Initial market cap что это

Рыночная капитализация

Что такое рыночная капитализация? Рыночная капитализация представляет собой общую стоимость акций компании, находящихся в обращении в данный момент. Она рассчитывается путем умножения количества акций в обращении на цену одной акции. Этот показатель используется для определения «размера» компании, потому что его легко рассчитать и он является приемлемым критерием между отраслями. Рыночная капитализация бизнеса свидетельствует о его волатильности, риске и потенциале роста, поэтому инвесторы часто используют показатель для быстрой оценки инвестиционного профиля компании. Поскольку цена акций меняется изо дня в день, расчет рыночной капитализации является лишь срезом рыночной стоимости на момент расчета. Скорее всего, у быстро растущей компании будет сильное повышение курса акций, что, в свою очередь, повысило бы и рыночную капитализацию. Рыночная капитализация затрагивается при выкупе акций компанией, так как это уменьшает количество акций в обращении. Когда компания выпускает больше акций, она увеличивает количество акций в обращении, что в свою очередь влияет на ее рыночную капитализацию. Что означает крупная, средняя и малая капитализация? Компании с крупной капитализацией, как правило, являются доминирующими на рынке и в отрасли. Их рыночная капитализация или оценочная стоимость составляет $10 млрд и выше. Например, рыночная капитализация компании, торгующейся по $50 за акцию с 500 млн акций в обращении, составляет $25 млрд. Мегакапитализация — это компании с рыночной капитализацией в $100 млрд и более. Акции компаний с крупной капитализацией обеспечивают стабильность и низкую волатильность, но их рост ограничен. В условиях отсутствия риска инвесторы предпочитают удерживать такие компании, поскольку вероятность снижения стоимости невелика. Напротив, в условиях риска эти акции менее привлекательны, так как инвесторы ищут активы с лучшими возможности для прибыли от инвестиций. У компаний со средней капитализацией показатель составляет от $2 до $10 млрд. Отрасли этих компаний, как правило, быстро улучшаются, и они имеют все возможности для использования преимуществ группы. Если предпочтение отдается инвестициям с риском, у этих акций есть потенциал высокой прибыли с управляемым риском. Малая капитализация — это компании с оценкой от $300 млн до $2 млрд. Внутри малой капитализации есть группа микро капитализации, стоимость которой оценивается от $50 млн до $300 млн. Капитал ниже $50 млн считается нано капитализацией. Компании с малой капитализацией могут быть новичками в существующей отрасли или серьезными игроками в новой отрасли. Инвестирование в такие компании требует большей терпимости к риску из-за неясной конкурентоспособности и перспектив отрасли. Если предпочтение отдается стратегии риска, эти инвестиции дают возможность получить огромный выигрыш, если компании или отрасль растет. Где найти информацию о рыночной капитализации на Investing.com Рыночная капитализация указана на главной странице каждой акции. Информацию можно найти на вкладках «Общие» и «Обзор».

Сначала нужно найти акцию в главной строке поиска, затем прокрутить вниз до таблицы под графиком, где мгновенно рассчитывается значение рыночной капитализации. Его можно найти в среднем столбце таблицы прямо под биржевой диаграммой.

«Stock Screener» — еще один полезный инструмент, который можно найти по ссылке «Инструменты» на черной панели вверху каждой страницы. Когда вы перешли на страницу проверки, нажмите на подзаголовок «Market Cap» во вкладке «Add Criteria» — «Popular». Можно использовать списки над полями, чтобы отфильтровать рыночные капиталы акций на основе «Бирж», «Секторов», «Отраслей» и «Типов акций». Инструмент покажет все акции в порядке убывания на основе значения рыночной капитализации. Столбец может быть упорядочен по другим параметрам.

Initial Market Cap definition

means (A) the per share price of the Company’s Common Stock as of the date on which shares of the Company’s Common Stock are listed on a national securities exchange multiplied by (B) the number of (i) Initial Shares outstanding on such date less (ii) the total number of shares of Common Stock tendered to the Company in connection with the Company’s tender offer that was announced on March 1, 2012, such calculation to be performed by no later than within 30 to 60 days following the completion of such tender offer.

