А где же яхты клиентов?
Инвестирование и спекуляция считаются двумя
различными вещами, и благоразумному человеку
советуют заниматься первым и избегать второй.
Это примерно как объяснять обеспокоенному
подростку, что Любовь и Страсть – две разные вещи ))
Абсолютно бесполезно убеждать трейдера во вреде спекуляций. Тем более, что это не так. Польза от спекуляций безусловно есть. Тут даже спорить не о чем. Многочисленным адептам трейдинг некоторое время дает ощущение «шанса» и причастности к избанным. Попытать этот шанс дорогого стоит. Ведь где-то под луной есть BULL и Tatarin. А значит… Ну и кроме того, быть трейдером элементарно интересно и нескучно. Как говорил один мой приятель в середине 90-х, — «жизнь блатная, брателло, недолгая, но интересная».
Отделные сообразительные, от души получившие от рынка «по щам», открывают «обучение». — «Я больше не торгую, с легкой небрежностью бросают они», «теперь торгуют мои ученики». А, каково! Что ни говори, но это уже уровень. Как минимум финансовый поток в данном случае повернут в правильную сторону. Хоть немножко, но «капает», а не вытекает. Ну и «ученики» действительно немножко чему-то там учатся и сливают не так быстро, что заставляет их непременно еще раз пройти обучение, найти «ошибки» и вернуться.
Следующий этап, подвластный единицам — создание брокера/кухни под свое имя. Это уже естественно «высший пилотаж». Тут, при грамотной организации событий, может и широкой рекой потечь. Правда есть один пустячок морально-этического свойства. Поскольку даже у самого «суперчестного» брокера 99% хомов все равно сольет (а ведь мало кто признает, что слил «по-честному»), то имя его через годик-другой будет безнадежно замазано многочисленными интернет-проклятиями вчерашних почитателей историями про шпили, реквоты, охоту за трехгрошевыми стопами и тп «джентльменским набором» отмазок стремящихся стать избранными. Деньги на этом этапе безусловно есть, просто тут уже надо выбирать: «или крестик снимите, или трусы оденьте», как говорится.
Ну и в заключение. Биржа, как все мы тут догадываемся, существует не первый год. И не первый год ее адепты нижнего звена (вольные трейдеры) пытаются понять где же там лежат деньги. Один из ответов, к которому рекомендую прислушаться:
«Гид, показывающий приезжему финансовый район Нью-Йорка, обращает его внимание на несколько красивых судов на якоре у берега.
— »Посмотрите, – говорит гид, – это яхты брокеров и банкиров».
— «А где же яхты клиентов?» , спрашивает наивный гость
Так где же яхты клиентов, джентльмены?
Мы — ваше рекламное агентство. Мы здесь, чтобы помочь вам
Древний Китай славился многими вещами. Но особенно он прославился изощренными пытками. Одна из них — умертвить человека, нанеся ему тысячу порезов. Тысяча небольших порезов будет сочиться кровью и через некоторое время человек умрет.
Кровь бизнеса — деньги. Каждый бизнес (особенно малый) нуждается в быстром обороте средств. Как можно более быстром обороте. Мало у кого есть возможность вложить деньги и долго ждать их возврата.
Казалось бы, современные технологии помогают вести бизнес. Взять хотя бы контекстную рекламу. Если верить рекламным заявлениям систем контекстной рекламы оборот средств они обеспечивают едва ли не самый быстрый. Включил рекламу и уже через час получил первые заказы. В теории. На практике это часто выливается в пытку тысячью порезами.
Одно ключевое слово — один порез. Чем больше ключевых слов — тем больше крови, то есть денег, вытекает из вас. Справится с этой бедой призваны рекламные агентства. То есть специально обученные коллективы, которые помогают бизнесам зарабатывать деньги, а не терять их. Но это тоже в теории. На практике же иногда бывает, что «спаситель» является как раз «мучителем». Инфернальный доктор, который лечит пациента от потери крови кровопусканием…
Чав! Чав!
Как в современном мире могут существовать бизнесы, которые теряют кровь (зачеркнуто) деньги через тысячи порезов, но при этом не голосуют своими бюджетами в пользу других решений? Как они могут бездумно доверять свои рекламные бюджеты в руки кровопускателей?
