Какие основные услуги предоставляют децентрализованные финансы defi

ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ (DEFI): СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

В данной статье автор анализирует современное состояние развития системы DeFi ( децентрализованные финансы ), тенденции ее развития и потенциальные угрозы традиционной финансовой индустрии, DeFi — это трансформируемая финансовая система, использующая технологию блокчейн и смарт-контракты для предоставления широкого спектра финансовых услуг без участия посредников. К ее преимуществам относятся повышенная скорость, экономическая эффективность и доступность, однако ей присущи и риски, связанные с ее нерегулируемым характером и зависимостью от компьютерных технологий и имеет высокий системный риск. Степень понимания и оценки DeFi со стороны регулирующих органов, а также финансовая грамотность участников финансового рынка напрямую определяют влияние DeFi на традиционную финансовую индустрию.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Синь Яньлян

ПРАВОВОЙ СТАТУС ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫХ ФИНАНСОВ: К ПОСТАНОВКЕ ПРОБЛЕМЫ
DeFi-преступность: состояние, тенденции и криминологические модели
ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ СОЗДАНИЯ ДВУХКОНТУРНОЙ ЭКОНОМИКИ
DеFI И САМЫЕ ЧАСТЫЕ ПРИЧИНЫ ВЗЛОМА СМАРТ-КОНТРАКТОВ
ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ (DEFI): РИСКИ, ПЕРСПЕКТИВЫ И РЕГУЛИРОВАНИЕ
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

DECENTRALIZED FINANCE (DEFI): CURRENT TRENDS AND DEVELOPMENT CHALLENGES

In this article, the author analyzes the current state of development of DeFi (decentralized finance), its trends and potential threats to the traditional financial industry, DeFi is a transformational financial system that uses blockchain technology and smart contracts to provide a wide range of financial services without intermediaries. Its advantages include increased speed, cost efficiency and accessibility, but it also has inherent risks due to its unregulated nature and dependence on computer technology and has high systemic risk. The degree to which DeFi is understood and evaluated by regulators and the financial literacy of financial market participants directly determines the impact of DeFi on the traditional financial industry.

Текст научной работы на тему «ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ (DEFI): СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ»

Децентрализованные финансы (йеА): современные тенденции и проблемы развития

аспирант кафедры финансов и кредита экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова, xinyanliang@yandex.ru

В данной статье автор анализирует современное состояние развития системы DeFi (децентрализованные финансы), тенденции ее развития и потенциальные угрозы традиционной финансовой индустрии, DeFi — это трансформируемая финансовая система, использующая технологию блокчейн и смарт-контракты для предоставления широкого спектра финансовых услуг без участия посредников. К ее преимуществам относятся повышенная скорость, экономическая эффективность и доступность, однако ей присущи и риски, связанные с ее нерегулируемым характером и зависимостью от компьютерных технологий и имеет высокий системный риск. Степень понимания и оценки DeFi со стороны регулирующих органов, а также финансовая грамотность участников финансового рынка напрямую определяют влияние DeFi на традиционную финансовую индустрию.

Ключевые слова: финансовые технологии, децентрализованные финансы, централизованные финансы, информационная экономика, финансовое регулирование

Актуальность темы статьи обусловлена тем, что по мере развития финтеха и изменения финансовых инфраструктур новые финансовые системы, такие как ОеА (децентрализованные финансы), продолжают бросать вызов позициям традиционного финансового сектора, а также ставят новые задачи перед регуляторами. Децентрализованные финансы (ОеР^ — тип финансирования, построенный на блокчейне, который не опирается на финансовые инструменты, предоставляемые традиционными финансовыми институтами, такими как брокерские фирмы, биржи или банки, а использует смарт-контракты (протоколы ОеА, например, Е^егеит) на блокчейне для осуществления финансовой деятельности и оказания различных финансовых услуг, в частности деривативы и депозиты, биржи и т.п.

Иными словами, DeFi как сочетание криптовалюты, блок-чейна и смарт-контрактов, представляет собой модель крипто-финансовой системы: в зависимости от наличия или отсутствия криптоактивов финансовые системы можно разделить на традиционные финансовые системы и криптофинансовые системы. Далее, криптофинансовая система может быть дополнительно разделена на DeFi и CeFi в зависимости от того, опирается ли она на централизованные финансовые институты или торговые площадки.

В основе DeFi лежит термин «децентрализация», который позволяет предоставлять такие финансовые услуги, как торговля, кредитование и инвестирование на блокчейне с использованием криптовалют и смарт-контрактов, не опираясь на какие-либо централизованные финансовые институты, посредников или торговые площадки, в этом заключается основное отличие концепции DeFi от CeFi (централизованные финансы) и традиционной финансовой системы. (см. рис. 1) — DeFi предоставляет финансовые услуги, аналогичные традиционным финансовым услугам, но при этом обеспечивает финансовую дезинтермедиацию.

Развитие объема рынка Defi ускоряется в условиях вола-тильности: по состоянию на октябрь 2020 года в различные протоколы DeFi было внесено более 11 млрд. долл. К концу июня 2021 года объем рынка DeFi сократился, составив менее 48 млрд. долл. К концу августа 2021 года в различные протокол DeFi было внесено более 150 млрд. долл.[1]

Возникновение DeFi не может быть отделено от практики кредитования экономики и инноваций, с точки зрения эффективности, деинтермедиация учреждений позволяет сэкономить много накладных расходов на рабочую силу; популяризация открытых финансовых услуг, все типы пользователей могут быть перед кодом, чтобы получить одинаковое отношение к услугам инклюзивности.

Несмотря на то, что основная концепция DeFi заключается в отказе от посредничества централизованных структур, многие ученые считают, что централизация в той или иной форме неизбежна[2]. С одной стороны, для принятия стратегических и оперативных решений DeFi также необходима централизованная структура управления, с другой — некоторые особенности DeFi (например, механизм консенсуса) способствуют централизации власти по принятию решений.