Based on 3 documents

means (A) the closing price per share of the Class A Common Stock on the Effective Date multiplied by (B) the number of Initial Shares outstanding on the Effective Date.

Based on 3 documents

Examples of Initial Market Cap in a sentence

• In aggregate, these communities contain 1,120 apartment homes and were sold for $543,950,000 and a weighted average Initial Market Cap Rate of 4.1%, resulting in a gain in accordance with GAAP of $317,962,000 and an Economic Gain of $218,881,000.
• These assets were sold for $183,650,000 and a weighted average Initial Market Cap Rate of 4.9%, resulting in a gain in accordance with GAAP of $91,313,000 and an Economic Gain of $50,232,000.
• The amount of the A xxxx shall be equal to 1.5% of the higher of (i) the Initial Market Cap,
• The initial configuration of Infinity is as follows: ● Reserve Token: Ethereum (ETH)● Reserve Ratio: 90% initially● Step Weight: 3%● Initial Supply: 99,999● Initial Reserve: 0.001 ETH● Initial Market Cap: 0.003 ETH● Initial Price (for 1 ETH): 0.00000003 ETH As illustrated by the initial configuration, the starting market capitalization and purchase price of Infinity is effectively nil (hence, Zero), enabling the fair price of Infinity to be discovered by the market using genuine price discovery.
• The abundance for the model atmosphere was set in a manner similar to that used for the RHB stars, and an abundance analysis was carried out both for the set of Wλ measured from the original spectra and for those from the convolved spectra.

More Definitions of Initial Market Cap

Based on 1 documents
means (A) the VWAP multiplied by (B) the number of Initial Shares outstanding on the Effective Date.
Based on 1 documents

means (A) the 5-day trailing average closing price per share price of the Company’s Common Stock on the Effective Date multiplied by (B) the number of Initial Shares outstanding on the Effective Date.

Based on 1 documents

Related to Initial Market Cap

• Initial Market Value means, in relation to a Ship, the Market Value of that Ship calculated in accordance with the valuations relative thereto referred to in paragraph 5 of Schedule 4, Part B;
• Initial Margin means the amount of cash or securities deposited with a broker as a margin payment at the time of purchase or sale of a futures contract.
• Normal Market Size for CFD trading shall mean the maximum number of units of the Underlying Asset that are transmitted by the Company for execution.
• Average Market Price means, with respect to any security, the arithmetic average of the Market Price of such security for the 15 consecutive trading day period ending on and including the trading day immediately preceding the determination date.
• Current Per Share Market Price of any security (a «Security» for purposes of this definition), for all computations other than those made pursuant to Section 11(a)(iii) hereof, shall mean the average of the daily closing prices per share of such Security for the thirty (30) consecutive Trading Days immediately prior to such date, and for purposes of computations made pursuant to Section 11(a)(iii) hereof, the Current Per Share Market Price of any Security on any date shall be deemed to be the average of the daily closing prices per share of such Security for the ten (10) consecutive Trading Days immediately prior to such date; provided, however, that in the event that the Current Per Share Market Price of the Security is determined during a period following the announcement by the issuer of such Security of (i) a dividend or distribution on such Security payable in shares of such Security or securities convertible into such shares or (ii) any subdivision, combination or reclassification of such Security, and prior to the expiration of the applicable thirty (30) Trading Day or ten (10) Trading Day period, after the ex-dividend date for such dividend or distribution, or the record date for such subdivision, combination or reclassification, then, and in each such case, the Current Per Share Market Price shall be appropriately adjusted to reflect the current market price per share equivalent of such Security. The closing price for each day shall be the last sale price, regular way, or, in case no such sale takes place on such day, the average of the closing bid and asked prices, regular way, in either case as reported in the principal consolidated transaction reporting system with respect to securities listed or admitted to trading on the New York Stock Exchange or, if the Security is not listed or admitted to trading on the New York Stock Exchange, as reported in the principal consolidated transaction reporting system with respect to securities listed on the principal national securities exchange on which the Security is listed or admitted to trading or, if the Security is not listed or admitted to trading on any national securities exchange, the last sale price or, if such last sale price is not reported, the average of the high bid and low asked prices in the over-the-counter market, as reported by Nasdaq or such other system then in use, or, if on any such date the Security is not quoted by any such organization, the average of the closing bid and asked prices as furnished by a professional market maker making a market in the Security selected by the Board of Directors of the Company. If on any such date no market maker is making a market in the Security, the fair value of such shares on such date as determined in good faith by the Board of Directors of the Company shall be used. If the Preferred Shares are not publicly traded, the Current Per Share Market Price of the Preferred Shares shall be conclusively deemed to be (x) the Current Per Share Market Price of the Common Shares as determined pursuant to this Section 1(j), as appropriately adjusted to reflect any stock split, stock dividend or similar transaction occurring after the date hereof, multiplied by (y) 1,000. If the Security is not publicly held or so listed or traded, Current Per Share Market Price shall mean the fair value per share as determined in good faith by the Board of Directors of the Company, whose determination shall be described in a statement filed with the Rights Agent and shall be conclusive for all purposes.
• Reference Market Price shall initially mean $18.1667 and in the event of any adjustment to the Conversion Price pursuant to Sections 502(a), (b), (c), (d), (e), (f) or (g), the Reference Market Price shall also be adjusted so that the ratio of the Reference Market Price to the Conversion Price after giving effect to any such adjustment shall always be the same as the ratio of $18.1667 to the initial Conversion Price specified in the form of Note included herein (without regard to any adjustment thereto).
• Individual market means the market for health insurance coverage offered to individuals other than
• Current Market Price shall have the meaning set forth in Section 11(d) hereof.
• Abnormal Market Conditions means conditions contrary to Normal Markets Conditions e.g. when there is low liquidity in the market or rapid price movements in the market or Price Gaps.
• Average Trading Price means, with respect to any period, the average of the Market Prices on the last trading day of each full or partial calendar quarter included within such period.
• Average Market Value is the average of the closing sale prices of the Common Stock during the thirty (30) day period immediately preceding the date before the redemption date on the Composite Tape for New York Stock Exchange Listed Stocks, or, if such stock is not quoted on the Composite Tape, on the New York Stock Exchange, or, if such stock is not listed on such Exchange, on the principal United States securities exchange registered under the Securities Exchange Act of 1934, as amended, on which such stock is listed, or, if such stock is not listed on any such exchange, the average of the closing sale prices with respect to a share of Common Stock during such thirty (30) day period, as quoted on the National Association of Securities Dealers, Inc. Automated Quotations System or any system then in use, or if no such quotations are available, the fair market value of the Common Stock as determined by the Board of Directors in good faith.
• Financial Markets means international financial markets in which currency and other financial assets exchange rates are determined in multi-party trade.