Ответ на поверхности. От них годами скрывали правду. Завязывали глаза и водили по лабиринту. Как известно, в лабиринте есть только один выгодоприобретатель — его владелец — Минотавр. Откуда автору это знать? Всё просто. Автор сам в недавнем прошлом — кровопускатель. Он знает кухню, потому что был там.
Как происходит привлечение клиентов в рекламное агентство и освоение их рекламных бюджетов? Это происходит в условиях постоянного шквала противоречивой информации и маркетингового ажиотажа. Клиенты рекламных агентств зачастую обращаются в них от безысходности. Потому что не выдерживают информационных перегрузок. Ведь хочется еще и нормальной жизнью пожить, а не заниматься постоянно бизнесом и влезать в изучение тонкостей контекстной рекламы. Подавляющее большинство клиентов рекламных агентств поставили рекламу своих бизнесов на автопилот. Стали частью стада, которым управляют пастухи. Маркетинговую стратегию этих людей можно выразить одним словом: «Надежда».
Когда потенциальный клиент смотрит на список и размер клиентов изучаемого рекламного агентства, то испытывает социальный комфорт. Он не один. Таких как он много. Рекламному агентству доверились и большие компании, и малые («миллионы леммингов не могут ошибаться»). Но со стороны это напоминает просмотр канала Discovery. Передачу о дикой природе. Общий план. Река в саванне. К реке идут животные на водопой. Крупный план. Река кишит крокодилами. Животные подходят ближе к воде. И тут на их глазах крокодил съедает того, кто стоял в переднем ряду. Вместо того, чтобы убежать, задние ряды все равно идут к воде, даже не обращая внимания на только что разорванного на их глазах сородича.
Они тупые? Нет! Животные знают, что без воды им не выжить под палящим солнцем саванны. Поэтому они идут на обдуманный риск. Большинство клиентов рекламных агентств поступают именно так. Мы знаем, что не можем сидеть на краю реки из потенциальных клиентов (чем и представляется интернет сегодня), потому что отсутствие заказов просто убьет наши бизнесы. Поэтому точно так же как и наши конкуренты, мы спускаемся к реке. И когда мы меньше всего этого ожидаем… Чав!
Всё это время рекламные агентства не принимают на себя никаких рисков и зарабатывают деньги из года в год. Пока писались эти строки, в начале 2015 по отношению к России «международное сообщество» ввело экономические санкции. Нефть дешевела. Доллар и евро выросли почти вдвое по отношению к рублю. Импорт дорожал. Продажи автомобилей рухнули. Некоторые знакомые закрыли свои бизнесы. Но не было слышно ни про одно рекламное агентство, которое бы закрылось. Крокодилы всё еще едят.
Шеф не ест свою стряпню
Мы постоянно покупаемся и попадаем под влияние этих, ну вы знаете… «Делай как я говорю, а не как я сам делаю». Психологи с комплексами. Толстые (или худые!) фитнес-тренеры. Учителя, которые ненавидят детей. Бизнес-консультанты без своего собственного бизнеса. Рекламные агентства, которые не могут продать собственные услуги с помощью рекламы. Как там было в «Диалогах» Платона?
«Кто же будет сторожить сторожей?»
Всё правильно. Шеф-повар не ест свою стряпню. Он питается в ресторане через дорогу.
Шеф-повар не ест свою стряпню лишь в нескольких случаях:
1. Знает, что ингредиенты так себе (или даже плохи).
2. Знает, что сам готовит так себе.
3. Знает как на самом деле выглядит и пахнет его кухня.
Автор не раз слышал истории, бродящие по рынку, когда одно рекламное агентство обращается в другое рекламное агентство или даже к фрилансеру (sic!) за рекламой самого себя!
И, кстати, это довольно умная позиция. Пусть рекламу делают те, кто её умеет делать (или умеет делать лучше — это комплимент и признание заслуг).
Где яхты клиентов?
Жил когда-то в США некий Фред Швед младший. Трудился профессиональным трейдером на Wall Street. В 1929 году вылетел из профессии, потеряв разом очень много денег («Великая Депрессия» и всё такое). В 1940 году он написал ставшую классической книгу по инвестированию «Где яхты клиентов?» или «Хороший честный взгляд на Wall Street».
