Суверенный фонд оаэ что это такое

Суверенные инвестиционные фонды

Суверенные инвестиционные фонды — класс наиболее влиятельных стратегических долгосрочных инвесторов в мире. Активы суверенных фондов составляют государственные излишки государственных сбережений.

В середине 2007 капитал суверенных фондов составил $2,5 трлн.

Суверенный фонд Норвегии Global. Доля акций-40%, остальное — облигации. Ежегодная доходность с 1998 по 2006 с учетом инфляции составляла 4% годовых.
Суверенный фонд ОАЭ — Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). Активы $600 млрд. Структура — частные пенсионные фонды с доходностью 3-8% годовых.
Суверенный фонд Саудовской Аравии — Saudi Arabian Monetary Authority (SAMA). Активы $270 млрд. Фонд формируется за счет доходов от экспорта нефти, которые страна получает сверх определенной цены нефти.
Суверенный фонд Сингапура — корпорация Temasek. Фонд отличается от других тем, что осуществляет значительные вложения внутри страны.
Суверенный фонд Сингапура — корпорация GIC (The Government of Singapure Investment Corporation).
Суверенный фонд Казахстана — корпорация Самрук.
Суверенный фонд Китая — National Foreign Exchange Investment Company (NFEIC).

Мосэнерго

23:28 • Денис Климов

Ремора, Одна беда Россети как Газпром тянет Деньги из дочек и отдаёт кому надо А не акционерам Пока акционеры не увидят выхлоп,….

Посторонним В.

23:23 • any_to_real

genubat, ЦБ, как и ФРС, умом не понять, а эти инфляции — это как выпуск нерезов во 2-й волне частичной мобилизации в 4-й в 5-й волне Эллиотта

Сбербанк

23:22 • Александр Ядрихинский

не бык, вы прочтите хотябы пару книг о психологии и поймёте, что люди есть примитивные сушества. К сожалению и мы с вами тоже. А ОДКБ по договору не позволял вмешаться т.к. карабах и был спорной те.

натуральный газ

23:17 • Lora

Могу ошибиться, очень напоминает понедельник 3 ноября. Открытие недели геп, потом в обратную сторону и на месте топтались

Светофор Групп

23:16 • Дмитрий Первый
Top Trader, отхватил?)

Совкомфлот

23:11 • Александр Ядрихинский

гражданин планеты Земля, советую отложить ожидания до весны. В этом году 155-160 не более. Остальное до 200+ после нового годо

Вигвам на берегу Гудзон-реки

23:07 • Dr.Urushalem

«Планета Земля достаточно большая, чтобы две страны могли достичь успеха» — Си Цзиньпин на встрече с Джо Байденом «Отношения между Китаем и США никогда не были гладкими за последние 50 лет и боле.

Инвестиционное управление Абу-Даби — суверенный фонд благосостояния ОАЭ

ОАЭ являются важным игроком на мировых рынках капитала благодаря инвестиционным учреждениям, таким как Инвестиционное управление Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Authority (ADIA)), «Дубай Порте Уорлд», «Дубай Холдинг» и Международная нефтяная инвестиционная компания Абу-Даби (IPIC).

Эмират Абу-Даби контролирует четыре суверенных фонда благосостояния состояния: Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)), меньшая по размеру, но имеющая более агрессивную стратегию Девелоперская компания Мубадала (Mubadala Development Company), Международная нефтяная инвестиционная компания (International Petroleum Investment Company (1PIC)) и Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council). В течение нескольких десятилетий, все эти четыре суверенные фонда благосостояния, созданные для управления нефтегазовыми доходами эмирата, укрепляли свои позиции на региональном и глобальном рынках нефти, что способствовало диверсификации экономики Абу-Даби и снижения рисков, связанных с волатильностью цен нефти на мировых рынках [14].

Основанное в 1976 году, в ответ на рост нефтяных цен в начале 1970-х годов, Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority (ADIA)) является инвестиционным институтом, чья миссия заключается в инвестировании средств от имени правительства эмирата Абу-Даби с целью поддержания и увеличения благосостояния данного эмирата. История развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (AD1A) включает следующие основные моменты (см. табл. 53). С годами Инвестиционное управление АбуДаби ОАЭ (ADIA) стало крупнейшим суверенным фондом благосостояния. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является акционерным обществом, специализирущимся на осуществлении инвестиций и корпоративного финансирования в дополнение к консультативным услугам. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находится в совместной собственности Инвестиционного совета АбуДаби (Abu Dhabi Investment Council) [8, 13]. Из-за своего размера, разнообразия применяемых финансовых инструментов и диверсификации своих вложений Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) занимает центральное положение среди остальных суверенных фондов благосостояния. Его целью является функционирование в роли умелого портфельного инвестора.

В его стратегию входит трансформация нефтяного благосостояния эмирата в портфель профессионально управляемых финансовых активов. Недостаточная степень прозрачности данного фонда, отсутствие большого количества годовых отчётов, которые существуют, например, у суверенного фонда благосостояния Норвегии, сделали Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) объектом спекуляций и дискуссий об объёме его активов и степени его влияния на глобальные финансовые рынки. По этой причине любые изменения в сфере функционирования суверенных фондов благосостояния будут вызывать дискуссии о роли Инвестиционного управления Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) и возможности сохранения им своих лидирующих позиций [14].

Одним из важных событий стало участие ОАЭ на Международном форуме суверенных фондов благосостояния. Международный форум суверенных фондов благосостояния (The International Forum of Sovereign Wealth Funds (1FSWF)) представляет собой инициативную группу суверенных фондов благосостояния (Sovereign Wealth Funds (SWFs)), которые организуют встречи для обмена мнениями и общими интересами для содействия в понимании Сантьяго-принципов и действий суверенных фондов благосостояния. Данные Сантьяго-принципы представляют собой общепринятые принципы и практики и состоят из 24 основных принципов функционирования суверенных фондов благосостояния [10]. Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (AD1A)) выполняет также роль сопредседателя Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния.

Основные события истории развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Создание Финансового и инвестиционного управления Абу-Даби при Департаменте финансов

Принято решение об отделении Инвестиционного управления Абу-Даби (ADIA) от государства в качестве независимой организации. Были созданы следующие отделы: акции и облигации, казначейство, финансы и администрирование, недвижимость, местные инвестиции и инвестиции в арабские страны.

Начало инвестирования в альтернативные стратегии

Отделы акций и облигаций стали региональными и стали включать регионы Северной Америки, Европы и Дальнего Востока.

Число сотрудников превысило 500.

Начало инвестирования в частные акции

Начало формального распределения активов с учётом установления лимитов и целей. Отдел облигаций был отделён от отдела акций и присоединён к отделу казначейства.

Начало инвестирования в инфляционно-индексированные облигации

Начало размещения небольших партий акций и кредитов инвестиционного уровня в сфере облигационных займов

Начало инвестирования в сектор инфраструктуры. Перемещение в новую штаб-квартиру.

Инвестиционное управление Абу-Даби (ADIA) участвует в развитии принципов международных инвестиций совместно с Департаментом казначейства США. Инвестиционное управление Абу-Даби (ADIA) назначил сопредседателя с МВФ в Международной рабочей группе суверенных фондов благосостояния.

Создание отдела инвестиционных услуг. Вступление в качестве участника Международного форума суверенных фондов благосостояния.

В марте 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) достигло соглашения с Министерством финансов США и Сингапуром по поводу установления ряда принципов, направленных на достижение прозрачности и приоритета экономических, а не политических целей суверенных фондов благосостояния, а также избежания проведения фондами политики протекционизма. Это доказывает стремление Инвестиционного управления Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) к активному вмешательству в общественные и политические дебаты и дискуссии по поводу создания и совершенствования глобальной финансовой архитектуры [14].