Торговля производными финансовыми инструментами

криптофинансовые системы DiFi CeFi

Традиционная финансовая система

Децентрализовании й стейблкоин (н-р DAI) Централизованный стейблкоин (н-р USDT) Традиционные платежные платформы

Децентрализованная биржа криптомонет (н-р Uniswap) Централизованная биржа криптомонет (н-р Coinbase) Биржи и внебиржевые брокеры

Децентрализованная биржа криптовалютных деривативов

Децентрализованная платформа крипто-кредитования (н-р Compound) Договор криптокредитования (н-р Aave) (Централизованны й) крипто-банкинг (н-р Silvergate) Коммерческие банки и другие небанковские кредитные организации

Децентрализованны й портфель криптовалют (н-р Convex) (Централизованны й) криптовалютный фонд (н-р Graysacle) Инвестиционные фонды

Рисунок 1 — Сравнение различий между йеР1 (децентрализованные финансы), ОеР/ (централизованные финансы) и традиционной финансовой системой

Теоретически DeFi может дополнить традиционную финансовую деятельность. В настоящее время она в основном поддерживает только спекуляции с различными криптоакти-вами, а сценарии ее применения в реальной экономике весьма ограничены. Если в будущем DeFi получит широкое распространение, ее уязвимости могут подорвать финансовую стабильность.

«Децентрализованность» DeFi долгое время была одним из основных преимуществ, привлекающих пользователей: DeFi заявляет о своей децентрализованности, а приложения на платформе DeFi разработаны для автономной работы. Однако децентрализация DeFi не может быть достигнута во многих случаях по двум основным причинам[3]: во-первых, все платформы DeFi имеют централизованную систему управления. Субъектом управления обычно является разработчик платформы, и управление включает в себя такие вопросы, как определение стратегических и операционных приоритетов. Метод управления обычно заключается в голосовании по предложениям, основанным на количестве держателей некоторой специальной валюты, похожей на акции. Очевидно, что это похоже на поведение акционеров в корпоративном управлении, что означает неизбежность централизации.

Во-вторых, при определенных институциональных механизмах полномочия по принятию решений могут быть сосредоточены в руках крупных держателей стейблкоинов. Например, некоторые блокчейны вознаграждают держателей в зависимости от количества имеющихся у них стейблкоинов, причем вознаграждение выше для более крупных держателей. Кроме того, многие блокчейны выделяют значительную часть первоначальных стабильных монеток инсайдерам, что также усугубляет проблему централизации.

Наконец, существующая на практике централизация может привести к тому, что небольшое количество счетов с большим количеством монет может значительно увеличить комиссию, выплачиваемую им другими трейдерами, путем совершения мошеннических сделок между своими собственными счетами.

DeFi находится на начальном этапе своего развития, предоставляя финансовые услуги, аналогичные традиционной финансовой системе, и, естественно, имеет схожие уязвимые места. Однако высокая долговая нагрузка и другие особенности DeFi усиливают его нестабильность:

1) Рынок DeFi характеризуется высоким левереджем, про-цикличностью и отсутствием механизмов противодействия внешним форс-мажорным потрясениям. Высокий леверидж DeFi обусловлен двумя основными причинами. С одной стороны, существует феномен двойного обеспечения, т.е. средства, привлеченные для одной сделки, могут быть использованы в качестве залога для других сделок, что напрямую увеличивает леверидж. С другой стороны, большинство операций с деривативами на децентрализованных рынках имеет гораздо больший левередж, чем существующие биржи, которые можно регулировать. Соответственно, высокий левередж на криптовалютных рынках также усиливает процикличность, т.е. при высоком левередже рост цен приводит к увеличению стоимости залога и прибыли от торговли, что может привести к дальнейшему росту цен. Следует также отметить, что в настоящее время DeFi изолирована от традиционных финансовых рынков и регуляторов, а потому не имеет необходимых защитных механизмов для противостояния внешним потрясениям. Например, в сентябре 2021 года произошло стремительное падение цен на криптоактивы, что привело к принудительной ликвидации деривативных позиций и займов на платформе DeFi, что еще больше усугубило резкое падение цен на криптоактивы и скачок волатильности, создав порочный круг.

2) Один из базовых элементов Defi — «стабильный монета» — на самом деле нестабилен. Уязвимость стейблкоина зависит от механизма его создания. Например, стабильные монеты, обеспеченные ценными бумагами вторичного рынка, такими как коммерческие бумаги, имеют риск ликвидности из-за недостаточной ликвидности залоговых активов, в то время как стабильные монеты, обеспеченные криптовалютами и другими залоговыми активами, имеют высокий рыночный риск из-за того, что стоимость залоговых активов может быть ниже номинальной стоимости стабильного монета.

Несмотря на то, что в настоящее время DeFi в значительной степени независима от традиционной финансовой системы, в будущем корреляция может постепенно увеличиваться и негативное влияние DeFi на традиционную финансовую систему может стать более выраженным.

Что касается коммерческих банков, то более консервативное регулирование ограничивает их участие в криптовалютной экосистеме, а крупные банки осуществляют скромные инвестиции в акционерный капитал компаний[4], связанных с криптовалютами. Кроме того, стабильные монеты могут быть обеспечены банковскими депозитами или коммерческими бумагами, поэтому ажиотажный спрос на стабильные монеты неизбежно приведет к определенным финансовым последствиям для банков.

В итоге можно сделать вывод, что DeFi — это трансформируемая финансовая система, использующая технологию блокчейн и смарт-контракты для предоставления широкого спектра финансовых услуг без участия посредников. К ее преимуществам относятся повышенная скорость, экономическая эффективность и доступность, однако ей присущи и риски, связанные с ее нерегулируемым характером и зависимостью от сложных технологий. На сегодняшний день DeFi пока находится на ранней стадии развития, но с развитием технологии блокчейн и масштабной токенизацией традиционных активов DeFi может сыграть важную роль в финансовой системе в будущем. DeFi не является полностью децентрализованной; на платформе DeFi существует группа заинтересованных лиц (например, основатели платформы), которые отвечают за принятие и реализацию решений и осуществляют функции управления или владения. Эти заинтересованные стороны и протоколы управления, в соответствии с которыми они действуют, являются важным объектом изучения для регулирующих органов. Для того чтобы инновационная деятельность, связанная

с DeFi, в долгосрочной перспективе была полезна для финансовой системы в целом, надзорным органам необходимо поставить DeFi под регуляторный контроль и эффективно контролировать риски, прежде чем экосистема DeFi получит дальнейшее развитие.

