Почему рубль падает вслед за нефтью: зависимость или случайность
Вы замечали, что когда цена на нефть опускается, то рубль сразу же падает, а доллар растет? Этот интересный факт помогает заработать тысячам трейдеров. А вот вам еще один — при повышении цен на нефть акции авиаперевозчиков сразу падают, на этом уже зарабатывают инвесторы.
12 показов
13K открытий
Даже зная эти закономерности, мало кто понимает, что у них есть вполне реальное объяснение, о котором мы сегодня и поговорим в статье.
От чего зависит курс рубля
Стоимость нефти напрямую влияет на российский бюджет, это общеизвестный факт. Сейчас мы хоть и стараемся уйти от нефтегазовой зависимости, но пока еще целиком и полностью остаемся в прежнем статусе.
Такая тесная связь нам невыгодна: при резком падении нефти в бюджете образуется «дыра». Она появляется не просто так: бюджет планируется в рублях исходя из определенной цены на нефть в долларах. Если ее стоимость уменьшается, при сохранении курса доллара в бюджет поступает меньше денег в национальной валюте, а значит, запланированные расходы невозможно профинансировать в установленном объеме. Поэтому придется либо снижать расходы и пересматривать бюджет, что само по себе плохо, или встречать дефицит, что еще хуже.
Поэтому появившуюся «дыру» надо чем-то компенсировать. Оптимальный выход — девальвация рубля, при которой происходит обесценивание российской валюты и увеличение стоимости доллара.
Работает это следующим образом.
- Нефть падает в 2 раза, а значит, за каждый баррель мы получаем в 2 раза меньше долларов. При сохранении курса это означает снижение поступлений от экспорта в национальной валюте также в 2 раза.
- Если при аналогичном падении нефти одновременно доллар вырастет в цене в два раза, то в бюджет мы получаем в итоге такой же доход в рублях, как и планировался.
Подобная закономерность на практике проявилась совсем недавно: падение цен на нефть 9 марта привело к девальвации рубля. Это произошло из-за развала сделки ОПЕК+ в пятницу, 6 марта, в ходе которого Россия отказалась снижать объемы добычи нефти. В выходные биржи не работают, а значит, два дня весь мир находился в ожидании. И вот, 9 марта, нефть марки Brent рухнула на 30% и котировки доходили до $31,02 за баррель. Последний раз такое резкое падение было зафиксировано в 1991 году.
В России 9 марта был выходным днем, поэтому Московская биржа заработала только 10 марта. К этому времени на Forex стоимость доллара доходила до 74,5 руб., а евро — до 85 руб.
Разумеется, фактически эта зависимость намного сложнее и многогранней, чем я описал, но в целом она отражает закономерность экономических процессов.
С рублем понятно, а что с долларом
«Черное золото» является основным фактором экономической устойчивости многих стран. Поэтому при изменении ее стоимости курсы большинства валютных пар меняются.
Такая зависимость государств от цен отражается в следующих принципах:
- государства-экспортеры нефти заинтересованы в ее высокой стоимости;
- страны, закупающие нефть, наоборот, мечтают о более низких ценах на сырье, поэтому находятся в проигрышном положении при повышении стоимости.
Интересный факт, что экономика США работает сразу по двум принципам. Соединенные Штаты одновременно являются одним из крупных производителей нефти и крупнейшим потребителем. Своего сырья государству не хватает для удовлетворения внутренних нужд, учитывая, что его часть уходит на экспорт. Поэтому Америке приходится ежегодно закупать около 9 млрд баррелей, что приводит к увеличению стоимости товаров внутри страны.
Из-за увеличения стоимости товаров доллар начинает падать. При этом не все продавцы нефти, с которыми сотрудничают США, ведут расчеты в долларах, часть из них работает только с евро, что заставляет компании при совершении сделок покупать другие иностранные валюты.
В итоге мы видим такую картину: цена на нефть растет, это увеличивает предложение доллара на рынке Форекс и его курс идет вниз. В свою очередь, это позволяет России скорректировать стоимость национальной валюты, сохраняя поступления в бюджет все в том же объеме.
Можно ли спрогнозировать курс на основе цены нефти
Указанные закономерности позволяют спрогнозировать стоимость нефти, изменение курса рубля или доллара. Для это трейдеры используют фундаментальный анализ: он позволяет на основе происходящих событий определить будущие изменения.
Наглядный пример произошел совсем недавно: развал сделки ОПЕК+ означал, что нефть начнет падать, а доллар расти. В результате трейдеры, кто внимательно следил за политическими событиями, смогли неплохо заработать.
