Почему не торгуются фонды атон

На российском рынке появится первый инвестфонд на замещающие облигации

Управляющая компания (УК) «Тинькофф капитал» согласовала с Банком России создание закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ), который будет инвестировать в замещающие облигации. Соответствующая информация появилась в реестре ПИФов ЦБ, обратили внимание «Ведомости». Создание продукта подтвердил представитель УК. Этот фонд станет первым, ориентированным на инвестиции исключительно в этот тип бондов.

Формирование ЗПИФа начнется в ближайшее время и, как ожидается, завершится в первой половине июля, рассказывает представитель «Тинькофф капитала». Фонд будет инвестировать в лучшие замещающие облигации, торгующиеся на Мосбирже, а отбирать их будет управляющий, сообщил он. Планируется, что после окончания формирования фонд пройдет процедуру листинга на бирже и будет доступен только для квалифицированных инвесторов.

По данным Cbonds, в обращении находятся замещающие облигации объемом $14,5 млрд. 84% объема занимают выпуски «Газпрома», оценил руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс капитала» Алексей Булгаков. Помимо газового монополиста замещающие облигации на Мосбирже выпустили «Лукойл», ММК, «Металлоинвест», «Совкомфлот» и «Борец капитал».

До майского указа президента выпуск таких бондов был добровольным, но теперь, вплоть до 1 января 2024 г., российские компании должны будут в обязательном порядке заместить еврооблигации на локальные. Замещающие бонды не выпустили еще больше десятка российских эмитентов, среди которых Минфин, ГТЛК, МТС, РЖД, «Норникель», «Северсталь», «Русал», НЛМК и «Алроса».

Рынок смотрит осторожно

Сейчас на рынке нет фондов, полностью состоящих из замещающих облигаций, лишь в нескольких ПИФах бонды являются одним из видов активов – в основном это открытые фонды (ОПИФ). Они есть у УК «Открытие», БКС, «Атон-менеджмента», «Альфа-капитала» и «РСХБ управление активами». Инвестфонды первых четырех УК не торгуются на Мосбирже.

Запущенный в марте ОПИФ «Открытие – еврооблигации РФ» инвестирует в торгующиеся на Мосбирже государственные и корпоративные облигации, номинированные в долларах и юанях, в том числе в замещающие. С момента запуска один пай фонда подорожал на 7,4% до 1073,4 руб., а стоимость чистых активов (СЧА) выросла в 6,6 раза до 79,97 млн руб. Открытый фонд БКС «Российские еврооблигации» вкладывает средства инвесторов в том числе в замещающие облигации компаний «Металлоинвест», «Борец», «Совкомфлот», «Лукойл» и «Газпром». Он запущен в июне 2019 г., с тех пор СЧА фонда выросла в 43,7 раза до $6,7 млн, но стоимость пая снизилась на 16,57% до $12,79.

ОПИФ «Атона» с фокусом на облигации среди прочего инвестирует в замещающие облигации «Газпрома»: его доходность за пять лет составила 22,93% за вычетом комиссии, СЧА за это время упала на 50,6% до 1,65 млрд руб.

В конце 2020 г. УК РСХБ запустила, а в апреле 2023 г. вывела на Московскую биржу ОПИФ «РСХБ – долговой рынок» – фонд на валютные, в том числе замещающие, облигации, ориентированный на неквалифицированных инвесторов. С момента запуска пай вырос в цене на 28,19% до 1290,31 руб., СЧА – в 20 раз до 235,9 млн руб.

Замещающие облигации

Замещающие облигации – это долговые бумаги, которые российские эмитенты с июля 2022 г. могут выпускать взамен евробондов, расчеты по которым затруднены или невозможны из-за санкций. Они размещаются по российскому праву, обращаются внутри отечественной инфраструктуры и аналогичны замещаемым еврооблигациям по номиналу, сроку погашения, размеру дохода и графику выплаты купонов. Платежи по замещающим облигациям производятся в рублях.