1. DeFi market size stays below USD 48 bln// The Paypers: site. URL: https://thepaypers.com/cryptocurrencies/defi-market-

2. Wenqian Huang, Andreas Schrimpf. DeFi risks and the decentralisation illusion// BIS Quarterly Review 202: site. URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt21l2b.htm (дата обращения: 08.25.2023).

3. Why «decentralized finance» carries huge financial risks// Finance 40 Forum: site. URL: http://www.cf40.com/news_detail/12292.html_(дата обращения: 08.25.2023).

4. Fintech Trends 2022 Q4// KPMG: site. URL: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/cn/pdf/zh/2023/03/pul se-of-fintech-h2-22.pdf_(дата обращения: 08.25.2023).

5. What is a Stablecoin: Nature and Risks// Binance 2023: site. URL: https://academy.binance.com/zh/articles/what-is-a-staЫecoin_(дата обращения: 08.25.2023).

Decentralized finance (Defi): current trends and development challenges

Moscow State University named after M.V. Lomonosov

JEL classification: G20, G24, G28, H25, H30, H60, H72, H81, K22, K34

In this article, the author analyzes the current state of development of DeFi (decentralized finance), its trends and potential threats to the traditional financial industry, DeFi is a transformational financial system that uses blockchain technology and smart contracts to provide a wide range of financial services without intermediaries. Its advantages include increased speed, cost efficiency and accessibility, but it also has inherent risks due to its unregulated nature and dependence on computer technology and has high systemic risk. The degree to which DeFi is understood and evaluated by regulators and the financial literacy of financial market participants directly determines the impact of DeFi on the traditional financial industry.

Keywords: financial technology, decentralized finance, centralized finance, information economy, financial regulation

Что такое DeFi и как они работают?

Немного предыстории. В 2008 году произошел мировой финансовый кризис – сложное явление с противоречивым спектром причин. Последствия также были неоднозначны: с одной стороны правительства предоставили гарантии для банковских депозитов, что повысило доверие вкладчиков и остановило массовый вывод денег, а с другой это способствовало еще большему регулированию финансового сектора со стороны государства. Однако одно было понятно точно – кризис выявил недостатки традиционной финансовой системы и подчеркнул необходимость ее улучшения.

Так, несовершенство платежной и клиринговой системы, доступность и отсутствие централизованного контроля, а также стремительное развитие технологии блокчейна и Интернета легли в основы идеи DeFi (decentralized finance) – децентрализованных финансов.

Давайте разбираться в деталях этой технологии.

Что такое DeFi простыми словами?

Суть децентрализованных финансов зашифрована в самом названии и заключается в отсутствии центра управления.

DeFi – это финансовая технология, основанная на защищенных распределенных реестрах, это среда, которая позволяет использовать финансовые услуги без необходимости полагаться на централизованные организации. В системе DeFi финансовые услуги предоставляются через децентрализованные приложения (dApps), большинство из которых развернуто на платформе Ethereum.

DeFi противостоит централизованной финансовой системе, предоставляя людям возможность пирингового обмена.

Люди хранят деньги в защищенном цифровом кошельке, могут переводить средства за считанные минуты. А также в отличие от традиционной системы, пользоваться DeFi может любой желающий с доступом к Интернету.

Как работает DeFi?

Когда ты осуществляешь транзакцию с обычного банковского счета, она записывается в частной книге – твоей истории банковских транзакций, которая принадлежит и управляется крупным финансовым учреждением. Зато децентрализованные финансы используют технологию блокчейн – распределенную и защищенную базу данных или реестр.

В блокчейне транзакции записываются в виде блоков, а затем проверяются другими пользователями. Если эти верификаторы соглашаются с транзакцией, блок закрывается и шифруется, а затем создается другой блок, который содержит информацию о предыдущем блоке.

Блоки «связываются» между собой с помощью информации в каждом последующем блоке, что дает ему название блокчейн. Информация в предыдущих блоках не может быть изменена без влияния на последующие блоки, поэтому не существует способа изменить блокчейн. Эта концепция, вместе с другими протоколами безопасности, гарантирует надежность блокчейна.

Примеры использования DeFi

Вот краткий обзор одних из самых распространенных случаев использования технологии DeFi:

dApps

Большинство DeFi-приложений сейчас строят на блокчейне Ethereum – глобальной платформе с открытым исходным кодом для децентрализованных приложений. С помощью Ethereum разработчики программного обеспечения могут писать смартконтракты, чтобы контролировать активы по заданному алгоритму из любой точки мира.

С первого взгляда dApps – это обычные веб-приложения и мобильные приложения, за исключением того, что они различными способами взаимодействуют с блокчейном. Для работы с некоторыми из них необходим ETH.

Стейблкоины

Стейблкоины являются одним из элементов DeFi. Это криптовалютные токены, используемые в различных DeFi-протоколах и приложениях для обеспечения стабильности и снижения волатильности, которая является характерным признаком криптовалюты.

Основная идея стейблкоинов заключается в том, чтобы связать их стоимость с определенным активом или резервом, таким как фиатная валюта, золото или другие криптовалюты. Это позволяет стейблкоинам поддерживать стабильный обменный курс и придает им сходство с традиционными валютами.

Самые популярные стейблкоины:

• Tether (USDT) – централизованный стейблкоин, обеспеченный национальной в соотношении $1:1 USDT.
• USD Coin (USDC) – централизованный стейблкоин, второй по капитализации после Tether (USDT). Обеспечен резервами долговых ценных бумаг и наличных денег, которые хранятся на балансе регулируемых финансовых организаций США в соотношении $1:1 USDC.
• Binance USD (BUSD) – централизованный стейблкоин, обеспеченный резервами в долларах в соотношении $1:1 BUSD.
• Dai (DAI) – децентрализованный стейблкоин, работающий на блокчейне Ethereum. Он создается путем залога в виде криптовалюты Ethereum (ETH) с применением смартконтрактов. $1:1 DAI, но его стоимость может незначительно варьироваться в зависимости от спроса и предложения.

Кредитование и заимствования

Основой традиционной финансовой системы являются услуги по кредитованию и заимствованию. Однако условия традиционной системы кредитования и заимствования очень жесткие: ограничительные критерии финансирования, географические или юридические ограничения доступа к банкам, высокие барьеры для получения кредита. По сути, только состоятельные люди могут наслаждаться преимуществами кредитования с низкими рисками и высокой доходностью.

В мире DeFi таких барьеров не существует. Имея достаточное количество залога, каждый может иметь доступ к капиталу, сделав свой вклад в децентрализованный пул ликвидности, из которого заемщики могут получать займы и погашать их по алгоритмически определенной процентной ставке.

Например, Compound Finance – протокол денежного рынка с открытым исходным кодом на базе Ethereum, где любой может беспрепятственно предлагать кредиты или одалживать криптовалюту. На платформе Compound поставщики ликвидности предоставляют активы в пул и получают проценты, а заемщики получают в этом пуле займы и выплачивают проценты по своим долгам.

DEXs

DEXs работают, используя смарт-контракты и онлайновые транзакции, чтобы уменьшить или устранить необходимость в посреднике. Среди популярных DEX такие DeFi проекты, как Kyber Network, Uniswap, WhiteSwap и dYdX.

Существует два вида DEX:

DEX на основе биржевого стакана (order book-based) – пользователи могут размещать ордера на покупку и продажу по выбранным ими ценовым лимитам или по рыночным ценам. Активы пользователей хранятся в их собственных кошельках.

DEX на основе пула ликвидности (liquidity pool-based) – резервы токенов хранятся в смартконтрактах, и пользователи могут мгновенно покупать или продавать токены, которые доступны в этих пулах. Цена токена определяется алгоритмически и увеличивается для крупных сделок.

Децентрализованное страхование

Большие суммы – большие риски. Следовательно, перед пользователями встает вопрос страхования своих активов. Система DeFi-страхования похожа на традиционную. Страховая защита может защитить от финансовых убытков, которые могут возникнуть из-за взломов или использования уязвимостей в смартконтрактах. Во-первых, тебе нужно будет выбрать страховой период и сумму страховки. Страховая сумма – это сумма, на которую ты хотел бы приобрести страховой полис, а именно сумма, которая будет выплачена тебе в случае наступления страхового случая.

Преимущества и недостатки DeFi

Преимущества DeFi :

• DeFi имеет открытый исходный код и не требует разрешения.
• Транзакции осуществляются в режиме реального времени и процентные ставки обновляются несколько раз в минуту.
• Транзакции прозрачны — любой пользователь может видеть сетевую активность.
• Пользователи могут сохранять контроль над своими активами, используя некастодиальные криптовалютные кошельки или эскроу на основе смартконтрактов.
• Многие протоколы DeFi доступны с открытым исходным кодом, который любой может просматривать, проверять и использовать.
• Децентрализованные приложения совместимы между собой поэтому перевод денег намного быстрее чем у CeFi.

Риски DeFi:

• DeFi нет защиты прав потребителей и гарантирования вкладов.
• Все потенциальные варианты использования децентрализованных финансов полагаются на программные системы, которые уязвимы для хакеров.
• Почти все кредитные операции DeFi требуют залога в размере не менее 100% стоимости кредита.
• Если ты теряешь приватный ключ, ты теряешь доступ к своим средствам — восстановить потерянный приватный ключ невозможно.

DeFi против традиционной финансовой системы

В централизованной финансовой системе деньги хранятся в банках и у третьих лиц, которые являются посредниками между сторонами транзакции, при этом на каждом этапе взимается плата за пользование их услугами. Все финансовые операции контролируются централизованно, начиная с кредитных заявок и заканчивая услугами местного банка.

Децентрализованные финансы — альтернатива традиционным финансам, поскольку они могут избавиться от современной финансовой бюрократии, которая является бременем действующей финансовой системы. Использование технологий цифровых реестров позволило людям получить полный контроль над своими активами и личными финансовыми данными во время транзакций в мировом финансовом секторе.

DeFi открывает огромные возможности и позволяет пользователям получать доступ к различным финансовым инструментам без каких-либо ограничений по признаку расы, религии,

возраста, национальности или географии.

Будущее DeFi

DeFi — это и есть будущее финансов.

В ближайшие годы DeFi создадут безопасную экосистему для сверх простого криптокредитования под залог активов, которая будет быстрее и проще, чем нынешняя.

Платежные шлюзы на основе DeFi уже сейчас обеспечивают молниеносное проведение транзакций за считанные секунды, не взимая ни копейки за трансграничные транзакции. Следовательно, со временем большинство популярных сайтов электронной коммерции включают платежные шлюзы на основе DeFi на своих сайтах.

Также, многие страны, в том числе и Украина, готовятся к запуску цифровых валют центральных банков для участия в цифровой революции, в том числе и в банковском секторе.

Следовательно, традиционная финансовая система останется в тени DeFi-платформам и конкурентов, которые признают будущее, сочетающее в себе простоту использования и удобство с мощностью децентрализованного финансирования.

Децентрализованные финансы: что это и зачем?

В самых общих чертах децентрализованные финансы (DeFi) — это система финансовых технологий и сервисов, построенных на основе блокчейна, которые предоставляют каждому пользователю непосредственный доступ к передовым финансовым инструментам.

Что такое децентрализованные финансы?

Decentralized Finance (DeFi) представляют собой децентрализованную, общедоступную финансовую экосистему. Внутри системы пользователям предоставляются финансовые приложения или сервисы, созданные на публичном блокчейне, как правило, Ethereum.

DeFi организованы как одноранговая система, сервисы которой позволяют получать финансовые услуги без необходимости обращаться к посредникам. Экосистема включает в себя самые разные аспекты финуслуг: оформления займов и кредитов, торговля в конкретной децентрализованной структуре, инструменты инвестиционной деятельности и пр. Взаимодействие с экосистемой доступно для каждого интернет-пользователя, а для управления активами используются специальные пиринговые (Р2Р) или децентрализованные (dApps) приложения.

Особенности и преимущества DeFi

Экосистема DeFi характеризуется следующими отличительными особенностями:

• Самоуправление. При отсутствии централизованного органа управления любая бизнес-операция осуществляется по правилам smart-контрактов. Благодаря этому dApps могут работать при минимальном вмешательстве пользователей.
• Прозрачность. DeFi-сервисы характеризуются открытым кодом, поэтому каждый пользователь может оценить принцип функционирования конкретного сервиса. В этом же контексте транзакции считаются псевдоанонимными, несмотря на публичность.
• Трансграничность. Большая часть dApps предоставляет доступ всем интернет-пользователям.
• Инклюзивность. Система децентрализованных финансов считается инклюзивной — каждый желающий имеет возможность разработать приложение и использовать его. Если сравнивать с привычным финансовым сегментом, DeFi не имеет диспетчеров-контролеров и аккаунтов, требующих заполнения сложных форм. Взаимодействие пользователей осуществляется с помощью smart-контрактов.
• Гибкий опыт. По желанию пользователи могут применять интерфейсы dApps третьих лиц или создавать собственные варианты. Для этого smart-контракты работают по принципу открытых API.
• Интероперабельность. Для создания новых dApps можно использовать сразу несколько DeFi-продуктов. Это обеспечивает сборку определенной структуры в индивидуальной комбинации.

Специалисты и пользователи выделяют ряд преимуществ экосистемы DeFi:

• Система характеризуется равномерным распределением прав для контроля между большим количеством участников, благодаря чему отсутствует чрезмерная зарегулированность, обеспечивается прозрачность и высокая скорость транзакций, отсутствует длинная цепочка посредников. Это крайне важно при кредитовании и других операциях — кредитору не нужно делить доходы с банками-посредниками, а заемщики берут кредиты по более выгодной ставке.
• Управление DeFi-сервисами осуществляется с помощью смарт-контрактов и голосований. Благодаря этому все операции в системе подчинены четким правилам.
• Сервисы, работающие на open-source протоколах, вызывают большее доверие, поскольку таким образом обеспечивается лёгкость проверки, предоставляется возможность доработки или интеграции с другими приложениями.

Как и где используют DeFi?

Несмотря на свою относительную «молодость», экосистема децентрализованных финансов уже успела «обрасти» всевозможными сервисами и обрести популярность среди широкого круга пользователей.

Создание децентрализованных бирж (DEX)

Платформы такого типа работают на основе блокчейнов, при этом средства и персональная информация пользователей не хранятся на их серверах. Данные биржи являются неким посредником, обеспечивая взаимодействие продавцов и покупателей криптовалютных активов.

Кроме того DEX предоставляют новые торговые и обменные инструменты, благодаря которым исключается необходимость KYC-процедур, важность конкретных посредников и олигополия.

В качестве примера успешной и стремительно развивающейся DEX можно привести платформу Uniswap, сочетающую функционал торговли и кредитования. Торги dY-dX дают сводную информацию о спот-стоимости и ликвидности конкретных финансовых операций на платформе.

Удобство управления активами

Данное направление DeFi пока что относительно невелико, если сравнивать с традиционными финансовыми рынками, но некоторые проекты всё же предлагают интересные децентрализованные решения. Например, сервис Melon, пользователи которого управляют собственными или чужими токенами ЕТН стандарта ERC-20. При этом управление протоколом Melon осуществляется коллективно — всеми участниками сообщества.

Ещё одним интересным инвестиционным проектом считается блокчейн-протокол Set Protocol, обеспечивающий возможность создания Sets — токенов стандарта ERC-20 для управления базовыми активами. Данная модель схожа с работой привычных финансовых фондов ETF.

Выпуск токенизированных объектов

В сфере DeFi токенизированные активы (security-токены) могут выпускаться без привлечения посредников. При этом выпуск цифровых активов STO (Security Token Offerings) осуществляется при строгом соблюдении законодательных норм, что гарантирует повышенную защиту инвестиционных прав, снижает риски регулятора в отношении эмитента. Security-токены зачастую включают в себя активы либо право получать часть доходов компаний-эмитентов. Благодаря этому платформы предоставляют эффективные долгосрочные инструменты для инвестиций наподобие традиционных ценных бумаг.

STO позволяют разделять основные активы на небольшие «куски», повышая их ликвидность и инвестиционную доступность. Так, вместо покупки и дальнейшей прибыли от аренды квартиры инвесторы могут приобрести токены в виде доли данного жилья, дающие возможность получать соответствующую долю доходов от арендной платы. При этом в качестве базовых активов токены могут являться более ликвидными, чем недвижимость.

Создание децентрализованных стейблкоинов

Стейблкоин — это криптовалюта, цена которой сопоставима с определёнными базовыми активами (долларом США и пр.). Для обеспечения стейблкоина используют фиатные средства, криптографические валюты, золото и другие физические активы либо их комбинации. Ценность данных коинов обеспечивают сами эмитенты. DeFi-сервисы позволяют использовать стейблкоины для стейкинга и «доходного фермерства» валюты. Это своеобразный депозит, который обеспечивает сервису ликвидность, а инвестору — от 20% годовых и более. Но есть и факторы риска: плавающая ставка, высокая волатильность рынка в целом и устойчивость самого сервиса.

Учёт некастодиальных лендинговых протоколов

Распространенный способ использования финансовых услуг DeFi — оформление кредита без привлечения доверенных лиц либо посредников (традиционно в этой роли могут выступать банк, финансовая корпорация и др.). Чтобы уменьшить риск контрагентов и снизить комиссионные сборы транзакций, smart-контракты составляются с учётом некастодиальных лендинговых протоколов. Первым подобным приложением стало MakerDAO. Также имеется ряд других протоколов по созданию пулов капиталов, используя которые пользователи получают возможность давать или брать взаймы криптовалютные активы.

Каждый вид протоколов предусматривает разные процентные ставки, риски smart-контракта и ликвидность пулов.

Работа с синтетическими активами

На данный момент существует целый ряд протоколов, реализующих смарт-контракты по выпуску синтетических активов. Например, команда UMA работает над созданием платформы деривативов. Другой пример — протокол Synthetix, выпускающий синтетические активы в форме токенов Ethereum. Выгоды таких спекулятивных активов для трейдеров — наличие кредитного плеча и различные механизмы страховки своих позиций.

Работа с одноранговыми предсказаниями

Сегмент предсказаний представлен площадками, предназначенными для ставок на спортивные события или другие резонансные процессы, предполагающие различные варианты разрешения. Так, сервис Augur создает одноранговые предсказания, и каждый желающий может не только сделать на них ставку, но и купить или продать долю потенциальных доходов.

Интересным проектом считается сервис Numerai, который является своего рода hedge-фондом, использующим искусственный интеллект при поиске наиболее действенного инструмента торговли цифровыми активами. Разработчики площадки обрабатывают и анализируют данные из открытых источников, создавая на их основе алгоритмы по прогнозированию сделок. Каждый желающий пользователь может делать прогнозы в отношении конкретных событий, используя токены NMR для ставок на их исполнение. Размеры награды рассчитываются индивидуально, в зависимости от точности прогнозирования и размера исходных ставок.

Перечень существующих рисков и недостатков DeFi

Несмотря на многочисленные преимущества, экосистема децентрализованных финансов характеризуется своими рисками и недостатками.

К наиболее серьезным рискам можно отнести:

• Риски взломов. Несмотря на то, что доверие к людям в сфере DeFi не требуется, всё равно приходится доверять коду алгоритмов и smart-контрактов, пишущихся другими пользователями. Яркий негативный пример подобной технологической недоработки — крах проекта The DAO в 2016 году.
• Централизованный поток сведений. Для получения информации о внешней среде протоколы блокчейнов используют оракулы — проверенные источники информации. Но при ошибках в информации оракулов правильность исполнения smart-контрактов тоже подвергается риску. Для решения данной проблемы в среде DeFi активно разрабатывают децентрализованные альтернативы оракулов.
• Негативное влияние хайпа. Довольно часто повышенный ажиотаж не столько помогает, сколько мешает рынку, который может «лопнуть» при чрезмерном «подогревании» интереса. Именно этим обусловлено скачкообразное развитие криптовалютного рынка в целом.
• Недостаточный объем капитала для займов. В экосистеме DeFi пока можно получать займы лишь относительно небольших размеров.

Среди ключевых недостатков децентрализованных финансов можно выделить:

• «Размытая» ответственность. В экосистеме DeFi отсутствует конкретный орган, который отвечал бы за происходящие события и операции. Децентрализованность управления считается ключевым принципом DeFi-сервисов, который предполагает, что каждый участник имеет интерес в развитии экосистемы, поэтому все решения принимаются с учетом экономических выгод. Однако данное предположение может быть нарушено. Это может быть как направленное вредительство, так и следствие нежелания пользователей принимать участие в развитии экосистемы.
• Единоличный контроль. Разработка некоторых сервисов контролируется командой создателей, которые могут единолично принимать решения, наносящие потенциальный ущерб сообществу. Но это происходит редко — зачастую DeFi-платформы основываются на коллективном управлении, осуществляемом при участии всех владельцев активов.
• Системные погрешности. Данные риски могут привести к снижению ликвидности и опасностям при кредитовании. Ещё одной проблемой DeFi, у которых для обеспечения используется криптовалюта, является высокая волатильность. Если базовый актив, который блокируется проприетарным протоколом CDP, характеризуется быстро падающей ценой, это приводит к массовому уничтожению активов и «подрыву» всей экосистемы. Чтобы ослабить данные риски, в применяемых протоколах для обеспечения кредитов прописывается избыточный объем активов, из-за чего снижается их ценность.

Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

Децентрализованные финансы (DeFi) — децентрализованная, общедоступная и не требующая доверия экосистема финансовых приложений/сервисов на основе публичных блокчейнов, преимущественно Ethereum.

Экосистема DeFi охватывает все аспекты финансовых услуг и операций, включая кредитование, заемные операции и торговлю в рамках децентрализованных структур. Любой пользователь интернета может взаимодействовать с экосистемой и управлять активами посредством пиринговых (P2P) и децентрализованных приложений (dApps).

Зачем нужна экосистема DeFi?

Если биткоин – это одноранговая система электронных денег, то DeFi – одноранговая система электронных финансовых инструментов. Экосистема децентрализованных финансов может обеспечить любого доступом к традиционным финансовым услугам, освобождая от необходимости в посредниках и снижая входные барьеры.

DeFi-приложения и сервисы потенциально полезны резидентам стран со слаборазвитой или нестабильной экономикой. DeFi-сервисы также востребованы в развитых странах, особенно в сфере кредитования, инвестирования и развития новых моделей получения доходов.

Каковы ключевые особенности и преимущества DeFi?

Децентрализация и самоуправление

В DeFi отсутствуют централизованные структуры управления: правила осуществления бизнес-операций записаны в смарт-контракте. Как только смарт-контракт запущен, DeFi-приложение может работать самостоятельно с минимальным или нулевым вмешательством человека.

Прозрачность

Исходный код DeFi-приложений открыт для аудита, что позволяет любому пользователю понять функциональность контракта или выявить баги. Вся транзакционная активность носит публичный характер — транзакции по умолчанию псевдоанонимны.

Трансграничность

Большинство DeFi-приложений доступны любому пользователю интернета.

Инклюзивность

Экосистема DeFi имеет инклюзивный характер – любой может создать приложение и пользоваться им. В отличие от традиционного финансового сектора, отсутствуют диспетчеры-контролеры и аккаунты, для работы с которыми необходимо заполнять сложные формы. Посредством кошельков пользователи взаимодействуют непосредственно со смарт-контрактами.

Гибкость пользовательского опыта

Экосистема DeFi обеспечивает гибкий пользовательский опыт. Если пользователю не нравится интерфейс приложения, он может применить интерфейс третьей стороны или создать собственный. Смарт-контракты подобны открытому API, для которого любой может создавать приложения.

Интероперабельность

Новые DeFi-приложения можно создавать, комбинируя другие DeFi-продукты (стейблкоины, децентрализованные биржи, рынки предсказаний и т.д.). Эта особенность DeFi напоминает модель, в рамках которой определенную структуру можно собирать в различных комбинациях.

Эксперты Monolithos определили следующие преимущества DeFi:

• Основное преимущество DeFi-сервисов скрыто в самом названии. Децентрализация. Благодаря ей контроль над экосистемой равномерно распределен между множеством игроков. Нет чрезмерной зарегулированности, транзакции прозрачны, быстры в исполнении, нет длинной цепочки посредников. Это удобно, например, при кредитовании. Нет банка-посредника, а значит тому, кто дает заем, не приходится делиться доходностью с банком, который принимает депозиты под одну процентную ставку, а выдает кредиты — под гораздо более высокую ставку. В DeFi-кредитовании нет такого зазора.
• DeFi-сервисы управляются смарт-контрактами и голосованиями. Смарт-контракты позволяют установить верховенство закона в экосистеме, создать четкие правила игры.
• Открытый исходный код. Как и в случае с самим блокчейном, сервисы, использующие opensource-протоколы, вызывают больше доверия: их можно проверить, их можно доработать, можно использовать в других сервисах.