Шутка, обыгранная в заголовке этого труда пересказывалась множество раз. Однако в версии Шведа она появилась со слов Вильяма Трэверса, который находясь в отпуске в Ньюпорте (Юго-восточное побережье США, изобилует яхт-клубами) любовался множеством яхт. И когда он интересовался у каждого яхтсмена, кто он по профессии, то обнаруживалось, что либо брокер, либо банкир, либо трейдер. И Вильям задавался вопросом: «А где яхты ваших клиентов?».
Прошло уже 75 лет с момента первого опубликования этой истории, но такое ощущение, что её опубликовали буквально вчера!
Рекламное агентство призвано (в идеальном мире) помогать своим клиентам зарабатывать больше денег. Но если это так на самом деле, то где яхты их клиентов?
Какая ваша любимая книга про деньги?
В плане спекуляций и/или краткосрочных сделок (длительностью до 1 года) — Эдвин Лефевр «Воспоминания биржевого спекулянта».
В плане управления вероятностями и рисками спекуляций или долгосрочных инвестиций — Ральф Винс «Математика управления капиталом».
В плане долгосрочных инвестиций — Бенджамин Грэхэм «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию».
В плане личных финансов — Джордж Самюэль Клейсон «Самый богатый человек в Вавилоне», на которой основаны тезисы практически всех финансовых «гуру», в т. ч. Киосаки, по моему мнению, очень много позаимствовал оттуда для своих книг.
В плане финансовых «экспертов», которые 20 лет общались с богатыми людьми (и не видят разницы между спекуляциями и долгосрочным инвестированием) и/или являются «независимыми» консультантами — Фред Швед «Где же яхты клиентов?» (название родилось из анекдота. Гид в Ньюпорте показывает туристам множество красивых яхт: «Справа — яхты страховщиков и продавцов страхового продукта с разорительными для клиентов гигантскими регулярными (в т. ч. фиксированными) комиссиями Unit-Linked. Слева — яхты банкиров. Прямо — яхты тех, кто не имел опыта инвестиций даже в гособлигации, но организовывал мероприятия Роберта Киосаки, его жены, его кошки, организовывал боты по обмену крипты с большими комиссиями за обмен (или продавал майнеры), организовывал курсы по личным финансам (не имея даже финансового образования), по хождению по углям для выявления сверхвозможностей (не имея даже образования психолога), по внедрению правильного финансового мышления, финансовых мыслевирусов, умных финансов, финансовой эзотерике и т. д.». Один турист спросил гида: «А где здесь яхты их клиентов?»).
Где же яхты клиентов фред швед
Бертон Малкиел
Десять главных правил для начинающего инвестора
Перевод Б. Пинскера
Редактор В. Ионов
Научный редактор А. Абрамов
Технический редактор Н. Лисицына
Корректор Е. Саблук
Компьютерная верстка А. Абрамов
© W.W. Norton & Company, Inc., 2003
© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2016
Все права защищены. Произведение предназначено исключительно для частного использования. Никакая часть электронного экземпляра данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для публичного или коллективного использования без письменного разрешения владельца авторских прав. За нарушение авторских прав законодательством предусмотрена выплата компенсации правообладателя в размере до 5 млн. рублей (ст. 49 ЗОАП), а также уголовная ответственность в виде лишения свободы на срок до 6 лет (ст. 146 УК РФ).
Посвящается Фарфи & Скиппи Ду
Предисловие к русскому изданию
Сегодня для человека, желающего создать или приумножить личный капитал, существует много новых возможностей. Независимо от того, являетесь вы наемным сотрудником или владельцем собственного бизнеса, в ваших силах добиться того, что принято называть «финансовой свободой». Единственный путь для этого – грамотное инвестирование заработанных средств. Успешное управление личными финансами даст вам ощущение уверенности в будущем и откроет вам дорогу к осуществлению вашей мечты.