Такие закономерности проявляются часто, и связаны они не только с указанными активами. Зная их, не только трейдеры, но и инвесторы могут получить практически гарантированный доход. Подробнее о закономерностях рынка и других интересных аспектах мы рассказали в «Руководстве для начинающего инвестора», где простыми словами объяснили, на каких активах можно заработать и как сделать это новичку. Узнать подробнее о руководстве или бесплатно скачать его можно по этой ссылке.
Нефть падает, а рубль растет: что происходит?
Имея хронический профицит торгового баланса РФ курс рубля может не только расти, но и падать. Даже в условиях экспорто-импортного валютного курсообразования это в платежном балансе будет записано как отток капитала: экспортеры не конвертируют валютную выручку, формирующую положительное торговое сальдо в рубли. Почему? Здеь несколько причин.
- Экспортеров попросили заняться импортом так необходимой стране и отрезанной санкциями высокотехнологичной продукции. Поэтому часть валютной выручки могла остатьсяь на счетах в дружественных юрисдикциях.
- Можно просто копить резервы в таких дружеских юрисдикциях. Никто этого не запрещает, а после отмены обязательной конвертации летом 2022 могли появиться излишки.
- Индия задерживает оплату российского экспорта. Даже если оплата будет произведена в рупиях, то продажа рупии за рубли предполагает рост последнего. Этот кросс окажет влияние на курсы в ключевых парах.
В результате торговый профицит в 150 миллиардов долларов в год (то есть превышение предложения валюты над ее спросм на указанную величину) не приводит к укреплению рубля. Вдобавок было обозначено и желательность некоторого ослабления рубля (Белоусов заявлял о целесообразности снижения рубля в диапазон 70-80) для целей бюджета и улучшения финансового положения экспортеров.
Но что изменилось теперь?
Россия закончила 2022 год с дефицитом в 2,3% , что больше запланированных 2%, после того как доходы от нефти и газа упали в декабре после эмбарго ЕС на импорт сырой нефти 5 декабря . В прошлом году бюджет был профицитным 11 из 12 месяцев, но доходы упали как камень как раз в тот момент, когда государство произвело свои крупные ежегодные социальные выплаты, которые увеличили разрыв между доходами и расходами.
Этот год тоже начался плохо, когда месячный дефицит в январе достиг 1,76 трлн руб ., т.е. больше половины запланированного дефицита на весь год. Дефицит федерального бюджета России за первую декаду марта превысил плановые 2,9 трлн рублей на весь 2023 год.
Силуанов объяснял, что большая часть дефицита связана с авансовой загрузкой социальных и других расходов на январь, которые обычно приходятся на конец года: в прошлом году 22% всех госрасходов приходилось только на декабрь. В результате ежемесячные государственные расходы в этом году, как ожидается, значительно сократятся в будущем. По словам помощника президента Максима Орешкина, после значительных расходов в начале года ожидается, что в оставшиеся месяцы бюджет будет сводиться с профицитом.
Прогнозируется, что выручка также вырастет в будущем, поскольку ранее налоги на нефть и газ рассчитывались с использованием цены нефти марки Urals в качестве ориентира. Однако цена на Urals стала бессмысленной , поскольку это цена на нефть, продаваемую в Европу, и объем этой торговли резко упал, в то время как нефть, продаваемая покупателям в Азии, находится вне режима санкций и остается по ценам близким к рыночным (примерно на 7$ дешевле Брента). С 1 апреля Министерство финансов приняло новый ориентир, основанный на цене Brent за вычетом дисконта – изменение, которое должно начать проявляться в бюджетных поступлениях с этого месяц.
Что означает превращение дефицитного бюджета в профицитный, если допустить, что расходная часть не меняется или даже растет за счет военных расходов (Путин: на производство беспилотников будет выделен триллион рублей). Это, в свою очередь, предполагает увеличение продажи валюты за рубли и рост курса последнего — при условии, что цены на нефть сильно не упадут.
В итоге обнаруживаем некую корреляции: снижение дефицита бюджета выливается в укрепление рубля. Можно даже построить график за последний год.
Современный рубль — это своего рода новая нормальность, когда нет реакции на международные новости, потому что введены жесткие ограничения на движение капитала, а иностранные игроки исчезли как вид. Это большая привязка к анализу внешнеторговых потоков. Это смешение объема торгов из доллар/рубля и евро/рубля (здесь следим за продажами газа в ЕС) в сектора с другими валютами: юань, рупия, драхмы и пр. Это и анализ, как показано выше, государственных расходов.
