Какой вид рисков не входит в систематические рыночные финансовые риски

Виды рисков в финансах

Есть много видов рисков в финансах, основные из которых мы рассмотрим для более глубокого понимания непредсказуемой природы инвестиций.

В финансах, риски делятся на 2 общих категории: диверсифицируемые и недиверсифицируемые (также именуемые как несистематические и систематические риски соответственно). Рассмотрим эти виды финансовых рисков поближе.

Недиверсифицируемый риск

Недиферсифицируемый риск или систематический риск — это такой вид риска, от которого невозможно защититься. Главный метод защиты от рисков в финансах, как известно, — диверсификация. Но, как исходит из названия этого вида риска, диверсифицировать этот вид риска невозможно. Систематический риск, как правило, влияет на подавляющее большинство финансовых инструментов в портфеле.

В категорию систематического риска входят большие национальные и — не побоюсь этого слова — глобальные события. Примером систематического риска может быть существенная финансовая реформа, стихийное бедствие, и т.п.

Читайте также Доходное инвестирование Доходное инвестирование ставит себе целью обнаружение стабильных и надежных компаний, которые будут долго и упорно выплачивать вам дивиденды, тем с.

Иными словами, недиверсифицируемый или систематический риск — это риск, от которого невозможно защититься, и по сути своей он является форс-мажором.

Диверсифицируемый риск

Диверсифицируемый риск или несистематический риск — вид рисков, от которого можно (и нужно) защититься посредством диверсификации. Несистематический риск влияет на отрасли или даже конкретные финансовые инструменты отдельно. Этот вид рисков нам как смертным инвесторам-трейдерам-аналитикам более интересен.

Например, может выйти новость о том, что перекрыта трасса из-за аварии. Эта новость сразу негативно повлияет на транспортный сектор, а акции транспортных компании, работающих на этой трассе, упадут в цене.

Теперь давайте взглянем на более узкие виды рисков в финансах в другой плоскости.

Политический риск

В Украине политический риск является очень больным вопросом. Неожиданная смена правительства, политические перевороты, изменение законодательства — все эти и другие явления в стране существенно влияют на финансовые рынки в этой стране. К сожалению, в Украине в недавнем времени присутствовали все перечисленные явления.

В следствие политических рисков, прибыль инвестиции может существенно упасть или принять отрицательное значение. В редких случаях, можно даже потерять возможность потребовать свои деньги обратно, даже если у вас начислена прибыль.

Кредитный риск

Читайте также Пересечения скользящих средних Множество трейдеров используют комбинации из нескольких скользящих средних и их пересечения для прогноза цен на финансовые инструменты. В этой статье .

Кредитный риск или риск дефолта относится к неспособности выплатить долг. Этот вид риска особенно интересен держателям облигаций. Как известно, облигации основаны на долге эмитента перед облигационером, и поэтому кредитный риск — потенциальная нерадостная новость для владельцев облигаций.

Государственный займ, как правило, более стабилен и менее подвержен риску дефолта, и соответственно ставка у муниципальных облигаций ниже. А у корпоративных облигаций ставка больше, т.к. риск дефолта у них по-больше.

Валютный риск

Валютный риск или курсовой риск относится к разнице в обменных курсах валют. Валютный риск касается не только инвесторов на валютном рынке Форекс, но и всех, кто собирается совершать какие-либо операции в иностранной валюте. Колебания обменных курсов могут существенно изменить стоимость инвестиции (или товара), особенно если суммы велики в абсолютных значениях.

Риск процентной ставки

Риск процентной ставки относится к влиянию процентной ставки банков на акции и другие финансовые инструменты (см. статью про центробанк США). Ведь не секрет, что, чем больше ставка на депозиты, тем больше инвесторы склоняются вливать деньги в банк, и таким образом ликвидировать все акции, понижая их рыночную цену.

Конечно, есть и другие виды рисков в финансах, но они заслуживают меньшего внимания.

Вывод

Знайте врага в лицо; защищайтесь от всех видов финансовых рисков с помощью диверсификации. А потери от недиверсифицируемых рисков (которых, надеюсь, у вас не будет) принимайте с достоинством и спокойствием.

Риски, которым стоит уделить внимание в бизнес-плане

Инвестиционный риск – поддающаяся измерению вероятность понести убытки или упустить выгоду от инвестиций. Риски можно разделить на систематические и несистематические.

Систематические риски – риски, не поддающиеся влиянию воздействием со стороны управления объектом. Присутствуют всегда. К ним относятся:

• Политические риски (политическая нестабильность, социально-экономические изменения)
• Природные и экологические риски (стихийные бедствия);
• Правовые риски (нестабильность и несовершенство законодательства);
• Экономические риски (резкие колебания курсов валют, меры государства в сфере налогообложения, ограничения или расширения экспорта-импорта, валютного законодательства и др.).

Величина систематического (рыночного) риска определяется не спецификой отдельного проекта, а общей ситуацией на рынке. В странах с развитым фондовым рынком для определения степени влияния данных рисков на проект чаще всего используется коэффициент ?, который определяется на основании статистики фондового рынка для конкретной отрасли или компании. В России такая статистика очень ограничена, поэтому, как правило, используются только экспертные оценки. При высокой вероятности реализации того или иного риска по возможности предусматриваются дополнительные меры для нивелирования негативных последствий по отношению к проекту. Возможна также разработка сценариев реализации проекта при различном развитии внешних условий.

О рисках инвестиционных проектов подробно и на практике рассказываем на трёхдневном семинаре «Инвестиционные проекты: анализ, риски финансирование» и пятидневном «Полный курс инвестиционного и финансового анализа»

Несистематические риски – риски, которые можно устранить частично или полностью в результате воздействия со стороны управления объектом:

• Производственные риски (риск невыполнения запланированных работ, недостижение плановых объемов производства и др.);
• Финансовые риски (риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта, риск недостаточной ликвидности);
• Рыночные риски (изменение конъюнктуры рынка, потеря позиций на рынке, изменение цен).

Несистематические риски

Они в большей мере поддаются управлению. По влиянию на проект их можно разделить на несколько групп:

Риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта

Проявление: отрицательное значение NPV (проект не эффективен) или чрезмерное увеличение срока окупаемости проекта.

К данной группе рисков можно отнести все, что связано с прогнозом денежных потоков на эксплуатационной фазе. Это:

• Маркетинговый риск – риск недополучения выручки в результате недостижения планового объема продаж или снижения цены реализации относительно запланированной.Поскольку прибыль проекта (а в наибольшей степени прибыль определяется выручкой) определяет его эффективность, то маркетинговые риски являются ключевыми проектными рисками. Для снижения данного риска необходимо тщательное изучение рынка, выявление ключевых факторов, могущих повлиять на проект, прогноз их возникновения или усиления, способы нейтрализации негативного влияния данных факторов. Возможные факторы: изменение конъюнктуры рынка, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, снижение или отсутствие спроса на продукцию проекта, снижение емкости рынка, снижение цен на продукцию и др. Оценка маркетинговых рисков особенно актуальна для проектов создания нового производства или расширения существующего производства. Для проектов сокращения затрат на действующем производстве данные риски изучаются, как правило, в меньшей степени.

Пример: При строительстве гостиницы маркетинговые риски касаются двух характеристик: цены за номер и заполняемости. Предположим, что инвестор определил для гостиницы цену, опираясь на ее расположение и класс. Тогда главным фактором неопределенности будет заполняемость. Анализ рисков такого проекта должен строиться на изучении его способности «выжить» при разных значениях заполняемости. А разброс возможных значений следует взять из статистики рынка по другим подобным объектам (или, если статистику не удалось собрать, границы разброса заполняемости придется установить аналитически).

• Риск превышения производственной себестоимости продукции– затраты на производство превышают запланированные, тем самым снижая прибыль проекта. Необходим анализ затрат, построенный на сравнении с затратами аналогичных предприятий, анализ выбранных поставщиков сырья (надежность, доступность, возможность альтернативы), прогноза стоимости сырья.

Пример: Если среди сырья, потребляемого проектом, есть сельскохозяйственная продукция или, например, значительную долю себестоимости занимают нефтепродукты, то придется учесть, что цены на это сырье зависят не только от инфляции, но и от специфических факторов (урожай, конъюнктура на рынке энергоносителей и т.п.). Часто колебания затрат на сырье нельзя целиком перенести на цену продукции (например, производство кондитерских изделий или работа котельной). В этом случае особенно важно изучить зависимость результатов проекта от колебаний себестоимости.

• Технологические риски – риски недополучения прибыли в результате недостижения планового объема производства или роста себестоимости производства в связи с выбранной технологией производства.
  Факторы риска:
  Особенности применяемой технологии – отработанность технологии, особенности, связанные с технологическим процессом и его применимостью в заданных условиях, соответствие сырья выбранному оборудованию и др.
  Недобросовестность поставщика оборудования – срывы сроков поставок оборудования, поставка некачественного оборудования и др.
  Отсутствием доступного сервиса по обслуживанию приобретенного оборудования – удаленность сервисных служб может приводить к значительным простоям производственного процесса.