Елена Машкова,
Генеральный директор
Управляющей компании «ОЛМА-ФИНАНС»
Предисловие
Профессора обожают учить. Некоторым даже нравится на практике применять то, что они проповедуют. Моя практика – это работа в инвестиционных комитетах ряда крупных инвестиционных компаний, контролирующих активы на сотни миллиардов долларов. Проповеди мои, как я сообразил однажды, редко когда выходят за пределы круга коллег. Уверен, ученому важно и полезно писать для более обширной аудитории, особенно если речь идет о предметах, интересных широкой публике. Это помогает сократить разрыв между теорией и практикой. Мой опыт на этом поприще оказался настолько успешным, что я соблазнился повторить его.
В 1973 г. я написал книгу «Блуждания по Уолл-стрит» (A Random Walk Down Wall Street), посвященную, главным образом, изложению результатов академических исследований фондового рынка [1] . Книга получилась очень удачной и выдержала уже восемь переизданий, но в ней 500 страниц, масса таблиц и графиков. У многих, кому нужен финансовый совет, нет времени на ее изучение. Вот Дрейк Макфили, мой издатель, и обратился однажды ко мне с заманчивым предложением: «А могли бы вы написать книгу, не более 200 страниц, включающую в себя рекомендации «Блужданий по Уолл-стрит» и понятную читателю, который ничего не смыслит в рынках ценных бумаг и ненавидит цифры?»
Идея, естественно, меня захватила. Чем больше я изучал рынки ценных бумаг и накапливал опыт управления инвестициями, тем сильнее росла во мне уверенность в существовании очень простой пошаговой стратегии, которая позволяет любому частному инвестору превзойти даже самых искушенных профессионалов, причем с меньшим риском. Результатом стала эта книга – полное практическое руководство, доступное пониманию даже самого далекого от финансового мира читателя. В нем действительно есть все, что вам нужно знать при инвестировании.
Я в долгу перед множеством людей, оказавших огромную помощь в работе над этой книгой. Неоценим вклад ряда научных сотрудников, среди которых Тим Кирби, Дерек Джан, Ананья Лодайа, Адам Рилэндер, Рей Уанг и Басак Йелтекин. Особенно полезными оказались аналитические разработки Костина Бонтаса. Львиную долю фактических материалов, демонстрирующих результативность моих рекомендаций, предоставила корпорация Vanguard Group of Investment Companies. В сборе данных большую помощь оказали Кевин Локлин и Кристалл Шаннон, а Керри Муа была незаменима при обработке информационных запросов.
Мне чрезвычайно повезло, что в период работы над книгой со мной была моя ассистентка Диана Праут. Она чудесным образом превращала мои каракули и диктофонные записи в читабельный и связный текст. Я должен также поблагодарить машинисток Филлис Фафалиос и Карен Нейкирхен.
Ключевое значение для книги имело участие Патриции Тейлор, профессионального автора и редактора, помогавшей мне в прошлом в работе над рядом проектов. Она занималась рукописью и многое сделала для улучшения ее стиля, организации и содержания. Пат обладает сверхъестественной способностью, пробежав текст, сказать, какие важные для читателя аспекты упущены.
Мое сотрудничество с издательством W.W. Norton остается по-прежнему приятным. Президент издательства Дрейк Макфили лично занимался моей книгой, именно по его совету я дополнил третью часть разделами «Система показателей результативности инвестиций» и «Часто задаваемые вопросы». Разностороннюю помощь оказывала его помощница Ив Лазовиц, а также редактор Энн Адельман.
Самый важный вклад, однако, сделала, как всегда, моя жена Нэнси. Она прочитала два варианта рукописи и безмерно улучшила текст. Но главное – это ее любовь и поддержка. Никто другой не приносит мне столько радости, даже Скиппи Ду.
Часть первая
Отправные пункты
Альберт Эйнштейн был одним из истинных гениев ХХ столетия. Размышляя о сложности моделей мироздания, он заметил: «Все должно быть как можно более простым». То, что подходит Эйнштейну, хорошо и для меня – да и вам должно понравиться, особенно когда речь идет об инвестировании. Правила достижения финансового благополучия путем сбережений и вложения средств предельно просты. Конечно, это требует определенной самоотверженности. Вам придется проявить дисциплинированность и настойчивость. Но получить инвестиционный доход выше среднего на удивление легко, и эта книга покажет, как этого добиться.