6-8 мая 2010 в Сиднее в Австралии состоялась вторая встреча Международного форума суверенных фондов благосостояния. В будущем такие встречи планируется проводить ежегодно. Следующая встреча планируется на апрель 2011 г. и должна состояться в Бейджине в Китае [9].

Являясь в настоящее время крупнейшим суверенным фондом благосостояния, Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет важную роль в качестве участника Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния (IWG) и Международного форума суверенных фондов благосостояния. При этом фонд оценивается как один из самых закрытых в мире. Лишь в 2010 г. фонд представил открытый годовой отчёт за 2009 г. и раскрыл результаты своих финансовых операций. Впрочем, управляющие фонда так и не представили в отчёте размер активов под управлением. По различным оценкам специалистов, объем фонда можно оценить до 900 млрд. долл. [7]. Линабург- Мадуэлл индекс транспарентности (ЛМИП) данного фонда составил всего лишь 3 из 10 возможных пунктов [9].

При этом нужно отметить, что роль суверенных фондов благосостояния в мире возрастает. В период с сентября 2007 г. по ноябрь 2010 г. общий совокупный объём их активов увеличился с 3,190 млрд, долл, до 4, 1108 млрд. долл. (см. табл. 54). При этом средний суммарный объём активов фондов составил 3,704 млрд. долл.

Динамика роста совокупного объёма активов суверенных фондов благосостояния, млрд. долл.

Суверенный фонд благосостояния ОАЭ

Экономическое процветание ОАЭ основано на экспорте нефти и 1’аза. До 1950-х годов экономика ОАЭ находилась в упадке, основными отраслями были рыболовство и добыча жемчуга. После открытия нефтяных месторождений началось промышленное производство нефти. Начиная с 1962т. АбуДаби стал первым из эмиратов экспортировать нефть. После 1973г. в результате роста цен на нефть (см. 1рафик № 1) ситуация в экономике страны стало резко меняться. Из региона, состоящего из небольших пустынных княжеств ОАЭ превратилось в государство с высоким уровнем жизни (в среднем ВВП на душу населения составляет около 25 тыс. долл.) [6].

Начиная с 2000г. страна, насчитывающая около 5 млн. жителей и имеющая ВВП на уровне 231,3 млрд, долл., постоянно развивалась. К

2010г. ОАЭ насчитывает уже свыше 8 млн. жителей, ВВП составляет около 406,678 млрд. долл. Темп роста ОАЭ в 2010 году равен около 2%, на 2011г. запланировано увеличение темпа роста до 2,7 %. Запасы нефти в ОАЭ составляют 98 млрд, баррелей. В подземных кладовых страны сосредоточена седьмая часть всех залежей «черного золота» мира. Разведанные ресурсы природного газа превышают 6 триллионов кубометров. Страна находится в первой десятке в мире по запасам нефти и занимает пятое место по запасам газа. По экспорту нефти страна занимает 4 место в мире, но уровню нефтяных резервов — 7. В 2007г. золотовалютные резервы ЦБ ОАЭ выросли в 2,5 раза и составили 77,3 млрд. долл. США (27,5 млрд. долл. США — в 2006 г.). Внешний долг в 2007г. оценивался в 61,6 млрд. долл. США. [16]. В 2009г. свыше 85% экономики ОАЭ базировалось на экспорте природных ресурсов. Согласно отчёту Морган Стэнли (Morgan Stanley), в 2009г. геми роста экономики ОАЭ оценивается на уровне 6%, уровень инфляции — 12% в 2008г. При уровне цен нефти 25 долл. / барр. налоговые и финансовые счета государства будут сбалансированы, текущий счёт не будет иметь убытков при цене нефти на уровне 35 долл. / барр. [2, 5].

Динамика цены нефти в 1970 — 2010г.

В 2005г. на рост экономики сильно повлияло повышение цен на нефть на 21,5%, при средней цене S53,5 за баррель. Увеличение доходов от экспорта нефти позволило увеличить расходы, сделав возможным осуществление многих проектов, не связанных с нефтяным сектором, особенно на уровне местных правительств. В 2006г. нефть и неф тепродукты составили около 40% экспорта. В последующие годы было запланировано снижение этого показателя за счёт постоянного роста ВВП за счёг инвестиций в другие отрасли экономики и увеличения продаж промышленных товаров за рубежом. Федеральный бюджет на 2007 год составил 28,4 млрд, дирхамов [5].

Основные макроэкономические показатели ОАЭ, 2010г., оценка

ВВП, всего, млрд. долл.

ВВП на душу населения, млрд. долл. / чел.

Население млн. чел.

Джинни — коэффициент, 2008г.

Бюджет, млрд. долл. (2009 г.) — доходы

Экспорт, всего, млрд, долл., (оценка 2009г.)

Импорт, всего, млрд, долл., (оценка 2009г.)

Экспорт нефти, млн. барр. / день, (оценка 2007г.)

Импорт нефти, млн. барр. / день, (оценка 2007г.)

Экспорт газа, млрд. куб. м (оценка 2008 г.)

Импорт газа, млрд. куб. м (оценка 2008 г.)

Нефтяные резервы, млрд, барр., (оценка 2009г.)

Начиная с 2008г. цены на нефть существенно колебались. Самым высоким уровнем цены в данном регионе была цена Абу Даби Мурбан спот цена ФОБ, достигшая уровня 143, 4 долл. / барр. 18 июля 2008г., что было выше спот цены ФОБ стран ОПЕК, равной 135,8 долл. / барр. и цены Азия Дубай Фагех спот цены ФОБ, равной 136,7 долл. / барр. на ту же дату. После столь высокого уровня, в 2009 г. цена нефти значительно понизилась и по состоянию на 27 февраля 2099г. составила 43,07 долл. / барр., 40,06 долл. / барр. и 41,47 долл. / барр. для вышеперечисленных видов цен нефти соответственно (см. график 2) [2].

График 2. Динамика цен на нефть в 1978-2010гг.

На основе данных отчётов [20], в период с 1965 по 2009т. производство нефти в ОАЭ существенно превосходило её потребление (см. график 1). В 2009г. резервы сырой нефти в стране составили 97,8 млрд, баррелей. По объёму доказанных резервов в 2009г. ОАЭ занимали 7 место в мире. Совокупное производство сырой нефти в 2009г. в ОАЭ составило 2599 гыс. баррелей в день, что было почти в 5 раз больше её потребления. По объёму производства сырой нефти в 2009г. ОАЭ занимали 8 место в мире. Потребление нефти в 2009г. составило 455 тыс. баррелей в день. Средний объём производства сырой нефти в ОАЭ в период с 1965 по 2009гг. составил 1878 тыс. баррелей в день. Средний объём потребления сырой нефти в ОАЭ за тот же период составил 203,54 гыс. баррелей в день.

Разведанные запасы природного газа в ОАЭ в 2009г. составили 6,43 трлн. куб. м. Среди стран-лидеров по запасам природного газа ОАЭ занимал 7 место в мире. Ему предшествовали Россия (44,38 трлн. куб. м), Иран (29,61 трлн. куб. м, Катар (25,37 трлн. куб. м), Туркменистан (8,10 трлн, куб. м), Саудовскую Аравию (7,92 трлн. куб. м), США (6,93 трлн. куб. м)

Совокупное производство природного газа в 2009г . в ОАЭ составляло 48,8 млрд. куб. м, его потребление в 2009г. составило 59,1 млрд. куб. м (см. график 2). По объёмам производства природного газа ОАЭ занимали 17 место в мире.

Ему предшествовали Россия (527,5 млрд. куб. м), США (593,4 млрд, куб. м), Канада (161,4 млрд. куб. м), Иран (131,2 млрд. куб. м) и Норвегия (103,5 млрд. куб. м), Катар, Китай, Алжир, Саудовская Аравия, Индонезия,

Узбекистан, Египет, Малайзия, Нидерланды, Великобритания, Мексика. Средний объём производства природного газа в ОАЭ в период с 1970 по 2009гг. составил 22,8 гыс. баррелей в день. Средний объём потребления природного газа в ОАЭ за тог же период составил 20,0 тыс. баррелей в день (см. ]рафик 2).

