Продать нельзя купить: что теперь делать владельцам паев
На фоне вводимых санкций, падения российского фондового рынка после «биржевых каникул» и общей неопределенности риски для владельцев паев в инвестфондах заметно возросли. ПИФы, которые до сих пор рассматривались в качестве неплохой альтернативы банковским вкладам, продолжают терять былую популярность. Начинающим инвесторам, которые только планируют заработать на этом рынке, придется долго ждать. При этом у экспертов нет единого мнения относительно дальнейших действий тех, кто вложился в ПИФы до февральских событий. Подробнее — в материале портала.
Потрясения и опасения
В условиях снижающихся ставок по депозитам покупка паев (акций) фонда, представляющего собой готовую корзину ценных бумаг, стала рассматриваться в качестве неплохой альтернативы банковским вкладам. По данным ЦБ, в 2021 году количество пайщиков — физических лиц — увеличилось втрое, до 7,7 млн человек. Лидером по числу новых пайщиков стали биржевые фонды благодаря растущему рынку акций, в которые вкладывались клиенты с небольшими суммами. При этом чистый приток средств в ПИФ по итогам года достиг 989,5 млрд рублей – это максимальное значение за всю историю наблюдений.
Мало кто мог предположить, что начало 2022 года заставит пайщиков серьезно сожалеть о сделанном выборе. 24 февраля на Московской Бирже случился обвал. А уже в начале марта инвесторы не смогли распоряжаться принадлежащими им паями ПИФов из-за заморозки операций с ними управляющими компаниями.
Факт остановки операций со стороны управляющих компаний для владельцев паев стал настоящим потрясением, говорит частный инвестор, основатель Школы практического инвестирования Федор Сидоров. Возобновление операций с паями привело к оттоку средств. Из открытых и биржевых ПИФов «ушло» более 5 млрд рублей — розничные инвесторы забирали свои деньги, опасаясь потерь, отмечает эксперт.
Для сравнения, чистый отток средств из розничных паевых фондов в марте 2020 (начало пандемии) составил около 4,4 млрд рублей, но абсолютный рекорд был установлен в декабре 2014 года — тогда на фоне резкого роста ставок по депозитам инвесторы забрали из открытых фондов 10 млрд рублей. По оценке Investfunds, стоимость чистых активов (СЧА) ПИФов с 21 февраля снизилась с на 114 млрд рублей, с 1,448 до 1,334 трлн рублей.
Сокращение стоимости чистых активов на 10% с февраля напрямую говорит о том, что управляющие ПИФов просто берут эти цифры «с потолка», поскольку с февраля российский рынок потерял более 30%, замечает специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. Вполне вероятно, что это просто замалчивание реальных убытков, предполагает эксперт.
Рынок ПИФов — это прекрасный пример того, как завернутая в красивую обертку доходности идея может быть совершенно легальным обманом клиентов банков, — уверен Вавилов.
По его словам, де-факто ПИФы никогда не приносили доход выше инфляции, поскольку это было бы невыгодно менеджерам по продажам и управляющим этих фондов. Их структура и сделки никогда не были прозрачными, а доходность зачастую «выдумывалась». Если считать доходность по портфелю, составленному аналогично ПИФу, то она часто в три-четыре раза превышала доходность непосредственно самого фонда, указывает Вавилов. Поэтому, считает эксперт, вкладываться в ПИФы не стоит: гораздо выгоднее и проще составить схожий портфель на личном брокерском счете.
Пациент скорее жив
К торгам на МосБирже сейчас допущены фонды, ориентированные на российские рублевые активы. Биржевые фонды на иностранные активы и ETF по-прежнему недоступны в связи с веденными ограничениями европейских депозитарно-клиринговых организаций. Большинство иностранных активов в таких ПИФах оказались заблокированы, и, по сути, средства инвесторов, вложенные в такие ПИФы, оказались «заморожены», напоминает руководитель отдела торговых операций УК «Финам Менеджмент» Виктор Залогин. А вот инвестфонды, ориентированные на российский рынок, продолжают функционировать в штатном режиме.
Рынок ПИФов оживает, но он очень слаб, как и российский фондовый рынок, отмечают эксперты. Спрос на ПИФы есть, но низкий, признает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. Ситуация стабилизируется, фонды по-прежнему достаточно популярны, хотя прежней активности у непрофессиональных участников рынка не наблюдается, добавляет Сидоров.