Я понимаю, что мир инвестиций зачастую кажется пугающе сложным. Он полон терминов вроде «короткие позиции», «путы» и «стрэддлы» [2] , оперирует финансовыми инструментами с такими странными названиями, как TIPSs [3] , ETFs [4] и HOLDRs [5] . Рынок предлагает головокружительный набор инвестиционных возможностей. Сегодня вы можете даже покупать и продавать права на выброс углекислого газа – да, да, можно зарабатывать деньги на торговле смогом.
Не бойтесь жаргона и замысловатости финансовых игр. Имейте в виду, что за всеми хитростями и уловками стоят очень простые правила. Именно о них и пойдет речь в этой книге. Она научит вас, как с помощью сбережений и инвестиций сделать свою жизнь финансово обеспеченной. Следуя этим правилам, вы получите такой доход от инвестиций, которому позавидуют профессионалы. Но прежде чем начать, нужно сделать три принципиально важные вещи. Им посвящена часть первая.
Пункт первый
Увольте своего финансового консультанта
Горькая правда состоит в том, что на свете существуют только три типа финансовых консультантов: те, которые не знают; те, которые не знают, что они не знают; и те, которые знают, что не знают, но берут огромные деньги за то, что делают вид, будто знают. Что за польза от них? Их интересуют не ваши дела, а свои собственные: они зарабатывают деньги для себя.
Фред Швед-младший в своем остроумном и обаятельном очерке, посвященном финансовому сообществу 1930-х гг., рассказывает, как некий инвестор впервые оказался в районе нижнего Манхэттена. Ему показали множество роскошных яхт, пришвартованных рядом с центром финансового мира, и объяснили, что это яхты самых удачливых брокеров. Вопрос инвестора «А где же яхты их клиентов?» остался без ответа. Сегодня самые удачливые профессионалы финансового мира владеют реактивными самолетами, но принцип прежний. Этих парней заботит собственное благоденствие, а не ваше.
Финансовые консультанты получают комиссию с того, что они продают вам. Понятно, что им выгодно сделать инвестиционный процесс как можно более сложным и заставить людей обращаться к их услугам. Они проталкивают те продукты, которые сулят наибольшие комиссионные, а не те, которые набивают ваши карманы. Компании финансового сектора стараются уверить, что вы не можете самостоятельно принимать правильные финансовые решения, поскольку в противном случае лишатся возможности доить вас. Не забывайте слова Вуди Аллена: «Фондовый брокер – это человек, который вкладывает чужие деньги до тех пор, пока те не кончатся».
Джейн Брайант Куинн, автор книги «Как приумножить свои деньги» (Making the Most of Your Money), цитирует письмо, полученное ею от фондового брокера, который с необычной честностью описывает ситуацию:
Для того, кто торгует ценными бумагами, самое важное – заручиться доверием клиента. Это помогает навязывать покупателю то, что приносит продавцу наибольшие комиссионные. У фирм, торгующих ценными бумагами, разные ставки комиссии для разных инвестиционных продуктов. Большинство из них утверждает, что брокер вправе продать клиенту любой продукт, который тот пожелает. Но на практике брокера «заставляют» предлагать то, что приносит фирме наибольшую прибыль. У каждой фирмы, торгующей ценными бумагами, есть формулы для расчета желаемой оборачиваемости денег клиентов. Так вот, этот показатель превращается в допустимый минимум…
Я тоже пал жертвой искушения богатством и влиянием, которые составляют суть Уолл-стрит. Я усиленно крутил деньги клиентов, покупал для них инвестиции, которые больше приносили мне, чем им. В этом письме вам я вижу своего рода очищение, способ защитить от искушения себя и своих коллег.
Аноним
Всем известно, что брокеры зарабатывают на комиссионных, но есть вещь, которую Уолл-стрит тщательно скрывает: финансовые «эксперты» знают о своем деле ненамного больше, чем вы. Рискну заявить, что на самом деле эксперты и понятия не имеют о том, какие акции нужно покупать, чтобы получить наибольший доход. Шимпанзе с завязанными глазами, метая дротики в финансовые страницы газеты, выберет акции не хуже любого эксперта. Позднее мы увидим, что правильнее всего забыть о финансовых страницах и купить недорогие паи взаимного фонда, который имеет в портфеле все торгуемые акции и не участвует в спекуляциях. Конечная ценность всех финансовых данных, комментариев, мнений экспертов и рекомендаций, которые обрушивают на вас газеты или финансовый консультант, меньше нуля. В действительности акции, которые вам рекомендуют покупать эксперты Уолл-стрит (особенно эксперты, продвигающие акции своих клиентов), приносят дохода не больше, чем те, которые вы, по их же совету, продаете. А лучший способ быстренько остаться без гроша – это купить акции сразу после первоначального предложения.