График 3. Динамика производства и потребления нефти в ОАЭ в период с

Источник для составления: [20].

Страна придает большое значение роли инвестиций в процессе развития всех эмиратов, при этом частный сектор (национальный и иностранный) рассматривается как движущая сила для устойчивого роста. Особое значение придается прямым иностранным инвестициям (ПИИ), гак как они приносят важные знания и опыт в те области, на которых страна изначально не специализировалась, создают новые рынки и рабочие места в наукоемких, высокодоходных отраслях. Поэтому значительные усилия направляются на изменение законодательства и создание среды, способствующей привлечению иностранного капитала и иностранных компаний на рынки ОАЭ. Уже достигнуты немалые успехи: страна заняла второе место среди арабских стран в двух международных рейтингах — но экономической свободе и прозрачности. Также, ОАЭ заняли первое место в арабском мире но объему привлеченных инвестиций [6].

ОАЭ являются важным шроком на мировых рынках капитала благодаря инвестиционным учреждениям, таким как Инвестиционное управление АбуДаби (Abu-Dhabi Investment Authority (ADIA)), «Дубай Порте Уорлд», «Дубай Холдинг» и Международная нефтяная инвестиционная компания Абу-Даби

(IPIC). Инвестиционное управление Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority (ADIA)) кошролируег инвестиции Абу Даби, наиболее богатого эмирата ОАЭ, и управляег инвестициями в зарубежные активы в размере около 360 млрд, долл, и инвестициями в национальные акгивы в размере 900 млрд. долл. Со дня основания государства его доходы не перестают расти. [6].

Г рафик 4. Динамика производства и потребления природного газа в ОАЭ в период с 1970 по 2009гг.

Источник для составления: [20].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu-Dhabi Investment Authority (ADIA)), менеджмент которым осуществляет правительство эмирата Абу Даби, был основан в 1976 году. Средняя доходность инвестиций фонда, но его собственным данным, за последние 30 лег составила около восьми процентов годовых. В отчете фонда не указывается точный размер активов, имеющихся в его распоряжении. По разным данным, они оцениваются в S500-800 миллиардов. В материалах Инвестиционного управления Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority (ADIA)) говорится, что 60- 85 процентов активов фонд в 2009 году инвестировал в Северную Америку и Европу. На долю Азии и развивающих рынков пришлось 25-45 процентов активов. От 10 до 20 процентов активов были вложены в государственные облигации, 5-10 процентов — в хедж-фонды, около 10 процентов держится в наличных. От 46 до 65 процентов инвестированы в акции развитых и развивающихся компаний [1].

Начиная с 2000г. начал акгивно развиваться фондовый рынок ОАЭ. Особо значимыми были следующие события. 1 февраля 2000г. начала работу Администрация ОАЭ по ценным бумагам и товарам, которой подчиняются биржи ОАЭ (Emirates Securities and Commodities Authority, ESCA). 26 марта 2000 года была основана фондовая биржа в Дубае. 26 марта 2000г. финансовый рынок Дубая (Dubai Financial Market, DFM) начал первые торги по акциям семи зарегистрированных компаний при участии 10 брокеров. 18 сентября 2000г. на финансовом рынке Дубая иностранцы получили право совершать сделки по 20% акций компании Emaar. 5 октября 2000г. финансовый рынок Дубая начинает работать 6 дней в неделю, с субботы но четверг. 15 ноября 2000г. начал работу Рынок ценных бумаг Абу-Даби (Abu Dhabi Securities Market/ ADSM). 19 июня 2001г. финансовый рынок Дубая первым из фондовых бирж Ближнего Востока получил сертификат ISO 9001:2000. 11 июля 2001г. на Финансовом рынке Дубая впервые начаты торги но облигациям (компания Emirates). 16 января 2003г. иностранцам разрешено совершать операции но 49% акций компании Tabreed. 29 марта 2003г. на финансовом рынке Дубая впервые были зарегистрированы облигации государственного займа, выпушенные правительством Дубая. В октябре 2005 года была начата открытая подписка на акции компании Dana Gas, собравшая 78,5 млрд, долларов при плане в 561 млн. долларов [10].

Начиная с 2000г. объём сделок на фондовых биржах ОАЭ постоянно рос (см. таблица 107). На сегодняшний день в регионе работает семь фондовых бирж: две в ОАЭ (Абу-Даби и Дубай) и ио одной в Бахрейне, Кувейте, Омане, Катаре и Саудовской Аравии. В конце октября 2005 года общий объем их капитализации составил 1,17 трлн, долл., в то время как в конце 2000 года он достигал 119 млрд. долл. Таким образом, он в два раза превысил суммарный ВВП стран Персидского залива. Для сравнения: но данным Интерфакс, капитализация российского рынка акций, вычисленная на основе торгующихся в РТС бумаг, в начале ноября составляла 415,922 млрд. долл, с учётом рыночной стоимости ОАО «Газпром», достигающей 119,718 млрд. долл. [6].

Основные характеристики фондовых бирж ОАЭ в период с 2000 ио 2006гг.

Капитали зация

В ноябре 2005г. была создана Дубайская золото-товарная биржа (DGCM). Она была первой биржей товарных производных финансовых инструментов на Ближнем Востоке. На этой бирже представлены следующие фьючерсы и опционы (см. табл. 108). В ноябре 2010г. объём конграктов на данной бирже составил 191,843 тысяч. В октябре 2010г. их число равнялось 209,994 тысяч. Данная биржа оперирует с драгоценными бумагами, валютами, энергетической сферой (нефть) и металлами в течение удлинённого биржевого дня с 8 30 до 23 30. [3].

Портфель продуктов Дубайской золото-товарной биржи (DGCM).

Опционы Драгоцснн ыс металлы

Евро / доллар США

Японским пени /доллар

ВТ И (WTI Light Sweet Crude Oil)

Б|х;н1 (Bicnl Ciude Oil)

Опционы на фьючерсы на золото

Фунт стсрлннюв / доллар США Индийская рупия / доллар США

Фуджарайя 380 ( Fujairah 380 CSR Fuel Oil)

Как видно из таблицы, Дубайская золото-товарная биржа (DGCM) включает операции с форвардными и опционными контрактами. По каждому из видов контракта даётся своя спецификация. Для примера приведём спецификацию Дубайской золото-товарной биржи (DGCM) по фьючерсному контракту на золото (см. табл. 109). Также кратко напомним основные характеристики данных контрактов и их отличие от форвардных контрактов (см. табл. 110). [3].

Спецификация Дубайской золото-товарной биржи (DGCM) но фьючерсному контракту на золото

32 тройских унции (1 кг)

Проба 0,995 согласно Стандартам торговли и поставки товаров Дубая

Февраль, апрель, июнь, август, октябрь и декабрь

Последний день торговли

Рабочий день, непосредственно предшествующий шестому дню поставки

Новый листинг контракта

Рабочий день, непосредственно предшествующий последнему рабочему дню

Долл, за тройскую унцию

Размер отметки (изменения биржевой цены)

0,10 долл. (3,2 долл, за контракт)

Лимит движения цены

Максимальный размер заказа

Оптовая продажа (wholesale trades)

EPS, EFP, Block trade

Сравнение форвардных, фьючерсных и опционных контрактов

Форвард (форвардный контракт) — договор (п рот вод нм и ф инансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать

товар (базовый актив) другой

стороне (покупа-лмпо) ним

исполни 1 к альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот баювый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязатсльсгва в размере, зависящем от значения

показателя базового актив на

момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Форвардные контракты представляют собой кои фш)си цшиышс c(h’:iamt’- иия между двумя сторонами, в то время как фьючерен мс контракты ‘заключаются на

Фор №)рл н м й к он тракт

является предметом торговли на внебиржевом рынке. Как прав ило, он заключается между двумя финансовыми организациями или финансовой организацией и одним из ее клиентов. Антиподом форвардного

контракта является договор на

реальный товар (spot contractX

соглашение о немедленной покупке или продаже актива.

Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ, futures) — производный финансов ыП инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-

продажи базового актива, при

заключении которого стороны (продяпец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка ит.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до нсполнения

фьючерса. Фьючерс можно

рассматривать как стандарт’) прова и н ую разновидность форварда, который обращается на орпшизованном рынке со взаимными расчётам и, централизованны ми внутри биржи. Согласно Халлу, как и форвардный, фьючерсный контракт — это соглашение о покупке или продаже актина в

определенное время в будущем по определенной цене. В отличие от форвардных контрактов, фьючерсные контракты, как правило, заключаются ни биржах. Для этого контракты полнсрпиотся стандартизации. Поскольку обе стороны контракта могут нс знать друг

друга, биржи предоставляют

гарантии, что контракт будет выполнен.

Опцион (лат. optio выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не

покупку или продажу актива

(тппяря, ценной бумаги) по

заранее оговорённой цене в опрсдслснн мй договором момент в будущем или на прогяжс1пш определённого отрока времени.

Страхование в финансовом праве без участия страховой компании

Форвардные контракты предназначены л ля нейтрализации риска с

суммы, которую хеджер должен заплатить или подучить за базовый актив.

При использовании фьючерсов потении альная прибыль или убыток

спекулянта могут быть очень

Опционные контракты, наоборот. обеспечивают страхование. Они позволяют инвестору защитить себя от

будущих изменений цен, оставляя ему возможность получить выгоду из благоприятных условий.

Кроме того, в отличие от форвардных контрактов, опционы требуют выплаты аванса.

При использовании опционов спекулянт рискует только суммой, затраченной па их приобретение.

Заключается на внебиржевом рынке

Заключается на бирже

Маржа — залог, обеспечивающий возможность получить во временное пользование кредит деньгами или товарами. которые

используются для совершения

спекулятивных биржевых сделок при маржинальной торговле. Мапжа является важным аспектом фьючерсных рынков. Инвестор поддерживает маржиматьмыи счет с

помощью брокера. Баланс на этом счете уточняется ежедневно, офажаи прибыли и убытки. Иногда. при неб л аго и рн ят но й конъюнктуре, брокер может получить требование восполнить маржинальный счет. Брокер должен быть либо членом расчетной палаты, либо обслуживать маржинальный счет с помощью одного из ее членов. Каждый член расчетной палаты ведет свой маржинальный счет, который уточняется ежедневна отражая прибыли и убытки по сделкам, за которые несет ответственность данное липо.

Премия опциона— это

сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической

сути премия является платой за

право заключить слежу в будущем.

Часто. говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия

биржевого опциона является

котировкой по нему. Величина премии. обычно, ус 1 а пав. 1 квас i ся в ре з ул ы а I с выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателям и и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового акгмва » ею угехястнчтекнх спойств (полиции, мости, доходности, и т. д.).

чяк пючяютгя между двумя

сторонами таким образом, чтобы они могли отразить и н днвид уал тнро ван ны е условия.

КП1ГТр!1КТЯиИ торгуют ИЯ

бирже Именно биржа устанавливает вес условия контракта, за исключением цены, включая объем контракта, лату поставки, сорт

Спецификация кон факта является одной из основных задач фьючерсной биржи. Обе стороны любою контракта должны точно знать, что. где и когда будет поставлено. Кроме того, они должны знать детали, связанные с часами торговли, правилами котировки цен. максимальными лимитами ежедневного колебания цен и т.п. Новые контракты должны получить одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Расчет производится к концу срока действия контракта

Расчет производится ежедневно

Обычно предусматривает одну конкретную дату поставки

Допускает л1апазон дат поставки

Определенный кредитный риск

Кредитного риска практически нет

Три биржи ОАЭ — ADSM, DFM и Дубайская золото-товарная биржа (DGCM) — находятся в ведении Управления по надзору за фондовым и товарным рынками ОАЭ (ESCA), строго следующей принципам Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).[6, 10].

Рынок ценных бумаг Абу-Даби (Abu Dhabi Securities Market (ADSM) был основан 15 ноября 2000 года указом правительства эмирата, которое дало ему как автономный статус, так и финансовую и управленческую независимость. Биржа обладает нравом создания собственных цензров и филиалов за пределами Абу-Даби: на данный момент иод его патронажем находятся эмираты Фуджейра, Рас-Эль-Хайма и Шарджа. Руководит биржей Совет директоров, состоящий из девя ти членов, назначаемых на 3 года. [10].

Финансовый рынок Дубая (Dubai Financial Market, DFM), на котором торгуется до 80% акций, старше своего столичного собрата на 8 месяцев: он начал работу 20 марта 2000 года. Он также обладает независимостью и является важным элементом фондового рынка ОАЭ, несмотря на то, что количество зарегистрированных на нем компаний ещё невелико. [10].

На конец декабря 2005 года на фондовом рынке ОАЭ торговались ценные бумаги 89 компаний, принадлежащих к четырём секторам: банки (22), обслуживание (25), производство (20) и страхование (22). На рынке представлены акции, совместные фонды (Mutual Funds) и облигации, в том числе и госзайма. Известность получила и компания Дана Газ (Dana Gas) из Шарджи, которая является первой частной компании региона но производству натурального газа. Сегодня пример успеха первоначального публичного предложения (Initial Public Offering, IPO) Dana Gas начали вписывать в историю фондовых рынков: выйдя на рынок с IPO на сумму в 561 млн. долларов, подписка на акции Dana Gas собрала в общей сложности 78,5 млрд, долларов. Помимо того, что спрос превысил первоначальное предложение в рекордные 140 раз, сумма, собранная в результате подписки, эквивалентна ВВП экономически вполне успешной страны. Право подписки на акции Dana Gas получили только фаждане ОАЭ и стран Персидского залива. Последние проявили к компании особый интерес: в период проведения подписки количество туристов из Саудовской Аравии превысило все ожидания. Всего было подано 398 тысяч заявок, около 44% от фаждан ОАЭ и 56% — от фаждан Саудовской Аравии, Кувейта, Бахрейна, Катара и Омана. [10].

Важным сектором экономики является также сектор обслуживания: рыночная стоимость 25 компаний сектора в декабре составляла почти 100 млрд, долларов Далее следует банковский сектор (22 компании стоимостью в 96 млрд, долларов). Сектор производства отстает достаточно сильно — 20 его компаний стоят всего 26 млрд, долларов, а в секторе страхования 22 компании набрали ничтожные 27 млрд, долларов. Данная ситуация вполне характерна для рынков стран Ближнего Востока. [10].

Хотя в 2005 году более чем удвоились доходы многих финансовых учреждений, впечатляющие результаты банков ОАЭ были связаны, но крайней мерс отчасти, с прибылями, полученными на местных фондовых рынках: индекс Дубайского финансового рынка (DFM) вырос более чем в 2 раза в 2005 году, у его филиала, биржи в Абу-Даби (ADSM) — более чем на 80% за год, а интерес инвесторов к первоначальным размещениям акций на рынке (IPO) возрос. [10].

В 2006 году, напротив, фондовые рынки ОАЭ, как и большинство региональных рынков, были весьма неустойчивыми. Общий индекс Национального Банка Абу-Даби (NBAD, National Bank of Abu Dhabi) (показатель фондового рынка для ОАЭ) упал на 41,2%, а в среднем но стране индексы упали на 40,3%. Рыночная капитализация упала на 63 млрд, долларов. [2].