Дмитрий Полин, главный аналитик ProFinance.Ru
MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
Падение рубля еще больше разгонит инфляцию
Российская валюта продолжает крутое пике по отношению к мировым: 2 августа стоимость доллара достигла 94,2 руб., евро закрыл торги на отметке 103 руб. – выше этих значений обе валюты находились только в конце февраля 2022 г. С начала лета рубль обесценился к доллару на 13 руб., или на 16%, а к евро – на 20%. Теряет национальная валюта и к юаню: его стоимость составила 13 руб. впервые с 14 апреля 2022 г.
Почему падает рубль
Рубль с небольшими перерывами слабеет девятый месяц подряд, но в июне падение ускорилось – спрос на валюту сохраняется устойчивый, особенно в сезон летних отпусков, но ее предложение ограничено. Этим, в частности, объяснял причины падения рубля министр финансов Антон Силуанов. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина основным фактором называла снижение экспорта на фоне снижения сырьевых цен при возросшем импорте из-за быстрого восстановления экономики.
В июне 2023 г. платежный баланс ушел в минус: -$1,4 млрд впервые с августа 2020 г. Объем импорта в Россию составил $26,1 млрд, экспорта – $32,5 млрд. Сальдо торгового баланса по товарам составило $6,4 млрд, но из-за выплат дивидендов в пользу нерезидентов оказалось отрицательным, объясняет аналитик «Финама» Александр Потавин.
В конце прошлой недели рубль лишился одного из ключевых факторов поддержки: 28 июля завершился налоговый период для экспортеров, во время которого они продают валютную выручку на Мосбирже, напоминает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Потавин среди важных причин упоминает разрешение властей для российских компаний оставлять валютную выручку на своих зарубежных счетах. По данным Bloomberg на основе статистики ЦБ, из-за смягчения требований к возврату валютной выручки Россия смогла сохранить за границей порядка $80 млрд от экспорта за 2022 г. Если российские компании-экспортеры могут вообще не возвращать выручку на местный рынок, курс рубля сохранит слабость в среднесрочной перспективе, предупреждает эксперт. Экспортеры оставляют за рубежом суммы в пределах 1% от выручки, отмечала 21 июля Набиуллина.
На рубль может давить и продажа иностранцами своего бизнеса в России. Власти не считают это критичным для рынка: Минфин и ЦБ ранее договорились об ограничении объемов вывода валюты от продажи бизнеса на уровне $1 млрд в месяц.
Не помогает пока рублю и дорожающая нефть вместе с валютными интервенциями в рамках бюджетного правила, говорит Васильев. Нефть марки Brent в июле подорожала на 13,4% до $85,43/барр., а средняя цена российской Urals впервые превысила ценовой потолок и составила $64,37/барр. С 7 июля по 4 августа Минфин ежедневно реализует юани на 1,7 млрд в рублевом эквиваленте для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов бюджета, а ЦБ с 1 августа начал дополнительно продавать китайскую валюту из ФНБ для «зеркалирования» расходов из фонда.
Польза на короткое время
В краткосрочном периоде ослабление рубля благоприятно для бюджета, так как увеличиваются поступления нефтегазовых доходов бюджета (экспортеры получают больше рублей за свою выручку и больше платят налогов), объясняет Васильев. Но если рублевые нефтегазовые доходы превысят плановые значения, это приведет к переходу ФНБ от продажи валюты к ее покупке, что дополнительно надавит на рубль. Правда, для поддержки рубля власти пока не будут переходить к закупкам валюты на нефтегазовые сверхдоходы (они, как ожидается, будут получены в августе), как предписывает бюджетное правило, рассказали ранее собеседники «Ведомостей» (см. статью на стр. 01). С другой стороны, говорит Васильев, ослабление рубля ведет к росту инфляции и необходимости индексировать социальные выплаты, а также к удорожанию импортных товаров для госзакупок. Кроме этого, продолжает экономист, разгон инфляции ведет к росту ключевой ставки и общему повышению стоимости заимствований в экономике: Минфину приходится занимать дороже (растут расходы бюджета на процентные выплаты).
Минфин откажется от покупок валюты на нефтегазовые сверхдоходы
Это связано с нежеланием властей дополнительно давить на рубль
Тренд на восстановление импорта может завершиться уже в этом квартале, после чего сильный фактор давления исчезнет, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. Но далее на курс начнет давить ускоряющаяся инфляция, говорит эксперт. ЦБ предупреждал, что перенос в цены ослабления рубля еще не реализовался в полной мере. Набиуллина допускала, что девальвация рубля может частично отразиться в инфляции 2024 г. – по базовому прогнозу годовой рост цен в следующем году вернется к цели в 4%.