Сейчас главный фактор для всего фондового рынка и для владельцев паев в частности — неопределенность. Многие опасаются новых негативных событий на бирже, поэтому участники рынка ждут дальнейшего оттока средств из БПИФов и ПИФов.
Лучше все-таки помнить, что БПИФы и ПИФы — это долгосрочные инвестиции, а ставки по-прежнему привлекательны. Риск уйдет, по мере стабилизации ситуации фонды станут снова популярным инструментом у розничных инвесторов, — считает Сидоров.
По мнению Залогина, момент «просадки» не самое лучшее время для вывода активов, так как для некоторых это означает фиксацию убытка.
Напротив, текущую ситуацию можно рассматривать как хорошую возможность купить подешевевшие активы. Конечно, делать это надо осторожно, разбив имеющийся свободный капитал на несколько частей, — говорит эксперт.
По мнению аналитика УК «Альфа-Капитал» Александра Джиоева, в отношении паевых фондов стоит придерживаться главного правила долгосрочного инвестирования: не совершать операций, поддаваясь эмоциям, а самое главное — рассматривать имеющиеся возможности паевых фондов для инвестиций в перспективные активы. К примеру, сейчас очень привлекательно выглядит ПИФ на ресурсные компании, которые являются бенефициарами высоких мировых цен на сырьевые ресурсы, а текущие ценовые уровни компаний являются дополнительным аргументом в их пользу, говорит эксперт.
«Продавать не задумываясь»
Но далеко не все разделяют такой оптимизм. Антонов полагает, что из-за геополитических рисков инвестиции в ПИФы будут неэффективны — до тех пор, пока не появится «просвет» в отношении будущего российского фондового рынка. Если у инвесторов уже есть купленные ПИФы, которые находятся в минусе, остается сидеть и ждать, когда они начнут показывать прибыль. Если минус небольшой, то можно продавать не задумываясь (если это позволяет управляющая компания), так как на банковских вкладах можно заработать без рисков 15% годовых, поясняет Антонов.
Для тех, кто уже вложился в ПИФы и «завис» в них с февраля, а, возможно, и раньше, (российский рынок начал снижение примерно полгода назад), вариант один — продавать свои паи, чтобы не тратить нервы, соглашается Вавилов. Вместо них можно купить на рынке акции, которые будут приближены к тому, во что вкладывался ПИФ, уточняет он.
Возможно, инвестор захочет пересмотреть портфель и найдет для себя более интересные бумаги. Но факт остается фактом — из ПИФов нужно выходить даже с убытками, поскольку восстановить потери на рынке будет проще собственными силами, чем ждать, когда восстановится стоимость пая, настаивает аналитик.
Раздвоение ПИФов: что происходит с заблокированными активами пайщиков
Последствия «спецоперации» на Украине, затронувшие российских частных инвесторов, не обошли стороной и владельцев долей в паевых инвестиционных фондах (ПИФ). Активы ПИФов более чем на 150 млрд рублей остаются заблокированными. Ждать ли пайщикам своих денег?
Защитили интересы
Сразу после начала «спецоперации»* на Украине российские инвесторы начали выводить средства из ПИФов. По данным отраслевого портала Investfunds, в феврале отток из всех типов фондов составил 6,2 млрд рублей. Это немного. Общий размер активов российских ПИФов — около 1,5 трлн рублей, на протяжении всего 2021 года пайщики принесли в рыночные фонды 330 млрд рублей.
На фоне оттока средств 1 марта 2022 года ЦБ «напомнил» управляющим компаниям, что те должны приостановить выдачу, погашение и обмен паев, если по независящим от них причинам они не могут определить стоимость активов фондов. Мера объяснялась желанием защитить интересы пайщиков, которые, по мнению ЦБ, в условиях обвала рынка могли понести убытки из-за продажи активов не на рыночных условиях. В итоге на конец марта доля ПИФов, операции по которым были приостановлены, составила 44%.