В 2006 году с фондовой биржей НАСДАК Дубай активно сотрудничает с FTSE (Financial Times Stock Exchange). В ого время был создан первый Совет сотрудничества стран Персидского залива, представляющий рыночные индексы внутренним, региональным и международным инвесторам. Эти индексы предназначены для облегчения создания инвестиционных продуктов, а также проложат путь для введения биржевых индексов производных финансовых инструментов, включая фьючерсы и опционы. Также используется платформа НАСДАК Дубай для производных финансовых инструментов. Платформа предлагает инвесторам информацию о срочном рынке ОАЭ, а также о фьючерсах на индекс FTSE НАСДАК Дубай ОАЭ 20. Этот индекс включает в себя 20 отдельных акций, которые котируются на бирже НАСДАК Дубай, Дубайском финансовом рынке (DFM) и биржи в Абу-Даби (ADSM). Все фьючерсы создаются на бирже НАСДАК Дубай на основе использования глобальных стандартов производных финансовых инструментов. Индекс FTSE НАСДАК Дубай ОАЭ 20 входит в Серию индексов FTSE НАСДАК Дубай (см. табл. 111). Серия индексов FTSE НАСДАК Дубай представляет изменение крупнейших и наиболее ликвидных компаний Совета сотрудничества стран Персидского залива, прежде всего Кувейт, Катар и ОАЭ. [9].

Серия индексов FTSE НАСДАК Дубай

Индекс FTSE НАСДАК Дубай ОАЭ 20 отражает показатели но крупнейшим и наиболее ликвидным акциям ОАЭ (см. таблица 112). Этот индекс был разработан для предоставления больших возможностей для инвестиций как внутренних, так и международных инвесторов и имеет высокую корреляцию с динамикой финансовых рынков ОАЭ и Ближнего Востока, включая Саудовскую Аравию. [7].

Компании, входящие в индекс FTSE НАСДАК Дубай ОАЭ 20

Dubai Islamic Bank

Aabar Investments PJSC

Waha Capital PJSC

Aldar Properties PJSC

Dubai Financial Market

Sorouh Real Estate Co.

Islamic Arabic Insurance Co

Arabtec Holding PJSC

First Gulf Bank/United Arab Emirates

SHUAA Capital PSC

Abu Dhabi Commercial Bank

Drake & Scull International PJSC

Важными эмиратами ОАЭ являются эмират Абу-Даби и эмират Дубая. Эмират Абу-Даби контролирует четыре суверенных фонда благосостояния состояния: Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)), меньшая но размеру, но имеющая более агрессивную стратегию Девелоперская компания Мубадала (Mubadala Development Company), Международная нефтяная инвестиционная компания (International Petroleum Investment Company (IPIC)) и Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council). В течение нескольких десятилетий, все эти четыре суверенные фонда благосостояния, созданные для управления нефтегазовыми доходами эмирата, укрепляли свои позиции на региональном и глобальном рынках нефти, что способствовало диверсификации экономики Абу-Даби и снижения рисков, связанных с волатильностью цен нефти на мировых рынках [19].

В целом, все четыре фонда достаточно активно проявляют себя в экономической сфере. Из-за своего размера, разнообразия применяемых финансовых инструментов и диверсификации своих вложений Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) занимает центральное положение среди остальных суверенных фондов благососгояния. Его целью является функционирование в роли умелого портфельного инвестора. В его стратегию входит трансформация нефтяного благосостояния эмирата в портфель профессионально управляемых финансовых активов. Недостаточная степень прозрачности данного фонда, отсутствие большого количества годовых отчётов, которые существуют, например, у суверенного фонда благосостояния Норвегии, сделали Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) объектом спекуляций и дискуссий об объёме его активов и степени его влияния на глобальные финансовые рынки. По этой причине любые изменения в сфере функционирования суверенных фондов благосостояния будут вызывать дискуссии о роли Инвестиционного управления Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) и возможности сохранения им своих лидирующих позиций [19].

Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) выполняет также роль сопредседателя Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния (International Working Group of Sovereign Wealth Funds), работающей над развитием добровольного кодекса поведения для суверенных фондов благосостояния. В марте 2008г. Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) достигло соглашения с Министерством финансов США и Сингапуром по поводу установления ряда принципов, направленных на достижение прозрачности и приоритета экономических, а не политических целей суверенных фондов благосостояния, а также избежания проведения фондами политики протекционизма. Эго доказывает стремление Инвестиционного управления Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) к активному вмешательству в общественные и политические дебаты и дискуссии но поводу создания и совершенствования глобальной финансовой архитектуры [19].

Тем временем пока Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority (ADIA)) занимается совершенствованием управления своими активами, Девелоперская компания Мубадала (Mubadala Development Company) взяла на себя задачу внести вклад в диверсификацию экономики эмирата Абу-Даби. Он следует стратегии aipec- сивного построения новых международных сетей, развития партнерских отношений с зарубежными компаниями мирового уровня и вовлечения их в деятельность совместных иредириятиятий, что значительно расширяет экономические связи эмирата [ 19].

Этот подход дополняется деятельностью Международной нефтяной инвестиционной компании (International Petroleum Investment Company (IPIC)) в энергетическом секторе. Сфера деятельности Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council) и его особенности и огличительные черты, которые отделяли бы его от других суверенных фондов благосостояния, пока чётко не определены. Его стратегией мог бы стать пересмотр и корректировка регионального портфеля эмирата Абу-Даби.

В то время как в эмирате Абу-Даби суверенные фонды благосостояния уже несколько лет функционируют и совершенствуют свою деятельность, эмират Дубая только совсем недавно создал свои суверенные фонды благосостояния. Как и у эмирата Абу-Даби, его целью также является получение экономических выгод от реализации своих инвестиционных возможностей в глобальном масштабе. Трудности в достижении этой цели создаёт то, что у Дубая нет такого обширного опыта управления государственными активами, как у эмирата Абу-Даби. По этой причине инвестиционная сфера Дубая является достаточно фрагментарной. Создаётся впечатление, что частная собственность в Дубае доминирует больше, чем в других регионах мира. Основным инвестиционным инструментом Дубая является компания Istithmar World. Слово “Istithmar” в национальном языке ОАЭ означаег “инвестиции”. Основанная в 2003г. и имеющий капитал в размере 12 млрд, долларов, компания Istithmar World позиционируег себя на мировых финансовых рынках в качестве крупного институционального инвестора, размещая активы объёмом около 3 млрд. долл. США. Его инвестиционный портфель включает вложения в более 50 компаний в сфере финансовых услуг, потребительском и промышленном секторе и сфере недвижимости [19].

Компания Istithmar World принадлежит Инвестиционной корпорации Дубая (Investment Corporation of Dubai (ICD)), которая является крупной государственной корпорацией, созданной в 2006г. путём трансферта из инвестиционного отдела финансового департамента правительства ОАЭ. Такая сложная структура управления и распределения собственности является предметом дискуссий о степени прозрачности суверенных фондов благосостояния в Дубае [19].

Другим значимым институциональным инвестором Дубая является компания Международный капитал Дубая (Dubai International Capital (DIC)), которая была основана в 2004г. с объёмом активов в размере 13 млрд, долларов. Её целью является создание глобально диверсифицированного портфеля, вкладывающего в промышленность Северной Америки, Европы, Азии (регион Тихого Океана), Среднего Востока и Северной Африки. Её стремление к росту своей роли на мировом рынке привело к её вложениям в активы около 500 компаний и созданию Глобального стратегического фонда акций (Global Strategic Equities Fund (GSEF)), объём которого составляет 2 млн. долларов. К инвестициям компании Международный капитал Дубая (Dubai International Capital (DIC)) относятся инвестиции в компании Sony, HSBC Holdings Pic., EADS и индийскую сервисную компанию ICICI [19].