Не слушайте финансовых экспертов, заявляющих, что они знают, как рынок акций поведет себя завтра и какие акции или взаимные фонды следует покупать. Первополосные статьи о «самых горячих» акциях или «самых лучших» взаимных фондах ближайшего будущего помогают сбывать финансовые издания, но их рекомендации ничего не стоят.
Не смотрите финансовые телевизионные каналы, где «эксперты» по инвестициям делают сенсационные предсказания относительно акций, курс которых в ближайшее время непременно удвоится. Не слушайте гуру, которые, говоря о динамике рынка, изо дня в день подсовывают нам пересыпанные профессиональной тарабарщиной клише. Чему могут научить откровения вроде такого: «Причиной сегодняшнего спада было то, что покупатели, в ожидании большей определенности, заняли выжидательную позицию»? Сколько раз вам приходилось слышать «эксперта», вещающего, что «рынок сегодня вырос, потому что покупателей было больше, чем продавцов»? Разумеется, для торговой сделки нужны разом покупатель и продавец. Обещания златых гор услаждают слух, но ничего не добавляют в ваш кошелек. Вряд ли стоит винить телевизионщиков в том, что они пытаются сделать такого рода программы занимательными. В конце концов их задача – заинтересовать в своем канале зрителей и рекламодателей и сделать так, чтобы вы не вздумали переключаться на что-нибудь другое. Но, как говорят при демонстрации разного рода трюков, не пытайтесь повторить это дома. Следование советам телевизионных финансовых «экспертов» может оказаться вредным для вашего кармана. Писатель Нассим Николас Талеб, автор книги «Одураченные случайностью» [6] (Fooled by Randomness), предлагает смотреть программы канала CNBC с выключенным звуком, чтобы мимика и телодвижения «экспертов» казались комичными и удерживали вас от попытки следовать их советам.
Для меня непостижимо, как потребители, не жалеющие времени на сопоставление достоинств различных CD-плееров за 50 долл., не задумываясь вкладывают тысячи долларов в акции, прорекламированные в телеинтервью или в отчете брокерской фирмы, а то и просто рекомендованные приятелем по гольфу или братом жены. Инвесторы фантастически доверчивы. Специалисты по рыночным стратегиям и аналитики дают прогнозы и рекомендации, поскольку торговля инвестиционными инструментами приносит доход их работодателям, а вовсе не потому, что обладают каким-то уникальным пониманием рынка. Откажитесь от подписки на пустые информационные бюллетени и журналы для инвесторов. На 95 % их содержание – сущий вздор. Если вам нужен полезный совет, смотрите каналы, посвященные кулинарии или садоводству. Вспомните слова комедийной актрисы Лили Томлин: «Каким бы циничным ты ни был, тебе все равно далеко до цинизма реальности».
В начале 2000 г. журнал Forbes писал в передовой:
В прошлом году, как, впрочем, и в позапрошлом – а точнее сказать, на протяжении целого десятилетия, – средний профи на Уолл-стрит зарабатывал меньше, чем индексы… Да что там говорить, результаты среднего профи с Уолл-стрит с 1994 г. были хуже, чем у пьяницы, который играет в дартс на автобусной станции. …Пять лет кряду этих профи переигрывали даже «Бердстаунские леди» [7] .
Позднее, правда, Forbes обнаружил, что общительные дамы со Среднего Запада, похвалявшиеся феноменальной доходностью инвестиций и сдабривавшие свои рекомендации кулинарными терминами вроде «фондовых булочек, которые подходят как на дрожжах», кривили душой в своих книжках. Они сильно завысили показатели доходности инвестиций, представив членские взносы как доход от операций с ценными бумагами.
Даже в таких областях, как медицина с ее огромным опытом, самый большой эффект дают самые простые советы. Чарльз Эллис, автор книги «Как выиграть в игре неудачников» (Winning the Loser’s Game