Чуть позже эта цифра стала меньше — 29%, или 159 инвестфондов. Это были ПИФы со значительной долей иностранных активов в портфелях, операции с которыми стали невозможны из-за санкций со стороны европейских депозитариев Euroclear и Clearstream. Общая стоимость активов заблокированных ПИФов, по подсчетам ЦБ, на конец мая составила 379 млрд рублей — средства 2,7 млн пайщиков.
В общей сложности отток средств из ПИФов в 2022 году продолжался четыре месяца. В марте, на фоне приостановки операций с паями, он чуть сократился и составил 5,1 млрд рублей, а в апреле, когда стоимость паев восстановилась и по значительной части фондов операции были возобновлены, отток достиг рекордных 23,3 млрд рублей. Впрочем, это все равно ниже объемов притока, наблюдавшихся до начала «спецоперации» (например, 30,9 млрд рублей в декабре 2021 года). Куда важнее, что приток новых в денег в ПИФы после этого почти полностью иссяк.
Материал по теме
Два пути решения
Чтобы решить проблему, для фондов, доля иностранных активов в которых составляет более 10%, ЦБ придумал два механизма. В первом случае управляющая компания выделяет эти активы в отдельный закрытый паевой инвестфонд. Каждому пайщику выдаются паи нового фонда в количестве, равном паям основного ПИФа. Это позволит запустить управление оставшимися ликвидными активами и возобновить операции с инвестиционными паями, решили в ЦБ. Бумаги в новом ЗПИФ (закрытый паевой инвестиционный фонд) необходимо будет пытаться разблокировать и продать.
Второй вариант — изменить статус действующего фонда целиком на закрытый. Незаблокированные бумаги в этом случае необходимо будет продать в течение 250 дней, а заблокированные пытаться реализовать в течение 15 лет с момента преобразования ПИФа по наиболее выгодным условиями. Для фондов, где доля иностранных активов менее 10%, эти требования не являются обязательными, но при желании для управляющих компаний доступен первый вариант — выделение таких бумаг в отдельный ЗПИФ.
Эти правила были приняты в декабре 2022 года. Управляющие компании самостоятельно решают, каким вариантом воспользоваться, но сделать это они должны до 1 сентября 2023 года. Согласно предоставленным Forbes данным ЦБ, на 2 июня этого года из 159 заблокированных инвестфондов осталось 113, а общий объем их активов сократился до 154 млрд рублей. Это составляет 1,7% от всего объема активов рынка ПИФ или 10,8% от объема активов в ПИФ для неквалифицированных инвесторов, отметили в ЦБ.
При этом механизмом Банка России воспользовалась только одна управляющая компания по одному инвестфонду, рассказывала директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова в ходе конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Российский фондовый рынок – 2023». Еще по шести фондам УК только приняли решение, каким вариантом они воспользуются, по остальным 107 ясности до сих пор нет. Почему управляющие компании не спешат избавляться от заблокированных активов?
Материал по теме
Без спешки
Некоторые опрошенные Forbes управляющие компании решили проблему с заблокированными фондами самостоятельно до введения механизма ЦБ. Так, УК «БКС» удалось разблокировать практически все фонды, рассказал Forbes ее генеральный директор Альберт Галимнуров. Как именно — он не пояснил. Сейчас, по его словам, осталось сформировать ЗПИФ только из одного фонда с иностранными бумагами, при этом стоимость его чистых активов составляет 0,05% от СЧА (стоимость чистых активов) всех фондов УК «БКС».
В УК «Тинькофф Капитал», по словам ее гендиректора Руслана Мучипова, перевели валюту погашения паев части фондов в рубли, сохранив при этом валютную привязку самих фондов, а также возобновили торги некоторых ПИФов на внебиржевом рынке. Кроме того, в августе 2022 года «Тинькофф» самостоятельно выкупил заблокированные бумаги в биржевом фонде «Тинькофф Вечный портфель USD» на 500 млн рублей.
Но еще пять фондов «Тинькофф Капитал» остаются заблокированными, сказал Руслан Мучипов. Сейчас УК прорабатывает вопрос их разделения, так как доля иностранных активов в этих фондах в среднем составляет 13%. В УК «Альфа-Капитал» готовятся к переводу некоторых открытых фондов в формат ЗПИФов, рассказали Forbes в ее пресс-службе. В УК «Первая», по словам их представителя, пока только «проводят анализ наиболее оптимального решения».