Всего за несколько лег своего функционирования суверенные фонды благосостояния Дубая и компании, которые причисляют к суверенным фондам благосостояния, как, например, компания Международный капитал Дубая (Dubai International Capital (DIC)), стали быстро развиваться и за короткий период времени проявили себя умелыми портфельными инвесторами. Тем не менее на сегодняшний день достаточно сложно определить специфику функционирования и роль каждого из них в экономике Дубая и ОАЭ. Однако, это не легко выделить какую-либо стратегически координат NAT, роль, которую они играют в развитии экономики Дубая или какие стратегические направления своих инвестиций коллективно следить [19].

Следует отметить, что хотя Дубай стремится стать центром сферы финансовых услуг, ни компания Istithmar World, ни компания Международный капитал Дубая (Dubai International Capital (DIC)) не проявляются себя в качестве кандидатов для поддержки этих амбиций. Несмотря на то, что крупная инвестиционная компания Дубая Международный финансовый центр Дубая (Dubai International Finance Centre (DIFC)) поставила перед собой цель осуществления стратегических инвестиций в банковском секторе, таких, как, например, приобретение около 2,2 процентов акций немецкого банка Deutsche Bank летом 2007 года, Дубай пока ещё не имеет эффективного инвестиционного инструмента и разработаной консолидированной инвестиционной стратегии. Причиной отсутствия определённой стратегией может быть сложная структура собственности суверенных фондов благосостояния Дубая, которая создаёт сложности в их управлении. Эго также делает Дубай уязвимым для дискуссий о степени прозрачности и организационной структуре его суверенных фондов, хотя каждый из них но отдельности может быть более прозрачней, чем некоторые другие суверенные фонды благосостояния в арабском мире [19].

Таким образом, структура суверенных фондов благосостояния ОАЭ является достаточной сложной. В то же время в целом экономика ОАЭ имеет достаточный потенциал для своего развития. Важным вопросом является также международное сотрудничество ОАЭ, в частности, с Россией. На сегодняшний день ОАЭ связаны дипломатическими отношениями со 145 государствами мира. Основой для двухсторонних отношений между Россией и ОАЭ является соглашение о торгово-экономическом и техническом сотрудничестве от 2 января 1990г. Товарооборот между Россией и ОАЭ в 2007 г. вырос на 27%, составив порядка 821 млн.долл. США (771 млн. долл, российский экспорт и 50 млн. долл, эмиратский экспорт). Россия экспортирует машины и оборудование, драгметаллы (золото), прокат черных металлов, пиломатериалы, бумагу и химические товары. За январь- октябрь 2008 г. товарооборот составил 692,8 млн. долл. США. [14]. Объём двусторонней торговли между этими странами в период с 2001г. по 2004г. вырос с 155 млн. долларов до 400 млн. долларов. Однако это значительно меньше, чем возможности и потребности обеих государств. [13]. В 2000 году Россия и ОАЭ подписали контракт на закупку 50 комплексов «Пан- цирь-С1» на сумму 734 миллиона долларов. [15].

Приоритетными направлениями взаимодействия являются энергетическое (включая атомную и возобновляемую энергетику), инвестиционное сотрудничество и сотрудничество в области исследования и использования космического пространства в мирных целях. До конца 2010 года возможно открытие инвестиционных бюро в обеих странах, которое позволит активизировать сотрудничество между Россией и ОАЭ в инвестиционной сфере.

Страны заинтересованы в наращивании товарообмена, d интенсификации контактов между государственными и коммерческими организациями и компаниями двух стран через реализацию совместных проектов. При этом России необходимо как можно быстрее закончить формирование соответствующей нормативно-правовой базы, которая поможет активизировать отношения двух стран. В частности, это может быть достигнуто путём подписания соглашения между правительством Российской Федерации и правительством Объединенных Арабских Эмиратов о поощрении и взаимной защите инвестиций (капиталовложений) и о налогообложении доходов от инвестиций. [12].

Основные перспективы долгосрочного устойчивого развития торгово-экономического сотрудничества между Россией и ОАЭ связаны с повышением конкурентоспособности российских производителей на рынке товаров производственного спроса и капитального строительства. Для этого необходимы целенаправленные усилия но адаптации продукции российской тяжелой промышленности к требованиям нефтегазодобывающих стран Персидского залива и обеспечение коммерческого присутствия основных производителей, в частности, на территории Эмиратов. Одной из основных отраслей, где Россия могла бы обеспечить существенный рост экспортных поставок, является энергетическое строительство, прокладка нефтегазопроводов и опреснение воды. Товарооборот последних лет между Россией и ОАЭ имеет в целом положительную динамику (см. табл. 113) [16].

В настоящий момент подписаны межправительственное Соглашение о торговом, экономическом и техническом сотрудничестве (январь 1991г.), Соглашение о сотрудничестве между ТПП России и Федерацией торгово-промышленных палат ОАЭ (май 1994 г.), Соглашение о военнотехническом сотрудничестве (ноябрь 2006 г.), Соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Объединенных Арабских Эмиратов о сотрудничестве в области борьбы с преступностью (сентябрь 2007 г.), Соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Объединенных Арабских Эмиратов о воздушном сообщении (сентябрь 2007 г.), Соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Объединенных Арабских Эмиратов об урегулировании задолженности бывшего СССР (сентябрь 2007 г.), Меморандум о взаимопонимании по сотрудничеству в области стандартизации, метрологии и оценке соответствия между Федеральным агентством по техническому регулированию и метрологии и Управлением ОАЭ по стандартизации и метрологии (сентябрь 2007 г.), Меморандум о взаимопонимании в отношении проведения консультаций между Министерством иностранных дел Российской Федерации и Министерством иностранных дел ОАЭ (сентябрь 2007 г.), Меморандум о взаимопонимании между Федеральным космическим агентством и Организацией по науке и передовым технологиям ОАЭ относительно сотрудничества в области исследования и использования космического пространства в мирных целях (сентябрь 2007 г.), Соглашение между «Внешэкономбанком» и Национальным Банком Абу-Даби о техническом порядке учета и погашения государственной задолженности бывшего СССР (сентябрь 2007 г.). [14].

Динамика товарооборота между Россией и ОАЭ, млн. долл.

Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ Инвестиционного управления Абу-Даби Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

В статье проанализированы основные направления функционирования суверенного фонда благосостояния Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ ( ADIA ), включая историю его становления, направления инвестиций , структуру управления и т.д. Определено его место среди других суверенных фондов благосостояния в мире. Представлены статистика и анализ основных показателей фонда. Сделан вывод о характере развития данного фонда.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ Инвестиционного управления Абу-Даби»

особенности суверенного фонда благосостояния оаэ инвестиционного управления абу-даби

кандидат экономических наук,

старший преподаватель кафедры ценных бумаг

и финансового инжиниринга

E-mail: marinadanilina@yandex. ru

при Правительстве Российской Федерации

В статье проанализированы основные направления функционирования суверенного фонда благосостояния Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA), включая историю его становления, направления инвестиций, структуру управления и т. д. Определено его место среди других суверенных фондов благосостояния в мире. Представлены статистика и анализ основных показателей фонда. Сделан вывод о характере развития данного фонда.

Ключевые слова: Инвестиционный совет Абу-Даби ОАЭ, ADIA, АДИА, ОАЕ, нефть, инвестиции, суверенный фонд благосостояния.

Объединенные Арабские Эмираты являются важным игроком на мировых рынках капитала благодаря инвестиционным учреждениям, таким как Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority, ADIA), «Дубай Портс Уорлд», «Дубай Холдинг» и Международная нефтяная инвестиционная компания Абу-Даби (IPIC).

Эмират Абу-Даби контролирует четыре суверенных фонда благосостояния: Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), меньшую по размеру, но имеющую более агрессивную стратегию Девелоперскую компанию Мубадала (Mubadala Development Company), Международную нефтяную инвестиционную компанию (International Petroleum Investment Company, IPIC) и Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council). В течение нескольких десятилетий все

эти четыре суверенные фонда благосостояния, созданные для управления нефтегазовыми доходами эмирата, укрепляли свои позиции на региональном и глобальном рынках нефти, что способствовало диверсификации экономики Абу-Даби и снижению рисков, связанных с волатильностью цен нефти на мировых рынках [5].

