Что такое кривая доходности yield curve

кривая доходности

Кривая доходности облигаций (yield curve) — График на котором доходности облигаций одного эмитента или облигациии разных эмитентов, но одного кредитного качества (вертикальная ось, yield,%) расположены в зависимости от срока погашения (maturity).

Нормальная кривая доходности выглядит следующим образом:

Проще говоря, чем выше срок до погашения облигации, тем выше возможные риски, тем больший процент уплачивает заемщик.

Наклон и форма кривой изменяются под влиянием трех факторов[1]:

• платежеспособность
• политика центрального банка
• объем выпуска новых облигций с определенной датой
• баланс спроса и предложения
• условия экономического цикла

«Крутизна» наклона кривой доходности зависит от таких факторов как:

• инфляция
• темы роста ВВП
• монетарная политика центрального банка

Изменение крутизны наклона кривой доходности облигации:

Целевым ориентиром на рынке облигаций является динамика кривой доходности казначейских облигаций США (трежерис). К этой кривой привязаны ставки заимствований по ипотеке и банковских кредитов.

Кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, который предсказывает будущую экономическую активность. Если кривая имеет нормальный вид, это означает, что участники рынка облигаций ожидают ускорения экономики в будущем и роста процентных ставок.

Если же участники рынка начинают предвидеть сложности в экономике, то они начинают ожидать понижения процентных ставок центральным банком на более длинном интервале, и кривая доходности облигаций принимает «перевернутый» вид (Inverted Yield Curve):

Доходности бумаг с более длинным сроком погашения ниже, чем у коротких бумаг. На рынке трежерис инверсная кривая доходности встречается достаточно редким и обычно является хорошим предвестником рецессии.

Третий вид кривой доходности — плоская кривая (Flat Yield Curve):

Источники:
[1] Filippo Stefanini — Investment Strategies of Hedge Funds

Кривая доходности

Кривая доходности (Yield Curve) — график, отражающий зависимость доходности (то есть процентной ставки, используемой в оценке) финансовых инструментов в зависимости от их срока. В широком смысле понятие кривой доходности применимо к самым разным финансовым инструментам. В более узком и практическом смысле под кривой доходности подразумевают кривую, построенную для государственных облигаций. В этом случае каждая точка на кривой доходности становится основой для расчета безрисковой доходности для соответствующего срока вложений (если эти государственные облигации можно считать настолько надежными, что риск приравнивается к нулю).

Кривая доходности обычно имеет примерно такой вид:

Здесь видно, что с увеличением сроков планирования доходность государственных облигаций растет, так как долгосрочные инвестиции связаны с большими рисками, чем краткосрочные вложения. В ряде случаев ожидания инвесторов меняются, и кривая доходности может, наоборот, содержать более высокие ставки для краткосрочных бумаг или иметь локальные минимумы и максимумы доходности.

Поскольку не на любой срок инвестирования на рынке существуют реально обращающиеся облигации с таким сроком, при построении кривой доходности используют вспомогательные источники информации , такие как доходность, применяемая к отдельным платежам по облигационным купонам, а также разные методы для вычисления промежуточных точек на кривой.

Источники информации о кривой доходности

Кривую доходности для российского рубля публикует Банк России, а рассчитывается она по данным торгов государственными облигациями на Московской бирже. Следует учитывать, что кредитный рейтинг российских государственных облигаций не соответствует высшему уровню надежности AAA , поэтому кривая доходности не может быть использована в качестве безрисковой ставки без необходимых корректировок.

Кривая доходности для доллара США публикуется государственным казначейством США (U.S. Department of the Treasury), она рассчитывается на основе данных о торгах краткосрочными (Treasury Bills, T-Bills) и долгосрочными (Treasury Bonds, T-Bonds) облигациями правительства США.

Кривую доходности по евро публикует Европейский Центральный банк (European Central Bank). При этом государственные облигации в евро выпускают все страны Евросоюза, и только часть из них имеет наивысший кредитный рейтинг. В качестве основного показателя Центральный банк публикует доходность по облигациям с рейтингом AAA — и именно эти данные являются кривой доходности, которая применяется в качестве безрисковой доходности в оценке.

Адреса сайтов, а иногда и агентства, публикующие информацию о кривой доходности, со временем меняются, но как правило поиск по фразе ‘yield curve’ с названием интересующей валюты дает достаточно источников для получения актуальных показателей.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Кривая доходности облигаций – Yield Curve

Кривая доходности (Yield Curve) – графическое представление доходов по облигациям одного эмитента или облигаций разных эмитентов, но одного кредитного качества по отношению ко времени, которое осталось до конца срока действия (времени обращения) каждой облигации.

График кривой доходности позволяет инвестору проанализировать взаимоотношения между облигациями с различными купонами и датами погашения.

Наиболее важным элементом графика является наклон кривой. Нормальный наклон будет увеличиваться с течением времени, так как более долгосрочные ставки должны быть выше, чем краткосрочные.

Это связано с тем, что чем больше период, на который кредитор вкладывает средства, тем больший риск он на себя берет и тем больший процент он захочет получить. То есть по облигациям с более длительным сроком погашения доходность будет немного выше, поскольку инвесторы ожидают некоторой компенсации за дополнительную неопределенность и высокую волатильность долгосрочных облигаций.

Целевым ориентиром (бенчмарком) на рынке облигаций является динамика кривой доходности по 10-летним казначейским облигациям США (трежерис). К этой кривой привязаны ставки заимствований по ипотеке и банковских кредитов.

Кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, по которому можно судить о будущей экономической активности. Если кривая имеет нормальный вид, это означает, что участники рынка облигаций ожидают ускорения экономики и дальнейшего роста процентных ставок.