• Event Market Price means, with respect to any Stock Combination Event Date, the quotient determined by dividing (x) the sum of the VWAP of the Common Stock for each of the five (5) Trading Days with the lowest VWAP of the Common Stock during the fifteen (15) consecutive Trading Day period ending and including the Trading Day immediately preceding the sixteenth (16th) Trading Day after such Stock Combination Event Date, divided by (y) five (5).
• Daily Market Price means the price of a share of Common Stock on the relevant date, determined (a) on the basis of the last reported sale price regular way of the Common Stock as reported on the Nasdaq Stock Market’s National Market (the «NNM»), or if the Common Stock is not then listed on the NNM, as reported on such national securities exchange upon which the Common Stock is listed, or (b) if there is no such reported sale on the day in question, on the basis of the average of the closing bid and asked quotations regular way as so reported, or (c) if the Common Stock is not listed on the NNM or on any national securities exchange, on the basis of the average of the high bid and low asked quotations regular way on the day in question in the over-the-counter market as reported by the National Association of Securities Dealers Automated Quotation System, or if not so quoted, as reported by National Quotation Bureau, Incorporated, or a similar organization.
• Last Trading Day means, for a particular Contract, the last date on which that Contract may be traded on the Market.
• 10b-18 VWAP For any Exchange Business Day during the Unwind Period that is not a Suspension Day, the volume-weighted average price at which the Shares trade as reported in the composite transactions for the Exchange on such Exchange Business Day, excluding (i) trades that do not settle regular way, (ii) opening (regular way) reported trades on the Exchange on such Exchange Business Day, (iii) trades that occur in the last ten minutes before the scheduled close of trading on the Exchange on such Exchange Business Day and ten minutes before the scheduled close of the primary trading session in the market where the trade is effected, and (iv) trades on such Exchange Business Day that do not satisfy the requirements of Rule 10b-18(b)(3), as determined in good faith by the Calculation Agent. Party B acknowledges that Party A may refer to the Bloomberg Page “XEL AQR SEC” (or any successor thereto), in its discretion, for such Exchange Business Day to determine the 10b-18 VWAP. Settlement Currency: USD. Failure to Deliver: Inapplicable. Adjustments: Potential Adjustment Event: The definition of “Potential Adjustment Event” in Section 11.2(e) of the 2002 Definitions shall not include clause (iii) thereof for purposes of the Transaction. Notwithstanding Section 11.2(e) of the 2002 Definitions, the following repurchases of Shares (if applicable) shall not be considered to be a Potential Adjustment Event:
• Average Daily Trading Volume means the average trading volume of the Company’s Common Stock in the ten (10) Trading Days immediately preceding the respective Put Date.
• Signing Market Price means $3.99, representing the consolidated closing bid price of the Common Shares on The NASDAQ Capital Market on the Business Day immediately preceding the date of this Agreement.
• Mid-Market Swap Rate means for any Reset Period the mean of the bid and offered rates for the fixed leg payable with a frequency equivalent to the Original Mid-Swap Rate Basis (calculated on the day count basis customary for fixed rate payments in the Specified Currency as determined by the Calculation Agent) of a fixed-for-floating interest rate swap transaction in the Specified Currency which transaction (i) has a term equal to the relevant Reset Period and commencing on the relevant Reset Date, (ii) is in an amount that is representative for a single transaction in the relevant market at the relevant time with an acknowledged dealer of good credit in the swap market and (iii) has a floating leg based on the Mid-Swap Floating Leg Benchmark Rate for the Mid-Swap Maturity (as specified in the applicable Final Terms) (calculated on the day count basis customary for floating rate payments in the Specified Currency as determined by the Calculation Agent);
• Applicable Market Value means the average of the Closing Price per share of Common Stock on each of the 20 consecutive Trading Days ending on the third Trading Day immediately preceding the Purchase Contract Settlement Date.
• Bloomberg means Bloomberg Financial Markets.
• Spot Market Backup means the purchase of energy from, or the delivery of energy to, the PJM Interchange Energy Market in quantities sufficient to complete the delivery or receipt obligations of a bilateral contract that has been curtailed or interrupted for any reason.
• Market Capitalization means an amount equal to (1) the total number of issued and outstanding shares of common Equity Interests of the Issuer or any Parent Entity on the date of the declaration of a Restricted Payment permitted pursuant to Section 10.10(b)(8) multiplied by (2) the arithmetic mean of the closing prices per share of such common Equity Interests on the principal securities exchange on which such common Equity Interests are traded for the 30 consecutive trading days immediately preceding the date of declaration of such Restricted Payment.
• Average VWAP means the average of the VWAPs for each Trading Day in the relevant period.
• Nasdaq National Market means the National Association of Securities Dealers Automated Quotation National Market or any successor national securities exchange or automated over-the-counter trading market in the United States.
• Volume Weighted Average Price means, in respect of a Common Share, Security or, as the case may be, a Spin-Off Security on any dealing day, the order book volume-weighted average price of a Common Share, Security or, as the case may be, a Spin-Off Security published by or derived (in the case of a Common Share) from the Reference Page or (in the case of a Security (other than Common Shares) or Spin-Off Security) from the principal stock exchange or securities market on which such Securities or Spin-Off Securities are then listed or quoted or dealt in, if any or, in any such case, such other source as shall be determined in good faith to be appropriate by an Independent Financial Adviser on such dealing day, provided that if on any such dealing day such price is not available or cannot otherwise be determined as provided above, the Volume Weighted Average Price of a Common Share, Security or a Spin-Off Security, as the case may be, in respect of such dealing day shall be the Volume Weighted Average Price, determined as provided above, on the immediately preceding dealing day on which the same can be so determined or as an Independent Financial Adviser might otherwise determine in good faith to be appropriate; and

Try Law Insider Premium Today for Only $1 Start Trial

Tools to Draft Better Contracts

• Integrations
• Law Insider for Word
• Law Insider for Chrome

Free legal dictionary app

All contents of the lawinsider.com excluding publicly sourced documents are Copyright © 2013- 2023 Law Insider Inc. All rights reserved. Terms of Service • Privacy Policy

Рыночная капитализация/Market Cap/MCAP

Рыночная капитализация в крипте — это общая рыночная стоимость криптовалюты. Она рассчитывается путем умножения общего предложения монет или токенов на текущую рыночную цену каждой отдельной монеты или токена.

Рыночная капитализация — это ключевая метрика, используемая для измерения размера и стоимости криптовалюты и применяемая инвесторами для оценки привлекательности конкретной монеты или токена. Это также полезный инструмент для сравнения различных криптовалют и определения того, какие из них наиболее ценны.

Почему рыночная капитализация в крипто так важна?

Рыночная капитализация — это важный показатель, потому что она даёт инвесторам представление о величине рынка. Также она используется для измерения ликвидности и общей стоимости криптовалюты. Отслеживая рыночную капитализацию, инвесторы могут установить, является ли криптовалюта недооцененной или переоцененной, и решить для себя, стоит ли в неё инвестировать. Кроме того, рыночная капитализация используется для сравнения относительных размеров разных криптовалют.

Какие есть категории рыночной капитализации?

Криптовалюты делятся на несколько категорий в зависимости от рыночной капитализации:

Криптовалюты с большой капитализацией: Это самые крупные и устоявшиеся криптовалюты, как правило, с рыночной капитализацией от 10 млрд долларов и выше. В качестве примеров можно привести Bitcoin и Ethereum.

Криптовалюты средней капитализации: Криптовалюты средней капитализации — это криптовалюты с рыночной капитализацией от $1 млрд до $10 млрд.

Криптовалюты с малой капитализацией: это самые маленькие и наименее устоявшиеся криптовалюты, рыночная капитализация которых не превышает 1 млрд долларов.

Криптовалюты с микрокапитализацией: Криптовалюты с микрокапитализацией — это криптовалюты с рыночной капитализацией менее 100 миллионов долларов.

Что такое Enterprise Value?

Enterprise Value, как один из показателей, имеющих непосредственное отношение к оценке и стоимости бизнеса, является одной из ключевых метрик в инвестиционном банкинге. Рекомендуем записаться на наш открытый онлайн-курс «Финансы с нуля», если хотите узнать о других полезных метриках, которые используются в финансах.

При том, что эта величина неразрывно связана с проблематикой оценки компаний, в ее отношении зачастую возникает ряд трудностей. Первую из них можно сформулировать так: какой экономический смысл имеет Enterprise Value?

Существует ошибочное мнение, что Enterprise Value представляет собой совокупную справедливую стоимость акционерного капитала компании (иными словами, стоимость акции равна частному от деления Enterprise Value на количество акций в обращении). Вместе с тем, это мнение является принципиально неверным, так как акционерная стоимость организации (Market Cap, или рыночная капитализация) является лишь одним из слагаемых Enterprise Value.

На самом деле, Enterprise Value представляет собой не что иное, как рыночную стоимость бизнеса для всей совокупности источников его капитала – то есть акционеров, кредиторов и иных возможных инвесторов (к примеру, институтов развития, которые предоставляют бизнесу различные субсидии, или государства в лице бюджетного финансирования). Нельзя забывать, что приобретение бизнеса влечет за собой приобретение и всех его обязательств – включая акционерные, долговые, бюджетные и некоторые иные, о чем будет упомянуто позднее. Поэтому Enterprise Value, как тотальный показатель стоимости бизнеса, учитывает и данный аспект в рамках оценки той или иной компании.

Общая формула Enterprise Value с учетом данных вводных описывается следующим образом:

Enterprise Value = Market Capitalization + Net Debt – Initial Investment + NCI + Non-Debt Long-Term Liabilities + Out-of-Balance Liabilities, где:

Market capitalization (рыночная капитализация) – стоимость всех акций компании, находящихся в обращении;

Net debt (чистый долг) – сумма всех обязательств компании перед источниками заемного капитала за вычетом денежной позиции компании;

Initial investment (собственные инвестиции) – инвестиции компании в капитал других организаций, включая как акционерные вложения (приобретения долей в капитале), так и предоставление долгового финансирования (займы выданные);

NCI (non-controlling interest, неконтролирующая доля) – доля акций компании, принадлежащая миноритарным акционерам и по этой причине неподконтрольная основным владельцам организации;

Non-debt long-term liabilities (долгосрочные обязательства недолгового характера) – долгосрочные обязательства компании перед третьими лицами, находящиеся на балансе организации, но не входящие в состав финансового долга;

Out-of-balance liabilities (забалансовые обязательства) – обязательства компании перед третьими лицами, не отраженные на балансе организации.

Рассмотрим перечисленные составляющие Enterprise Value подробнее.

Market Capitalization

Market Capitalization представляет собой базу для расчета Enterprise Value и является рыночной стоимостью всех акций компании. Рыночная капитализация в общем случае равна рыночной стоимости обыкновенной акции, умноженной на количество акций. Но, несмотря на то, что количество акций интуитивно равно количеству обыкновенных акций в обращении, существует ряд случаев, когда данное число нуждается в корректировке. Рассмотрим две наиболее часто встречающиеся ситуации: наличие у компании конвертируемых облигаций (Convertible Bonds), а также схемы премирования персонала опционами на акции (ESOP – Employee Stock Option Programme).

Конвертируемые облигации по умолчанию представляют собой часть финансового долга компании, так как исходная ипостась данных финансовых инструментов – долговая (что понятно из термина «облигации»). С другой стороны, отличительной особенностью данного рода инструментов является способность конвертации в обыкновенные акции по желанию держателя по зафиксированной цене (потому они и называются конвертируемыми).

Оценивая необходимость учета данных «акций в уме» в составе общего массива акций для расчета рыночной капитализации, необходимо понять текущее состояние конвертируемых облигаций – находятся ли они “в деньгах” (in-the-money), или же «вне денег» (out-of-money). В свою очередь, данное состояние определяется соотношением зафиксированной цены конвертации облигаций в акции и текущей рыночной цены акции. Если рыночная цена выше цены конвертации, облигации находятся в состоянии in-the-money (если ниже — соответственно, out-of-money).

Таким образом, если конвертируемые облигации находятся «в деньгах», то есть держателям выгодно совершить конвертацию, потенциальный пост-конвертационный объем акций учитывается в общем количестве. Если же статус convertible bonds определен как «вне денег», то данный объем акций не добавляется в расчет капитализации.

Аналогичный принцип действует и при определении необходимости учета опционов ESOP в составе рыночной капитализации компании. В рамках ESOP наиболее ценные сотрудники компании (как правило, топ-менеджеры, хотя иногда не только они) получают в качестве одной из составляющих компенсации не живые деньги, а опционы на акции организации. Данная система призвана мотивировать менеджмент работать на повышение доходности акционеров компании, так как, обладая опционами на их покупку, управленцы также приобретают прямую заинтересованность в росте стоимости бизнеса.

Кроме того, если у компании есть привилегированные акции (Preferred Stock), они также должны прибавляться к рыночной капитализации. Это связано с тем, что данные акции не являются рыночными инструментами, а представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом.

Net debt

Net debt (чистый долг) компании, как уже было сказано выше, рассчитывается как совокупность всего финансового долга организации за вычетом его денежной позиции. В состав финансового долга входят все обязательства компании, условия которых соответствуют принципам заемного финансирования (возвратность, срочность, платность и так далее).

Зачастую в отношении некоторых видов обязательств сложно сделать вывод, являются ли они финансовым долгом или, к примеру, входят в состав оборотного капитала компании. В этот случае ситуацию решает процентный тест: наличие процентных платежей за использование денежных средств является неотъемлемым признаком отношения данного обязательства к финансовому долгу.

Денежная позиция компании включает в себя совокупность всех денежных средств компании на ее банковских счетах (кроме замороженных объемов, например, в обеспечение аккредитивов), включая депозиты.

Чистый долг называется чистым именно по той причине, что из него вычитается денежная позиция организации. Причина же данного вычитания очевидна — свободные денежные остатки, как правило, в первую очередь направляются на погашение долгового финансирования и не остаются на счетах компании при ее покупке. По этой причине формула чистого долга и представляет собой разность финансового долга и денежной позиции.

Initial investments

Initial investments включают в себя все инвестиции самой компании, совершенные в капитал (как собственный, так и заемный) других организаций. Таким образом, в их состав входят финансовые вложения (краткосрочные и долгосрочные), займы, выданные компанией, а также инвестиции в ассоциированные предприятия (компании, в капитале которых доля нашей организации составляет от 20% до 50%, либо на деятельность которой мы имеем значительное влияние).

В отличие от всех остальных составляющих Enterprise Value, данные инвестиции вычитаются, а на прибавляются, так как они представляют собой вложения нашей компании в чужой капитал. Соответственно, они входят в состав Enterprise Value тех организаций, в капитала которых были вложены.

Non-controlling interest

NCI с точки зрения механики расчета Enterprise Value представляет собой относительно странную величину – казалось бы, будучи частью акционерного капитала, он должен учитываться в составе рыночной капитализации, а его отдельное прибавление в формуле весьма напоминает задвоение. Но на самом деле его добавление является абсолютно справедливым шагом.

Как мы уже разобрали выше, концепция Enterprise Value предполагает включение в состав данного показателя обязательств перед всеми инвесторами компании, включая и акционеров. Казалось бы, рыночная капитализация более чем успешно закрывает этот вопрос — стоимость обыкновенных акций, префов, корпоративных опционов и конвертируемых облигаций отражает полную стоимость акционерного капитала на рынке. Но наряду с этим остаётся открытой проблема акционеров, которые формально участвуют в капитале компании, но по сути не контролируют ее в силу небольшого размера пакета. Именно поэтому, чтобы учесть ту стоимость компании, которая не контролируется основными акционерами (контролирующими акционерный капитал в объеме рыночной капитализации), NCI и присутствует в формуле Enterprise Value в качестве отдельного компонента.

Non-debt long-term liabilities

Non-debt long-term liabilities (долгосрочные обязательства недолгового характера) включают в себя обязательства компании перед различными лицами, не обладающие признаками финансового долга (в первую очередь, характеризующиеся отсутствием процентов за право пользования денежными средствами). В качестве примеров такого рода обязательств можно привести:

— резервы на рекультивацию земельных ресурсов (Asset Retirement Obligations);

— обязательства по покрытию дефицита корпоративного пенсионного фонда (Unfunded Pension Liabilities).

Asset retirement obligations (ARO) представляют собой обязательства компании перед институтами государственной власти, возникающие вследствие деятельности организаций, наносящей неизбежный ущерб окружающей среде. Данная категория обязательств чаще всего характерна для добывающих и промышленных компаний. В соответствии с этими обязательствами, компания через определенный срок после нанесения вреда объектам природных ресурсов обязуется за свой счет провести мероприятия по их рекультивации (как правило, это касается земельных участков).

Unfunded pension liabilities (UPL) – это фиксированные обязательства компании (или интегрированного в контур холдинга корпоративного пенсионного фонда) перед своими работниками по достижении ими пенсионного возраста. В случае, если величина фиксированных обязательств перед работниками в соответствии с пенсионной программой превышает текущий объем корпоративного пенсионного фонда, разница между этими двумя величинами как раз и составляет упомянутые Unfunded Pension Liabilities.

Следует отметить, что данная категория обязательств применима только для тех корпоративных пенсионных программ, которые предусматривают фиксированные (либо минимальные) пенсионные выплаты. Если пенсионная программа не включает в себя зафиксированные обязательства по выплатам в адрес бывших сотрудников компании, то само понятие Unfunded Pension Liabilities для нее не применимо, так как в этом случае отсутствует «Liabilities» как таковые.

Out-of-balance liabilities

Out-of-Balance Liabilities представляют собой особую категорию обязательств, которая по факту обладает всеми признаками обязательства, кроме одного – оно не влечет за собой синхронное образование актива, в связи с чем не подлежит отражению в бухгалтерском балансе во избежание нарушения основного бухгалтерского тождества. В большинстве своем данные обязательства являются своеобразными производными балансовых обязательств, то есть обязательства по формированию обязательства.

Примерами таких обязательств могут выступать:

— обязательства по выданным гарантиям и поручительствам (Warranty Obligations);

— условные обязательства (Contingent Liabilities);

— обязательства по совершению капитальных вложений (Capital Commitments).

Warranty Obligations (WO, гарантии и поручительства выданные), в отличие от предыдущих категорий обязательств не являются однозначными обязательствами, которые непременно должны учитываться в рамках расчета Enterprise Value. Решающим обстоятельством в данном контексте является вероятность необходимости совершения платежа по данному обязательству (иными словами, вероятность невыполнения принципалом/заемщиком своих обязательств по договору, во исполнение которых наша компания и выдала гарантию/поручительство). В случае, если вероятность выплат по такому обязательству со стороны данной организации можно оценить как высокую, то величина данного обязательства также учитывается при вычислении Enterprise Value.

Contingent Liabilities (CL), или условные обязательства – это такие обязательства, сам факт которых наступает при возникновении какого-либо условия, вероятность наступления которого не равна 100%. Наиболее известным примером обязательств такого рода являются, пожалуй, обязательства по судебным искам, по которым существует значительная вероятность проигрыша ответчика, в роли которого выступает наша компания. При этом непременным условием фиксации условного обязательства в финансовой отчетности является возможность его денежной оценки, то есть точной суммы, по которой его возможно отразить.

Capital Commitments (CC) представляют собой обязательства по совершению капитальных затрат в будущих периодах. Эти Commitments могут порождаться, к примеру, заключенными долгосрочными договорами строительства, проектирования, строительно-монтажных работ и т.д., когда сам объект обязательства еще не сформирован, но существует обязательство его сформировать и, соответственно, понести определенные капитальные расходы в будущих периодах.

Вышеупомянутые катеоори обязательств (Warranty Obligations, Contingent Liabilities, Capital Commitments) в соответствии с МСФО должны раскрываться в пояснениях к финансовой отчетности.

Таким образом, более раскрытая формула enterprise value выглядит следующим образом:

Enterprise value = Market capitalization + Debt – Cash – Investments + NCI + Preferred stock + ARO + UPL + WO + CL + CC

В заключение можно сказать, что показатель Enterprise Value является одной из самых сложных и неоднозначных метрик в корпоративных финансах, но ее роль в оценке бизнеса чрезвычайно высока: к примеру, при оценке компаний методом мультипликаторов Enterprise Value почти неизбежно участвует в составе данных мультипликаторов.

Автор: Малиновский Ярослав, эксперт SF Education