Что такое непостоянная потеря и как ее избежать
Если вы интересуетесь пассивным заработком в крипте, то наверняка что-то знаете о фарминге и предоставлении ликвидности. Сегодня многие DeFi-платформы, такие как Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap и другие, позволяют любому желающему стать поставщиком ликвидности (LP), размещать свои криптоактивы в пулах ликвидности и зарабатывать на комиссии за проведенные на платформе торговые операции, а также получать вознаграждения от проекта, если такие предусмотрены.
Подобным способом достаточно просто заработать, но нужно знать о рисках размещения крипты в пулах ликвидности, а именно о таком явлении, как непостоянная потеря (Impermanent Loss).
Как работают пулы ликвидности AMM, кто такие LP и что собой представляет непостоянная потеря
Для того чтобы пользователи того или иного DeFi-протокола на базе автоматического маркетмейкера (АММ) могли в любой удобный для них момент продавать/покупать монеты и токены, нужен пул ликвидности (хранилище криптовалют, позволяющее быстро обменять одну валюту на другую).
AMM — это программный алгоритм, контролирующий ликвидность и ценообразование криптовалют на децентрализованных платформах, таких как DEX.
Допустим, вы хотите продать 1 ETH, который стоит 2000 USDT (условно). Чтобы не ждать контрагента, которому нужен 1 ETH и у которого есть 2000 USDT для покупки его у вас, нужен пул ликвидности, который может взять у вас 1 ETH и отдать вам за него 2000 USDT. Желающих обменять ETH на USDT очень много, соответственно, есть высокая потребность в такой ликвидности. Вот ее и обеспечивают LP (их еще называют маркетмейкерами).
Маркетмейкеры вносят в пул ликвидности криптовалютную пару (в нашем случае ETH/USDT), как правило, в соотношении 50:50. Децентрализованная биржа и трейдеры получают ликвидность и могут в любое время обменивать ETH на USDT и наоборот, а поставщики ликвидности получают вознаграждение в виде комиссионных сборов в соответствии со своей долей вложений в пул.
Все вроде бы просто и выгодно всем сторонам. Но есть один нюанс. Речь идет о риске непостоянной потери для маркетмейкеров. Этот риск связан с волатильностью одной криптовалюты по отношению к другой.
Непостоянная потеря — это временный убыток, связанный с волатильностью торговых пар, которые LP размещают в пулах ликвидности на основе АММ. Данный показатель выражается в долларах и показывает, какие потери понес поставщик ликвидности относительно суммы фактически выведенных средств в сравнении с тем, как если бы он просто хранил свои монеты в криптокошельке.
Такие потери крипты называются «непостоянными», потому что «постоянными» они становятся только тогда, когда пользователь выводит их с биржи обратно на кошелек.
Автоматический маркетмейкер балансирует соотношение криптоактивов в пуле на уровне 50:50, и таким образом определяет их стоимость.
В качестве механизма ценообразования в АММ применяется следующая формула:
где X и Y — это пара активов пула, а К — константа, которая как до сделки, так и после нее должна быть одинаковой.
Главная причина возникновения непостоянной потери — несоответствие стоимости монет в пуле их реальной рыночной цене.
Как происходит непостоянная потеря: объясняем на примере
Допустим, вы поставщик ликвидности и размещаете в пуле 1 ETH и 2 000 USDT (для удобства предположим, что 1 ETH стоит 2 000 USDT). В этом случае ваши инвестиции оцениваются в $4 000.
Теперь предположим, что ваше вложение в пул ликвидности составляет 10% от всех средств, размещенных в нем. То есть K = 10 ETH * 20 000 USDT = 200 000.
После проведения всех транзакций в пуле константа К должна остаться такой же. То есть даже если стоимость 1 ETH поднимется до 8 000 USDT, в АММ она так и останется на уровне 2 000 USDT.
Итак, пока суммарная стоимость размещенной вами пары монет одинакова — ничего не происходит, все стабильно. Если же стоимость 1 ETH начинает расти, появляются арбитражные трейдеры. Они выкупают из пула ETH по цене ниже рыночной до тех пор, пока стоимость монеты не сравнится с внешней рыночной ценой.
В нашем примере (комиссии для удобства опускаем) для того, чтобы цена ETH в пуле соответствовала его цене на рынке, соотношение пула должно стать 5 ETH * 40 000 USDT (так, К останется 200 000).
Если вы в этот момент выведете свои криптоактивы из пула, то фактически получите 0,5 ETH и 4000 USDT. То есть в долларовом эквиваленте на ваш кошелек поступит $8000. Вроде бы все нормально. Вложили в пул $4 000, получили $8000. Но. Давайте посчитаем, сколько у вас бы было денег, если бы вы не стали поставщиком ликвидности, а просто оставили свои криптоактивы (1 ETH и 2 000 USDT) в холде. По курсу на момент вывода средств из пула 1 ETH = $8 000 + 2 000 USDT = $ 10 000. Вот эти $2 000 разницы и есть непостоянная потеря.
Как избежать непостоянных потерь
В первую очередь нужно осознавать, что больше всего на размер непостоянной потери влияет волатильность. Чем сильнее меняется стоимость актива, тем серьезнее потери. Поэтому один из способов снизить риск их возникновения — работать с криптоактивами с меньшей волатильностью.
Определенной защитой может стать размещение активов в пулах, которые только что открылись. Так вы получите большую долю пула и, соответственно, более высокое вознаграждение в виде комиссий за предоставление ликвидности, которое сможет частично или полностью покрыть непостоянную потерю.
Можно искать для инвестиций пулы с высокими комиссиями и APY (годовой процентной ставкой), в них риск непостоянной потери тоже можно снизить.
Ну и, конечно же, нужно следить за курсом монет и токенов, которые вы вкладываете в пулы ликвидности, чтобы вовремя выводить свои криптоактивы.
�� Что такое Impermanent Loss (непостоянная потеря)?
Каждый, кто работает с DeFi, а именно – уже размещал свои активы в пулах ликвидности, сталкивался с понятием «непостоянная потеря». Если кратко, это ситуация, когда на момент снятия актива с депозита прибыль от его размещения оказывается ниже, чем от простого хранения в холде. Такая ситуация довольно типичная, но DeFi все равно переживают стадию взрывного роста. Вместе с ProstoCoin рассмотрим этот недостаток децентрализованных финансов и как его можно избежать.
Что такое непостоянная потеря?
Сегодня существует множество протоколов DeFi – таких как Uniswap, SushiSwap или PancakeSwap – которые позволяют каждому стать маркет-мейкером и зарабатывать комиссии, разместив свои активы в общем пуле ликвидности. Такой подход к размещению активов обеспечивает пассивный доход, при этом не требует ни специфических знаний, ни сложного оборудования, ни больших инвестиций. Однако если изменится стоимость одного актива относительно другого, то можно снять меньшую сумму, нежели была инвестирована изначально. Это и означает – понести непостоянные потери.
Непостоянная потеря (Impermanent Loss) — временная потеря средств, с которой иногда сталкиваются поставщики ликвидности для AMM из-за волатильности торговой пары. Этот показатель выражается в долларах и показывает убыток относительно суммы фактического вывода, по сравнению с тем, как если бы инвестор просто хранил свои активы в холде.
Многие часто неправильно трактуют IL, приплетая этому значению также комиссионные сборы, спреды, проскальзывания. Но на самом деле, ничего из этого не влияет на IL. Непостоянная потеря рассчитывается по четко определенной формуле и не включает в себя дополнительные расходы.
Встретить IL можно и в обычной жизни. Представим, что в 2019 году вы купили автомобиль стоимостью 10000 долларов. Если бы данная сумма была инвестирована в ETH, то спустя год, инвестиционный портфель мог бы оцениваться уже примерно в 40000 долларов. Таким образом, при сравнении двух стратегий, IL составила бы 30000 долларов.
Что такое AMM
AMM — автономные децентрализованные биржи, управляемые программным обеспечением. Цены на активы, хранящиеся в пулах ликвидности AMM, контролируются базовым алгоритмом. Ликвидность при этом обеспечивается поставщиками ликвидности (LP), которые вносят обычно равные суммы из двух активов на пул. Например, ETH и DAI.
Впервые AMM описал на Reddit основатель платформы Ethereum Виталик Бутерин – как способ упростить создание рынка на смарт-контрактах. Год спустя, в 2017 году, появился первый AMM Bancor, а еще спустя год появился Uniswap, который в настоящий момент считается лидером рынка.
Используя автоматизированные биржи, инвесторы могут депонировать свои монеты в пулы ликвидности и взамен получать вознаграждение (в виде комиссионных сборов, взимаемых с трейдеров), которое рассчитывается пропорционально долям вложения. Обычно LP также награждаются токенами проекта, которые дают право на голосование за принятие решений о внесении ключевых изменений в протокол и выступают своеобразными акциями проекта.
Таким образом, поставщики ликвидности заинтересованы в размещении своих активов в AMM, поскольку получают вознаграждение в виде комиссии от трейдеров и токенов проекта. Однако они могут столкнуться с Impermanent Loss, что представляет значительный риск для их дохода.
Почему происходит Impermanent Loss?
Протоколы AMM регулируются математическим алгоритмом, который автоматически балансирует соотношение активов в пуле на уровне 50:50 и тем самым определяет их стоимость. В качестве механизма ценообразования используется формула: X x Y = K, где X и Y — два разных актива, а K — постоянная величина, которая до и после сделки должна быть одинаковой.
Такой алгоритм работы позволяет рынку функционировать автономно, создает возможность для арбитража, но также является и причиной непостоянных потерь в DeFi. Ключевой причиной возникновения непостоянной потери можно назвать несоответствие стоимости монет в пуле ликвидности реальной рыночной ситуации.
Как оценить Impermanent Loss
Непостоянные потери возникают при изменении стоимости одного актива касательно другого и несут за собой нереализованную прибыль для инвестора. Но насколько большие убытки можно понести по сравнению с HODLING? Все зависит от того, насколько изменилась стоимость:
- 1,25x изменение цены = 0,6% убыток;
- 1,50x изменение цены = 2,0% убыток;
- 1.75x изменение цены = 3.8% убыток;
- 2-кратное изменение цены = 5,7% убыток;
- 3-кратное изменение цены = убыток 13,4%;
- 4-кратное изменение цены = 20,0% убыток;
- 5-кратное изменение цены = потеря 25,5%.
Примеры
Предположим, что в пуле ликвидности есть два цифровых актива ETH и DAI. Чтобы обеспечить ликвидность пулу 50/50, LP должен предоставить пулу активов на равную стоимость. Например, 1 ETH = 100 DAI. Пользователь, к примеру, вносит на счет 1 ETH и 100 DAI и, поскольку стоимость DAI всегда равна 1 доллару, инвестиции оцениваются в 200 долларов.
Теперь представим, что это 10% от общего пула. То есть, Константа K = 10 ETH х 1000 DAI = 10000. И после всех транзакций в пуле она должна остаться верной. Если даже стоимость ETH вырастет до 400 DAI, в AMM она по-прежнему будет составлять 100 DAI.
Пока суммарная стоимость обоих токенов одинакова, все стабильно. Когда же стоимость ETH начнет расти, в игру вступят арбитражные трейдеры. Они выкупают ETH из пула по более низкой стоимости, чем рыночная, до тех пор, пока она не сравнится с внешней ценой. Если опустить различные комиссии, то в нашем примере, чтобы цена ETH соответствовала рыночным котировкам, соотношение пула должно быть следующим: 5 ETH х 2000 DAI. Константа при это остается прежней 10000.
Если инвестор, вложивший изначально 1 ETH = 100 DAI, в этот момент решит вывести средства, он фактически получит 0,5 ETH и 200 DAI.Теперь его инвестиции будут равны 400 долларам. Само по себе, это не плохо. Но! Если бы инвестор предпочел стратегию HODL депонированию, стоимость его активов после подорожания Эфириума составила бы 500 долларов. Вот эти 100 долларов разницы и называются непостоянной потерей.
Риски
На идеальном рынке без высокой волатильности, постоянных взлетов и падений поставщики ликвидности на биржах с AMM просто бы зарабатывали прибыль на комиссиях. Например, на Uniswap LP получают 0,3% от всей удержанной с трейдеров комиссии, которая распределяется пропорционально долям вложения в пул. На многих протоколах действуют также программы вознаграждения поставщиков ликвидности собственными токенами.
Но рынок криптовалют высоковолатильный и предсказать колебания курса стоимости не всегда удается. Даже в случае со стейблкоинами, привязанными к традиционным активам, сохраняется некоторая волатильность. И риск непостоянной потери в таких условиях достаточно велик.
Однако это не останавливает инвесторов в желании поддерживать пулы ликвидности DeFi, и причин на это несколько. Во-первых, несмотря на то, что термин “непостоянная потеря” характерен только для AMM, на обычных биржах и фондовом рынке существуют похожие явления. Например, на централизованных биржах фондового рынка трейдеры терпят убытки в случае, если весь рынок агрессивно движется в одном направлении, поскольку чаще всего удерживают позиции как по заявке, так и по предложению.
Второй момент, который заставляет продолжать инвестировать в пулы ликвидности — вознаграждение. LP гарантированно получают установленный процент от всех завершенных на платформе сделок. При этом, чем больше сделок и чем выше доля в пуле, тем выше потенциальный доход. Это вознаграждение зачастую с лихвой компенсирует возможные потери.
И наконец, инвестирование в пулы ликвидности DeFi — легкий и пассивный способ заработка. Требования к минимальному капиталу незначительные, не нужно постоянно анализировать рынок, тратить время на открытие и закрытие позиций, как это бывает в трейдинге.
Помимо того, сам термин “непостоянные потери” характеризует временность данного явления. Потери могут стать реальными только в том случае, если инвестор решит вывести свой депозит с пула ликвидности. Обычно, если же подождать, соотношение цен вернется к прежнему значению.
Как предотвратить непостоянную потерю
Один из наиболее простых и действенных способов смягчить непостоянные убытки — поддерживать ликвидность пар с низкой волатильностью. Прежде всего, предпочтение стоит отдать более старым и крупным проектам, которые уже имеют свою сформированную цену и менее подвержены волатильности. К числу таких можно причислить криптовалюты из рейтинга ТОП-20 по капитализации.
Во-вторых, нужно выбирать пары, где стоимость одного актива касательно другого остается относительно стабильной. Например, это могут быть пары со стейблкоинами. Другое дело, что такой вариант размещения инвестиций ограничен с точки зрения потенциального роста цен.
Есть и специальные инструменты и платформы, которые позволяют поставщикам ликвидности уменьшать непостоянные потери. Например, протокол AMM Balancer позволяет настраивать индивидуальные пропорции для пулов ликвидности с различными парами. Таким образом, поставщики ликвидности могут стараться предугадать движения рынка и снизить свои потенциальные непостоянные потери в случае, если стоимость активов будет двигаться так, как они запланировали.
Можно также использовать бот Hummingbot с открытым исходным кодом. Специализированный бот позволяет начать инвестировать в пулы ликвидности Binance с минимальными усилиями и в полностью автоматизированном режиме, а также отслеживает централизованные книги заказов и позволяет избежать проблем с непостоянными потерями.
Начать инвестирование в AMM лучше с небольших сумм. Особенно, если вы только знакомитесь с рынком или торговой парой. Небольшие инвестиции помогут с минимальными рисками оценить, в какую сторону может двигаться стоимость и какие реальные убытки можно понести.
Обязательно следует найти и надежную проверенную платформу AMM. Сфера DeFi сейчас находится на пике популярности и, при желании, любой может форкнуть существующий проект, добавив в него только незначительные изменения. Это может стать причиной ошибок в работе протокола и привести не к временным, а вполне реальным потерям.
Impermanent Loss — один из главных терминов, с которым должны быть знакомы поставщики ликвидности. Многие самые популярные AMM, такие как Uniswap, PancakeSwap и другие, сделали акцент на удобстве использования и простоте, не предусмотрев никакого механизма для предотвращения непостоянных убытков. Поэтому инвесторы должны хорошо понимать, что такое LP, как образуются убытки и как их можно предотвратить.
Что такое непостоянная потеря?
В DeFi широко используется стратегия предоставления ликвидности в автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), для этого инвестор блокирует свой капитал в пулах ликвидности. Эта стратегия может быть очень прибыльной, доход может генерироваться благодаря комиссиям с трейдинговых операций, а также вознаграждениям за застейканные токены LP.
Как и во всех инвестициях, более высокий доход предполагает более высокие риски. В случае предоставления ликвидности возникает специфический риск, вызванный относительной волатильностью между активами в пуле, он также известен как непостоянная потеря (Impermanent Loss, или IL).
При хранении определенного актива волатильность может привести к получению большой прибыли или к большой потере. Многие криптовалюты испытывают экстремальные ценовые колебания за короткие промежутки времени. В случае же участия в пуле ликвидности, состоящем из множества разных активов, последствия этой волатильности становятся еще сложнее из-а относительного изменения цены между активами.
В качестве примера изучим сценарий, происходящий в пуле ликвидности ETH-DAI, на такой платформе как Uniswap. Наш пользователь, провайдер ликвидности, вложил в пул $500 в ETH и $500 в DAI. Цель провайдеров ликвидности заключается в получении прибыли за счет комиссий за операции по трейдингу, а также любых других вознаграждений, которые они могут получить в обмен на депозит своего капитала.
В момент депозита рыночная цена ETH составляет $3000, а DAI, который является стейблкоином, стоит $1. Спустя некоторое время рыночная цена ETH поднимается до $4000, в то время как DAI стабильно стоит $1. Другими словами, то же количество ЕТН теперь стоит больше DAI, чем раньше.
Относительная стоимость этих двух активов внутри пула определяется коэффициентом их застейканности. Это значит, что после повышения цены ЕТН на основном рынке (цена ставки пользователя повышается до $666.67 ) внутри пула он оценивается дешевле — потому, что соответствующий ему актив, DAI, сохранил свою прежнюю стоимость ($500).
Поэтому, если рыночная цена ETH повышается, то стоимость содержащихся в пуле ETH занижается до тех пор, пока не будет достигнут баланс с соответствующим активом. Здесь возникает возможность для арбитража.
АММ полагаются на арбитражеров в вопросах поддержки согласованности цен между активами в соответствии с их рыночными ценами. Если рыночная цена какого-либо актива в пуле ликвидности повышается, то арбитражный бот быстро выкупает этот актив (в данном случае ETH), используя парный актив (DAI), и восстанавливает баланс цен в пуле, в процессе извлекая прибыль (т.е. покупая «дешевый» ETH по сравнению с рыночными ценами).
Эта прибыль представляет собой часть той прибыли, которую поставщик ликвидности мог бы получить, просто храня эти два актива, вместо того, чтобы вкладывать их в пул.
Используя калькулятор непостоянных потерь, мы можем увидеть, каким образом она влияет на приведенный выше пример:
- Прибыль, полученная при хранении активов: $1,166.67
- Прибыль, полученная при вкладе активов в пул ликвидности: $1,154.70
- Непостоянная потеря: 1.03%
Стоит отметить, что в этот расчет не входит доход от комиссии с трейдинга, который получает провайдер ликвидности, а также любые вознаграждения, которые он может получать за счет стейкинга токенов LP. Выгода от них может значительно перевесить непостоянную потерю.
Важно помнить, что речь о «потере» идет только тогда, когда сравниваются эти два типа инвестирования: предоставление ликвидности и удерживание токенов. В обоих случаях провайдер ликвидности получил прибыль, а любая «потеря» фиксируется только в момент вывода ликвидности из пула. Тем не менее, непостоянная потеря также случается, когда цены падают, и в данном случае пользователь потерпит более значительные потери, чем если бы он просто хранил свою пару активов в кошельке или на обменнике.
Предоставление ликвидности зарекомендовало себя как как одна из самых популярных стратегий для пользователей, которые хотят генерировать прибыль , а не просто хранить активы. Для того, чтобы снизить влияние непостоянной потери, пользователи могут принимать участие в пулах с похожими активами, такими как стейблкоины, или устанавливать пороги цен, начиная с которых они готовы облегчать осуществление сделок (например, на Uniswap V3). А для тех, кто ищет альтернативный вариант, который не будет подвергать их риску непостоянной потери, в DeFi появляются новые инвестиционные стратегии, основанные на техниках, которые облегчают торговлю опционами и использование арбитража.
Что такое непостоянные потери в DeFi? Обзор AMM( автоматизированных маркет-мейкеров)и риски майнинга ликвидности
Объяснение термина непостоянной потери и того, как это работает при предоставлении ликвидности протоколам DeFi.
DeFi, или децентрализованные финансы, стали модным словом в криптоиндустрии с 2019 года, но уже в 2020 году переросли в главную тему, поскольку популярность протоколов и платформ DeFi резко возросла. Экосистема, управляемая блокчейном Ethereum, также сыграла решающую роль в возрождении интереса розничной торговли к более широкому криптопространству. Фактически, даже традиционные банковские учреждения теперь признают потенциал DeFi, в то время как мы видели, что стоимость активов, связанных с протоколами DeFi, выросла с 1,2 миллиарда долларов до более чем 60 миллиардов долларов за последние 12 месяцев.
Люди, даже слегка знакомые DeFi, осведомлены о концепции предоставления ликвидности для получения пассивного дохода или доходности с помощью протоколов DeFi. Так называемый харвестинг – также называемый добычей ликвидности — в DeFi стал причиной бурного роста рынка, вызванного протоколами автоматического формирования. Такие проекты, как Uniswap, SushiSwap и Balancer, известны как децентрализованные биржи, и они полагаются на такие протоколы AMM. Их платформы позволяют трейдерам легко обменивать токены полностью децентрализованным и бесшовным способом.
Это стало возможным благодаря так называемым поставщикам ликвидности (LP), то есть пользователям, которые размещают определенные криптоактивы на платформе, тем самым обеспечивая ликвидность для обмена другими активами. У LP есть стимул вносить или фиксировать свои активы, потому что они получают комиссионные за транзакции, генерируемые трейдерами, обменивающими токены на данной платформе. С точки зрения LP — тех, кто блокирует свои токены в протоколе DeFi, — комиссионные за транзакции, которые они зарабатывают, подобны доходности. Значение доходности колеблется, так как оно зависит от использования протокола и объема.
В этой статье мы не будем подробно разбираться в том, как работает предоставление ликвидности, но чтобы узнать больше, пожалуйста, обратитесь к нашему руководству по получению пассивного дохода с OKX Earn. Здесь мы объясним концепцию непостоянных потерь, которую важно понять пользователям, уже предоставляющим ликвидность AMM или планирующим это сделать.
Однако, чтобы понять эту концепцию, нам необходимо иметь представление о том, как работают пулы ликвидности в протоколах AMM.
Как работают пулы ликвидности AMM
Для того, чтобы пользователи протокола на базе AMM могли обмениваться токенами, им должны быть доступны пулы ликвидности. Например, если трейдер хочет продать 1 ETH за USDT , должен быть пул ликвидности, который может взять 1 ETH и отдать 1000 USDT (и, для простоты, предположим, что 1 ETH торгуется за 1000 USDT , и мы не учитываем комиссионные) и наоборот. По мере роста объемов торгов растет и потребность в такой ликвидности, и именно здесь на помощь приходят те, кто хочет стать LP. Эти пользователи могут внести две цифровые валютные пары — в данном случае ETH и USDT — в соответствующий пул (ы) протокола в заранее определенном соотношении, которое часто составляет 50/50.
Например, если LP с 10 ETH желает добавить ликвидности в пул ETH / USDT с соотношением 50/50, им нужно будет внести 10 ETH и 10 000 USDT (все еще предполагая, что 1 ETH = 1000 USDT). Если пул, в который они вступают, имеет в общей сложности активы на сумму 100 000 долларов США (50 ETH и 50 000 долларов США), их доля будет равна 20 000 долларов США / 100 000 долларов США x 100 = 20%.
Важно отметить процент доли LP в данном пуле, потому что, когда LP фиксирует или вносит свои активы в пул через смарт-контракт, им автоматически выдаются токены LP. Эти токены позволяют LP в любое время вывести свою долю пула — 20% пула в нашем примере выше.
Вот где в игру вступает концепция непоправимой потери. Поскольку LP имеют право на свою долю в пуле, а не на определенное количество токенов, они подвергаются еще одному уровню риска — непоправимым потерям — если цена их депонированных активов значительно вырастет.
Расчет непостоянной потери
В нашем примере цена 1 ETH в то время составляла 1000 долларов США, но, допустим, цена удваивается, и 1 ETH начинает торговаться за 2000 долларов США. Поскольку пул настраивается алгоритмически, он использует формулу для управления активами. Самой простой и широко используемой является формула постоянного продукта, популяризированная платформой DEX Uniswap.
Проще говоря, формула выглядит следующим образом: ликвидность ETH x ликвидность токена = постоянный продукт.
Используя цифры из нашего примера выше (50 ETH и 50 000 USDT), получаем: 50 x 50 000 = 2 500 000.