Если кривая доходности облигаций принимает “перевернутый” вид (Inverted Yield Curve), то участники рынка ожидают замедления экономики и снижения процентных ставок.

В определенные периоды экономических циклов может происходить сглаживание кривой доходности. Сглаживание кривой доходности (Flattening of the Yield Curve) – это изменение кривой доходности, при котором спред (разница) между доходностью долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций сокращается.

Кривая доходности имеет тенденцию сглаживаться непосредственно перед рецессией. Также она имеет тенденцию становиться существенно круче во время экономического спада, когда краткосрочные ставки падают в ответ на действия ФРС (Федеральной резервной системы США).

В периоды экономического роста крутизна, как правило, изначально двигается длинным концом кривой, который остается высоким до тех пор, пока ужесточение политики со стороны ФРС не приведет к сглаживанию, а в конечном итоге к спаду и возобновлению цикла.

Ссылки по теме

• Статистика процентных ставок, историческая доходность облигаций – сайт Казначейства США
• График кривой доходности облигаций – сайт Казначейства США
• График кривой доходности облигаций – Stockcharts.com

Кривая доходности
(Yield Curve)

Это график, показывающий условную структуру процентных ставок путем вычерчивания кривой доходности от всех облигаций одинакового качества со сроками погашения в диапазоне от самого короткого до самого долгого.

Доходность откладывается по вертикальной оси, а срок погашения — по горизонтальной.

Нормальная кривая доходности — это восходящая линия, где краткосрочные процентные ставки располагаются на графике ниже долгосрочных.

Перевернутая («инвертированная») кривая является нисходящей линией, поскольку краткосрочные ставки выше долгосрочных. Плоская кривая доходности возникает при равновесии долго- и краткосрочных ставок.

Остались вопросы?
Заполните заявку на бесплатную консультацию.

• Вы здесь:
• Главная
• Кривая доходности (Yield Curve)

Оффшорные компании

• Соединенные Штаты (LLC и C-Corp)
• Болгария (ООД)
• Британские Виргинские О-ва (BC)
• Великобритания (LTD)
• Великобритания (LLP)
• Венгрия (KFT)
• Германия — регистрация Gmbh, etc.
• Гонконг (LTD)
• Ирландия (LP)
• Канада (LTD)
• Кипр (LTD)
• Латвия
• Лихтенштейн (AG)
• Маврикий (MAC)
• Мальта (LTD)
• Маршалловы о-ва
• Нидерланды (Компании и Фонды)
• ОАЭ (компания FZCO)
• Панама (SA)
• Польша — компания SP.Z.O.
• Румыния — компания SRL
• Сейшельские Острова (IBC)
• Сингапур (LTD)
• Словакия (SRO)
• Чехия (SRO)
• Швейцария (AG)
• Швейцария (GmbH)
• Шотландия (SLP)
• Эстония
• Другие юрисдикции.

Частные фонды

• Лихтенштейн (Stiftung)
• Нидерланды (Stichting)
• Нидерланды (StAK)
• Панама (Fundacion)

Трасты

• Джерси (Trust)
• Кипр (International Trust)
• Мэн (Trust)

Блог Nexus

04.09.2023 Отчетность компании в Великобритании — что, куда, когда?
Путь к успеху — соблюдение правил Английская компания — отличный инструмент для международного бизнеса, но работая. [Читать далее]
11.07.2023 5 главных проблем при создании бизнеса на Amazon и их решение
Создание бизнеса на рынке Amazon может быть прибыльным делом, но оно сопряжено с определенными трудностями. Вот пять. [Читать далее]
12.06.2023 Электронная резиденция в Эстонии
Эстония стала первой страной, которая в 2014 году ввела понятие Электронная Резиденция (e-Residency)и оформила процедуру ее получения. [Читать далее]

Все новости

Новости компании

31.03.2023 Украинский бизнес и штат Делавэр
Почему миллионы бизнесменов США и мира стремятся в Делавэр? Чем он может быть полезен украинскому бизнесу. [Читать далее]
01.09.2022 Де українському бізнесу добре в Європі
Багато українських бізнесменів думають про переїзд за кордон. Зазвичай їх погляд зупиняється на найближчому оточенні — Східній Європі. Але вона досить різноманітна і є на її територій окремі місця, де створені більш сприятливі умови для бізнесу. [Читать далее]
19.08.2022 Власний бізнес для переселенців в Європі
Через війну мільйони українців були змушені залишити домівки і власний бізнес. Багато з них виїхали за кордон і змогли забрати з собою чималі кошти.Для цих людей ми започаткували нову послугу — Запуск власного бізнесу в країнах Європи. [Читать далее]

все новости

Услуги

• Полный перечень услуг
• Налоговое планирование
• Оффшорные компании
• Банковские счета
• Виртуальный офис
• Представительства
• Информационный сервис
• Инвестиции
• Защита активов
• Частные фонды
• Трасты

Информация

• Налоговое планирование
• Словарь оффшорных терминов
• Оффшоры — вопросы и ответы
• Инвестиции
• Словарь инвестиционных терминов
• Защита активов
• Информационная безопасность
• Нормативно-правовая база
• Книжная полка
• Полезные ссылки
• Осторожно — мошенники!

Гарантии

• Наши гарантии
• Политика конфиденциальности
• Правовая оговорка

Контакты

• +38 (093) 171-28-18
• info@nexus.ua
• nexus-1991
• Киев , ул. Владимирская 11, офис 6
• показать на карте

Мы в социальных сетях:

© 2019 Компания Nexus™. Все права защищены.