ЦБ в перспективе больше не способно укрепить рубль. Эксперты видят возможный выход только во введении мер валютного контроля — в противном случае к концу года рубль может упасть до 110–120.
Отрицательный рост
В понедельник, 9 октября, рубль продолжил ослабевать — его курс на Мосбирже превысил 102 за доллар впервые с марта 2022 года. Евро достигал 108 рублей, в последний раз он стоил столько в середине августа. Российская валюта подешевела и к юаню — его курс превысил 14 рублей впервые с марта 2023-го. Однако к концу торгового дня на Мосбирже российская валюта смогла окрепнуть относительно иностранных. Так, доллар к 18:20 торговался на уровне 98,84 рубля, евро — 104,3, а юань — 13,52 рубля.
Очевидных новостных или рыночных триггеров для такой динамики не было, подчеркнул инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. В целом такое движение курса укладывается в рамки внутридневной волатильности и необязательно означает разворот тренда.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Александр Казаков
— Возможно, кто-то из крупных экспортеров решил продать валюту, стремясь зафиксировать комфортный курс для октябрьских налоговых платежей, — отметил эксперт. Основные причины ослабления рубля всё еще актуальны — это дефицит иностранной валюты на фоне оттока капитала из страны и роста объемов расчетов за экспорт в нацвалюте, объяснил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Помимо этого, давление на курс оказывает привычка российских компаний держать валюту на зарубежных счетах.
Эпоха волютаризма: какие меры поддержки рубля обсуждают власти
Есть ли пространство для дальнейшего повышения ключевой и поможет ли это стабилизировать российскую денежную единицу
Период налоговых выплат в конце сентября не привел к какому-то значимому укреплению рубля, добавил эксперт. Рост стоимости нефти также не оказал серьезного позитивного влияния, хотя еще полтора года назад нацвалюта больше реагировала на сырьевые цены. Это связано с увеличением доли рублей в расчетах за экспорт. В начале года она составляла порядка 30%, в конце лета — уже 42%, а за сентябрь цифра выросла еще больше, отметил Александр Потавин. — Дисбаланс спроса на инвалюту и предложения на нашем рынке мог усилиться после введения временного запрета на экспорт топлива из РФ, — считает Александр Бахтин.
Ограничение действует на экспорт автомобильного бензина и дизеля. Правительство ввело его 21 сентября, чтобы стабилизировать цены на топливо на внутреннем рынке.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев
Давление на нацвалюту оказывает и неопределенность позиции государства по решению проблем с курсом, отметил замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Власти, с одной стороны, не планируют ужесточать условия экспорта капитала, а с другой — увеличивают бюджетные расходы. — Судя по всему, консенсус относительно того, как стабилизировать ситуацию с курсом рубля, пока не найден, — констатировал глава направления аналитики и корпоративного бизнеса банка «ДОМ.РФ» Григорий Жирнов.
Контроль говорит: в чем разногласия ЦБ и Минфина по валютным ограничениям
Разные подходы к удержанию курса и легализации крипты Набиуллина и Силуанов обсудили на конференции по случаю десятилетия мегарегулятора
Проблемы с инструментарием
В этих условиях Банк России предпочитает действовать стандартными методами — повышением ключевой ставки, которое должно охладить внутренний спрос и снизить импорт, отметил Григорий Жирнов. Поэтому ЦБ может поднять ее еще сильнее — до 14% на заседании 27 октября. Рубль временно укреплялся, после того как Банк России поднял ключевую ставку до 13% в средине сентября, однако эта тенденция завершилась уже спустя неделю. В итоге 5 октября его курс пробил психологический уровень в 100 за доллар. — На сегодня монетарных методов недостаточно для стабилизации курса рубля, нужна комбинация фискальных и административных мер, — полагает финансовый директор Экспобанка Эрнст Беккер. Среди дополнительных способов укрепления нацвалюты возможны возвращение обязательной продажи валютной выручки экспортеров и ужесточение ограничений на отток капитала, отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Помимо этого, может потребоваться запрет на выплату дивидендов и займов за рубеж, а также ограничения на кредитование иностранных трейдеров. Укрепить российскую валюту может помочь и лимит на ее вывод за границу и продажи юаней из резервов.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Лантюхов
Способности государства влиять на курс рубля сейчас очень ограниченны, поскольку резервы в долларах и евро заморожены, а повышение ключевой ставки уже не слишком помогает в условиях внешней изоляции страны, заключил Александр Потавин из «Финама». Для решения проблемы дефицита иностранных денежных единиц нужно либо вводить валютный контроль, либо резко сокращать импорт. — Сейчас курс рубля выступает одним из основных факторов инфляции, — добавил главный аналитик ПСБ Денис Попов.
Лишняя привязка: зачем России плавающий курс рубля
Какие риски для экономики страны создает введение фиксированной стоимости национальной валюты
Сильно просевшая нацвалюта чревата ростом инфляционных ожиданий и рисков, а также удорожанием импорта, подтвердил инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. Также у бизнеса в условиях курсовой нестабильности снижаются стратегические возможности планирования. Если рубль устойчиво закрепится выше 100 за доллар, население и бизнес начнут терять доверие и к нему, и к способностям монетарных властей контролировать ситуацию, предупредил Александр Потавин. Именно поэтому вероятность введения валютного контроля в нынешних условиях нельзя исключать. Однако такие меры — в случае их принятия — будут временными. Если дополнительные меры регулирования не введут, то курс рубля в ближайшее время способен достичь 105–106 за доллар, считает Александр Бахтин. При этом к концу октября благодаря поддержке налогового периода он способен вытеснить доллар обратно в область двухзначных значений. Рубль может укрепиться, если будут введены ограничения на отток капитала, заключил Георгий Ващенко из FreedomFinance Global. В противном случае он продолжит слабеть умеренными темпами, а к Новому году может достигнуть диапазона 110–120 за доллар.
Рубль продолжает падать: что происходит с российской валютой
Тренд на ослабление рубля, начавшийся еще в мае, усиливается. На рубль по-прежнему давят торговые потоки, да и спекулятивные настроения не в пользу российской валюты. Дополнительную неопределенность создает ситуация с бюджетным правилом, из-за которого ослабление курса рубля может запуститься по спирали. Несмотря на это, аналитики прогнозируют, что рубль может вернуться к 85 за доллар до конца года
Почему рубль снова падает
В первую неделю августа рубль снова резко подешевел к доллару. Тренд на ослабление национальной валюты длится с мая — с этого времени рубль дешевеет почти непрерывно, однако на этой неделе падение ускорилось. За пять торговых дней доллар на Мосбирже подорожал более чем на четыре рубля, до 95,8 рублей, 4 августа американская валюта впервые с марта стоила больше 96 рублей. Схожая динамика наблюдалась и в евро — неделю он закончил на отметке 105,8, прибавив за пять дней пять рублей.
Доллар от TradingView
Доллар от TradingView
Основной причиной снижения, по словам опрошенных Forbes аналитиков, остается торговый баланс — сокращение экспортных поступлений и рост импорта. На этом фоне сохраняется дисбаланс между высоким спросом на валюту и ее низким предложением, говорит аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. Эту причину в качестве основной для давления на рубль в мае-июле называл и Банк России.
Причины снижения рубля все те же, что и раньше, констатирует экономист Bloomberg Economics Александр Исаков — в росте импорта и оттоке капитала, которые, по его мнению, стимулируются низкой ключевой ставкой и избыточно мягкой бюджетной политикой. Цена на нефть растет (в июле средняя цена Urals превысила установленный западными странами потолок в $60 за баррель. — Forbes), но это не приводит к росту валютного предложения на рынке из-за низких физических объемов экспорта, объясняет он.
Материал по теме
По мнению старшего экономиста инвестбанка «Синара» Сергея Коныгина, существенный вклад в ослабление рубля вносит рост рублевых расчетов за экспорт. Из данных Центробанка следует, что в экспорте в Европу доля рубля составила 49,8%, в страны Карибского бассейна — 50,5%, в Океанию — 47,2%, а в Азию — 36,3%.
Кроме того, продолжительное ослабление рубля подогрело и спекулятивные настроения — также не в пользу российской валюты. Фактор спекулятивных настроений проявился еще в конце июля, во время налогового периода, считает главный экономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. В 20-х числах месяца экспортеры продают валюту, чтобы заплатить налоги, и эти продажи оказывают поддержку рублю, однако в июле значимой поддержки рубль не получил. «Спрос на валюту со стороны неконечных потребителей валюты (не импортеров) оказался столь высок, что не дал рублю укрепиться», — объясняет Прокудин.
Куда поведет бюджетное правило
В последние месяцы фактором поддержки рубля выступало бюджетное правило, которое с начала этого года работает в новой модификации. В рамках правила Минфин покупает юани и золото на сумму, эквивалентную нефтяным сверхдоходам бюджета, а если, наоборот, бюджет недобирает нефтяные доходы — Минфин продает валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ). С начала года, на фоне низких цен на российскую нефть бюджет недополучал нефтегазовые доходы, и Минфину приходилось продавать валюту — в сравнительно небольших объемах, которые тем не менее поддерживали рубль на «тонком» рынке.
Материал по теме
Но постепенно цены на российскую нефть росли, «недостача» нефтегазовых доходов становилась все меньше, вместе с ней снижался и объем продаж валюты по бюджетному правилу — а значит, и поддержка для рубля. Аналитики обращали внимание, что в текущей версии бюджетного правила заложен риск «саморазогрева» рубля. «Порочный круг» работает так: ослабление курса рубля приводит к росту нефтегазовых доходов бюджета, и в итоге — к покупке валюты в рамках бюджетного правила, что дополнительно ослабляет рубль.
Переход к покупке валюты по бюджетному правилу ожидался несколько месяцев. В итоге покупки начнутся в августе — юаней и золота купят на 40,5 млрд рублей в течение месяца, или на 1,8 млрд рублей ежедневно. Впрочем, названная Минфином сумма ежедневных покупок целиком перекрывается суммами продажи валюты, которые с 1 августа проводит ЦБ. В рамках «зеркалирования» инвестиций из ФНБ Банк России за полгода продаст юани на 288,4 млрд рублей (2,3 млрд рублей ежедневно).
Опрошенные Forbes эксперты не исключают, что с учетом растущих нефтегазовых доходов от ослабления курса рубля в ближайшие месяцы объем покупок Минфином может превысить объем продаж ЦБ. Это приведет к усилению того самого эффекта для рубля, когда его слабый курс в итоге делает российскую валюту еще слабее за счет операций по бюджетному правилу, указывает указывает директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой. «Причем в текущей ситуации Минфин не может скорректировать такой порядок бюджетного правила из-за санкционных ограничений. Предыдущее бюджетное правило функционировало исходя из долларовой цены на нефть, текущая же версия инициативы завязана на сбережениях в рублях. Это связано с тем, что у Минфина заморожены возможности проводить операции с «недружественными» валютами», — объясняет Полевой.
Масштаб проблемы не стоит преувеличивать, считает руководитель направления аналитки корпоративного бизнеса банка Дом.РФ Григорий Жирнов. «На рубль гораздо большее влияние оказывают другие факторы, помимо операций в рамках бюджетного правила — к примеру, сальдо торговых операций. Кроме того, Банк России может самостоятельно определять тактику покупок валюты и не осуществлять ее в случае высокой волатильности на валютном рынке. Это происходило уже не раз», — отмечает Жирнов.
Впрочем, не исключено, что негативный эффект для рубля все-таки заставит Минфин отказаться от его применения в части покупок валюты. О том, что валюту не будут закупать на нефтяные сверхдоходы, на этой неделе писали «Ведомости». Несмотря на то, что закупки в итоге начались, Минфин отметил, что правительство может рассмотреть вопрос о сокращении использования средств ФНБ в финансировании бюджетных расходов. «Слова о сокращении изъятий из ФНБ могут косвенно подтверждать слухи о том, что Минфин будет на дополнительные нефтегазовые доходы не покупать валюту, а финансировать расходы бюджета», — указывает Полевой из «Локо-Инвеста».
Что будет дальше
В условиях затянувшейся девальвации рубля экономисты видят несколько факторов, которые могли бы поддержать российскую валюту. «Во-первых, в последнее время растут нефтяные котировки, что будет позитивно влиять на показатели экспортеров. Этот фактор транслируется с некоторым лагом, и со временем он начнет сказываться и на валютном рынке», — указывает экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Другой фактор — предстоящее охлаждение импорта (и, соответственно, спроса на валюту), которого можно ожидать из-за ослабления рубля. Российская валюта продолжает быть недооцененной, уверена Донец — фундаментальный курс ближе к 80, нежели к 100 за доллар.
Основную поддержку рублю следует ждать со стороны правительства, считает Александр Исаков из Bloomberg Economics. Если бы власти дали сигнал о том, что обеспокоены влиянием роста бюджетных расходов на цены и, в конечном итоге, на курс, то рубль мог бы вернуться в диапазон 85-90 к доллару до конца года, говорит он.
В августе российская валюта останется в районе 95 за доллар, но в сентябре восстановится до 90 за доллар, если Минфин решит в этом месяце не покупать валюту в рамках бюджетного правила, прогнозирует стратег SberCIB Юрий Попов. Он считает, что рубль укрепится к уровню 85 за доллар на фоне растущей выручки экспортеров от более дорогой нефти. С ним соглашается и Коныгин из Синары: по его мнению, рубль будет торговаться на уровне 90 уже осенью.
В ЦБ объяснили падение курса рубля
Первый зампред Банка России Ксения Юдаева связала падение рубля с сокращением платежного баланса страны. 4 июля курс доллара достиг 90 руб., курс евро превысил 98 руб.
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
Причиной падения рубля в основном стало изменение торгового баланса, заявила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. «Основные факторы [снижения рубля] мы выделяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. <…>Мы видим существенное сокращение текущего сальдо в этом году по сравнению с прошлым годом и с последним кварталом, это связано и со снижением экспортной выручки, и, по-моему, снижение цен сказалось», — пояснила Юдаева (цитата по ТАСС). Это сокращение она связала со снижением экспортной выручки из-за цен на сырье. Первый зампред регулятора исключила какие-либо риски для финансовой стабильности.
Ранее 4 июля курс доллара достиг 90 руб., курс евро превысил 98 руб. Американская валюта перешла эту отметку впервые более чем за год, в предыдущий раз так дорого доллар стоил на Мосбирже 28 марта 2022 года. Стоимость европейской валюты превысила 98 руб. впервые с 29 марта прошлого года.
На прошлой неделе за три торговых дня — с 28 по 30 июня — курс доллара вырос на 5,27%, евро — на 4,89%. В июне курс американской валюты устойчиво рос на фоне ослабления платежного баланса России, выхода иностранного бизнеса из российских активов и растущего спроса населения на валюту в сезон отпусков, писали «РБК Инвестиции». В июле на стоимость доллара будут влиять платежный баланс, ставки регуляторов и эффект от сделок по продаже бизнеса иностранцами, рассказали «РБК Инвестициям» аналитики.