Точно так же цену ETH в пуле можно получить по этой формуле: ликвидность токена / ликвидность ETH = цена ETH.
Применяя данные из нашего примера, мы получаем: 50 000 / 50 = 1 000 USDT (т. е. цена 1 ETH).
Теперь, когда цена ETH изменится до 2000 долларов США, мы можем использовать эти формулы, чтобы определить соотношение ETH и USDT, находящихся в пуле:
● Ликвидность ETH = квадратный корень (постоянный продукт / цена ETH)
● Ликвидность токена = квадратный корень (постоянный продукт x цена ETH)
Applying data from our example here along with the new price of 2,000 USDT per ETH gets us:
Применяя данные из нашего примера здесь вместе с новой ценой в 2000 долларов США за ETH, мы получаем:
● Ликвидность ETH = квадратный корень (2,500,000 / 2,000) = ~35,355 ETH
● Ликвидность токена = квадратный корень (2,500,000 x 2,000) = ~70,710.6 USDT
Мы можем подтвердить точность этого, используя самое первое уравнение (ликвидность ETH x ликвидность токена = постоянный продукт), чтобы получить тот же постоянный продукт в 2 500 000: 35,355 х 70 710,6 = ~ 2 500 000 (т.Е. то же самое, что и наш исходный постоянный продукт выше).
Следовательно, после изменения цены, при условии, что все остальные факторы останутся неизменными, в пуле будет примерно 35 ETH и 70 710 USDT, по сравнению с первоначальными 50 ETH и 50 000 USDT.
Если в это время LP пожелает вывести свои активы из пула, они обменяют свои токены LP на 20% акций, которыми они владеют. Взяв свою долю из обновленных сумм каждого актива в пуле, они получат 7 ETH (т.е. 20% от 35 ETH) и 14 142 USDT (т.е. 20% от 70 710 USDT).
Теперь общая стоимость выведенных активов равна: (7 ETH x 2000 USDT) + 14 142 USDT = 28 124 USDT.
Однако, если бы пользователь просто держал свои 10 ETH и 10 000 USDT, вместо того, чтобы вносить эти активы в протокол DeFi, они на самом деле получили бы больше. Предполагая, что ETH удвоился в цене с 1000 долларов США до 2000 долларов США, недепонированные активы пользователя были бы оценены в 30 000 долларов США: (10 ETH x 2000 долларов США) + 10 000 долларов США = 30 000 долларов США.
Эта разница в 1876 долларов США, которая может возникнуть из—за того, как платформы AMM управляют коэффициентами активов, — это то, что известно как непостоянные потери.
Заключение
В нашем примере LP может потерять почти 2000 долларов США в процессе предоставления ликвидности протоколу DeFi. Хотя этот процесс называется непостоянной потерей, этот термин немного вводит в заблуждение. Значение непостоянной потери на самом деле очень похоже на концепцию нереализованной потери. Теоретически потери могут быть восстановлены (если LP не выведет свои активы, а цена ETH вернется к первоначальным уровням), но нет никакой гарантии, что это произойдет.
Более того, как только LP выводит ликвидность из протокола, непостоянная потеря действительно становится постоянной. В случае, когда LP испытывает непостоянные убытки, а затем выводит свои активы, единственным преимуществом предоставления ликвидности протоколам остаются торговые сборы, которые LP собирал, пока их активы были депонированы там. Однако в нестабильных условиях, особенно во время бычьего бега, одни только сборы вряд ли покроют разницу.
Однако, с другой стороны, снижение цены ETH с момента его депонирования в пуле приведет к получению дополнительных ETH, тем самым увеличивая ETH-активы поставщика ликвидности. Учитывая, как работает непостоянный убыток, обеспечение ликвидности во время медвежьего рынка и простое удержание волатильных активов во время бычьего рынка – обе стратегии, заслуживающие рассмотрения.
Если вы заинтересованы в использовании децентрализованной биржи или предоставлении ликвидности, вы можете начать с изучения OKX Swap и Farm dApps на OKC.
Не готовы пока погрузиться в DeFi? Начните с изучения того, как работает криптоторговля, и начните торговать на OKX — новые пользователи могут получать вознаграждение за покупку, внесение депозита и торговлю криптовалютой.