Как и где используют DeFi?

Децентрализованные стейблкоины

Стейблкоины – это криптовалюты, стоимость которых привязана к базовому активу (например, доллар США). Обеспечением стейблкоинов выступают фиатные валюты, корзины валют, криптовалюты (например, ETH), физические активы (например, золото) или же комбинация этих активов.

Стейблкоины, обеспеченные долларом США, фактически являются правом требовать фиатное обеспечение из централизованного хранилища. Ценность привязанных к доллару стейблкоинов обеспечивается самим эмитентом, а их использование часто сопряжено с процедурами AML/KYC. Уже известны случаи, когда счета держателей стейблкоинов замораживали и закрывали.

Проект MakerDAO, например, предлагает другую модель стейблкоина. Это платформа смарт-контрактов на базе Ethereum. На ее основе создан децентрализованный стейблкоин Dai.

Схему эмиссии Dai можно сравнить с эмиссией денег, обеспеченных золотом. Разница в том, что вместо золота используется криптовалюта Ether. Пользователь отправляет некоторое количество ETH или других токенов ERC-20 (например, BAT) в смарт-контракт, который и выпускает токен. Этот тип смарт-контрактов называется «Залоговые долговые позиции» (Collaterized Debt Position, СDP).

Созданные токены Dai представляют собой обеспеченный залогом долг перед MakerDAO (децентрализованной эмиссионной системой).

MakerDAO использует два токена — помимо Dai, это также утилитарный токен Maker (MKR). По аналогии с «газом» в Ethereum, MKR выступает в качестве своего рода «топлива» — его используют для погашения комиссий за использование смарт-контрактов. После оплаты комиссии токены MKR «сжигаются», поддерживая таким образом спрос.

MKR выполняет функцию управления — токен применяется для голосования за такой ключевой аспект выживания и функционирования проекта, как управление рисками, а также бизнес-логику платформы. Право голоса и возможность создать новое предложение имеет каждый держатель MKR, а предложение, набравшее наибольшее число голосов, автоматически получает статус «важного», влияя на дальнейшее развитие проекта.

Узнать больше о MakerDAO и Dai можно здесь и здесь.

Некастодиальные лендинговые протоколы

Одним из популярных сценариев использования DeFi является получение займов без участия доверенной стороны или посредника в лице банка или корпорации.

Некастодиальные лендинговые протоколы используют смарт-контракты для уменьшения рисков контрагента и снижения транзакционных издержек.

MakerDAO – одно из первых приложений такого рода. Вслед за MakerDAO появились другие протоколы – Compound, Fulcrum, Aave. Compound и Fulcrum создают пулы капиталов, позволяя пользователям ссужать или занимать криптоактивы, включая Dai, USDC, ETH и другие.

При выборе протокола следует учитывать не только размер процентной ставки, но и другие факторы, включая риск тех или иных смарт-контрактов, обеспечение кредита и ликвидность пула.

Децентрализованные биржи (DEX)

Децентрализованная биржа (DEX) – это биржа, которая работает на базе блокчейна, не хранит средства и персональные данные пользователей на своих серверах и выступает исключительно в качестве платформы сопоставления заявок на покупку или продажу активов.

Децентрализованные биржи предлагают новую модель торговли и обмена активами, исключающую прохождение KYC-процедур, зависимость от одного посредника и олигополию (рынок с ограниченным числом крупных игроков).

Одной из самых успешных и активно развивающихся децентрализованных бирж является Uniswap, которая сочетает опции торговли и предоставления/получения займов.

dYdX предоставляет пользователям сводные данные о спот-ценах и ликвидности кредитных операций на многих биржевых площадках.

Другие популярные DEX и протоколы включают IDEX, 0x, AirSwap, Bancor, Kyber, Paradex, Radar Relay, Loopring.

Одноранговые рынки предсказаний

Рынки предсказаний – это платформы, позволяющие делать ставки на результаты мероприятий, игр, выборов и т. д.
Во многих юрисдикциях запрещено играть в азартные игры и делать ставки на определенные события, включая выборы, спортивные состязания, итоги судебных разбирательств и другие противоречивые события.

В определении вероятности тех или иных результатов платформы и приложения рынка предсказаний полагаются на «мудрость толпы». Данные современных научных исследований подтверждают представление, согласно которому большое количество людей («толпа») всегда предсказывают последствия тех или иных событий с большей точностью, чем индивидуальные эксперты.

Augur – платформа для создания одноранговых рынков предсказаний, на которой любой может делать ставки. Протокол Augur позволяет покупать и продавать доли потенциальной прибыли.

Платформа Numerai представляет собой хедж-фонд, использующий ИИ для поиска самых эффективных способов торговли ценными бумагами. Сотрудники фонда – специалисты по обработке и анализу данных – создают алгоритмы для прогнозирования сделок и делают ставки на свои прогнозы, используя токены NMR. Размер вознаграждения определяется точностью прогноза и суммой ставки.

Синтетические активы

В настоящее время создаются протоколы для выпуска синтетических активов и деривативов посредством смарт-контрактов.

UMA (Universal Market Access) разрабатывает платформу деривативов для обеспечения финансовых продуктов стандартизированными контрактами.

Команда Synthetix разрабатывает протокол, позволяющий создавать и выпускать синтетические активы.

Платформы по выпуску токенизированных ценных бумаг (Security Token Offering)

Платформы по выпуску токенизированных ценных бумаг децентрализуют процесс выпуска или создания ценных бумаг, который в секторе традиционных финансов требует участия посредников – например, инвестиционных банков.

Эквивалентом рынка ценных бумаг в DeFi-секторе служит рынок токенизированных ценных бумаг (security-токенов). STO предполагают выпуск цифровых активов в полном соответствии с требованиями законодательства, что обеспечивает более высокую степень защиты прав инвесторов и снижение регуляторных рисков для эмитентов.

Если в ходе ICO участникам обычно предлагают utility-токены, то в случае с STO выпускаются токены, имеющие свойства ценных бумаг (security-токены) и соответствующие требованиям законодательства о ценных бумагах.

Они, как правило, подкреплены активами или правом на получение части прибыли компании-эмитента, могут представлять собой инвестиционный, долговой инструмент, дериватив или цифровую долю актива и, как следует из названия, обычно признаются ценными бумагами.