Основанное в 1976 г. в ответ на рост нефтяных цен в начале 1970-х гг., Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является инвестиционным институтом, чья миссия заключается в инвестировании средств от имени правительства эмирата Абу-Даби в целях поддержания и увеличения благосостояния данного эмирата. История развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) включает в себя определенные этапы (табл. 1). С годами Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало крупнейшим суверенным фондом благосостояния. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является акционерным обществом, специализирущимся на осуществлении инвестиций и корпоративном финансировании в дополнение к консультативным услугам. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находится в частичной собственности Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council) [6, 10].

Из-за своего размера, разнообразия применяемых финансовых инструментов и диверсификации своих вложений Инвестиционное управление Абу-

Основные события истории развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Год Характеристика события

1967 Создание финансового и инвестиционного управления Абу-Даби при департаменте финансов

1976 Принято решение об отделении инвестиционного управления Абу-Даби от государства в качестве независимой организации. Были созданы отделы: отдел акций и облигаций, казначейство, отдел финансов и администрирования, отдел недвижимости, отдел местных инвестиций и инвестиций в арабские страны

1986 Начало инвестирования в альтернативные стратегии

1987 Отделы акций и облигаций стали региональными и начали работу с регионами Северной Америки, Европы и Дальнего Востока

1988 Значительное увеличение количества сотрудников (более 500 чел.)

1989 Начало инвестирования в частные акции

1993 Начало формального распределения активов с учетом установления лимитов и целей. Отдел облигаций был отделен от отдела акций и присоединен к отделу казначейства

1998 Начало инвестирования в инфляционно индексированные облигации

2005 Начало размещения небольших партий акций и кредитов инвестиционного уровня в сфере облигационных займов

2007 Начало инвестирования в сектор инфраструктуры. Перемещение компании в новую штаб-квартиру

2008 Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) участвует в развитии принципов международных инвестиций совместно с департаментом казначейства США. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) назначило сопредседателя в Международной рабочей группе суверенных фондов благосостояния

2009 Создание отдела инвестиционных услуг. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало участником Международного форума суверенных фондов благосостояния

Даби ОАЭ (ADIA) занимает центральное положение среди остальных суверенных фондов благосостояния. Его целью является функционирование в роли умелого портфельного инвестора. В его стратегию входит трансформация нефтяного благосостояния эмирата в портфель профессионально управляемых финансовых активов. Недостаточная степень прозрачности данного фонда, отсутствие большого количества годовых отчетов, которые существуют, например, у суверенного фонда благосостояния Норвегии, сделали Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) объектом спекуляций и дискуссий об объеме его активов и степени его влияния на глобальные финансовые рынки. По этой причине любые изменения в сфере функционирования суверенных фондов благосостояния будут вызывать дискуссии о роли Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) и возможности сохранения им своих лидирующих позиций [5].

Одним из важных событий стало участие ОАЭ в Международном форуме суверенных фондов благосостояния (The International Forum of Sovereign Wealth Funds, IFSWF), который представляет собой инициативную группу суверенных фондов благосостояния (Sovereign Wealth Funds, SWFs), занимающуюся организацией встреч для обмена мнениями и общими интересами в целях содействия пониманию Сантьяго-принципов и задач суверенных фондов благосостояния. Данные Сантьяго-принципы

представляют собой общепринятые принципы и практики и состоят из 24 основных принципов функционирования суверенных фондов благосостояния [8]. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (А01А) выполняет также роль сопредседателя Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния (Г^й).

В марте 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) достигло соглашения с министерством финансов США и Сингапуром по поводу установления ряда принципов, направленных на достижение прозрачности и приоритета экономических, а не политических целей суверенных фондов благосостояния, а также на устранение проведения фондами политики протекционизма. Это доказывает стремление Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) к активному вмешательству в общественные и политические дебаты и дискуссии по поводу создания и совершенствования глобальной финансовой архитектуры [5].

В Австралии (6—8 мая 2010 г. в Сиднее) состоялась вторая встреча участников Международного форума суверенных фондов благосостояния. В будущем такие встречи планируется проводить ежегодно. Следующая встреча планируется в апреле 2011 г. в Китае [7].

Являясь в настоящее время крупнейшим суверенным фондом благосостояния, Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет важную

4,110 3,927 3,976 ____ ,Dno 3 839 3,891 3,938

3,5 87 3,6 28 3,7 52

Рис. 1. Динамика роста совокупного объема активов суверенных фондов благосостояния, млрд долл.

роль в качестве участника Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния и Международного форума суверенных фондов благосостояния. При этом фонд оценивается как один из самых закрытых в мире. Лишь в 2010 г фонд представил открытый годовой отчет за 2009 г и раскрыл результаты своих финансовых операций. Впрочем, управляющие фонда так и не представили в отчете размера активов под управлением. По различным оценкам специалистов, объем фонда составляет около 900 млрд долл. [11]. Линабург—Мадуэлл-индекс по рейтингу транспарентности для данного фонда составил всего лишь 3 из 10 возможных пунктов [7].

При этом необходимо отметить, что роль суверенных фондов благосостояния в мире возрастает. В период с сентября 2007 г. по ноябрь 2010 г. общий совокупный объем их активов увеличился с 3,190 до 4,1108 млрд долл. (рис. 1). При этом средний суммарный объем активов фондов составил 3,704 млрд долл.

По сравнению с декабрем 2009 г. в 2010 г. в характеристиках суверенных фондов произошли изменения в соотношении источников их формирования и в регионах распределения фондов. В ноябре 2010 г. снизилась доля нефти и газа в структуре источников формирования суверенных фондов благосостояния, снизилась доля Америки и Азии, увеличилась доля Европы и Ближнего Востока в структуре распределения суверенных фондов благосостояния.

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет наибольшую долю в структуре совокупного объема суверенных фондов. Оно ориентируется на экономические задачи получения долгосрочных финансовых доходов. Портфель активов фонда диверсифицирован по нескольким классам и их суб-кате-гориям, включая котируемые акции, инструменты с фиксированным доходом, недвижимость, частные акции, инфраструктуру и др. Около 80 % активов фонда управляются внешними менеджерами. Около 60 % активов фонда инвестированы в воспроизводящие стратегии.

Средняя доходность инвестиций фонда (по его собственным данным на 31.12.2009) за последние 30 лет составила около 8 % годовых, за последние 20 лет — 6,5 % годовых. Однако в отчете фонда не указывается точный размер активов, имеющихся в его распоряжении [7].

По разным данным, они оцениваются в размере 500—800 млрд долл. В документах Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) говорится, что 60—85 % активов фонд в 2009 г. инвестировал в Северную Америку и Европу. На долю Азии и развивающих рынков пришлось 25—45 % активов. От 10 до 20 % активов были вложены в государственные облигации, 5—10 % — в хедж-фонды, около 10 % находится в виде наличных денежных средств. От 46 до 65 % инвестированы в акции развитых и развивающихся компаний (табл. 2). К числу вложений фонда причисляются также вложения в хедж-фонды, фьючерсы, суверенные и корпоративные долги. Вложения в хедж-фонды диверсифицируются и изменяются с учетом макростратегии, относительной стоимости, конъюнктуры рынка и рыночно нейтральной стратегии [7, 11].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) управляет инвестициями Абу-Даби, наиболее богатого эмирата ОАЭ, а также осуществляет менеджмент инвестициями в зарубежные активы в размере около 360 млрд долл. и инвестициями в национальные активы в размере около 900 млрд долл. В то же время правительство эмирата Абу-Даби периодически перечисляет в фонд часть доходов, полученных в случае профицита бюджета. В свою очередь, в случае дефицита бюджета Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Структура вложений Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (АО1А) за 2009 г. [11]

По классу активов

Акции развитых стран 35 45

Акции развивающихся рынков 10 20

Небольшие партии акций 1 5

Государственные облигации 10 20

Альтернативные вложения 5 10

Недвижимость 5 10

Частные акции 2 8

Инфраструктура 1 5

Денежные средства 0 10

Северная Америка 35 50

Азия и развитые страны 10 20

Формирующиеся рынки 15 25

направляет часть своих доходов в правительство эмирата Абу-Даби.

Кроме правительства эмирата Абу-Даби, важную роль в формировании доходов Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет также Национальная нефтяная компания Абу-Даби (Abu Dhabi National Oil Company, ADNOC) (рис. 2). Эта компания и ее дочерние компании осуществляют помощь в финансировании Инвестиционного управления Абу-Даби

Нефтяные и газовые компании

Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC)

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Рис. 2. Источники фондов Инвестиционного управления Абу

ОАЭ (ADIA) и его дочернего фонда — Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC). Выплаты осуществляются на периодической основе. Около 70 % доходов при профиците бюджета направляется в Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), в то время как другие 30 % идут в Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC) [6].

Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) была учреждена в 1971 г. для функционирования в различных сферах нефтегазовой промышленности. Начиная с года своего основания компания расширяла набор своих операций и сфер деятельности путем создания дочерних компаний и интеграции в нефтегазовую промышленность Абу-Даби. В настоящее время производство нефти в компании составляет более 2,7 млрд баррелей в день. Высший нефтяной совет (SPC) формулирует и предусматривает выполнение нефтяной политики Абу-Даби. Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) имеет 15 дочерних компаний, работающих в различных сферах нефтяной, газовой и нефтехимической промышленности, включая транспортировку сырой нефти и сервис (табл. 3) [9].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) разрабатывает свою инвестиционную программу независимо от правительства эмирата Абу-Даби или других организаций, инвестирующих в фонд от имени правительства. Процесс принятия инвестиционных решений фонда основан на фазах, представленных на рис. 3. При этом учитываются следующие виды риска. риск размещения активов, бизнес-риск, репутационный риск, риск регулирования [11].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет структуру управления активами, -Даби ОАЭ (ADIA) которая представлена на рис. 4.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Выработка инвестиционной стратегии Размещение активов Создание мандатов по классам и субклассам активов Определение лимитов Определение задач Выполнение поставленных целей и задач

Рис. 3. Фазы процесса принятия инвестиционного решения Инвестиционным управлением Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Дочерние компании национальной нефтяной компании Абу-Даби (ADNOC)

Компания Сфера деятельности компании

Абу-Даби Газ (Abu Dhabi Gas, ADGAS) Обработка, маркетинг и распределение жидкого нефтяного и природного газа

Национальная буровая компания (National Drilling Company, NDC) Офшорное бурение

Компания Абу-Даби по разведке береговой нефти (Abu Dhabi Company for Onshore Oil Exploration, ADCO) Разведка, производство и экспорт нефти с береговой линии

Компания Абу-Даби по морским операциям (Abu Dhabi Marine Operating Company, ADMA-OPCO) Производство офшорных нефти и газа

Компания ZADCO (Zakum Development Company, ZADCO) Производство нефтяной продукции на нефтяном поле Закум

Национальная нефтяная производственная компания (National Petroleum Construction Company, NPCC) Производство объектов нефтяной промышленности

Компания GASCO (Abu Dhabi Gas Industries Ltd, GASCO) Производство сжиженного газа

Компания ESNAAD Производство и маркетинг химических продуктов из ила и химических смесей

Компания Абу-Даби по очистке нефти (Abu Dhabi Oil Refining Company, TAKREER) Очистка сырой нефти, производство хлорина и других химических продуктов, сульфура

Компания Абу-Даби по нефтяным портовым операциям (Abu Dhabi Petroleum Ports Operating Company, IRSHAD) Нефтяные портовые операции

Компания FERTIL (Ruwais Fertilizer Industry, FERTIL) Производство и маркетинг карбамида и аммония

Компания ADNOC-Distribution Распределение, хранение и транспортировка очищенных нефтяных продуктов

Национальная компания Абу-Даби по наливным судам (Abu Dhabi National Tanker Company, ADNATCO) Транспортировка сырой нефти и очищенных нефтепродуктов

Полимерная компания Абу-Даби (Abu Dhabi Polymers Company Ltd, Borouge) Обработка и производство этилена и полиэтилена

Национальная газовая отгрузочная компания (National Gas Shipping Company, NGSCO) Отгрузка сжиженного газа

Рис. 4. Структура Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) 66 —

Совет директоров ответственен за исполнение стратегии фонда в соответствии с законом 1981г. Эмирата Абу-Даби. Также он прогнозирует финансовую деятельность фонда и ее эффективность. Совет директоров непосредственно не осуществляет операционных и инвестиционных решений, за которые отвечает управляющий исполнительный директор [11].

Инвестиционный комитет помогает управляющему исполнительному директору. Он пересматривает предложения и создает рекомендации по инвестиционным предложениям.

Инвестиционный комитет поддерживают ряд других комитетов (рис. 5).

— стратегический комитет, который предлагает общую инвестиционную стратегию;

Стратегический комитет Комитет менеджмента

Комитет разработки задач Комитет информационных технологий

Рис. 5. Комитеты Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

— комитет разработки задач, который формулирует инвестиционные задачи;

— комитет менеджмента, который отвечает за неинвестиционные задачи и отчеты.

Отдел внутреннего аудита консультирует по задачам операционного менеджмента, независимо оценивает контрольную систему фонда. Аудиторский комитет назначает две внешние аудиторские фирмы для проведения внешних независимых проверок [11].

В 2007 г. фонд принял решение о покупке Ситигрупп за 7,5 млрд долл. В июне 2008 г. фонд начал покупку больших объемов недвижимости в Лондоне, Нью-Йорке, Чикаго, Абу-Даби, Париже, Милане, Риме и Лос-Анджелесе. Согласно отчету фонда, за инвестиционными вложениями не стоят какие-либо политические интересы, при принятии инвестиционных решений фонд руководствуется исключительно финансовыми соображениями. Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) представлена в табл. 4.

В 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило знаменитый нью-йоркский небоскреб Chrysler Building. 75 % акций стоили фонду 800 млн долл. Этот небоскреб был построен в 1930 г. и изначально он принадлежал компании Chrysler. Высота здания составляет 319 м. Первоначальными владельцами были компании TMW Real Estate (75 % акций) и Tishman Speyer Properties (25 % акций) [3].

В 2009 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило около 10,9 % акций класса «А» компании Hyatt Hotels Corp. 04.11.2009 фонд купил 38 млн акций по цене 25 долл. за каждую, что составило 950 млн долл. [4].

В 2010 г. фонд приобрел миноритарную долю в порту Австралии Брисбене стоимостью в 2,11 млрд долл. Через свою дочернюю компанию Tawreed Investments Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 19 % акций порта. Другие ак-

ции разделены между тремя другими фондами, по 27 % акций каждому [12]. В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 10 % акций компании Ultimate Fighting Championship [1].

В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) выкупило миноритарный пакет акций (15 %) Гатвика, второго по величине аэропорта Лондона за 196 млн долл. у компании Global Infrastructure Partners (GIP), инфраструктурного фонда, основанного компанией Credit Suisse and General Electric.

За последние годы Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) приобрело акции у большого количества компаний. Около 80 % инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находятся в управлении внешних менеджеров.

К числу дочерних компаний фонда относятся следующие компании.

— компания Procific Procific, которая была основана на Каймановых островах и является инвестиционным подразделением фонда;

— компания Tamweelview European Holdings SA — это суверенное предприятие, занимающееся

Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) [12]

Год Число Число компаний

приобретений с долевым участием фонда