Пример: Технологические риски строительства кирпичного завода в условиях, когда здание для размещения оборудования уже есть, источники сырья изучены, а оборудование поставляет в виде единой производственной линии «под ключ» известный производитель, будут минимальными. С другой стороны, проект строительства завода в условиях, когда только намечено место для размещения карьеров, где будет добываться сырье, требуется построить здание завода, а оборудование будет закупаться и монтироваться своими силами от разных поставщиков, огромны. В последнем случае внешний инвестор, скорее всего, потребует дополнительных гарантий или снятия рисковых факторов (изучения ситуации с сырьем, привлечения генподрядчика и т.п.

• Административные риски– риски недополучения прибыли в результате влияния административного фактора. Заинтересованность в проекте административной власти, его поддержка ею существенно снижает данные риски.

Пример: Самый типичный административный риск связан с получением разрешения на строительство. Обычно, банки не финансируют проекты в сфере коммерческой недвижимости до получения разрешения, слишком велики риски.

Риск недостаточной ликвидности

Проявление: отрицательные остатки денежных средств на конец периода в прогнозном бюджете.

Данный тип рисков может возникать как на инвестиционной, так и на эксплуатационной фазе:

• Риск превышения бюджета проекта. Причина: инвестиций потребовалось больше, чем было запланировано. Уровень риска можно существенно снизить тщательным анализом инвестиций на этапе планирования проекта. (Сравнение с аналогичными проектами или производствами, анализ технологической цепочки, анализ полной схемы реализации проекта, планирование величины оборотного капитала). Желательно предусмотреть финансирование непредвиденных расходов. Даже при самом тщательном планировании инвестиций превышение бюджета на 10% считается нормой. Поэтому, в частности, при привлечении кредита, предусматривается увеличение лимита доступных для заемщика средств, выбираемых при необходимости.
• Риск расхождения графика инвестиций и графика финансирования. Финансирование поступает с задержкой или в недостаточном объеме, или наличие жесткого графика кредитования, не допускающего отклонений в любую сторону. В данном случае необходимо для собственных средств – заблаговременное резервирование денег; для кредитной линии – предусмотреть в договоре возможность колебаний сроков выборки денежных средств по кредитной линии.
• Риск нехватки денежных средств на этапе выхода на проектную мощность. Приводит к задержке эксплуатационной фазы, замедлению темпов выхода на плановую мощность. Причина: на этапе планирования не рассмотрено финансирование оборотного капитала.
• Риск нехватки денежных средств на эксплуатационной фазе. Влияние внутренних и внешних факторов приводит к снижению прибыли и нехватке средств для погашения обязательств перед кредиторами или поставщиками. При привлечении кредитных средств для реализации проекта один из основных способ снижения данного риска – использование коэффициента покрытия долга при построении графика погашения кредита. Суть метода: возможное колебание зарабатываемых компанией денежных средств в периоде устанавливается в соответствии с ожиданиями рыночной и экономической ситуации. Например, при коэффициенте покрытия 1,3 прибыль компании может снизиться на 30% при сохранении ее способности погашения обязательств по кредитному договору.

Пример: Строительство бизнес-центра может показаться не очень рискованным проектом, если изучать только ценовые колебания. В среднем за период его существования колебания цен будут не так уж велики. Однако совсем другая картина складывается, если учесть темпы сдачи в аренду и сочетание доходов с выплатами. Построенный на кредитные средства бизнес-центр может легко обанкротиться из-за относительно кратковременного (по сравнению со сроком его эксплуатации) кризиса. Именно так случилось со многими объектами, начало работы которых пришлось на конец 2008 года и 2009 год.

Риск невыполнения запланированных работ на инвестиционной фазе по организационным или иным причинам

Проявление: задержка или неполный старт эксплуатационной фазы.

Чем сложнее рассматриваемый проект, тем больше требований предъявляется к качеству управления проектом – к опыту и специализации команды, реализующей данный проект.

Способы сокращения данного типа риска: подбор квалифицированной команды управления проектом, выбор поставщиков оборудования, выбор подрядных организаций, заказ проекта «под ключ» и др.

Мы рассмотрели основные типы рисков, присутствующие в инвестиционных проектах. Необходимо отметить, что существует множество классификаций риска. Применение конкретной классификации в бизнес-плане определяется особенностями проекта. Не следует увлекаться научным подходом и давать многочисленные сложные квалификации. Целесообразнее указать именно те виды рисков, которые наиболее значимы для данного инвестиционного проекта.

Для всех выделенных видов риска в бизнес-плане дается оценка их величины для данного инвестиционного проекта. Наиболее удобно такую оценку давать не по балльной шкале риска и через его вероятности, а через оценку «высокий», «средний» или «низкий». Связано это с тем, что такую вербальную, а не числовую оценку, гораздо легче доказать и обосновать, чем, например, вероятность наступления риска в 0,6 (сразу возникает вопрос, почему именно 0,6, а не 0,5 или 0,7).

Основные риски, описываемые в инвестиционном проекте

О рисках инвестиционных проектов подробно и на практике рассказываем на трёхдневном семинаре «Инвестиционные проекты: анализ, риски финансирование» и пятидневном «Полный курс инвестиционного и финансового анализа»

Макроэкономические риски:

• колебания рыночной конъюнктуры
• изменение валютного и налогового законодательства
• снижение деловой активности (замедление темпов роста экономики)
• непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства
• неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе

Риски непосредственно проекта:

• изменение спроса на продукцию, работы, услуги, являющиеся источником доходов проекта
• изменение условий ценообразования;изменение состава и стоимости ресурсов, включая материальные и трудовые
• состояние основных производственных фондов
• структура и стоимость капитала, финансирующего проект
• ошибки в построении логистики
• слабое управление производственным процессом;повышение активности конкурентов
• неадекватная система планирования, учета, контроля и анализа
• неэффективное использование имущества;зависимость от основного поставщика материальных ресурсов
• неэффективность кадрового состава
• отсутствие системы мотивации персонала

Данный список можно продолжать в зависимости от специфики осуществления конкретного инвестиционного проекта.

Риски в бизнес-планировании

Успех бизнеса зависит от детально продуманной идеи. Также перед стартом нужно провести тщательный анализ рисков, а все полученные результаты исследований зафиксировать. Если предприниматель не будет учитывать риски и не изучит перспективы развития компании, вместо прибыли можно получить убытки.

Чтобы привлечь инвесторов в проект, нужно показать им, почему стоит инвестировать и с чем можно столкнуться — в том числе и про риски, которые отражаются в бизнес-плане наряду со стратегией и расчетом прибыли.

В этой статье мы рассмотрим, что такое риски, их классификацию, а также методы управления ими.

Причины возникновения рисков инвестиционных проектов

Чтобы понять, как справляться с инвестиционными рисками, нужно знать, почему они появляются. Анализ поможет разработать поэтапный план мероприятий по сокращению их влияния.

Самые распространённые причины провалов:

Если не изучать бизнес-план и не погружаться в деятельность будущей компании, то невозможно оценить, будет ли она эффективно работать с предоставленным инвестором бюджетом;

К этим причинам можно отнести демпинг — продажа товаров по искусственно заниженным ценам, иногда в ущерб прибыли. Демпинг применяют, чтобы укрепиться на новом рынке и вытеснить конкурентов;

• Недостаточная квалификация специалистов

Из-за неопытности или отсутствия образования сотрудники не могут обеспечить качественную перебойную работу предприятия, от чего страдает компания в целом.

Также к дополнительным причинам возникновения рисков инвестиционных проектов можно отнести непредсказуемые обстоятельства или форс-мажоры. Такие обстоятельства, как правило, нельзя предсказать заранее, они происходят внезапно. Тем не менее, они могут повлиять на развитие бизнеса и на вложенные инвестиции. В качестве форс-мажора, например, могут выступать природные катаклизмы (землетрясения, наводнения). Как правило, в договорах заранее прописывают, что относится к форс-мажору — с учётом особенностей местности и сферы деятельности компании. Например, Япония — страна, которая находится в сейсмически опасной зоне, поэтому шанс того, что предприятие пострадает от землетрясений выше.

Недостаточно провести анализ и знать только причины возникновения инвестиционных рисков. Нужно уметь анализировать риски по классам, чтобы понимать с какими из них приоритетнее работать. Несколько незначительных рисков могут не сказаться на деятельности компании, в то время как один глобальный обрушит бизнес и доведёт его до банкротства. Ниже рассматриваем различные виды рисков с описанием и примерами.

Суверенный (страновой) риск

Страновой риск связан с неопределенностью успеха проекта и обусловлен возможными изменениями в политике, экономике и финансовых потоков государства. Например, из-за проблем внутри страны большинство ее экономических агентов, включая правительство, могут отказаться от исполнения своих внешних долговых обязательств.

Рассмотрим наглядно: инвестор выбирает где открыть проект по производству автомобильных двигателей. Есть 2 варианта — США и Алжир. Если рассматривать только страновой риск, то США — лучший вариант для инвестиций: эта страна имеет прочную политическую структуру, хорошие демографические характеристики, надежную налоговую систему и в целом более экономически благополучна, чем страны Ближнего Востока, к которым относится Алжир.

К обстоятельствам, которые оцениваются при анализе странового риска, относятся ухудшение финансовых условий, политическая неопределенность, социальные беспорядки, дефляция, правовая система, глубокая рецессия. То есть можно сделать вывод, что этот риск глобальный, оказывает влияние на весь бизнес в стране — поэтому их нельзя не учитывать при анализе.

Политический риск

Под политическим риском понимают потенциальные потери для бизнеса, которые связаны с макроэкономической и социальной политикой, политической нестабильностью (эскалация конфликтов, терроризм, восстания).

Политический риск делят на 3 вида: страновой, региональный и международный. Страновой политический риск тесно связан со страновым (суверенным) риском. Разница в том, что возникновение политического риска зависит исключительно от событий и обстоятельств политического характера. Например, неэффективной государственной политики или принятия нерациональных законов и нормативно-правовых актов.

Региональный политический риск затрагивает определённый регион. Открытие бизнеса в нем может быть опасным из-за вероятности потерь по разным причинам — от местных военных конфликтов до вмешательства в предпринимательскую деятельность региональных органов управления.

Международные риски иногда называют геополитическими. Они важны для компаний, которые планируют выходить на мировой рынок. К международным рискам относят войны, конкуренцию за ресурсы и т. п.

Поэтому перед началом деятельности бизнеса нужно проводить анализ не только внутри выбранной ниши, но и внешних обстоятельств и обстановки в государстве, а также международных отношений.

Производственный риск

Производственный риск обусловлен нюансами конкретного бизнеса. К примеру, инвестор может вложить деньги в предприятие по переработке отходов. Для его работы необходимо соответствующее оборудование для сортировки, переработки, фасовки. Но на таком производстве и оборудовании сложно и иногда даже опасно работать, поэтому сложнее найти компетентных сотрудников. Из-за нехватки кадров может происходить остановка производства.

Обстоятельств для возникновения производственного риска много, к их числу можно отнести недоиспользование производственных мощностей, снижение производительности труда, повышение процента брака, перерасход ресурсов. Но в сравнении с другими рисками производственный не столь опасен для бизнеса. Потери от него можно уменьшить, а причины возникновения устранить. Для этого инвестор должен заранее прописать в бизнес-плане стратегию действий. Например, на случай простоя завода должен быть сформирован запасный фонд, из которого рабочие будут получать заработную плату.

Финансовый риск

Финансовый риск — это средства, которые инвестор потеряет в случае, если инвестиции будут вложены неудачно. То есть речь не о страхе выбора актива для вложения средств, а о том, целесообразно ли такого вложение — инвестиции должны окупаться.

Например, при покупке служебных автомобилей для компании финансовый риск составит разность первоначальной суммы, вложенной в покупку автомобилей, и суммы, затраченной на их страховку. Также пример финансового риска — риск потери ликвидности, после которой фирма будет неспособна своевременно закрыть свои обязательства перед кредиторами и заемщиками. Ликвидность также называют платежеспособностью компании. Анализ платёжеспособности позволяет понять, сколько средств понадобится компании в случае финансовых сложностей, а также помогает сбалансированность денежных потоков предприятия.

Риск снижения покупательной способности денежной единицы

Подобный риск отражает изменение цен, которое приведёт к потенциальному снижению покупательской способности, доходов от инвестиций. Риск снижения покупательной способности денежной единицы не зависит от внутренних факторов и может отличаться для разных отраслей бизнеса, так как поведение при покупке бытовых товаров и товаров первой необходимости различается.

В зависимости от ряда факторов снижается деловая активность, и покупатели не приобретают достаточное количество продукции, чтобы принести компании прибыль. На появление этого риска влияет рост цен, который ведёт к понижению прибыли компании и её рентабельности.

Справиться с риском сложно из-за его непредсказуемости, однако инвесторы могут анализировать рынок и предполагать, как могут варьироваться цены, основываясь, например, на уровне инфляции (реальной, а не номинальной). Без учёта этого вида риска страдают не только инвесторы, но и субъекты хозяйствования.

Процентный риск

Процентный риск зависит от того, как ведут себя процентные ставки. Под процентными ставками понимают сумму процентов, которая причитается за период пропорционально к сумме кредита, депозита или займа. Как правило, ставки устанавливает центральный банк страны.

Влияние процентного риска на компанию можно заметить при изменении процентных ставок на рынке бумаг. Облигации переоцениваются ежедневно. Если растут процентные ставки — снижается цена облигаций, и наоборот. Все облигации компании называются торговым портфелем.

Ключевой фактор, который влияет на процентный риск, — это срок до погашения. Для измерения процентного риска используют метод дюрации. Он отражает время, через которое инвестор сможет вернуть все свои денежные средства обратно, независимо от того, как изменилась ключевая ставка в стране.

Снизить показатель можно за счёт страхования процентного риска, покупки новых облигаций по более привлекательной стоимости, продажи старых облигаций по цене выше покупной и т. п.

Систематический (или рыночный) риск

К систематическим (рыночным) рискам в бизнесе относят политические, природные, правовые и экономические обстоятельства. Примеры такого риска — отзыв лицензии у компании, падение самолёта авиакомпании, разлив нефти в заливе. Систематический риск отражается на рынке ценных бумаг и колебании их стоимости.

Систематические (рыночные) риски не зависят от бизнес-проекта, его руководителей и других внутренних факторов. Они возникают из-за изменения внешних обстоятельств, поэтому полностью убрать такого рода риски или повлиять на их показатели невозможно. Даже самый распространенный метод борьбы с рисками — диверсификация инвестиционного портфеля — не помогает справиться этим риском, так как его порождает неопределенность, а сам риск влияет на все ценные бумаги на рынке. Но можно постараться их нивелировать или учесть при формировании бизнес-плана с написанием сценариев действий в случае возникновения таких рисков.

Специфический (или несистематический) риск

Несистематические риски — обстоятельства, которые можно ликвидировать или уменьшить степень их влияния на развитие компании через анализ и внутреннее управление бизнес-проектом. Влияние таких рисков можно снизить с помощью диверсификации: они не зависят от экономических, политических и других факторов, которые оказывают влияние на все ценные бумаги.

Пример такого риска — забастовка рабочих на производстве. Из-за нее компания не может производить товар, и ее конкуренты быстро захватывают нишу для себя. Из-за этого акции первой компании падают в цене.

Этому виду рисков уделяется большее количество внимания на этапе создания бизнес-плана, так как компания должна понимать как вести бизнес, чтобы не допустить появления несистематических рисков. К их числу относят производственные, финансовые и рыночные риски. Один из ярких примеров такого риска — неполучение ожидаемого дохода от реализации бизнес-проекта. Например, построили гостиницу, прибыль которой зависит от стоимости аренды номера и заполняемости клиентами. При формировании цен инвестор опирался на месторасположение гостиницы и класс. Значит в бизнес-плане гостиницы должно быть уделено внимание плану заполняемости гостиницы, а также её действий в случае, если заполняемость будет недостаточна для того, чтобы бизнес мог существовать не в убыток.

Проектный риск

Под проектным риском понимают потенциальную невозможность провести расчёты с инвесторами из-за малого количества прибыли.

Пример проектного риска — заказчик во время выполнения проекта изменит свои требования или сделает более масштабный заказ. Из-за него придётся переделывать работу и увеличивать бюджет. Решить проблему можно, если обозначить условия внесения изменений в заказ на этапе оформления договора. Это застрахует компанию от рисков, а инвестор не будет требовать капитала обратно, так как увидит результат вложений. То есть суть проектного риска в том, что в бизнес должен адекватно оценить возможность невозврата вложенного в проект капитала. Если провести анализ потенциальных затрат и ущерба, то можно отыскать баланс между двумя показателями.

Валютный риск

Если инвестор вкладывает средства в проект в иностранной валюте, то сталкивается с валютным риском. Это вероятность финансовых потерь, недополучения выгоды из-за колебания валютного курса. Причинами колебания могут быть темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция и т. п.

Как правило, подобными рисками управляет центральный банк — не допускает создания условий, которые могут привести к массовому банкротству бизнеса в стране. А более мелкие операции находятся в ведении самих компаний. Поэтому если компании нужно проводить валютные операции, следует постоянно отслеживать курсы валют и собирать аналитику от брокеров, которые прогнозируют колебания курсов.

Управлять валютными рисками можно несколькими путями. Например, заключать договоры и оформлять заёмные средства в валюте. В результате прибыль будет поступать на счета в иностранной валюте, и ей же компания гасит обязательства перед банками или инвесторами. Тогда не будет риска потери средств из-за невыгодного курса.

Во внешнеторговой деятельности следует различать валютные риски для импортёра и экспортёра. В первом случае риском является падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время переговоров. Для эскпортёра риском будет повышение курса валюты в промежуток между подтверждение заказа и поступлением денежных средств.

Например, большая часть финансирования авиаперевозчиков привлекается в валюте, так как это дешевле и весь бизнес привязан к иностранным денежным единицам.