Из-за большого количества юридических тонкостей, пояснения по которым до сих пор приходится получать в ЦБ, процесс разделения или преобразования фондов занимает длительное время, рассказал Forbes управляющий активами «Ингосстрах-Инвестиции» Давид Абрамян. Компания только определяется, как именно поступить с заблокированными фондами — менять целиком на закрытые или разделять на два. Всего под управлением «Ингосстрах-Инвестиций» находится пять ПИФов, операции по которым приостановлены. На 24 февраля 2022 года стоимость их активов составляла около 448 млн рублей.
Управляющим компаниям не выгодно использовать механизм ЦБ, рассказал источник Forbes в одной из них. По его словам, компании тянут время в надежде на то, что Euroclear и Clearstream все-таки снимут ограничения по ним, и разделять фонды или менять их на закрытые не придется.
Материал по теме
Воодушевившись победой в российском суде банка «Санкт-Петербург» над Euroclear, УК тоже решили попробовать добиться разрешения на разблокировку иностранных активов через российские суды, рассказывает собеседник Forbes. Если к 1 сентября сдвигов не будет, управляющие компании начнут выделять бумаги в ЗПИФы ближе к этой дате, так как на самом деле много времени для этого не требуется.
Нежелание УК оперативно следовать указаниям ЦБ связано с тем, что это неминуемо приведет к оттоку средств из-под управления, отмечает собеседник Forbes. В случае, если в будущем заблокированные бумаги в ЗПИФ будут разморожены, средства от их продажи должны быть переданы пайщикам, но сможет ли УК опять привлечь их в управление — большой вопрос.
Управление ПИФ приносит управляющим компаниям основной объем прибыли — по итогам 2022 года на их долю пришелся 61%, отмечается в обзоре ключевых показателей паевых инвестиционных фондов ЦБ. За последние два года эта доля существенно выросла по мере увеличения объемов рынка за счет розничных фондов, отмечается там.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Держателям замороженных ПИФов не придется платить дополнительные налоги
Те фонды, в которых доля заблокированных активов превышает 10%, должны быть реорганизованы. Первоначальный ПИФ разделят, а замороженную часть переведут в отдельный ЗПИФ. При его гашении инвесторам грозит повышенный налог
Фото: Shutterstock
Поправки в Налоговый кодекс, которые позволят избежать дополнительных налогов для пайщиков заблокированных ПИФов, планируют принять до конца 2023 года. Об этом сообщает Frank Media со ссылкой на директора департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольгу Шишлянникову.
У россиян заморожено ₽154,3 млрд в фондах с иностранными активами. ЦБ разработал план, как высвободить эти средства, и предложил управляющим компаниям два варианта реорганизации фондов. Однако, как выяснили «РБК Инвестиции», УК не торопятся разблокировать ПИФы. Они столкнулись с серьезными проблемами — налоговыми, санкционными, техническими.
По словам Шишлянниковой, ЦБ и Минфин уже практически достигли договоренностей по налогообложению активов в закрытых паевых инвестиционных фондах (ЗПИФах), в которые управляющие компании должны будут перевести заблокированные из-за санкций активы ПИФов.
«Вы же знаете, что закрытые паевые инвестиционные фонды облагаются немного в ином порядке. Плюс эти закрытые паевые фонды не будут обращающимися на организованном рынке, а Налоговый кодекс тоже устанавливает налоговый режим в зависимости о того, обращается инструмент или нет», — пояснила она необходимость готовящихся поправок.
- разделить первоначальный ПИФ (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на две части — заблокированную часть активов перевести в дополнительный ЗПИФ-А, а ликвидные активы оставить в основном ПИФе и по нему возобновить операции. «Такой вариант позволит сохранить право собственности инвесторов на долю в заблокированных активах, возобновить выдачу, обмен и погашение паев основного ПИФа. Инвесторы смогут как продолжить инвестиции в ликвидные активы основного ПИФа, так и прекратить их», — говорил представитель Банка России Петр Ломакин на онлайн-конференции «Инвестиционные фонды на российском рынке» в конце апреля 2023 года;
- полностью изменить тип первоначального ПИФа (ОПИФа, БПИФа, ИПИФа) на ЗПИФ-А, а затем в течение года реализовать ликвидные активы и вернуть инвесторам деньги.