Преимуществом security-токенов является возможность делить базовый актив на мелкие единицы, что делает его более ликвидным и доступным для инвесторов («дробная собственность»). Например, вместо инвестирования в покупку квартиры для последующей сдачи в аренду, инвестор может купить токен, представляющий долю в такой квартире и дающий право на получение пропорциональной части дохода от ее сдачи в аренду. Более того, несмотря на низкую ликвидность недвижимости как базового актива, ликвидность токенов может быть высокой.

Сегодня существует ряд платформ, которые предоставляют пользователям инструментарий для выпуска токенизированных ценных бумаг, валидации последующих транзакций, интерфейс и функционал для взаимодействия с инвесторами и проведения корпоративных событий, таких как выкупы, выплаты дивидендов, голосование и прочее (Polymath, Tokeny, Harbor, Securitize).

Управление активами

Хотя сегмент управления активами в DeFi-секторе сравнительно мал, по сравнению с этой сферой в традиционных финансах, есть ряд проектов, предлагающих децентрализованные решения, например, Melon. Его пользователи могут управлять своими и чужими активами в форме токенов ETH и ERC-20.

Децентрализованный характер носит и управление Melon Protocol – его осуществляет сообщество, а не совет директоров.
Другое инвестиционное решение – Set Protocol, позволяющее создавать Sets, токены ERC20, представляющие набор базовых активов. Эта модель напоминает инвестиции в ETF в традиционных финансах.

DeFi-эскроу

Примером DeFi-проекта, предоставляющим эскроу-сервис, служит Arwen. Пользователь Arwen может заниматься трейдингом на централизованных биржах, не размещая на них средства.

Arwen дает возможность трейдерам получить безопасный доступ к ликвидности централизованных бирж. При этом у пользователей нет повода беспокоиться об угрозах хакерских атак.

Каковы недостатки и риски DeFi?

Системные риски

Системные риски в DeFi-секторе – это риски ликвидности и кредитные риски. Другая проблема DeFi-систем, использующих в качестве обеспечения криптовалюты, заключается в волатильности. Если цена базовых активов, заблокированных в CDP, стремительно падает, происходит массированная ликвидация активов и может наступить коллапс системы.

В настоящее время для ослабления этих рисков DeFi-протоколы в основном пытаются обеспечить кредиты избыточным количеством активов, что оказывает понижающее воздействие на цену этих активов.

Риск взлома смарт-контрактов

Хотя работа со смарт-контрактами в DeFi исключает необходимость в доверии человеку, сохраняется необходимость в доверии коду смарт-контракта, который написан человеком.

Централизация потока данных

Блокчейн-протоколы черпают данные о внешнем мире с помощью оракулов. Если оракул будет действовать злонамеренно, правильное исполнение смарт-контракта окажется под угрозой. Централизованные оракулы данных являются уязвимым местом для DeFi в том числе, хотя уже разработаны децентрализованные альтернативы.

Недостаток капитала в DeFi-займах

Несмотря на свои достоинства (инклюзивность и др.), DeFi-займы уступают займам в секторе традиционных финансов, поскольку суммы, которые можно получить под соответствующий залог, сравнительно невелики.

Эксперты Monolithos определили следующие недостатки DeFi:

• Слишком размытые границы ответственности. Децентрализованные финансы — это финансы, где нет конкретного органа, несущего ответственности за происходящее в экосистеме. Основной принцип DeFi-платформ — это децентрализованное управление, основанное на предположении, что все игроки экосистемы заинтересованы в ее процветании и потому будут принимать решения, исходя из своей (а в DeFi-экосистемах это означает и общей) экономической выгоды. Но подобное может не сработать. Речь не только про откровенно злоумышленные действия, направленные на развал экосистемы или захват контроля, но и про нежелание игроков экосистемы как-то участвовать в развитии сервиса. Это тот случай, когда равнодушие эквивалентно злонамеренным действиям.
• Контроль над разработкой в руках одной команды. Этот недостаток свойственен не всем DeFi-сервисам, потому что многие платформы предполагают совместную работу с пользователями над улучшениями, но с ней сталкиваются многие. В частности, проблемы возникают в момент делегирования ответственности сообществу.
• Хайп вокруг DeFi-рынка. Любой хайп играет как в помощь, так и против рынка. Чрезмерно перегретый рынок рано или поздно лопнет. Ситуация очень напоминает ICO-пузырь 2017 года. С другой стороны, если следовать известному графику Gartner, то после пузыря последует падение, а следом — плавный рост и реальное применение технологий.

Где отслеживать основные показатели DeFi-сектора?

• defipulse.com — обьем заблокированных в DeFi-протоколах средств.
• defimarketcap.io — рыночная капитализация токенов DeFi-протоколов.
• defiprime.com — процентные ставки в DeFi-протоколах.
• defiscore.io — оценка рискованности DeFi-протоколов.
• dappradar.com — данные о децентрализованных приложениях.

Что такое доходное фермерство в DeFi?

Доходное фермерство (с английского — yield farming) — процесс получения нативных токенов за счет любой формы взаимодействия с DeFi-протоколами. Например, за предоставление ликвидности лендинговым протоколам или децентрализованным биржам (майнинг ликвидности), а также за получение займов и участие в голосованиях. Подробнее читайте по ссылке.

В теории такое поощрение призвано стимулировать активность пользователей, однако на практике приводит к рыночным манипуляциям, напоминающим пузырь ICO в 2017 году. Хорошим примером является токен YFI от проекта Yearn Finance, который всего за неделю с момента запуска вырос с $35 до $4500.

Какие DeFi-протоколы предоставляют возможность майнинга ликвидности и доходного фермерства?

• Synthetix распределяет токены SNX за предоставление обеспечения на платформу.
• Compound распределяет токены COMP между пользователями, которые предоставляют/берут займы.
• Balancer распределяет токены BAL между создателями пулов ликвидности из белого списка.

Похожие программы предлагают проекты mStable, BZX, Ampleforth и Curve.

Что еще почитать о DeFi?

Каждые три недели на ForkLog выходит дайджест с главными новостями DeFi-сектора. Все выпуски читайте по ссылке.

Аналитический ресурс CoinGecko опубликовал книгу о DeFi на русском языке. Ее можно скачать по ссылке. Это бесплатно.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.

Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях

Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER

Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!