Актуарный риск

Актуарный риск — это часть общего риска инвестиционного проекта, который перекладывается на страховую компанию. В случае возникновения страхового случая и при наличии действующей страховки возникает актуарный риск, который покрывается страховой организацией. За это компания в течение определённого периода (срока действия страховки) выплачивает страховой организации премию.

Риск для инвестора и компании повышается в том случае, если производство связано с большим количеством страховых случаев. Больше средств тратиться на страховку — выше риск того, что производство не окупится. То есть компания не получит прибыль, а инвестор не сможет возвратить вложенные средства.

Распространенные методы управления индивидуальными рисками

В бизнес-плане уделяют внимание не только виду рисков, но и модели поведения компании в случае возникновения их возникновения. Это помогает компании удержаться “на плаву” и снизить степень негативного влияния рисков на работу.

К наиболее распространённым методам управления индивидуальными рисками относят диверсификацию и оптимизацию кадровой политики.

Диверсификация

С помощью этого метода удаётся справиться с большинством рисков — путём увеличения материальной и логистической базы проекта. Для этого расширяют количество видов деятельности, ассортимент, также увеличивают количество регионов, на которых работает компания, привлекают новых поставщиков. За счёт диверсификации удаётся расширить масштабы бизнес-проекта, поэтому увеличивается прибыль и нивелируются риски.

Инвесторы же применяют метод диверсификации инвестиционного портфеля. То есть инвестор вкладывает выделенные средства не только в акции или облигации одной конкретной компании, а распределяет их на покупку акций, облигаций других компаний, ниш, сфер, покупку драгоценных металлов, валюты, недвижимости, долей в бизнесе и других активов.

Оптимизация кадровой политики

К этому методу прибегают в случаях, когда возникают внутренние риски (например, производственные). В рамках оптимизации кадровой политики проводят мероприятия по повышению квалификации сотрудников, меняют расстановку кадров, повышают уровень и качество труда, привлекают специалистов на аутсорсе и проводят другие кадровые изменения. Выбор действий в рамках метода оптимизации кадровой политики зависит от того, какие возникли риски.

Также стоит уделить внимание не только методам, но и стратегии действия при появлении любого вида риска.

Рассмотрим 3 варианта поведения сотрудников в случае появления риска:

1. Непринятие риска
   1. отказ от деятельности в сфере риска;
   2. выбор альтернативного варианта деятельности;
   1. оптимизация кадровой политики;
   2. диверсификация риска;
   3. хеджирование — открытие нового проекта для компенсации воздействия риска на другой проект;
   1. создание резерва финансовой устойчивости — так называемая “подушка безопасности” из капитала на случай возникновения рисков в дальнейшем.

   Коротко о главном

   Начало нового бизнеса — непростое дело, которое имеет свои риски. Ни один проект не получится реализовать в точном соответствии с изначальным бизнес-планом. Особенно если речь идет о больших компаниях. Чтобы максимально оградить себя от неудач и потерь, нужно провести всесторонний анализ рисков.

   Наиболее распространёнными причинами, по которым владелец и инвесторы рискуют вложиться в неудачный проект — это нехватка информации, непредсказуемые обстоятельства (форс-мажоры), естественное противодействие со стороны внутренней и внешней среды проекта и недостаточная квалификация специалистов.

   Закрытого перечня классификации рисков нет, но есть примерный список того, с чем может столкнуться организация в процессе деятельности. Наиболее частыми рисками являются производственные, финансовые, валютные, проектные риски. Также для компании и ее инвесторов имеет значение риск снижения покупательной способности, при котором падает уровень деловой активности.

   Полностью избежать рисков невозможно, но их можно предотвратить или снизить их влияние. Для этого в бизнес-плане прописывают стратегию действий с указанием методов, которые помогут решить проблемы. К методам управления индивидуальными рисками относят диверсификацию и оптимизацию кадровой политики.

   Хоть риски многочисленны и последствия от них могут существенно сказаться на бизнесе, есть много способов уберечь компанию от них. Главное — составить четкий план с учётом всех рисков в целях предотвращения и минимизации ущерба.

   Какой вид рисков не входит в систематические рыночные финансовые риски

   Понятие «риск» имеет достаточно длительную историю, однако наиболее активно начали изучать различные аспекты риска в конце XIX — начале XX века.

   На сегодня нет однозначного понимания сущности риска. Это обуславливает возможность существования нескольких определений понятий риска с разных точек зрения:

   • риск — потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

   • риск — вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлениям планируемых доходов, прибыли.

   • риск — это неопределенность результатов в будущем.

   • риск — это степень неопределенности получения будущих чистых доходов.

   • риск — это стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям.

   • риск — шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь и повреждений.

   • риск — вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) в результате деятельности, если условия и ведения деятельности будут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

   Таким образом, четко различимая тесная связь риска, вероятности и неопределенности .

   Вероятность является фундаментальным определением теории вероятностей и позволяет количественно сравнивать события по степени их возможности. Вероятность — это возможность получения определенного результата. Прежде понятие вероятности связано с понятием частоты события. В качестве единицы измерения принимают вероятность достоверного события. Примером такого события может служить факт получения дохода от реализации продукции, поскольку невозможна такая ситуация, когда предприятие продавало бы продукцию, не имея на нее цены (впрочем, цена может быть нулевой, в таком случае и доход будет нулевым).

   Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестен; например , это неполнота или неточность информации.

   Условия неопределенности, имеющие место при любых видов предпринимательской деятельности , является предметом исследования и объектом постоянного наблюдения экономистов различных профилей , а также специалистов других областей (юристов , социологов , политологов , психологов и т.д.) . Такой комплексный подход к изучению данного явления (явления неопределенности в бизнесе ) связан с тем , что хозяйствующие субъекты в процессе своего функционирования испытывают зависимость от целого ряда факторов.

   На основании вышесказанного можно сделать вывод , что в основу риска возложена вероятная природа рыночной деятельности и неопределенность ситуации при ее осуществлении .

   Также , следует учитывать , что риск сопровождает все процессы , которые происходят в компании , независимо от того , активны они или пассивны.

   Таким образом, здесь открывается третья сторона риска — его принадлежность к какой-либо деятельности . Иначе говоря, если предприятие реализует проект — оно подвержено инвестиционным , рыночным рискам , если же компания не осуществляет никаких действий , она опять-таки имеет риск неполученной прибыли , те же рыночные риски и другие. Это заложено уже в самом определении понятия «предприятие » .

   Таким образом, можно охарактеризовать риск как вероятность недополучения планируемых доходов в условиях неопределенности , сопровождающей деятельность предприятия .

   Очень тесно с понятием риска связано понятие « рисковой деятельности». Учитывая подобный подход к риску можно выделить такие понятия , как «субъект риска» и «объект риска» .

   Под субъектом риска следует понимать руководство компании, то есть конкретных лиц или коллектив, принимающих решение о выборе той или иной альтернативы , связанной с деятельностью компании. Соответственно под объектом риска понимают ресурс , изменение которого возможно в случае возникновения рисковой ситуации . Учитывая то, что хозяйствующий субъект рассматривается в условиях стремление к максимизации прибыли, подобным ресурсом являются чистые доходы компании . Функционирование любого предприятия в рыночной среде связано с опасностью потерь, которые представляют собой коммерческие риски, т.е. неопределенность достижения возможного результата хозяйственной деятельности. Вероятность потерь или недополучения ожидаемых средств означает финансовый риск .

   Предпринимательская деятельность всегда связана с риском. Как правило, наибольшую прибыль приносят операции с повышенным уровнем риска. Но одновременно с увеличением уровня риска возрастает угроза потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия .

   Как экономическая категория риск означает вероятность возникновения непредвиденных потерь (уменьшение или полная потеря прибыли, недополучение запланированных доходов , возникновения непредвиденных расходов , потеря части доходов или всего собственного капитала) в ситуации неопределенности условий финансово-хозяйственной деятельности. Глубже понять экономическую сущность риска можно с помощью его классификации по определенным признакам.

   Выделяют чистые риски , предполагающие возможность получения только убытка, и спекулятивные риски , допускающих получение или положительного или отрицательного результата .

   Финансовые риски — это спекулятивные риски, которые не исключают потери от проведения отдельных операций в финансово -кредитной и биржевой сферах.

   Неопределенность достижения того или иного результата хозяйственной деятельности предприятия определена влиянием экзогенных ( внешних) и эндогенных (внутренних) факторов.

   К экзогенным факторам неопределенности относятся политическая нестабильность, социально — экономическая напряженность, национальные , межэтнические столкновения , региональные и отраслевые особенности развития; неустойчивость рынка и национальной валюты , инфляция , потребность в инвестициях, потребительский спрос. Перечисленные факторы риска формируют макросреда функционирования предприятия . Эндогенные факторы неопределенности напрямую зависят от деятельности предприятия и обусловлены невозможностью точного прогнозирования ее основных параметров . К эндогенным факторам относятся изменения :

   — технологии и структуры основных производственных фондов;

   — емкости рынка сбыта, объемов производства, конкурентоспособности предприятия;

   — постоянных и переменных издержек, рентабельности производства, доходности инвестированного и собственного капитала ;

   — источников финансирования деятельности предприятия, стоимости заемного, привлеченного и размещенного капитала .

   Эндогенные факторы неопределенности на предприятии порождают ряд рисков в области финансирования производственно — хозяйственной деятельности предприятия .

   В зависимости от уровня принятия решений можно выделить два вида рисков: глобальные и локальные .

   Глобальные риски — это риски на уровне народного хозяйства , вызванные изменением политической ситуации в стране и макроэкономических параметров ее развития . К таким рискам следует отнести политические риски , а также риски , связанные с изменением законодательства (налогового , валютного , инвестиционного и др.), развитием внутренних и внешних рынков , финансового рынка и др.

   Локальные риски — это риски, возникающие на уровне предприятия. Они могут быть связаны как с решением вопросов в повседневной финансово — хозяйственной деятельности (разработка тактики управления), так и с решениями в области долгосрочного экономического развития ( разработка стратегии и отдельных финансовых политик ).

   К рискам текущей деятельности относятся:

   — Риск ошибочных действий со стороны финансовых менеджеров (риск упущенной выгоды, увеличение текущих расходов, уменьшения рентоспособности и др.) .

   — Риск влияния стихийных сил (форс — мажорных обстоятельств).

   С долгосрочным (стратегическим) развитием предприятия связанные виды рисков , влияющих на формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансово — хозяйственной деятельности . К таким рискам можно отнести инфляционный риск, инвестиционный, эмиссионный, процентный, налоговый , риск потери финансовой устойчивости и т.д. .

   В зависимости от продолжительности воздействия негативных факторов на финансовые результаты предприятия все риски можно классифицировать на :

   — долгосрочные риски (связанные с устойчивыми негативными тенденциями экономического развития) ;

   — краткосрочные риски (связанные с изменением рыночной коньюнктуры) .

   В зависимости от причины возникновения риски бывают систематическими и несистематическими .

   Систематические риски — это риски, которые не зависят от финансово- хозяйственной деятельности предприятия, а существуют объективно на общегосударственном уровне ( инфляционный риск , процентный , валютный, налоговый, инвестиционный риск при изменении макроэкономических условий инвестирования ) . Для того чтобы уменьшить общий размер потерь от систематических рисков , предприятию нужно вовремя реагировать на изменения макроэкономических параметров и разрабатывать эффективный адаптационный механизм .

   Несистематические (специфические) риски напрямую зависят от финансово — хозяйственной деятельности предприятия и возникают, как правило, при допущении ошибок субъектами управления. В отличие от систематических рисков, которые не поддаются регулированию на микроуровне, несистематические риски можно предотвратить путем разработки на предприятии специального механизма их нейтрализации .

   По видам предпринимательской деятельности различают производственный, коммерческий и финансовый риски.

   Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности в случае возникновения перебоев и уменьшение объемов производства, увеличение материалоемкости и трудоемкости продукции .

   Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.п. и может иметь место в случае уменьшения плановых объемов реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения , потери продукции в процессе вращения. Уровень коммерческого риска зависит от таких факторов:

   — стабильность спроса (чем стабильнее спрос , тем в меньшей степени варьирует реализационный доход , операционная и чистая прибыль);

   — стабильность цен на готовую продукцию (чем нестабильней цены , тем вероятнее отклонение реализационного дохода и прибыли ) ;

   — стабильность цен на сырье и материалы;

   — эластичность спроса (возможность сглаживать колебания чистой прибыли, что вызвано изменениями цен на сырье, путем повышения цены на продукцию);

   — соотношение постоянных и переменных издержек (уровень левериджа ) .

   Финансовый риск возникает в случае, когда предприятия вступают в отношения с различными финансовыми институтами (банками, инвестиционными , страховыми, факторинговыми, лизинговыми компаниями, биржами и др.). Причинами такого риска являются инфляционные факторы, увеличение среднего уровня банковского и депозитного процентов, уменьшение стоимости ценных бумаг и т.п. . Масштабы финансового риска в тех предприятий , которые являются профессиональными участниками рынка, как правило, значительно больше.

   Более подробно рассмотрим сущность и причины возникновения наиболее распространенных на сегодня финансовых рисков предприятий .

   Риск уменьшения финансовой устойчивости — обусловлен нерациональной структурой капитала предприятия , завышенной частью заемных средств , что в условиях падения спроса на продукцию и снижения рентабельности деятельности может привести к финансовому кризису и даже банкротству. Этот риск является опасным с точки зрения возможных разрушительных последствий для владельцев капитала .

   Риск неплатежеспособности — это вероятность того, что предприятие из-за недостаточного объема ликвидных активов не сможет рассчитаться в срок со своими кредиторами. Этот риск не менее опасен , поскольку в случае , когда техническая неплатежеспособность является не эпизодической , а постоянной , предприятие может быстро потерять свою финансовую устойчивость .

   Инфляционный риск — это риск уменьшения реальной стоимости капитала в форме денежных активов, а также обесценивание доходов и прибылей в связи с ростом уровня инфляции .

   Процентный риск — это вероятность потерь из-за изменения про ¬ процентной ставки (кредитной и депозитной) на финансовом рынке . К негативным последствиям этого риска можно отнести :

   — увеличение расходов по уплате процентов за кредит в случае повышения кредитной ставки;

   — уменьшение доходов по вкладам в случае уменьшения депозитной ставки;

   — необходимость повышения ставки летнего купона по облигации с целью удовлетворения ожиданий инвесторов;

   — необходимость увеличения дивидендных выплат с целью поддержки стабильного состава акционеров и др. .

   Процентный риск возникает из-за колебаний процентных ставок по заемному капитала, приводит к изменению затрат на выплату процентов от доходов на инвестиции, а следовательно и к изменению величины прибыли и даже к убыткам по сравнению с ожидаемыми результатами. Производственные предприятия сталкиваются с этим видом риска при использовании заемного капитала для инвестиций в реальные активы или финансовые активы (депозиты на денежных рынках, государственные ценные бумаги , ценные бумаги других предприятий) . Процентный риск возникает из-за неблагоприятных колебаний процентной ставки, которые приводят к повышению затрат на выплату процентов или снижения дохода от вложений. Процентные ставки изменяются под влиянием темпов роста инфляции, спроса и предложения на финансовых рынках, интервенций центрального банка (операций на открытом рынке), циклов деловой активности .

   Инвестиционный риск — это вероятность увеличения расходов, уменьшение доходов от инвестиционной деятельности, а также возможность потери всего инвестированного капитала . Зависимо от форм инвестирования различают риски реального и финансового инвестирования .

   Риски реального инвестирования связаны с: неудачным выбором места инвестиционного объекта; перебоями в процессе доставки строительных материалов, оборудования, сырья; значительным повышением цен на строительно-монтажные работы, строительные материалы, оборудование , сырье; неудачным выбором подрядчика и др. .

   Риски финансового инвестирования связаны с: неудачным выбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми осложнениями или банкротством эмитентов; изменениями условий инвестирования; прямым обманом инвесторов и др. .

   Сущность инвестиционного риска выражается в риске потери инвестированного капитала или ожидаемого дохода .

   Различают следующие виды инвестиционного риска:

   — капитальный — риск вложений в ценные бумаги по сравнению с другими активами ( например в недвижимость) ;

   — селективный — риск вложений в конкретные акции, облигации ;

   — временный , связанный с выбором времени покупки ценных бумаг;

   — законодательных изменений ( например , правил приватизации , налогового законодательства и др. .)

   — процентный , возникающий с изменением процента по банковским вкладам , что влияет на текущую стоимость ценных бумаг;

   — ликвидности — от потерь капитала из-за трудности или невозможности реализации акций ;

   — кредитный — угроза невыплаты процентов по ценным бумагам , или потери, вызванные изменениями цены акций .

   Депозитный риск является одной из разновидностей риска финансового инвестирования и является вероятностью невозврата депозитных вкладов при неудачном выборе коммерческого банка для осуществления депозитных операций.

   Кредитный риск возникает у предприятия в случае предоставления покупателям коммерческого ( товарного ) кредита и существования угрозы его полного или частичного невозврата.

   Кредитный риск для предприятия заключается в возможном отказе коммерческого банка предоставить или продлить кредит . Это риск неспособности выплачивать процент по ссуде и погасить основную сумму задолженности. При предоставлении займа уровень кредитного риска возрастает с увеличением суммы займа и срока ее предоставления. Факторы, определяющие кредитный риск : срок займа , процентная ставка , порядок погашения , двусторонний или синдицированный (групповой) кредит, обеспечение кредита и гарантии, условия кредитного соглашения, валюта предоставленного кредита, надежность коммерческого банка.

   Бизнес — риск выражается в неспособности предприятия поддерживать уровень дохода на вложенный капитал . В акционерном обществе — это невозможность поддерживать дивиденды на определенном уровне. Бизнес — риск возникает в результате просчетов во внутреннем планировании на предприятии, организации производства, маркетинговой стратегии и сбыте продукции. Основная задача для предприятия — свести бизнес — риск к минимуму за счет обеспечения эффективного функционирования производства, изучение рынка и гибкого реагирования на изменения , происходящие на нем .

   Валютный риск — риск , который вызван краткосрочными или долгосрочными колебаниями курса валют на финансовом рынке . Этому риску подвергаются:

   — промышленные предприятия, которые покупают и продают товары за рубежом за иностранную валюту;

   — предприятия , имеющие филиалы за рубежом ;

   — финансовые организации, осуществляющие валютные операции .

   Валютный риск характерен для внешнеэкономической деятельности предприятий и имеет две основные формы: риск выбора валюты и изменения ее курса .

   Риск выбора валюты возникает в случае, когда начинает уменьшаться реальная стоимость выбранной для расчетов твердой валюты в связи с инфляцией в стране ее обращения .

   Риск колебания курса валюты обусловлен постоянным изменением конъюнктуры валютного рынка и означает вероятность возникновения финансовых потерь в экспортеров при уменьшении курса СКВ и , наоборот , вероятность финансовых потерь у импортеров — при его повышении .

   Косвенным образом валютному риску подвергается любое промышленное предприятие, сталкивается с иностранной конкуренцией на внутреннем рынке. Выделяют три вида валютного риска:

   1. Операционный валютный риск в основном связан с торговыми операциями и денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендных ( процентных ) платежей . Операционному риску подвергаются движении денежных средств и уровень прибыли.
   2. Трансляционный риск связан с инвестициями за рубежом и иностранными займами . Он влияет на статьи баланса и отчетов о прибылях и убытках при их пересчете в национальную валюту.
   3. Экономический риск относят к будущим контрактных соглашений. Он имеет долгосрочный характер, связан с перспективным развитием предприятия и легко прогнозируется . Данный вид риска может иметь негативные последствия для стратегии развития предприятия — уменьшение прибыли по будущим операциям (прямой экономический риск) и потеря определенной части ценовой конкурентоспособности по сравнению с иностранными производителями (косвенный экономический риск ) .

   Независимо от вида осуществляемых предприятием финансово -хозяйственных операций может иметь место риск упущенной выгоды . Этот риск связан с возможным возникновением косвенных убытков или недополучением прибыли в результате неосуществления определенных мероприятий или несвоевременного принятия управленческих подходов.

   Методы оценки финансовых рисков

   Методической основой риск-менеджмента является совокупность методов качественного и количественного анализа финансовых рисков.

   Качественный анализ предполагает идентификацию рисков, выявление источников и причин их возникновения, установление потенциальных зон риска, выявление возможных выгод и негативных последствий от реализации рискового решения. Более подробно охарактеризуем отдельные аспекты анализа рисков.

   Идентификация финансовых рисков заключается в выявлении всех видов возможных рисков, связанных с каждой конкретной операции. При этом важно в составе портфеля финансовых рисков выделять риски, которые зависят от самого предприятия, и внешние риски, которые определяются макроэкономической деятельностью. Возможные портфели финансовых рисков предприятия приведены в табл . 7.1 .

   Выявление факторов риска целесообразно осуществлять по внешним и внутренним финансовым рискам. Внешние финансовые риски могут быть обусловлены общеэкономическими и рыночными факторами.

   К общеэкономическим факторам следует отнести: общий спад объемов производства в стране, повышение уровня инфляции, замедление платежного оборота, несовершенство и нестабильность налогового законодательства, снижение уровня реальных доходов и покупательной способности населения и др.

   Среди рыночных факторов риска можно выделить: снижение емкости внутреннего рынка, падение рыночного спроса, увеличение предложения товаров — субститутов, нестабильность финансового и валютного рынков недостаточную ликвидность фондового рынка и т.д.

   Таблица 7.1 — Портфель фінансових рисков предприятия

   Види финансових рисков

   Види деятельности и финасовые операции

   Кредитная деятельность (выдача комерческого кредита)

   Внешние риски

   Внутренние риски

   Риск снижения финансовой стойкости

   Риск упущенной выгоды

   * Знаком «+» определены те види рисков,которые связаны с осуществлением конкретних операций.

   Внутренние риски предприятия зависят от воздействия производственно-коммерческих, инвестиционных и финансовых факторов, основные из которых систематизированы в табл. 7.2.

   Таблица 7.2 — Факторы, определяющие внутренние риски предприятия

   • Низкая эффективность использования основных производственных средств.

   • Неудачно выбранная или недостаточно диверсифицирована ассортиментная структура продукции.

   • Высокий уровень материалоемкости и трудоемкости продукции.

   • Высокая доля постоянных затрат.

   • Чрезмерный объем страховых и сезонных запасов.

   • Неэффективная ценовая политика.

   • Неэффективные производственный менеджмент и маркетинг в целом

   • Увеличение сроков строительства инвестиционных объектов.

   • Существенный перерасход инвестиционных ресурсов.

   • Невыход на запланированные объемы прибыли от инвестиционных проектов.

   • Длительный срок окупаемости первоначальных инвестиций.

   • Неудачно сформированый фондовый портфель.

   • Неэффективный инвестиционный менеджмент в целом

   • Неэффективная структура капитала, чрезмерное привлечение заемных средств.

   • Высокая средневзвешенная цена капитала.

   • Недостаточность долгосрочных источников финансирования активов.

   • Низкая оборачиваемость оборотных активов.

   • Недостаточная ликвидность активов.

   • Повышенный объем дебиторской задолженности.

   • Агрессивная дивидендная политика.

   • Неэффективное финансовый менеджмент в целом

   Установка потенциальных зон финансовых рисков заключается в сравнении возможных финансовых потерь с расчетной суммой прибыли, дохода, собственного капитала предприятия . В зависимости от величины возможных финансовых потерь различают четыре основные зоны финансового риска:

   — Безрисковая зона : риск совсем незначительный , финансовых потерь практически нет , гарантируется финансовый результат в объеме расчетной суммы прибыли ;

   — Зона допустимого риска : риск средний , возможны финансовые потери в объеме расчетной суммы прибыли ;

   — Зона критического риска: риск высок , возможны финансовые потери в объеме расчетной суммы валового дохода ;

   — Зона катастрофического риска: риск очень высок, возможные финансовые потери в объеме суммы собственного капитала.

   В отличие от анализа количественный анализ заключается в определении конкретного объема денежных убытков от отдельных видов финансовых рисков. Для этого можно использовать экономико — статистические методы, расчетно — аналитические, экспертные, аналоговые. Более подробно рассмотрим содержание этих методов .

   Экономико-статистические методы оценки риска предусматривают изучение статистики потерь и прибылей на этом или аналогичном предприятии за предыдущие периоды. На базе массива собранного статистического материала определяют величину и частоту получения выгоды и возникновения финансовых потерь. При этом активно используются такие инструменты статистического метода как: дисперсия, стандартное (среднеквадратическое ) отклонение, коэффициент вариации .

   Дисперсия — это средневзвешенная величина из квадрата отклонения действительных финансовых результатов от средних, определяется по формуле :

   

   (7.1)

   де σ 2 – дисперсия;

   x_і – значение возможного финансового результата;

   

   – среднее значение возможного финансового результата;

   Р_і –вероятность появление возможного финансового результата.

   Среднеквадратическое (стандартное) отклонение (σ) определяется по формуле:

   

   (7.2)

   Экономический смысл среднеквадратичного отклонения с точки зрения теории рисков заключается в характеристике максимально возможного колебания исследуемого параметра от его среднего ожидаемого значения .

   Чем больше величина дисперсии и среднеквадратического отклонения, тем рискованнее управленческое решение.

   Учитывая влияние рыночных факторов, предприятие по существующей структуре капитала может иметь различный ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала ( РСК ) :

   1. 1 — й вариант — РСК = 18 % (вероятность — 0,25 ) ;
   2. 2 — й вариант — РСК = 15 % (вероятность — 0,5 ) ;
   3. 3 — й вариант — РСК = 9 % (вероятность — 0,25 ) .

   Найти дисперсию и стандартное отклонение финансового результата.

   Ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала :

   18 • 0,25 + 15 • 0,5 + 9 • 0,25 = 14,25 %.

   Это и есть среднее значение возможного финансового результата .

   Расчет дисперсии и среднеквадратического отклонения.

   Возможный уровень рентабельности собственного капитала, %

   Отклонение от ожидаемой (средней) рентабельности собственного капитала

   14,06 · 0,25 = 3,52 0,56 · 0,5 = 0,28 25,56 · 0,25 = 6,39

   

   Среднеквадратическое отклонение :

   То есть с учетом вероятности развития всех вариантов событий уровень рентабельности может отклониться от 14,25 % на 3,19 пункта .

   Коэффициент вариации ( V ) — это относительная величина и рассчитывается как отношение среднеквадратического отклонения к среднего финансового результата ( математического ожидания ) :

   

   (7.3 )

   Поскольку коэффициент вариации является относительной величиной, с его помощью можно сравнивать уровень колебаний отдельных параметров , выраженных различными единицами измерения . Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100 %. В нашем примере он равен 22,4 % (3,19 : 14,25 ) .

   Чем меньше значение коэффициента вариации, тем большая стабильность прогнозной ситуации и, соответственно, меньшую степень риска .

   Расчетно- аналитические методы применяются для оценки отдельных видов рисков и заключаются в выборе ключевых показателей , от которых зависит степень риска, и сравнении их фактических значений с критическими для определенного предприятия .

   Так, риск потери финансовой устойчивости может оцениваться на основании коэффициента автономии, риск неплатежеспособности — путем сравнения фактических коэффициентов ликвидности с их нормативным значениям .

   В мировой практике инвестиционного риск — менеджмента широкого распространение получил такой показатель степени риска , как бета — коэффициент β ( или коэффициент чувствительности) . Он используется для оценки систематического ( недиверсифицированного ) риска , связанного с изменением рыночных цен и уровня доходности ценных бумаг . При применении этого показателя возможны варианты:

   — Если β = 0 , то риска нет ;

   — Если β = 1 , то риск находится на уровне средне — рыночного для такого вида вложений

   — Если β > 1, то риск выше среднего

   Как правило , в высокоразвитых странах с рыночной экономикой существуют специализированные компании, занимающиеся рассчетами доходности β — коэффициента акций ведущих компаний, а также среднерыночной доходности по отдельным финансовым инструментам . Такая информация регулярно публикуется в средствах массовой информации и является базой для принятия инвестиционных решений в условиях риска .

   В инвестиционный портфель предприятия включены акции X , Y , Z.

   βx = 1,8; βУ = 0,2 ; βz = 0,9.

   Как изменится доходность этих финансовых инструментов , если средний уровень доходности акций вырастет на 10%?

   Определим ожидаемую смену доходности в разрезе отдельных ценных бумаг:

   акция X : 1,8 • 10 = 18% — доходность расти более ¬ мы темпами , чем в среднем на рынке ( в 1,8 раза ) ;

   акция Y : 0,2 • 10 = 2% — темпы доходности в 5 раз меньше , чем в среднем на рынке ;

   акция Z : 0,9 • 10 = 9% — темпы изменения доходности почти на среднерыночной уровне.

   β — коэффициент имеет большое практическое значение . Его можно применять , чтобы определить , какой уровень ожидаемой доходности отдельных инвестиционных объектов полностью компенсирует рискованность этих вложений . Для обоснования уровня ожидаемого доходности ценных бумаг с учетом риска может использоваться следующая формула:

   

   (7.4 )

   где k — ожидаемая ставка доходности с учетом риска ;

   k_RF — уровень дохода по безрисковым инвестициям (как правило, при стабильном фондовом рынке принимается ставка дохода по облигациям государственного займа ) ;

   k_M — средний уровень дохода на инвестиционном рынке

   β — бета — коэффициент .

   Вторая часть этой формулы характеризует величину премии за риск. Чем выше уровень риска и большее значение коэффициента чувствительности β, тем больше должен быть размер премии за риск для компенсации возможных финансовых потерь .

   В нашем примере , если уровень доходности по безрисковым инвестициям kRF = 8 % , а средний уровень доходности на рынке ценных бумаг — 14 % , то для компенсации риска по акции X нужно требовать премию за риск величиной: ( 14 -8 ) • 1,8 = 10,8 %.

   Экспертные методы оценки риска базируются на субъективной оценке размеров возможных финансовых результатов отдельными экспертами (консультантами , специалистами по отдельным вопросам) . Используется этот метод в случае, когда получить необходимый массив статистической информации по каким-то причинам невозможно или если аналогов такого развития событий еще не было. Особенностью метода экспертных оценок риска является отсутствие математического подтверждения оптимальности решений .

   В процессе традиционных экспертных процедур решается такой круг задач:

   • прогнозирование возможного развития событий ;
   • выявление причин и источников риска , оценки вероятности наступления рискового события ;
   • анализ результатов исследований других экспертов ;
   • разработка сценариев действий по нейтрализации риска .

   В последнее время в практике риск — менеджмента широко применяются групповые методы экспертизы: консилиумы, совещания, закрытые обсуждения, бизнес -тренинги, «мозговые атаки» . Исследования показывают, что методы коллективной генерации идей дают на 70% больше идей, чем их можно получить от тех же экспертов в процессе индивидуальной экспертизы .

   Независимо от формы проведения экспертных процедур, все экспертные методы базируются на балльной оценке отдельных факторов риска и определении их доли . В практике риск — менеджмента чаще всего для оценки целесообразности рисковых вложений используется методика экспертных оценок Швейцарской банковской корпорации и методика немецкой фирмы BERI , оценочные критерии которой приведены в табл . 7.3.

   Таблица 7.3 — Оценочные критерии индекса BERI

   Отношение к иностранным инвестициям

   Вероятность и степень девальвации внутренней валюты

   Состояние платежного баланса

   Степень развития бюрократизма

   Темпы экономического развития

   Качество исполнения договоров

   Уровень расходов на заработную плату и продуктивность работы

   Возможность пользоваться услугами внешних и внутренних экспертов

   Эффективность организации коммуникации

   Взаимоотношения между хозяйственными субъектами и государством, связи с общественностью

   Условия получения краткосрочных кредитов

   Условия получения долгосрочных кредитов

   Несмотря на большую популярность среди экспертов, упомянутые выше методики имеют серьезный недостаток. Они имеют глобальный характер и не учитывают внутренних финансовых рисков. Поэтому эти типичные методики можно использовать для оценивания риска внешнеэкономической деятельности, а для оценки степени риска по конкретным направлениям деятельности предприятия следует разрабатывать специальные методики экспертных оценок.

   Аналоговые методы оценки риска заключаются в использовании данных о развитии аналогичных направлений деятельности в прошлом. Для этого могут использоваться отчетные документы предприятия в прошлые годы , данные публикаций , страховых компаний и т.д. Полученные таким образом результаты подробно анализируются с целью выявления потенциальных факторов риска, основываясь на предыдущем опыте . Но при этом нельзя не учитывать риск экстраполяции прошлых тенденций на будущие финансово-хозяйственные процессы, ведь финансовая система любого предприятия является очень динамичной. Это означает, что пользоваться методом аналогий можно со значительными оговорками. Использовать этот метод целесообразно для выявления риска инновационной деятельности, когда нет реальной базы для сравнения и лучше знать прошлый опыт (в том числе и других участников предпринимательской деятельности), чем вообще не иметь никакой информации .

   Политика управления финансовыми рисками

   На степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм, осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск — менеджментом

   Риск — менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления , и сочетает стратегию и тактику управленческих действий .

   Стратегия управления — это направления и способы использования средств для достижения поставленной цели.

   Тактика — это практические методы и приемы менеджмента для достижения установленной цели в конкретных условиях . Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и конструктивных в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления .

   Риск — менеджмент как система управления состоит из двух подсистем : управляемой подсистемы — объекта управления и управляющей подсистемы — субъекта управления .

   Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска . К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком , заемщиком и кредитором , между предпринимателями , конкурентами и т.д. .

   Субъект управления в риск -менеджменте — группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию) , которые с помощью различных вариантов своего воздействия обеспечивают целенаправленное функционирование объекта управления .

   Процесс управления всегда предполагает получение, передачу , переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение, как действовать в условиях риска .

   Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.д. К указанной информации входят сведения о вероятности того или иного страхового случая , события , о наличии и величине спроса на товары, на капитал , о финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов .

   Политика управления рисками должна состоять из следующих этапов:

   1. Прежде всего необходимо разработать стратегию управления риском. Надо четко сформулировать собственное восприятие риска и строить политику управления риском на основании него. После определения стратегии управления риском необходимо выявить присущие данной организации риски и разработать подходы к их количественной оценки: какие методы нужно использовать , на каких данных будут основываться расчеты и тому подобное.
   2. Собственно разработка процедур по управлению риском . Необходимо разработать процедуры внутреннего контроля для каждого типа риска . Это включает в себя как оценку эффективности управления риском, так и контроль соблюдения процедур на различных этапах , например, проверку соблюдения установленных лимитов или мониторинг чувствительности к риску.
   3. Разработка отчетных форм для данного типа риска.
   4. Определить, кто в организации занимается данным риском: кто оценивает риск, кто готовит отчетность, кто устанавливает лимиты, кто их контролирует. Здесь основную роль играет четкое разграничение ответственности, а также распределение обязанностей . Например, сотрудники , которые рассчитывают лимиты, не должны подчиняться тому же руководителю организации, и сотрудники, которые заключают сделки, ведь вознаграждение этого руководителя зависит от дохода, полученного по сделкам, а лимиты ограничивают операции, а следовательно, и величину дохода .

   Чтобы более полно, с учетом влияния окружающей среды, оценить степень финансовой устойчивости предприятия (склонность к финансовым рискам) , предлагается использовать модифицированную с учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов Z — модель, имеет следующий вид:

   

   , ( 7.5)

   где R — рейтинговое число;

   Х1 — коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов) ;

   Х2 — коэффициент текущей ликвидности ;

   Х3 — рентабельность собственного капитала ;

   Х4 — коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств );

   Х5 — показатель общей платежеспособности (отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия) ;

   Х6 — коэффициент менеджмента (отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия) ;

   А1 , А2 , А3 , А4 , А5 , А6 — индексы значимости каждого фактора модели .

   Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии .

   Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды . R позволяет оценивать степень финансового риска данного предприятия в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При расчете R за несколько последовательных временных периодов получаем динамику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволяет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей динамики финансовой устойчивости предприятия .

   Механизм нейтрализации финансовых рисков

   Система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов:

   1 Предотвращение риска . Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Он заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

   • отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым слишком высок. Это мероприятие имеет ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно — коммерческой деятельности предприятия ;
   • отказ от использования в больших объемах заемного капитала;
   • отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски , связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов , готовой продукции ;
   • отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска , однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды .

   Перечисленные и другие формы предотвращения финансового риска , несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов , лишают предприятие дополнительных источников формирования прибыли , негативное влияние на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала . Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно.

   2 Лимитирование концентрации риска . Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем видам , которые выходят за пределы допустимого уровня , т.е. по финансовым операциям , осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска . Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности .

   Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков , может включать :

   • предельный размер ( удельный вес ) заемных средств , используемых в хозяйственной деятельности . Этот лимит устанавливается отдельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия , а в некоторых случаях — и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта , финансирование формирования оборотных активов и т.п. ) ;
   • минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;
   • максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

    максимальный размер депозитного вклада в одном банке;

    максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента.

   Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов;

    максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

   За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.
   Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из самых распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

   3 Хеджирования . Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном смысле. В широком толковании термин «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком прикладном значении этот термин характеризирует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов.

   Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производственными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных расходов на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Однако уровень этих расходов значительно ниже, чем уровень расходов из внешнего страхования финансовых рисков.

   В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают такие механизмы хеджирования финансовых рисков:

   а) хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует осуществления трех видов биржевых сделок:

   1) покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка);

   2) продажу (или покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактами);

   3) ликвидации позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива или ценных бумаг путем осуществления обратной (офсетной) сделки с ними.

   Первые два вида биржевых сделок осуществляются на начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий их вид на стадии завершения. Принцип механизму хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на тому, что если предприятие понесет финансовых потерь из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах, как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают два вида операций с использованием фьючерсных контрактов — хеджирование хеджирование покупкой и продажей этих контрактов;

   б) хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами. В основе этой формы хеджирования возложена соглашение с премией (опционом), которую платят за право (но не обязанность) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценная бумага, валюту, реальный актив в оговоренном количестве и по заранее оговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этого вида походных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляет право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляет право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляет одновременное право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена, которую предприятие платит за приобретение опциона, и является страховой премией;

   в) хеджирование с использованием операции «СВОП». Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основу операции «СВОП» возложена обмен (купля — продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и продолжения возможных потерь. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формы хеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты); фондового свопа (обязательства превратить один вид ценной бумаги в другой); процентного свопа (обмен долговых финансовых обязательств предприятия с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставке или наоборот).

   Если операция хеджирована, ее доходность из неизвестной величины сразу превращается в известную. Что бы ни происходило с рынком, итог (конечно при условии выполнения договорных обязательств) становится известным заранее. Следовательно, не нужно тратить дополнительные усилия на анализ рыночной конъюнктуры. Усилия вы упустили банки и компании финансового сектора — те, кто предоставляет инструменты хеджирования (такие, как фьючерсы или опционы). Они продают «реальному сектору» стабильность и предсказуемость, а на себя берут рыночный риск. Платой за хеджирование часто становится невозможность воспользоваться благоприятным изменением рыночной конъюнктуры.

   4 Диверсификация . Механизм диверсификации используют прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствует их концентрации.

   Как основные формы диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы такие ее направления:

    диверсификация видов финансовой деятельности. Она предполагает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирование кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.;

    диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия. Она предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления обеспечивается снижение финансовых потерь в отношении валютного риска предприятия;

    диверсификация депозитного портфеля. Она предусматривает размещение больших сумм временно свободных средств на хранение в нескольких банках. Поскольку условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;

    диверсификация кредитного портфеля. Она предусматривает расширение круга покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Конечно, диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществляется вместе с лимитированием концентрации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;

    диверсификация портфеля ценных бумаг. Это направление диверсификации позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;

    диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает привлечения программы инвестирования различных инвестиционных проектов по альтернативной отраслевой и региональной направленности, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

   На эффекте диверсификации основывается большинство теорий выбора эффективной рыночной стратегии. В сочетании с эффектами хеджирования он стал основой теории ценообразования опционов.

   5 Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передачи) партнерам по отдельных финансовых операций. При этом хозяйственным партнерам передается и часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и имеют в своем распоряжении более эффективные способы внутреннего страховой защиты.

   В современной практике риск-менеджмента получили распространение такие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):

    распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для предприятия, осуществляет трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переработке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм недоисдержка и штрафов и других формах возмещения понесенных потерь;

    распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения является прежде всего финансовые риски, связанные с утратой (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортировки и погрузочно-разгрузочных работ. Формы такого распределения рисков регулируются соответствующими международными правилами «ИНКОТЕРМС-2000»;

    распределение риска между участниками лизинговой сделки. Так, при оперативном лизинга предприятие передает арендодателю риск морального старения используемого актива, риск потери им технической производительности (за соблюдения установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваются соответствующими специальными оговорками, содержащихся в контракте;

    распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является, в первую очередь, кредитный риск предприятия, что в подавляющем его доле передается соответствующем финансовом институте — коммерческому банку или факторинговой компании. Эта форма распределения риска имеет для предприятия платный характер, однако позволяет в существенной мере нейтрализовать негативные финансовые последствия его кредитного риска.

   Степень распределения рисков, а следовательно, и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, которые отражены с согласованными с ними условиями в соответствующих контрактах.

   6 Самострахования (внутреннее страхование). Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, что позволяет преодолевать негативные финансовые последствия с тех финансовых операций, по поводу которых эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами данного направления нейтрализации финансовых рисков являются:

    формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирования направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

    формирования целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить: фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшение конъюнктуры рынка); фонд снижение цены товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям предприятия и т.д. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия и другими внутренними документами и нормативами;

    формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов. Такие резервы предусматриваются конечно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов;

    формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов в отношении отдельных элементов оборотных активов предприятия. Такие страховые запасы создаются за денежными активами, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах за отдельными элементами оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования;

    нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. К его распределения он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, который направляют при необходимости на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков. Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, надо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хоть и позволяют быстро возместить причиненные предприятию финансовые потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых средств. Вследствие этого понижается эффективность использования собственного капитала предприятия, усиливается его зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации резервируемых сумм финансовых средств с позиций будущего их использования для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рисков могут быть отнесены: незастрахованные виды финансовых рисков; финансовые риски допустимого и критического уровней с невысокой вероятностью появления; большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущерба в отношении которых невысока.

   7 Страхования . Первое, с чем сталкивается руководитель предприятия в процессе управления деятельностью своей фирмы, — определения тех рисков, которые нуждаются в страховой защите. Как правило, самые распространенные виды страхования в среде бизнеса — страхование имущества фирмы, страхование ответственности руководителей и сотрудников, страхование сотрудников от несчастного случая на производстве и разнообразное страхования кредитных рисков.

   Однако страхование кредитов — так называемая защита от неплатежа заемщика — на сегодняшний момент считается, одним из самых распространенных на развитых страховых рынках видом страхования финансовых рисков. Можно утверждается утверждать, что страхование кредитов является важным рычагом, направленным на уменьшение или устранения кредитного риска, связанного с предоставлением рассрочки покупателю компанией-продавцом.

   Как правило, страхование кредитов — это договор страхования, гарантирующий возврат денег кредитору в случае некредитоспособности дебитора. Конечно, кредитное страхование определяется как средство, направленное на уменьшения или устранения кредитного риска компании, предоставляющей кредит. Иначе говоря, этот вид страхования способен защитить фирму-кредитора от всех рисков, связанных с неплатежеспособностью ее должника или в случае неуплаты долга заемщик по каким-то другим причинам.

   Таким образом, кредитное страхование играет важную роль в финансовому управлении предприятием, защищая финансовые интересы продавца или кредитора. К тому же само понятие кредита включает в себя гораздо более широкий смысл, чем простое предоставление средств на возвратной основе. Этот термин объединяет также все возможные риски, связанные с неплатежеспособностью каждой из сторон сделки после ее осуществления. В первую очередь это касается предоставления рассрочек или отсрочек платежа по сделкам, связанным с куплей-продажей товаров или услуг.

   Тема 7. Управление финансовыми рисками

   Краткий конспект

   Похожие публикации:

   1. Как найти главного бухгалтера организации
   2. Какой банк принимают старинные монеты
   3. На какие игрушки нужна лицензия
   4. Сообщение от authmsg что это