Но управляющие пока не спешат запускать полноценные фонды из замещающих облигаций. «Финам менеджмент» допускает создание в будущем такого инструмента, но до этого хочет проверить эту «гипотезу» путем исследования рынка, рассказал заместитель генерального директора УК Иван Соколов. «Ингосстрах-инвестиции» не планируют создавать ПИФ замещающих облигаций, потому что количество эмитентов пока не позволяет создать полноценный фонд, отмечает директор департамента управления активами УК Артем Майоров. «Велес менеджмент» и «ТКБ инвестмент партнерс» также не планируют создавать такой фонд, сообщили представители этих УК.

Перспективы фонда

Булгаков оценивает потенциальный объем нового предложения замещающих облигаций до конца года в диапазоне от $3 млрд до $25 млрд. Фактическое значение будет зависеть и от реакции эмитентов еврооблигаций на майский указ об обязательном замещении, говорит эксперт. Влиять будет и желание крупнейшего эмитента еврооблигаций, Минфина, обменять их на замещающие бонды, упомянул Булгаков. В апреле глава ведомства Антон Силуанов сообщил, что этот вопрос рассматривается.

«Эксперт РА» оценивает размер потенциального нового размещения замещающих облигаций в $18 млрд до конца года, говорит младший директор по корпоративным рейтингам агентства Михаил Никонов. Объем нового предложения локальных бондов будет исчерпан в перспективе ближайших 1–2 лет, оценивает эксперт. Отсутствие нового предложения станет фактором для снижения доходностей этих инструментов, но фактическая динамика будет зависеть от рыночных условий на долговом рынке, добавил Никонов.

На 0,12% снизился в четверг индекс Мосбиржи

Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 22 июня, по итогам основной сессии снизился на 0,12% до 2815,83 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, потерял 0,15%, сократившись до 1056,18 пункта. Доллар прибавил 7 коп. до 84,05 руб., а евро – 18 коп. до 92,18 руб. Юань торговался на уровне среды и по итогу дня стоил 11,65 руб.
Среди лидеров роста в четверг оказались акции «Россетей» (+2,51%), «префы «Сургутнефтегаза» (+1,82%), бумаги Московского кредитного банка (+1,01%), а также привилегированные (+0,94%) и обыкновенные (+0,83%) акции «Татнефти».
Аутсайдерами 22 июня стали бумаги «Аэрофлота» (-1,83%), En+ Group (-1,58%), «Русагро» (-1,17%), АФК «Система» (-1,16%) и НЛМК (-1,14%).
К вечеру четверга стоимость августовских фьючерсов на нефть марки Brent снизилась на 3,8% до $74,19 за баррель, а на нефть марки WTI – на 4,25% до $69,45 за баррель.
Приближение выходных может сдерживать покупательскую активность на рынке 23 июня, считает инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Из статистики пятницы аналитик выделяет предварительные индексы деловой активности (PMI) в производственном секторе и секторе услуг еврозоны и США. 23 июня годовые собрания акционеров проведут «Абрау-Дюрсо» и МКБ.
Экспортеры постепенно реализуют валютную выручку к налоговым платежам 28 июня, говорит начальник отдела банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко. Но без этого рубль сразу же потеряет преимущество, отметил он.
По оценкам БКС, 23 июня индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2725–2825 пунктов. По прогнозам аналитиков, 23 июня пара доллар/рубль может двигаться в пределах 82–84.

У директора департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокера» Александра Цыганова и начальника отдела анализа долгового рынка «Открытие инвестиций» Владимира Малиновского ожидания выше: они оценивают объем еще не замещенных российских еврооблигаций в $40 млрд. Объем потенциального предложения до конца года Цыганов оценивает в $15,5 млрд, а Малиновский – в $20 млрд.

Среди компаний, которые в будущем могут выпустить замещающие облигации, основной интерес инвесторов будет сосредоточен на компаниях, у которых есть целая «кривая» евробондов, считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. В пример он привел РЖД и Московский кредитный банк. Также инвесторов может потенциально заинтересовать «кривая» ГТЛК, которая торгуется с дисконтом по причине приостановки выплат по евробондам, полагает эксперт. «Точечно» могут быть интересны выпуски таких компаний, как «Полюс», ТМК и НЛМК, добавил он.

Пока же в последние месяцы замещающие бонды «Газпрома» были самыми привлекательными с точки зрения соотношения риска и доходности (ставки по многим выпускам превышают 9% годовых) и одними из наиболее ликвидных, отметил Малиновский. Индекс доходности замещающих облигаций к погашению Cbonds составляет 9,7% на 21 июня.

Сейчас доходности замещающих бумаг растут под давлением девальвации курса рубля (с 11 мая рубль подешевел к доллару на 10,43% до 83,98 руб.), говорит Никонов. По его оценке, средняя доходность замещающих облигаций составляет 9,7%. Эксперт ожидает снижения этого показателя в 2023–2024 гг. Того же ждет и Булгаков. По его мнению, этому поспособствует повышение спроса инвесторов на валютные активы по причине слабости рубля.

Выгодное разнообразие для инвестиционного выбора от «Атона» или штамповка фондов? Разбор Банки.ру

Невиданное для российского фондового рынка дело. Сразу 17 биржевых паевых инвестиционных фондов от одной управляющей компании вышли за один весенний месяц в обращение на бирже. Какие могут привлечь внимание инвесторов?

Вышли на рынок

В течение апреля 2021 года одна из старейших отечественных инвесткомпаний — «Атон» — запустила 17 разных биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов). Они дают широкий спектр для вложений — от российских и зарубежных облигаций до акций компаний из сегментов облачных технологий и фонда на серебро. Буквально все, что ищут современные розничные инвесторы. Ни до, ни после (по состоянию на 31.07.2021) опыт «Атона» с одновременным запуском такого количества БПИФов никто не повторял. В «Атоне» на запрос Банки.ру ответили, что при запуске фондов они ориентировались на расширение доступа розничных инвесторов к зарубежным инструментам и на создание возможности формировать портфели из БПИФов. «Идея проекта в следующем. Есть большое количество фондов на Западе, которые размещаются на разные классы активов в том или ином виде. К сожалению, неквалифицированным инвесторам в России такие фонды недоступны или будут доступны чуть позже. Соответственно, мы хотели расширить возможности инвесторов покупать разные классы активов и различные фонды. Зачем это было сделано? Не для того, чтобы спекулировать, а для того, чтобы иметь возможность составить портфели», — подчеркивает Ярослав Подсеваткин, партнер, руководитель трейдинга «Атон».

Внутри линейки

Первое, что бросается в глаза, — обилие «точечных» тем, под каждую запущен отдельный фонд. Это позволяет сделать ставку на вполне конкретный сегмент рынка. Есть но: если хочется выбрать несколько инвестиционных решений, каждое потребует дополнительных расходов. Не слишком ясно, зачем нужны отдельные ПИФы на медицину, биотех и на генетику. Или почему не объединены БПИФы на облачные технологии и «цифровое будущее», хотя и там и там речь идет о «компаниях будущего» (категоризация «Атона»), а также о сегментах, которые связаны между собой. Из той же области БПИФ «Атон — Инновации». Он фокусируется на эмитентах с прорывными технологиями в целом, среди них могут быть и разработчики облачных сервисов, и производители микрочипов. Излишней детализацию находят и опрошенные Банки.ру эксперты. «Некоторые созданные фонды фактически себя дублируют, например «Генетическая революция» вполне может находиться в фонде «Медицина и биотех США», если убрать «США». Но нет. Решили разнообразить», — отмечает Александр Быстров, управляющий партнер, эксперт по инвестициям независимого агентства InvestTrust. У «Атона» свой аргумент в пользу узкой сегментации: «Мы не копировали существующие на рынке биржевые фонды. Мы брали очень узкие категории, каждый из этих фондов имеет либо экспертизу «Атона», либо свою уникальную черту в рамках США, где эти фонды торгуются».

Не похожи на остальные

Есть в линейке и два совершенно исключительных в плане логики формирования фонда — «Атон — Российские акции +» и «Атон — Российские облигации +». Уникальны они тем, что в качестве их бенчмарка (или эталона, на который они ориентируются) заявлены аналогичные ОПИФы (их ранее создал УК «Атон-Менеджмент»). Обычно бенчмарк — это какой-то индекс, сторонний или собственный. В данном случае это другой фонд той же УК, идентичный по составу. Для управляющей компании это решение неплохое: не нужно тратиться на запуск и поддержку индекса (услуги индекс-провайдера), есть возможность быстрее внедрить инвестиционное решение на рынке. Инвесторам выгода не очевидна: выглядит, будто управляющая компания просто «переупаковала» свой старый фонд в новую оболочку, без запуска чего-то качественно нового. Изначально общий объем расходов инвестора по БПИФ «Атон — Российские облигации+» был более 1,5% в год, однако в первые три месяца жизни фонда его правила изменили, снизив комиссию до 0,55% в год. Правда, с «Атон — Российские акции+» радикального снижения не произошло. Комиссия по нему хотя и была изменена, но осталась на уровне 0,95% в год. «Комиссия для фонда «Атон — Российские акции+», инвестирующего в российские акции, слишком уж высока. С какой целью инвестор должен переплачивать?» — комментирует независимый эксперт Кристина Агаджанова. В «Атоне», отвечая на запрос Банки.ру, подчеркивают, что ориентир на собственные фонды позволяет вложить больше экспертизы в инвестиционные решения, а также упрощает запуск: «Почему бенчмарком выступают наши фонды паевые? Для того чтобы зарегистрировать правила фонда, необходимо взять какой-то понятный бенчмарк. Поэтому если ты берешь наш фонд в виде бенчмарка, то правила в ЦБ регистрируются легко, и ты получаешь продукт с понятной динамикой, в том числе которую можно показать на предыдущем треке твоего бенчмарка», — отмечает Ярослав Подсеваткин.

С ETF-начинкой

Вопрос о переплатах важен и если оценивать состав подавляющего числа новых БПИФов «Атона». По большей части это фонды фондов: инвестиции не в набор бумаг напрямую, а в готовые ETF — зарубежные биржевые фонды. Значительная часть их россиянам без статуса квалифицированного инвестора пока недоступна. Во всех этих ETF, которые упакованы в БПИФы, также существует комиссия. Прямые вложения в активы предполагают только фонды «Атон — Российские акции+» и «Атон — Российские облигации+». Опрошенные Банки.ру специалисты сошлись во мнении, что вряд ли большой объем и разнообразие БПИФов от инвестиционной компании продиктованы исключительно потребностями инвесторов. «Есть стойкое ощущение, что предложений на рынке гораздо больше. Говорить о запуске фондов ради удовлетворения потребностей инвесторов я бы не стал», — замечает Владимир Верещак, независимый финансовый советник, основатель консалтинговой компании «Богатство». «До этого у УК «Атон-Менеджмент» не было биржевых фондов, поэтому УК просто хочет занять свою долю в перспективной нише БПИФов», — соглашается Кристина Агаджанова. Александр Быстров резюмирует: «Конечно, это и маркетинговый ход, и ответ на потребности инвесторов. Как говорится, сколько людей, столько и мнений, а в нашем случае — желаний разнообразных инвестиций».

К деталям рыночных инструментов

«Атон — Ставка на рост». Долларовый фонд, который инвестирует в паи iShares Russell 1000 Growth ETF — фонда с фокусом на крупных американских компаниях, по большей части технологических. Расходы внутри ETF — 0,19% в год.
«Атон — Российские акции+». Это рублевые вложения в ведущие российские компании (акции «Газпрома», «ЛУКОЙЛа» и др.).
«Атон — Облачные технологии». Долларовый фонд, который инвестирует в First Trust Cloud Computing ETF. Специализация этого ETF — международные компании, занимающиеся облачными вычислениями. Расходы внутри ETF — 0,60% в год.
«Атон — Золотодобытчики». В составе два ключевых мировых фонда на золото и золотодобывающие компании — VanEck Vectors Gold Miners ETF и iShares Gold Trust. Расходы внутри ETF — 0,51% (VanEck) и 0,25% (iShares).
«Атон — Тихая гавань». Вложения в 200 устойчивых американских компаний через iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF. Расходы внутри ETF — 0,15% в год.

«Атон» простился с фондами

Другие управляющие переориентируют их на внутренний рынок

ЦБ зарегистрировал итоги ликвидации 15 биржевых фондов, ориентированных на иностранные ETF. Тем самым поставлена точка в процедуре закрытия фондов, которую летом прошлого года инициировала УК «Атон-менеджмент». Остальные управляющие компании (УК) не готовы ликвидировать подобные фонды и стараются переориентировать их на внутреннюю инфраструктуру. Но с заблокированными фондами, иностранные активы которых находятся в НРД, УК получат возможность работать только во второй половине года, после того как такие активы будут выделены в специальные ЗПИФы.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

ЦБ 10 марта утвердил отчет о прекращении деятельности 15 биржевых фондов (БПИФ) под управлением УК «Атон-менеджмент», которые инвестировали в иностранные ETF. О решении ликвидировать эти БПИФы управляющая компания объявила в июне 2022 года (см. “Ъ” от 29 июня 2022 года). На столь непопулярный шаг УК пошла в связи с тем, что не могла гарантировать клиентам возможность свободно проводить сделки с паями. Решение было принято 12 июля, Московская биржа объявила о приостановке торгов паями этих фондов с 13 июля. По оценке “Ъ”, суммарная стоимость чистых активов (СЧА) фондов на последнюю расчетную дату составила 342 млн руб.

В последующие несколько месяцев УК «Атон-менеджмент» продала акции ETF в портфелях фондов и распределила имущество между пайщиками.

Но прежде в правила фондов были внесены изменения. Была заменена валюта денежной компенсации с доллара США на рубль. Компания сократила размер вознаграждения лица, осуществляющего прекращение деятельности фонда, с 0,1% до 0%.

О высоких рисках инвестиций в иностранные ценные бумаги (ИЦБ) в последние месяцы не раз заявляли представители ЦБ. Регулятор планомерно ограничивает доступ к ним неквалифицированных инвесторов. О высоких инфраструктурных рисках участникам рынка напомнило и попадание под европейские санкции банка «Тинькофф», после чего Московская биржа по решению УК «Тинькофф Капитал» временно приостановила операции с ее валютными БПИФами. Гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов рассказал, что компания реализует ряд инфраструктурных изменений и в ближайшие недели ждет постепенного возобновления торгов валютными фондами.

Тем не менее опрошенные “Ъ” участники рынка пока не готовы идти по пути «Атона» и ликвидировать фонды иностранных активов, а для минимизации рисков переводят их на внутреннюю инфраструктуру.

«Иностранные активы из наших ПИФов, которые хранились во внешней инфраструктуре, практически все были проданы еще летом. Сейчас фонды на ИЦБ наполняем за счет бумаг, которые торгуются на СПБ Бирже»,— отмечает гендиректор «ТКБ Инвестмент Партнерс» Дмитрий Тимофеев. «»Альфа-Капитал» пока не ликвидировал ни один из действующих ПИФов, более того, в прошлом году принимал решение о разморозке ряда фондов с незначительной долей заблокированных активов»,— рассказал глава направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский.

Руслан Мучипов считает, что ликвидация или переформатирование фонда имеет смысл в случае снижения интереса инвесторов к таким стратегиям либо невозможности ее дальнейшего поддержания по независящим от УК причинам. «Не видим предпосылок для необходимости ликвидации или переформатирования»,— отметил он. «Несмотря на инфраструктурные риски, достаточно много клиентов проявляют интерес к иностранным активам, желая диверсифицировать свой портфель. Для многих клиентов важен доступ к максимальному количеству рынков»,— говорит директор по поддержке продаж и клиентскому опыту «БКС Мир инвестиций» Андрей Верещагин.

Паевые фонды для страховки от девальвации российской валюты

Более серьезной проблемой для рынка остается значительная часть по-прежнему заблокированных фондов, которых, по оценке “Ъ”, основанной на данных Investfunds, более сотни. В феврале Банк России утвердил требования к процедуре создания специальных ЗПИФов, состоящих из заблокированных иностранных бумаг. Такие бумаги будут выведены из состава действующих розничных ПИФов в ЗПИФ, паи которого будут выданы всем пайщикам первоначального фонда. Также возможен вариант смены статуса розничного фонда на закрытый фонд. Это позволит возобновить операции тех фондов, где доля заблокированных активов несущественна. В дальнейшем, если в таких ЗПИФах будет формироваться денежный поток за счет реализации активов либо иных поступлений, он должен распределяться среди пайщиков.

Газета «Коммерсантъ» №41/П от 13.03.2023, стр. 8

Виталий Гайдаев подписаться отписаться

Фондовый рынок подписаться отписаться

БПИФ АТОН – Российские акции + акции

Россия

Говорят AMRE должен следовать за фондом АТОН ПЕТР СТОЛЫПИН.
Но если покупать через управляющую компанию, то там якобы больше возможностей быстро что-то менять внутри фонда, тогда как в AMRE есть ограничения в плане закона и он менее динамичен

Эталон

9:46 • Анатолий Полубояринов
Степан Грозный, зачем их выкупать?

Ozon

OZON опубликовал отчет за 9 месяцев 2023 года Компания OZON опубликовала отчет за 9 месяцев 2023 года. Эти цифры надо видеть. Маркетплейс по-прежнему продолжает инвестировать все больше и больше ден.

Политсрач

Ну у этого старого пердуна точно кукуха едет: Байден заявил, что продолжает считать Си Цзиньпина диктатором www.kommersant.ru/doc/6338539?from=top_main_7

Сбербанк

9:43 • AndreGan

не бык, Иван Ковган, заместитель командующего подводными силами СФ по военно-политической работе капитан I ранга, замкомандующего миротворческим контингентом. Был. Но Баку же извинилось! Это друг.

Посторонним В.

9:38 • any_to_real

igorwolf, среднегодовое число дней с туманом в некоторых городах России: Москва 8 Санкт-Петербург 20 Воронеж 46 Ростов-на-Дону 50 Владивосток 106 Да Питер ваш — почти солнечные пляжи.

Газпром

9:36 • Константин

Петушок спорхнул со спицы, К колеснице полетел И царю на темя сел, Встрепенулся, клюнул в темя И взвился… и в то же время С колесницы пал Дадон — Охнул раз, — и умер он. А.С. Пушкин

Доллар рубль

9:36 • Сергей Валериевич Цаплин

Доллар кидает тени Доллар на уровне 89 начал кидать тени, но пока что это больше похоже на ретест снизу уровня 90, где теперь расположено ближайшее сопротивление. На большее рассчитывать преждеврем.

Вопросы — ответы.

Запланированные доходы бюджета РФ в 2024 году — 35 трлн. руб. Эта сумма опирается на среднюю цену за бочку нефти — $85 х 90,1 руб/$ = 7658,50 7658,50 / цена нефти = курс $ для того, чтобы не.

Сегежа Групп

9:35 • Роман Палыч

Сегежа. Нужна помощь мамы Вышел отчет за 9м по Сегеже. Отмечу следующие моменты ��Операционное дно близко 400 млн рублей за 3кв операционного убытка уже не так плохо, девальвация увеличила в.

Вигвам на берегу Гудзон-реки

9:31 • Dr.Urushalem

Кстати, Соединенные Штаты в этом году осуществили уже 95 успешных орбитальных запусков тяжелых и легких ракет-носителей, вплотную приблизившись к абсолютному рекорду, установленному СССР в 1982 году(9.

БПИФ АТОН – Российские акции + — факторы роста и падения акций

⚠️ Если вы считаете, что какой-то фактор роста/падения больше не является актуальным, выделите его и нажмите CTRL+ENTER на клавиатуре, чтобы сообщить нам.