На текущий момент не определены налоговые последствия для пайщиков, которые захотят погасить паи разделенных фондов. Это может привести к двойному налогообложению и/или обложению налогом выплаты по ЗПИФ-А в полном объеме, а не только дохода.
«Не решена проблема с налоговым учетом — будет ли выделение паев ЗПИФа пайщику являться доходом? Приведет ли к налоговому убытку пайщика снижение цены пая изначального ПИФа после выделения из него иностранных активов?» — пояснил ранее «РБК Инвестициям» генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
У россиян «застряло» ₽154 млрд в ПИФах. Есть ли шанс, что их разморозят?
Весной 2022 года все виды ПИФов, среди активов которых были иностранные бумаги, столкнулись с блокировкой работы. Из-за ограничений, введенных западными депозитариями, а затем и санкций на Национальный расчетный депозитарий (НРД) управляющие компании (УК) потеряли доступ к управлению активами и были вынуждены приостановить все операции по фондам. В течение последующего года ряду управляющих удалось возобновить работу фондов. На 31 мая 2022 года под блокировкой внутри 159 ПИФов оказались, согласно данным Банка России, активы 2,7 млн пайщиков на общую сумму ₽379 млрд. За прошедший год по 45 фондам управляющие смогли разблокировать и вернуть доступ к активам инвесторам либо уже выплатили им или выплатят в ближайшее время денежные компенсации после прекращения (закрытия) фондов. По данным Банка России на 12 мая 2023 года, ПИФов, по которым до сих пор приостановлены операции с паями, насчитывается 114, еще шесть фондов находятся в стадии прекращения. Денежная оценка замороженных активов пайщиков сократилась в 2,5 раза, до ₽154,3 млрд, а число самих пайщиков, не имеющих доступа к своим активам, — в 1,7 раза, до 1,6 млн.
- разделить первоначальный ПИФ (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на две части — заблокированную часть активов перевести в дополнительный ЗПИФ-А, а ликвидные активы оставить в основном ПИФе и по нему возобновить операции. «Такой вариант позволит сохранить право собственности инвесторов на долю в заблокированных активах, возобновить выдачу, обмен и погашение паев основного ПИФа. Инвесторы смогут как продолжить инвестиции в ликвидные активы основного ПИФа, так и прекратить их», — говорил представитель Банка России Петр Ломакин на онлайн-конференции «Инвестиционные фонды на российском рынке» в конце апреля 2023 года;
- полностью изменить тип первоначального ПИФа (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на ЗПИФ-А, а затем в течение года реализовать ликвидные активы и вернуть инвесторам деньги.
Для фондов, в которых доля заблокированных активов менее 10%, также предусмотрено право УК обособить заблокированные активы в дополнительном ЗПИФ-А.
Возобновление работы ПИФов с заблокированными активами (Фото: Банк России)
Соответствующие поправки в законодательство приняты в конце декабря 2022 года.
Управляющие компании не торопятся разблокировать ПИФы
Фото: Shutterstock
Только одна управляющая компания по одному фонду начала процесс разблокировки, решив сменить его тип на ЗПИФ. По еще шести фондам управляющие компании хотя бы решили, что будут с ними делать. Об этом сообщила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в ходе конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Российский фондовый рынок — 2023».
«Мы опрашивали в рабочем порядке управляющие компании и поняли, что с решениями все очень тяжело обстоит. Только по шести фондам более или менее компании определились с принятием будущего решения, то есть морально уже готовы. По остальным компаниям, а это, соответственно, 107 фондов, управляющие компании до сих пор не приняли решение, что они будут делать», — сказала Ольга Шишлянникова.
«РБК Инвестиции » также дважды опрашивали управляющие компании, как скоро они собираются приступить к разблокировке активов в приостановленных фондах: первый раз в конце февраля — начале марта, когда только был назначен срок разблокировки, и сейчас, в середине мая, когда уже прошла половина этого срока. Управляющие компании столкнулись с рядом проблем, которые до сих пор не решены и мешают им провести разблокировку максимально комфортно для пайщиков.
Проблемы, которые нужно решить для разблокировки фондов
Налоговые последствия для пайщиков
Фото: Shutterstock
На текущий момент не определены налоговые последствия для пайщиков, которые захотят погасить паи разделенных фондов. Это может привести к двойному налогообложению и/или обложению налогом выплаты по ЗПИФ-А в полном объеме, а не только дохода.
«Не решена проблема с налоговым учетом — будет ли выделение паев ЗПИФа пайщику являться доходом? Приведет ли к налоговому убытку пайщика снижение цены пая изначального ПИФа после выделения из него иностранных активов?» — поделился своими вопросами по этой теме генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Налоговые последствия выплат из нового ЗПИФ-А, конечно, должны учитывать, что ранее инвестором были приобретены паи другого фонда, из которого выделяются заблокированные активы, считает вице-президент НАУФОР Илья Ванин. «Пока этого нет, но соответствующий законопроект уже подготовлен, и мы надеемся, что он будет принят и вступит в силу до 1 сентября. В противном случае очевидно, что налоговые последствия для владельцев паев таких фондов будут несправедливыми. Законопроект должен решить вопрос с тем, чтобы при выплатах из нового фонда ЗПИФ-А учитывались расходы на приобретение паев первичного фонда. Без этого будет облагаться налогом любая выплата в полном объеме», — рассказал «РБК Инвестициям» Илья Ванин.
В Банке России «РБК Инвестициям» пояснили, что изменения в Налоговый кодекс, исключающие неблагоприятные налоговые последствия в связи с выделением заблокированных активов в дополнительный ЗПИФ, сейчас находятся на стадии совместной проработки с Минфином. «Соответственно, предоставление предметных комментариев по механизмам реализации преждевременно», — подчеркнули в пресс-службе регулятора.
Фото: Михаил Гребенщиков / РБК
Аналогичный ответ поступил и из пресс-службы Минфина: «Вопрос в части избежания двойного налогообложения для пайщиков, которые хотят погасить паи разделенных фондов, в настоящее время прорабатывается».
Кроме того, налоговые особенности ЗПИФа состоят в том, что они являются необращающимися ценными бумагами, по которым сальдирование результатов с обращающимися бумагами не производится и на будущие периоды убытки не переносятся, рассказала Екатерина Пирогова, финансовый и налоговый советник, специализирующаяся на налоговом и валютном праве для частных инвесторов. По ее мнению, в законодательстве необходимо предусмотреть для вновь созданных ЗПИФов с выделенными бумагами те же правила, что и для первоначальных ПИФов.
Также не решен и вопрос с льготой долгосрочного владения (ЛДВ). Предыдущие кейсы дробления или консолидации ценных бумаг (сплит и, соответственно, обратный сплит) показали, что брокеры и управляющие компании, которые являются налоговыми агентами по ПИФам, не имеют единой позиции по этому вопросу. Ряд из них лишали клиентов ЛДВ после подобных процедур.
Пирогова не исключает, что разделение одного пая на два — один основного ПИФа, второй нового ЗПИФ-А — приведет к тем же результатам. «Необходимо отрегулировать законодательно условия сохранения срока владения бумагами при процедурах дробления или консолидации. А также четко рекомендовать всем брокерам и УК внедрение единообразного механизма отражения расходов пропорционально общему количеству бумаг после процедуры дробления или консолидации», — такие меры позволят снять вопрос с потерей ЛДВ уверена эксперт.
В пресс-центре управляющей компании «Первая» отметили, что в текущей редакции законодательства льгота на долгосрочное владение для дополнительно создаваемых фондов / для фондов, тип которых будет изменен на ЗПИФ, — теряется. «Мы выступаем с инициативой о внесении изменений в Налоговый кодекс для того, чтобы наши клиенты могли сохранить данную льготу», — подчеркнул представитель УК «Первая». Также в компании отметили, что постараются сделать правила новых фондов максимально близкими к правилам заблокированных фондов. «Однако требования 319-ФЗ не позволят нам полностью обеспечить это. В частности, целью существования новых фондов будет продажа заблокированных бумаг и вывод денег от их продажи инвесторам», — обратил внимание пресс-центр.
Потеря возможности разблокировать активы ПИФов через Euroclear и Clearstream
Фото: Shutterstock
Управляющие компании, как и большинство крупных участников рынка, подали в конце 2022 года — начале 2023 года документы на разблокировку иностранных активов через НРД, которые оказались заморожены в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Однако до сих пор ни одна УК не получила ни положительного решения, ни отрицательного ответа.
По мнению Алексея Третьякова, выделение заблокированных активов в отдельный ЗПИФ будет означать потерю шанса на разморозку путем получения лицензии у регуляторов ЕС. «Принять сейчас такое решение для управляющей компании — большой риск, потому что может оказаться, что для тех, кто решил дождаться, активы все-таки будут разблокированы европейскими регуляторами», — говорит Третьяков.
В УК «Первая» иначе оценивают эту коллизию. «По нашему мнению, исполнение требований 319-ФЗ никак не повлияет на нашу возможность разблокировать активы через наши заявки к европейским регуляторам. Разделение фондов / смена типа фондов — техническая процедура, никак не влияющая на права наших клиентов на ценные бумаги, составляющие фонды», — ответили в пресс-центре УК.
В ЦБ на вопрос, готов ли российский регулятор продлить после 1 сентября срок завершения процедур по разделению фондов, если УК так и не получат к этой дате ответа от европейских регуляторов, «РБК Инвестициям» сообщили, что на данном этапе принятие решения о продлении срока для выделения активов в дополнительные ЗПИФ не обсуждается. «Вместе с тем Банк России отслеживает ситуацию и будет рассматривать необходимые решения в случае ее изменения», — подчеркнули в пресс-службе.
Генеральный директор компании «РСХБ Управление активами» Роман Серов на конференции «Российский фондовый рынок — 2023», которую провела ассоциация НАУФОР, предложил не ждать разблокировки активов европейскими регуляторами, а выходить на межправительственный уровень по их обмену. «Сформировать рабочую группу с участием регулятора, оценить масштаб ущерба, разбить эти бумаги по составу, структуре и по ISIN и выйти на межправительственный уровень для того, чтобы начать диалог, в том числе об обмене активами. Не мечтать и думать, что это как-то само собой произойдет, а предпринимать какие-то действия. Мы как управляющая компания несем ответственность. Мы видим, что там есть нормальные активы — они здоровые, не банкротные, мы видим, что там есть положительная динамика, и нам не хотелось бы новировать (прекращать старое обязательство путем замены на новое. — «РБК Инвестиции») это в ЗПИФ для того, чтобы его расформировать и ликвидировать. Понятно, что [ЗПИФ] — более удобный инструмент, но мы хотим дать надежду тем пайщикам, которые были наши, старые, и новым, которые пришли, что рано или поздно ситуация разрулится, и верить в это. Нам нужно демонстрировать шаги. Поэтому я призываю выходить с рабочей группой с оценкой этих активов на межправительственный уровень», — объяснил свою позицию Роман Серов.
Оценка стоимости иностранных активов внутри ПИФов
Фото: Shutterstock
На текущий момент большинство УК не имеют технической возможности оценить иностранные активы ПИФов, поскольку у них потерян доступ к наблюдаемым рынкам. Ежемесячные отчеты о стоимости чистых активов сдаются с пустыми строками. При выделении иностранных активов в отдельный ЗПИФ-А или переводе полностью фонда в ЗПИФ оценку сделать все же придется. А вот насколько она будет справедливой и насколько с ней будут согласны пайщики — вопрос сложный, говорят управляющие.
ЦБ предусмотрел, что методика определения стоимости заблокированных активов в выделяемом фонде может отличаться от методов определения стоимости активов в иных фондах управляющей компании. При этом конкретные методы определения стоимости заблокированных активов устанавливаются самой управляющей компанией в правилах определения стоимости чистых активов фонда с учетом требований Указания Банка России № 3758-У. «Также соответствующие методы могут быть установлены на уровне уже существующего внутреннего стандарта саморегулируемой организации НАУФОР», — отметили в пресс-службе Банка России.
Вице-президент НАУФОР отметил, что с учетом особенностей функционирования ЗПИФ-А, когда будет происходить выплата всех средств, полученных от реализации активов, за счет частичного погашения паев, сама оценка актива не будет играть значимой роли. «При этом требуется установить методику ее определения, что НАУФОР планирует заблаговременно сделать в соответствующем внутреннем стандарте», — подчеркнул Ванин.
«У нас есть предложение о приобретении наших активов. Управляющий, продавая тот или иной заблокированный актив вовне, должен решить, на какую цену опираться сейчас. И страшно. Потому что дальше придут к нам — и здесь уже клиентский риск, он максимально высокий, доказывать fair price (англ. «справедливая цена») — это достаточно сложная история. Поэтому ориентируемся на дисконт 20%. У нас есть фонд, где 30% заблокированных активов, остальные, соответственно, разблокированы. У нас есть предложение о покупке этого пула. И мы всегда идем по пути тестирования гипотезы общения с инвесторами. И там тоже единого мнения нет: кто-то готов выйти здесь и сейчас и говорит управляющему: «Да, окей, давай продавай», а кто-то говорит: «Нет, я буду ждать. Не мне, так внукам. Соблюдайте все процедуры». Тяжело пока сейчас решить, что мы точно пойдем по этому пути, потому что, действительно, вопросов много», — рассказала председатель комитета по стандартам деятельности управляющих компаний инвестиционных фондов при Банке России Ольга Сумина на конференции НАУФОР.
Алексей Третьяков также напомнил, что фактически отсутствует рынок, на котором можно было бы реализовывать заблокированные активы, что создает риски продажи по заниженным ценам. «Хотелось бы, чтобы регулятор все же обозначил какие-то правила игры, на каких конкретно условиях можно продавать заблокированные активы», — сказал гендиректор «Арикапитала».
УК о разблокировке ПИФов с иностранными активами на середину мая 2023 года
Фото: Shutterstock
УК «Первая»
«Мы планируем осуществить разделение или смену типа фонда в срок до 1 сентября 2023 года. Правила доверительного управления (ПДУ) дополнительных фондов и изменения в правила доверительного управления в части смены типа фонда в процессе проработки», — отметили в пресс-центре УК.
УК «Тинькофф Капитал»
«УК рассматривает разные возможности по реализации заблокированных активов. В частности, ведем поиск контрагентов, которые могли бы купить эти бумаги по рыночным ценам. Кроме того, «Тинькофф» в ноябре 2022 года запросил у Минфина Бельгии индивидуальную лицензию на разблокировку активов в Euroclear. В начале 2023 года «Тинькофф» подал дополнительное заявление в Минфин Бельгии в рамках генеральной лицензии НРД. Биржевая торговля фондами, в составе которых есть заблокированные активы, может возобновиться в одном из трех случаев: заблокированные активы будут выделены в отдельный ЗПИФ; УК «Тинькофф Капитал» найдет инвестора, готового выкупить заблокированные активы; НРД сможет разблокировать эти активы на своих счетах в иностранных депозитариях. Мы ведем работу по всем направлениям. Паи четырех из пяти замороженных фондов инвесторы могут продать на внебиржевом рынке с дисконтом», — рассказал гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов.
УК «Ингосстрах-Инвестиции»
«Мы планируем полный перевод всех фондов с заблокированными активами в ЗПИФ, не дожидаясь результатов обращения в казначейство Бельгии, за исключением одного фонда, который будет разделен на две части — ОПИФ и ЗПИФ-А. В скором времени мы приступим к подготовке правил доверительного управления (ПДУ) к регистрации», — сообщил «РБК Инвестициям» директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров.
УК «Альфа-Капитал»
«На текущий момент у участников рынка есть ряд вопросов по механизму формирования таких ЗПИФов, в том числе и по взиманию вознаграждения УК, также еще отсутствуют рекомендации по налоговым вопросам. Со своей стороны, в начале года мы консолидировали эти вопросы и при участии НАУФОР ожидаем разъяснений от регулятора, так как, помимо указания ЦБ, у нас нет каких-либо дополнительных разъясняющих писем на этот счет. После дополнительных разъяснений будем готовы детально прорабатывать вопрос», — рассказал руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский.
УК «Арикапитал»
«Заблокированные зарубежные активы с долей более 10% у нас есть в двух фондах. Мы подали документы на разблокировку через европейских регуляторов и ждем информации от НРД и нашего специализированного депозитария. В случае если активы не будут разблокированы, планируем пойти по пути выделения иностранных активов в ЗПИФы, для того чтобы дать доступ пайщикам к средствам в рамках ликвидной части активов фондов», — сообщил генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Ольга Копытина