В Совкомбанке видят «значительные» риски, что инфляция по итогам года превысит верхнюю границу прогнозного диапазона ЦБ в 5–6,5%, говорит Васильев, в банке ориентируются на диапазон 7–7,5%. У Прокудина оценки пессимистичнее: он ожидает ускорения годового значения инфляции до 9–9,5% в декабре и ее дальнейшего роста к 14% к середине 2024 г. «Прогноз ЦБ наверняка будет превышен», – резюмирует Прокудин.
Вероятно, Банк России будет действовать, исходя из ситуации с текущей инфляцией (она ускорилась в последние недели), повышая ставку в случае продолжения ее роста, говорит аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев, это должно охладить потребительский спрос, в том числе на импорт. Кроме того, объемы импорта из-за удорожания валюты могут снизиться сами по себе, что позитивно скажется на состоянии платежного баланса.
Ждать ли доллар по 100
На конец года в базовом сценарии УК «Ингосстрах-инвестиции» (стабильный экспорт) ждут курс доллара немного выше 100 руб. Остальные аналитики пока не рассматривают сценарий достижения долларом 100 руб., но и не исключают его.
Макроэкономические факторы указывают на перепроданность рубля и потенциал для дальнейшего укрепления, говорит Джиоев: сравнительно низкая инфляция, повышение нефтяных цен и Urals, опережающий прогнозы рост экономики и спрос на рублевые активы. Но в случае быстрого роста импорта, снижения экспортной выручки и новой волны бегства капитала доллар вполне может превысить 100 руб. В случае достижения 100 руб./$ власти могут задействовать интервенции в защиту рубля, считает Васильев.
В Совкомбанке полагают, что рубль к концу недели может закрепиться в диапазоне 93–95 руб./$, 102–104 руб./евро и 12,9–13,2 руб./юань. По итогам квартала в банке прогнозируют средний курс доллара в 93 руб., а в IV квартале – 95 руб. Джиоев не исключает некоторого укрепления национальной валюты и снижения доллара до 80–85 руб. Участники последнего, июльского, макроэкономического опроса Банка России ухудшили прогноз для курса рубля с 76,9 до 81,8 руб./$ в среднем за 2023 г.
Эксперты объяснили, почему даже при дорожающей нефти рубль не растет
МОСКВА, 9 фев — ПРАЙМ. Внешнеполитические риски и снижающаяся привлекательность рублевых активов на фоне растущей инфляции мешают рублю активно укрепляться даже при нефти, закрепляющейся выше 60 долларов за баррель сорта Brent, полагают опрошенные РИА Новости эксперты.
Также сказывается резкий переход Минфина РФ от продажи к покупкам валюты, упавший объем российского экспорта и возросший объем рублевой наличности в финансовой системе, считают они.
НЕФТЬ НЕ ПОМОЖЕТ
Цена на нефть в последнее время растет и в понедельник превысила психологически значимый уровень 60 долларов, впервые с января прошлого года. При этом, для сравнения, курс доллара составлял тогда около 61,5 рубля, а в прошедший понедельник американская валюта оставалась выше 74 рублей.
Но радикального укрепления рубля и падения курса доллара ниже 70 рублей пока ожидать не стоит, так как санкционные риски остаются на повестке дня, считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.
«Кроме того, спрос нерезидентов на рублевые инструменты остаётся вялым, так как перспективы дальнейшего смягчения монетарной политики в условиях увеличения инфляции невысоки. То есть, от ЦБ РФ в пятницу не ожидается не только снижения ключевой ставки, но и кардинального смягчения риторики по вопросу денежно-кредитной политики, что не дает рублю поддержки», — добавил он.
«Год назад мы видели спрос нерезидентов на российские активы – сейчас мы никакой активности не видим. Мало того, нерезиденты валютный риск брать не хотят – это также один из факторов давления на курс рубля. Те инфляционные процессы, которые происходят, частично ограничивают склонность к рублевому размещению», — добавляет начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин.
Кроме того, есть «локальный» фактор давления на рубль – это резкий переход Минфина РФ от продажи валюты к ее покупкам, а такое изменение баланса спроса и предложения оказывает негативное влияние на рубль, считает эксперт.
Есть фактор роста спроса на валютные накопления, и мы видим очень большой объем рублевой наличности в финансовой системе за прошлый год – объем наличных в экономике вырос на 2,8 триллиона рублей, что также давит на рубль, добавляет он.
«Я не жду кардинального изменения ситуации. Нефть хоть и стоит сейчас 60 долларов за баррель Brent, но объем экспорта низок, и объем поступления валютной выручки тоже низок за счет того, что действует соглашение ОПЕК+ (о сокращении добычи) и общий объем поставок российской нефти на экспорт меньше, чем он был в прошлом году», — резюмировал Сусин.
Читайте также: