Как продать еврооблигации сейчас

Еврооблигации: что это, из чего формируется доходность и какие есть риски

Еврооблигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в валюте, иностранной для эмитента — государства или компании, выпустившей эти бумаги. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Приставка в названии осталась, так сказать, исторически. Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не подпадая под налог. Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте. Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные. Обычно их номинал составляет не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

Возможна и двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, российский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в евро или фунтах. Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров, причем к эмиссии допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Процентная ставка купонов напрямую зависит от этого рейтинга: чем он выше, тем ниже будет процент. Поскольку еврооблигации — бумаги для международного обращения, ни одно государство не имеет полного контроля над ними. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Андеррайтер — это сторона, которая выпускает облигации от имени заемщика. Андеррайтер руководит выпуском ценных бумаг и их распределением и гарантирует эмитенту размещение на первичном рынке — за определенное вознаграждение и на оговоренных условиях. Он может согласиться купить все бумаги компании, которая та выпускает на рынок, и таким образом берет на себя все риски по непроданным бумагам. Зачастую андеррайтерами выступают банки и страховые компании. Синдикат андеррайтеров создается из нескольких таких менеджеров специально для выпуска новых ценных бумаг.

Евробонды выпускаются и в долларах, и в евро, и в любой другой валюте (Фото: Shutterstock)

Можно также встретить термин «евроноты». Но это отдельный класс бумаг. В отличие от евробондов, выпускаемых на предъявителя, это именные ценные бумаги. По сути, евронота — это именной вексель. Они также отличаются тем, что выпускаются эмитентами из стран с развитой экономикой и имеют какое-то материальное обеспечение. Ноты являются краткосрочными обязательствами (3–8 месяцев), процентная ставка у них плавает, то есть может меняться. Иногда выделяют также облигации «драгон». Основное их отличие в том, что они котируются на азиатских биржах, чаще всего японской, а листинг имеют в Гонконге или Сингапуре.

Листинг — это допуск выпущенной ценной бумаги к обращению на биржах.

• иностранная валюта выпуска;
• эмитенты — государства или крупные компании;
• могут быть долгосрочными (до 40 лет);
• налоги по ним держатель выплачивает самостоятельно;
• размещаются на биржах разных стран;
• выпускаются синдикатами андеррайтеров.

Какие бывают еврооблигации

Этот тип ценных бумаг имеет разные виды. Основные различия можно отметить в вариантах выплаты доходов и в способах и сроках погашения.

• евробонды с фиксированной ставкой. Процент по ней заранее определен и выплачивается с периодичностью один-два раза в год. Как правило, такие облигации долгосрочные;
• облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность привязана к изменению индикативного финансового инструмента. Например, к ключевой ставке Банка России, RUONIA — процентной ставке однодневных межбанковских кредитов в рублях, и другим;
• бумаги с нулевым купоном. По ним не происходит никаких выплат. Таким образом, доходность получается за счет спекуляции на цене покупки и продажи;
• еврооблигации с приростом капитала гарантируют, что цена погашения будет выше номинала и цены размещения;
• глубокий дисконт (скидка) сигнализирует о том, что облигация продается по цене ниже той, по которой будет погашаться.

Виды еврооблигаций классифицируют по вариантам доходности и сроку действия займа (Фото: Shutterstock)

По сроку действия займа можно отметить:

• краткосрочные облигации — на срок не более года;
• среднесрочные — от года до десяти лет;
• долгосрочные — более десяти лет, может достигать 40 лет.

Что касается даты погашения, то выделяют евробонды с единой датой, несколькими датами и заранее оговоренной датой досрочного погашения.

Как купить еврооблигации

Для неквалифицированных инвесторов есть несколько способов вложиться в еврооблигации:

• купить еврооблигации, торгуемые на Мосбирже, через терминал или приложение брокера;
• инвестировать в фонд ETF, который будет включать разные виды еврооблигаций;
• купить пай в паевом инвестиционном фонде (ПИФ), состоящий из евробондов.

Стоит отметить, что некоторые выпуски еврооблигаций доступны только квалифицированным инвесторам, а ряд других — при прохождении тестирования у брокера. Согласно данным Мосбиржи, номинальная стоимость большинства еврооблигаций российских компаний составляет 1 тыс. долларов или евро, у некоторых бумаг — 100 тыс.

Номинал еврооблигаций Минфина чаще всего составляет 100–200 тыс. долларов или евро. Однако есть выпуск XS0088543193 с номиналом $1 тыс. и даже XS0114288789, чья номинальная стоимость меньше доллара — $0,135. В последнем случае размер минимального лота — 1 тыс. бумаг.

При доходе с евробондов налоги перечисляет управляющая компания или брокер, инвестор получает на свой счет уже очищенную прибыль. Налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи бонда, но и купонные выплаты и доход от курсовых разниц. Налог удерживается с суммы в рублях после пересчета дохода по курсу Центробанка России. Ставка налога составляет:

• 13% — для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз менее ₽5 млн;
• 15% — для российских налоговых резидентов, если сумма налоговых баз выше ₽5 млн;
• 30% — для налоговых нерезидентов России.

Евробонды позволяют инвестору зарабатывать не только в рамках стандартных вариантов доходности, но и на разнице курсов валют (Фото: Shutterstock)

Из чего формируется доходность еврооблигаций

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности в виде спекуляции на цене покупки и продажи и доходов с купонов, есть возможность получить прибыль на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы фактически даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками валюты на рынке.

• продав по цене более высокой, чем вы ее покупали;
• получив проценты по займу (купоны);
• инвестируя в той валюте, которая будет расти в перспективе по отношению к валюте вашей страны.

При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. Аналогичным образом работает корреляция со сроком погашения. Чем короче срок, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации гарантируют вам более высокий процент доходности.

Плюсы, минусы и риски инвестиций в еврооблигации

Плюсы

Обычно процент по еврооблигациям находится в диапазоне до 5%, что в любом случае выше, чем процентные ставки на валютные вклады в банках. Таким образом, инвестирование в евроблигации выгоднее. Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — вы можете продать их в любой момент. Вклады же зачастую не дают возможности досрочного изъятия средств.

Обычно основным плюсом инвестирования в ценные бумаги в валюте считается защита от ослабления рубля, так как в них появляется фактор валютной переоценки. Например, может получится так, что цена актива в валюте упадет, но в пересчете на рубли инвестор может остаться в плюсе в зависимости от курса рубля к иностранной валюте.

Минусы и риски

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разницу курсов, которое существует при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Не стоит забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при покупке и продаже ценных бумаг.

Кроме того, стоит учитывать ряд рисков при вложении в еврооблигации:

• риск банкротства эмитента. Если компания, выпустившая еврооблигации, обанкротится, то инвесторы могут не получить никакой компенсации своих вложений. Поэтому необходимо обращать внимание на кредитные рейтинги эмитента и ценных бумаг, и чем они выше, тем ниже вероятность банкротства эмитента и неисполнения им обязательств;
• риск убытков — продажи бумаги дешевле цены покупки. Рыночная цена еврооблигаций может расти или падать в зависимости от различных факторов — условий на рынке, размера ключевой ставки и так далее;
• риск ликвидности — возможности быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Чем ниже ликвидность бумаги, тем сложнее найти на нее покупателя по рыночной цене и продать.

Кроме того, в 2022 году при инвестициях в еврооблигации появились новые риски — «токсичность» валют недружественных стран и инфраструктурные риски, то есть возможность того, что вложения и выплаты по еврооблигациям окажутся заморожены из-за нарушений в цепочке между российским и иностранными депозитариями.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов отметил, что после блокировки международных резервов Банка России и ответных ограничительных мер на вывод валюты еврооблигации стали проблемными как для их держателей, так и для эмитентов.

Эмитент изначально переводит купонные выплаты в европейский депозитарий, который распределяет их между держателями бумаг. Платежи российским инвесторам проходят через Национальный расчетный депозитарий (НРД), который в начале марта оказался под ограничениями европейских депозитариев Euroclear и Clearstream, где у него открыты счета, а 3 июня подпал под санкции Евросоюза.

Бумаги российских инвесторов и выплаты по ним оказались заблокированы, то есть они не могут ни получить купоны, ни продать бумаги. В середине июня первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин отмечал, что суммарный объем заблокированных в НРД бумаг российских инвесторов — ₽6 трлн. По словам главы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, больше половины этой суммы приходится на российские еврооблигации.

5 июля президент России Владимир Путин подписал указ, который обязал российские компании — эмитенты еврооблигаций исполнить обязательства перед владельцами евробондов, чьи права учитываются в российских депозитариях. Для этого есть два способа:

1. Выплатить российским инвесторам долг в рублях через НРД;
2. Выпустить новые облигации и заменить ими евробонды, которыми владеют российские инвесторы.

В середине июля президент подписал закон, который позволяет российским компаниям до конца 2022 года выпустить замещающие локальные облигации в упрощенном порядке.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Еврооблигации: что это такое, виды, как купить и получать прибыль

Фондовый рынок

Опубликовано 04.07.2023 13:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки

© Reuters. Еврооблигации: что это такое, виды, как купить и получать прибыль

Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Еврооблигации, или евробонды, — это облигации, которые выпускает компания или государство на финансовом рынке в отличной от национальной валюты эмитента. Что это такое простыми словами, как их купить, из чего формируется доходность купонов и выплаты по ним, основные преимущества и возможные риски инвестирования — в материале агентства «Прайм».

«Еврооблигации (евробонды) — это долговые обязательства компаний или госструктур. Исторически они возникли на территории Европы, отсюда и появилась приставка „ евро “. Однако они могут быть номинированы в любой иностранной валюте: долларах, юанях, швейцарских франках. Их главная задача — привлечь долговое финансирование от внешних инвесторов, поэтому они ориентированы на зарубежные рынки, на них в первую очередь и обращаются. Однако это не означает, что гражданин страны, их выпустившей, не может ими владеть», — комментирует Илья Мерзляков, руководитель отдела продаж AM Capital.

Роман Чечушков, руководитель направления инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» дополняет, что еврооблигация дает возможность инвесторам зарабатывать не только купонный доход, но и доход от курсовой разницы.

Еврооблигации различаются по типу купонного дохода и сроку погашения. Основные их виды перечислил Роман Чечушков:

По типу купона можно выделить:

Еврооблигации с фиксированной купонной ставкой, которая остается неизменной. Их главные преимущества в простоте прогноза купонных выплат и высокой ликвидности, лучше всего вкладываться в них в период стабилизации экономики.

Риски: повышение процентных ставок приводит к падению цены евробонда

Еврооблигации с переменной купонной ставкой, которая зависит от референсного показателя (например, RUONIA, LIBOR, EURIBOR или других).

Достоинства в защите капитала от риска повышения процентных ставок, они подходят для инвестирования в периоды высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики.

Основные риски кроются в снижении процентных ставок.

Еврооблигации с нулевым купоном (бескупонные), в этом случае ставка равна нулю. Доход по таким облигациям возникает за счет разницы между ценой погашения и ценой покупки. Преимущества таких евробондов в относительно низком уровне риска. А недостаток облигаций с нулевым купоном в том, что они могут иметь ограниченную ликвидность на рынке.

По сроку погашения выделяют облигации:

краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные; бессрочные.

«Существуют также более сложные инструменты, например конвертируемые еврооблигации (с возможностью конвертации в акции эмитента и получения потенциальной прибыли от роста стоимости акций эмитента), еврооблигации с опционными правами (put или call)», — отмечает Роман Чечушков.

По словам руководителя аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артура Мейнхарда, сейчас на отечественном рынке доступны новые качественные инвестиционные инструменты — замещающие облигации. Это долговые ценные бумаги, появившиеся в качестве альтернативы хорошо зарекомендовавшим себя до 2022 года еврооблигациям. В минувшем году евробонды утратили былую надежность в связи с введением антироссийских санкций. Под ограничения недружественных государств попали ряд российских эмитентов и, главное, Национальный расчетный депозитарий, инфраструктура которого использовалась при взаиморасчетах по хранящимся в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream ценным бумагам.

«Замещающие облигации — современная альтернатива еврооблигациям: всё то же самое, но без инфраструктурных рисков. В ближайшее время можно ожидать повышения эффективности стратегий доверительного управления, построенных на работе с ними», — говорит специалист.

«Еврооблигации по доходности отличаются от обычных облигаций тем, что кроме интуитивно понятных вариантов доходности в виде разницы цен при покупке/продаже и дохода с купонных выплат есть возможность получить прибыль с курсовой разницы валют. Так как, инвестируя в евробонды, по сути, гражданин дает компании валютный заем, и его прибыль находится в прямой зависимости с котировками валюты на рынке», — говорит Николай Вавилов, специалист департамента стратегических исследований Total Research.

Артур Мейнхард поясняет, что по состоянию на 22 июня 2023 года на отечественном рынке представлен 31 выпуск замещающих облигаций. Больше половины из них — 21 — облигации «Газпрома» .

«Первая волна замещений еврооблигаций этой российской энергетической компании позади. Теперь «Газпром» проводит повторное замещение: операции возобновились в конце мая текущего года. Есть все основания полагать, что процесс замещения евробондов продолжится и дальше, потому что большое количество еврооблигаций пока не были заменены на бумаги, над которыми россияне могут осуществлять контроль», — дополняет эксперт.

По словам Николая Вавилова, основные плюсы инвестирования в еврооблигации — защита от обесценивания рубля и более высокие процентные ставки, чем валютные вклады в банках. «Корпоративные еврооблигации — это возможность инвестировать в крупные российские компании в иностранной валюте. Государственные же — это фактически те же ОФЗ, гарантом выплат и погашения по которым выступает выпустившая их страна, опять же — в иностранной валюте. Таким образом, главное преимущество евробондов — возможность избежать риска девальвации национальной валюты — рубля», — отмечает Илья Мерзляков.

Наблюдающийся сейчас процесс замещения еврооблигаций, по мнению Артура Мейнхарда, может повлиять на рынок ценных бумаг в целом. Появление большого количества свободных бондов серьезно отражается на их стоимости и кривой доходности по всем бумагам. Это означает, что при грамотном управлении инвестиционным портфелем, при взвешенном выборе инструментов можно хорошо заработать на изменении их курса.

«Надёжность инвестиционной стратегии, которая предполагает операции с замещёнными облигациями, обеспечивается тем, что все сделки проходят на внутреннем рынке, на Московской бирже, — говорит Артур Мейнхард. — Это означает, что при операциях с ними инвесторам не придется брать на себя никаких инфраструктурных рисков. Одновременно с этим замещенные бумаги номинированы в иностранной валюте, то есть при ослаблении курса рубля их владельцы будут обеспечены дополнительным доходом».

Кроме того, к преимуществам стратегий доверительного управления, построенных на операциях с бондами, эксперт относит высокую ликвидность — клиент в любой момент может распродать портфель. Постоянное начисление купонного дохода также положительно отражается на эффективности облигационных портфелей.

Основные минусы — дополнительное налогообложение на разницу курсов валют, которое есть при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, брокерские комиссии, и высокий порог входа — от 1 000$. Кроме того, по словам Николая Вавилова, при покупке корпоративных облигаций следует учитывать риски низкой ликвидности, убытков при продаже дешевле покупки и потенциального банкротства эмитента.

Илья Мерзляков выделил еще один подводный камень при покупке еврооблигаций. «Есть такое понятие как «дата фиксации», она очень похожа на дивидендную отсечку по акциям. По сути — это крайний срок регистрации нового владельца для получения купона. Если продажа евробонда состоится между датой фиксации и выплатой по купону, то последняя придёт не новому владельцу, а предыдущему. Обычно между фиксацией и купоном проходит 10-15 дней, это нужно учитывать», — говорит эксперт.

Каждая облигация имеет номинальную стоимость и рыночную цену, которая может меняться под влиянием различных факторов — размера ключевой ставки, условий на рынке и т.д.

Стоимость еврооблигаций выражается в процентах от номинала. Роман Чечушков отмечает, что номинал еврооблигации не всегда равен 1000 единиц валюты, встречаются выпуски с номиналом 100 000 и даже 200 000, как, например, выпуски еврооблигаций Минфина (RU000A102CK5).

«Потенциальная прибыль от облигаций зависит от нескольких факторов, включая купонную ставку, срок до погашения, изменения процентных ставок, кредитный рейтинг эмитента и изменения курса валют», — говорит Роман Чечушков.

Облигации обычно предоставляют фиксированный доход в виде купонных выплат до их погашения. Для расчета ожидаемой прибыли от погашения еврооблигации можно использовать формулу простого дохода:

Прибыль = (Количество предстоящих выплат * Купонная ставка * Номинальная стоимость) + (Номинальная стоимость — Цена покупки + НКД (накопленный купонный доход)).

Допустим, сейчас можно купить облигацию GMK NorNickel 2025 с номинальной стоимостью 1 000 долларов США, купонной ставкой 2,55%, оставшимися 6 выплатами, ценой приобретения $887, и $7,438 НКД. Если держать эту ценную бумагу до ее погашения, то прибыль будет равна (60,025 * 1000) + (1000 — 887+7,438) = 270,438 долларов США.

Биржевой механизм приобретения долговой бумаги предполагает открытие стандартного брокерского или индивидуального инвестиционного счёта (ИИС), на который заводится необходимая сумма.

«Нужно воспользоваться специальным приложением любого брокера, аккредитованного на Московской бирже, через компьютер или смартфон, выбрать актив, и совершить покупку, — говорит Николай Вавилов. — Биржа предлагает приобрести два вида еврооблигаций — минфиновские и корпоративные. Первые более надежные, но менее доходные, а вторые менее надежные, но более доходные».

Например, по словам специалиста, в данный момент на бирже торгуется еврооблигация Минфина РФ, номинированная в долларах США, которая имеет краткое наименование RUS-28, с датой погашения 24.06.2028 года, номинальной стоимостью 1 000$, которая имеет возможность досрочного выкупа. Ставка купона этой еврооблигации определена в размере 12.75% на весь срок действия облигации, с периодичностью выплаты купона 2 раза в год. И корпоративная облигация ООО «Газпром капитал», номинированная в долларах США, которая имеет краткое наименование ГазКЗ — 27Д2, c датой погашения 29.06.2027 года, номинальной стоимостью 1 000$. Ставка купона в этой еврооблигации зафиксирована в размере 15% на весь срок действия облигации, с периодичностью выплаты купона 2 раза в год. Как можно видеть из примера, в данных еврооблигациях нет различия по номиналу и периодичности выплаты купона, но есть различие по сроку погашения и фиксированной ставке купона.

По словам Романа Чечушкова, самой распространенной практикой покупки еврооблигаций является их прямое приобретение через брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Альтернативным вариантом может стать инвестирование в ETF и ПИФ с экспозицией на еврооблигации. Эксперт уточняет, что для получения доступа к торговле евробондами нужно пройти тестирование. Чтобы выбрать еврооблигацию инвесторам необходимо обратить внимание на:

дюрацию облигации (время, за которое владелец облигации получит обратно свои средства с учётом выплат по купонам и других факторов); валюту в которой она номинирована; доходность к погашению; кредитный рейтинг эмитента; величину ее номинала; текущий темп инфляции; текущий характер денежно-кредитной политики проводимой регулятором для того, чтобы определиться с типом купона.

Илья Мерзляков отмечает, что обычно еврооблигации имеют высокий порог входа — от 200 тысяч долларов. Даже более демократичные по цене замещающие облигации, которые приходят на смену евробондам, имеют стартовую цену от 1000 условных единиц — это номинал одной бумаги. Если учитывать стандартное правило об инвестировании в один актив не более 3% портфеля, то путем подсчетов получаем, что совокупный инвестпортфель держателя еврооблигации должен быть примерно на 33 000 долларов или более 2,8 млн рублей.

По еврооблигациям с физических лиц взимается налог на купонный доход и доход от реализации. Николай Вавилов поясняет, что налогообложение дохода, которое получает инвестор при погашении ранее купленной еврооблигации, следующее:

13% — для налоговых резидентов РФ, если сумма баз всех налогов меньше 5 000 000 рублей; 15% — для налоговых резидентов РФ, если сумма баз всех налогов больше 5 000 000 рублей; 30% — для нерезидентов РФ.

Важно отметить, что при доходе с евробондов налоги в бюджет перечисляет брокер, а инвестор получает на счёт уже очищенную прибыль. Причем налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи еврооблигации, но и сам купонный доход. И удерживается в рублях после пересчета дохода по курсу ЦБ РФ на момент поступления денежных средств на счёт.

Еврооблигации

, выпущенные в иностранном государстве и номинированные в иностранной валюте. Еврооблигации могут быть номинированы в долларах, евро, юанях и других валютах.

Еврооблигации выпускаются не только частными компаниями, но и государством в лице Министерства финансов РФ. Также еврооблигациями могут называть и облигации иностранных компаний, если они выпущены не в стране регистрации этой компании и не в национальной валюте этой страны. Например, если компания из Австралии выпустит облигации в долларах США на Нью‑Йоркской бирже, то их также можно назвать еврооблигациями.

Риски еврооблигаций

Еврооблигации имеют все риски традиционных облигаций.

Риск дефолта или банкротства эмитента. Так называют ситуацию, когда компания, выпустившая облигацию, не может расплатиться по своим долгам. В таком случае владельцы облигаций могут не получить ничего.

Риск дефолта можно оценить по кредитному рейтингу компании. Такие рейтинги присваиваются кредитными рейтинговыми агентствами, например «Эксперт РА» или «АКРА».

Кредитный рейтинг — оценка способности эмитента выполнить обязательства перед кредиторами и инвесторами.

Если у еврооблигации нет рейтинга, это значит, что рейтинговое агентство не оценивало:

кредитный риск облигации (сможет ли эмитент вернуть инвесторам заемные средства);
насколько устойчивы денежные потоки компании, ее финансовое положение в целом, ее позиция в отрасли;
какие могут быть юридические риски при банкротстве эмитента;
сколько денег получат инвесторы в случае дефолта и так далее.

Еврооблигации без рейтинга считаются самыми низколиквидными среди еврооблигаций.

Любые биржевые еврооблигации, в том числе без рейтинга, можно продать до их погашения. Но облигации без рейтинга обычно низколиквидные, поэтому цена продажи может быть ниже ваших ожиданий — в том числе из‑за риска различных ограничений от иностранных регуляторов.

При этом дефолт возможен у эмитентов с любым уровнем кредитного рейтинга.

Рейтинг от агентства говорит лишь о вероятности, с которой эмитент исполнит все свои обязательства — с учетом возможных ограничений от иностранных регуляторов. Чем ниже рейтинг, тем ниже вероятность исполнения обязательств.

Например, вероятность исполнения обязательств по облигации с рейтингом BB+ ниже, чем у компаний с более высоким рейтингом.

Риск изменения цены, или рыночный риск. Рыночная цена облигации может как расти, так и падать. На динамику цен влияет бесчисленное множество факторов: состояние эмитента, рыночные настроения, ключевая ставка и не только. Если вы невыгодно продадите облигацию, возможные убытки вам никто не возместит.

Рыночный риск есть у любого биржевого инструмента и, соответственно, у любой облигации — независимо от ее кредитного рейтинга.

Например, вы купили облигацию с рейтингом B и доходностью к погашению 15%. Однако, если вы продадите облигацию раньше даты погашения, реальная доходность может оказаться ниже 15%. Так происходит, потому что на доходность влияет цена продажи — она может отличаться от номинала, даже если эмитент добросовестно выплачивал все купоны.

Риск ликвидности. Если у выбранной вами еврооблигации низкие объемы торгов, то ее цена может резко меняться, а быстро найти покупателя по рыночной цене будет сложно.

Ликвидность — параметр, показывающий, как быстро инвестор сможет купить или продать актив по рыночной цене.

Ликвидность зависит от объема торгов, то есть от количества покупателей и продавцов данного актива. Чем выше объемы торгов, тем выше ликвидность и ниже спред — то есть разница между текущими ценами на покупку и продажу.

Если инвестор захочет продать низколиквидную облигацию, это может затянуться на неопределенный срок. Заключить сделку получится, только если найдется покупатель, готовый заплатить за облигацию указанную инвестором цену.

Инфраструктурный риск. Еврооблигации, номинированные в валютах государств из списка «недружественных», подвержены инфраструктурным и санкционным рискам. Например, из‑за мер зарубежных финансовых регуляторов по еврооблигациям, номинированным в долларах, выплаты могут приходить в рублях.

Налогообложение еврооблигаций

Налог от продажи или погашения облигации. Его нужно платить, если продажа или погашение облигации произошло по цене выше, чем цена покупки. Размер налога — 13% (15% с суммы дохода свыше 5 000 000 ₽). Брокер сам подсчитает и удержит налог, дополнительно вам ничего делать не нужно.

Для расчета налога все доходы автоматически переводятся в рубли по курсу ЦБ РФ на день операции. Поэтому может получиться, что даже при продаже валютных облигаций себе в убыток вы получите прибыль в рублях — с нее нужно будет заплатить налог.

Например, вы купили еврооблигацию за 1000 $, в этот день ЦБ РФ установил курс доллара США на уровне 60 ₽. Через полгода вы продали еврооблигацию с убытком — за 950 $, но установленный Центробанком курс доллара США к этому дню вырос до 75 ₽.

Налогооблагаемый доход: (950 × 75 − 1000 × 60) = 11 250 ₽.

Налог: 11 250 × 13% = 1463 ₽.

И наоборот: если вы продали валютные облигации с прибылью, но ваш доход меньше убытка от падения курса иностранной валюты, то налога с продажи ценных бумаг не будет.

Налог с купонов. С этого дохода брокер также автоматически удерживает налог в размере 13% (15% с суммы дохода свыше 5 000 000 ₽). Начисление налога происходит в рублях по курсу ЦБ на день начисления купона, а удержание налога происходит автоматически при выводе денег с брокерского счета или по итогам календарного года, если в течение года вы не выводили деньги.

Выплата дохода по еврооблигациям Российской Федерации

Информация актуальна для инвесторов — физических и юридических лиц — и для российских депозитариев, чьи клиенты являются держателями еврооблигаций.

В связи с действующими ограничениями по проведению платежей иностранными контрагентами Министерство Финансов Российской Федерации определило новый порядок выплат по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте (далее — еврооблигации Российской Федерации). Новый порядок установлен Указом Президента Российской Федерации от 09 сентября 2023 г. N 665 «О временном порядке исполнения перед резидентами и иностранными кредиторами государственных обязательств Российской Федерации, выраженных в государственных ценных бумагах, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, и иных обязательств по иностранным ценным бумагам» (далее — Указ 665).

Ранее действующий Указ Президента Российской Федерации от 22 июня 2022 г. N 394 утратил силу (далее — Указ 394).

Передача выплат депонентам центрального депозитария и российским депозитариям, у которых еврооблигации Российской Федерации учитываются на счетах, в том числе счетах для учета прав третьих лиц, в иностранных депозитариях и которые предоставили центральному депозитарию информацию о таких еврооблигациях в срок, указанный в запросе центрального депозитария, порядок передачи выплат не изменяется по сравнению с порядком, который был установлен Указом 394.

Передача выплат бенефициарам банковского счета типа «И», то есть держателям еврооблигаций Российской Федерации, чьи права учитываются в иностранных депозитариях, и российским депозитариям, у которых еврооблигации Российской Федерации учитываются на счетах, в том числе счетах для учета прав третьих лиц, в иностранных депозитариях и которые НЕ предоставили центральному депозитарию информацию о таких еврооблигациях в срок, указанный в запросе центрального депозитария, производится по новому алгоритму, установленному Указом 665.

Для выплат по еврооблигациям Российской Федерации, суммы которых были зачислены центральным депозитарием на банковские счета типа «И» до 15 сентября 2023 г. включительно:

• Выплаты передаются центральным депозитарием до 24 ноября 2023 г. включительно держателям еврооблигаций Российской Федерации, включенным в реестр держателей еврооблигаций Российской Федерации до 23 ноября 2023 г., и российским депозитариям, предоставившим центральному депозитарию по его запросу информацию об общем количестве еврооблигации Российской Федерации, после истечения установленного центральным депозитарием срока, в рублях в сумме, рассчитанной на дату их передачи держателю в соответствии с порядком индексации, установленным подпунктом «г» пункта 1 Указа 365;
• С 25 ноября по 14 декабря 2023 г. индексация денежных средств не осуществляется, передача выплат с указанных счетов не производится;
• 14 декабря 2023 г. обязательства центрального депозитария по передаче выплат в рублях со счетов типа «И» подлежат замене на обязательства центрального депозитария по передаче выплат в иностранной валюте. Порядок замены обязательств устанавливается Министерством финансов Российской Федерации. С 15 декабря 2023 года передача выплат производится в иностранной валюте в соответствии с пунктом 7 Указа 665.

Для передачи выплат по еврооблигациям Российской Федерации, суммы которых были зачислены центральным депозитариям на счета типа «И» после 16 сентября 2023 г.:

• Выплаты передаются в 91-й день после даты очередного платежа в рублях в сумме, рассчитанной на дату выплаты в соответствии с порядком индексации, установленным на основании подпункта «е» пункта 1 Указа 665, держателям еврооблигаций Российской Федерации, которые предоставили центральному депозитарию подтверждающие документы в течение 60 дней после даты очередного платежа по еврооблигациям Российской Федерации и были включены центральным депозитарием в реестр держателей еврооблигаций Российской Федерации в течение 90 дней после даты очередного платежа, и российским депозитариям, предоставившим центральному депозитарию по его запросу информацию об общем количестве еврооблигации Российской Федерации, после истечения установленного центральным депозитарием срока (подпункт «а» пункта 9 Указа 665).
• Индексация производится по курсу, установленному Центральным банком Российской Федерации на 91-й день после даты очередного платежа по еврооблигациям Российской Федерации, определенной проспектом эмиссии. Порядок такой индексации устанавливается Министерством финансов Российской Федерации по согласованию с Центральным банком Российской Федерации (подпункт «е» пункта 1 Указа 665);
• в 91-й день после даты очередного платежа обязательства центрального депозитария по передаче выплат в рублях со счетов типа «И» подлежат замене на обязательства центрального депозитария по передаче выплат в иностранной валюте. Порядок замены обязательств устанавливается Министерством финансов Российской Федерации (подпункт «б» пункта 9 Указа 665). Далее выплаты лицам, являющимся бенефициарами по банковскому счету типа «И», которым выплаты не были переданы в 91 день, как указано выше, производятся в иностранной валюте за счет денежных средств на счетах центрального депозитария в иностранных депозитариях.

Внимание: Определить цепочку учета ваших бумаг можно, обратившись к брокеру, через которого они были приобретены, или к депозитарию, с которым заключен депозитарный договор на их учет.

Вопросы и ответы по Указу Президента РФ от 09.09.2023 № 665

Обратная связь
Порядок действия для получения выплат

Шаг 1 – Найдите ценную бумагу, которой вы владеете в списке выплат

Если вы инвестировали в еврооблигации Российской Федерации, первое, что вам нужно сделать, – уточнить, есть ли ценная бумага, выплату по которой вы хотите получить, в списке ценных бумаг, по которым НКО АО НРД осуществляет выплаты.

Если вы владели еврооблигациями Российской Федерации на указанную в списке дату фиксации, то выплата производится в соответствии с новым порядком, который установлен Указом Президента Российской Федерации от 09 сентября 2023 г. N 665 (далее – Указ).

Обращаем внимание, что фиксация списка владельцев еврооблигаций Российской Федерации и лиц, осуществляющих права по данным бумагам, осуществляется либо на конец третьего рабочего дня до даты платежа по бумагам, либо ранее в соответствии с порядком, установленным эмиссионными документами.

Если вы владели еврооблигациями, но дата исполнения обязательств приходилась ранее 22.06.2022, то такие выплаты не представлены в списке, так как не подпадают под действие Указа. Исполнение обязательств по таким еврооблигациям Российской Федерации производилось в порядке, предусмотренном эмиссионной документацией соответствующих выпусков ценных бумаг, и вам следует обратиться за разъяснением к вашему депозитарию/брокеру.

Если вы не можете найти в списке выплату, а дата исполнения обязательств еще не наступила, то вам следует дождаться наступления такой даты и проверить список еще раз.

Шаг 2 – Уточните цепочку учета ваших бумаг

Далее вам необходимо уточнить, есть ли в цепочке учета ваших бумаг российский депозитарий.

Получить эту информацию можно у брокера, через которого бумаги были приобретены, или у вашего депозитария.

Если ваши еврооблигации учитываются в НРД или в российском депозитарии, которому в иностранном депозитарии открыт счет для учета прав на еврооблигации, то вам средства в рублях будут доводиться в порядке, предусмотренном ст. 8.7 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», то есть так называемыми «каскадными платежами».

Если вы относитесь к инвесторам из этой группы, платежи вам будут приходить как и прежде в рублях. Никаких заявлений и дополнительных документов в НРД вам предоставлять не нужно, и шаги 3-7 в этом случае не применимы. Отслеживать поступления можно, как и прежде, например, в личном кабинете брокера.

Выплаты будут производиться в рублях по курсу, установленному Банком России на определенную эмиссионной документацией дату выплаты.

До момента подтверждения права собственности денежные средства для выплат будут зачислены НРД на специальный счет (счет типа «И»), с которого в дальнейшем будут выплачены вам.

• Если вы подали заявления по выплате, которая состоялась до 15 сентября 2023г., в срок до 07 ноября 2023 г., и ваша заявка одобрена до 21 ноября 2023г., то средства на указанном счете будут индексироваться по текущему рыночному курсу валюты номинала до момента фактических расчетов с владельцами. Такая выплата производится в рублях;
• Если вы подали заявления по выплате, которая состоялась до 15 сентября 2023г., после 07 ноября 2023 г., и ваша заявка одобрена, то выплата будет осуществляться после 15 декабря 2023 г. за счет денежных средств в иностранной валюте, в которой выражены обязательства по еврооблигациям Российской Федерации, находящихся на счетах НРД в иностранном депозитарии;
• Если вы подали заявления по выплате, которая состоялась после 16 сентября 2023г. включительно, в течение 60 дней после даты очередного платежа, и ваша заявка одобрена к 90 дню после даты выплаты, то такая выплата будет осуществляться на 91 день после даты выплаты в рублях по курсу на день такой выплаты;
• Если вы подали заявления по выплате, которая состоялась после 16 сентября 2023г. включительно, по истечение 60 дней после даты очередного платежа, и ваша заявка одобрена, то выплата будет осуществляться за счет денежных средств в иностранной валюте, в которой выражены обязательства по еврооблигациям Российской Федерации, находящихся на счетах НРД в иностранном депозитарии;

Порядок выплат и индексация определены Указом и Министерством Финансов.

Шаг 3 – Уточните, было ли раскрытие иностранного депозитария

В соответствии с новым порядком выплат НРД отправляет запросы в иностранные депозитарии, чтобы получить от них списки держателей еврооблигаций. Свяжитесь с вашим брокером или депозитарием и узнайте, раскрывал ли иностранный депозитарий информацию по вам по запросу НРД. От этого зависит, какой комплект документов вам нужно будет предоставить в НРД для получения выплат – полный или сокращенный.

Важно: наша практика показывает, что на данный момент такое раскрытие происходит крайне редко.

Шаг 4 – Подайте онлайн-заявку, используя форму на сайте НРД

Чтобы упростить коммуникацию по вопросу выплат по еврооблигациям, заполните и отправьте онлайн-заявку на сайте НРД. Так мы сможем проверить, было ли раскрытие иностранного депозитария и направить вам полный список документов, которые потребуются именно от вас. При заполнении формы внесите информацию во все поля, включая ISIN бумаги и дату фиксации. Данные о держателе рекомендуем указывать также как вы предоставляли их иностранному депозитарию.

Обратите внимание – подавать онлайн-заявку и (или) подавать оригиналы документов нужно после даты фиксации к соответствующей выплате, так как необходимо подтверждение владения еврооблигациями именно на дату фиксации к соответствующей выплате. Заявки, поданные до даты фиксации, будут автоматически отклонены.

Шаг 5 – Подготовьте документы для подачи в НРД

Полный Перечень документов, предоставляемых держателями еврооблигаций Российской Федерации в НКО АО НРД (при предоставлении и непредоставлении Списка Иностранного депозитария), размещен на сайте НРД по ссылке.

• Если вы подавали заявку через онлайн-форму на сайте, список документов, который вам нужно подать, мы пришлем вам ответным письмом.
• Если вы не подавали заявку через форму, воспользуйтесь списком документов ниже.

• Физическим лицам – гражданам РФ
• Физическим лицам – иностранным гражданам
• Юридическим лицам

• Физическим лицам – гражданам РФ
• Физическим лицам – иностранным гражданам
• Юридическим лицам – российским организациям
• Юридическим лицам – иностранным организациям

Обратите внимание – сроки подачи документов для получения выплат по еврооблигациям РФ в настоящий момент законодательно не ограничены. Но в зависимости от того, когда вы предоставили документы, будет зависеть валюта и порядок выплаты.

Шаг 6 – Подайте оригиналы документов в НРД

Оригиналы документов могут быть переданы в НРД лично по адресу г. Москва, ул. Спартаковская, д. 12 (вход в здание со стороны Плетешковского переулка) или Почтой России и другими операторами связи.

График приема документов в офисе:

• пн. – пт.: 10:00 – 15:00 (перерыв: 13:00 – 13:45)

Прием документов ведется по предварительной записи. Записаться можно, используя онлайн-форму на сайте НРД. При отсутствии предварительной записи прием документов будет осуществляться в порядке живой очереди.

Обратите внимание – подавать онлайн-заявку на выплаты и (или) подавать оригиналы документов нужно после даты фиксации к соответствующей выплате, так как необходимо подтверждение владения еврооблигациями именно на дату фиксации к соответствующей выплате. Заявки, поданные до даты фиксации, будут автоматически отклонены.

Шаг 7 – Дождитесь окончания проверки и выплаты

Проверка документов занимает до 10 рабочих дней с момента получения полного комплекта документов.

Для выплат в рублях (см. п.2 Шага 2):

Если по итогам проверки такой комплект будет одобрен, НРД в течение 3 рабочих дней осуществит выплаты в рублях по курсу, установленному Банком России на дату зачисления средств.

Если иностранный депозитарий предоставит НРД информацию по вам и принадлежащим вам еврооблигациям, выплата будет направлена на ваш банковский счет, указанный в раскрытии иностранного депозитария.

Если иностранный депозитарий не предоставит НРД информацию по вам и принадлежащим вам еврооблигациям, выплата будет направлена на те реквизиты, которые вы укажете в вашем заявлении на выплату. Выплаты могут осуществляться только на рублевый счет, открытый на ваше имя.

Для выплат в иностранной валюте (см. п.2 Шага 2):

Если по итогам проверки такой комплект будет одобрен, но выплата должна быть осуществлена в иностранной валюте, то за денежными средствами необходимо обратиться в иностранный депозитарий, информацию о котором Вам передаст НРД. Возможно потребуется получении лицензии иностранного регулятора.

Важная информация: Обязательства НРД по выплате в иностранной валюте признаются надлежащим образом исполненными с момента, когда центральный депозитарий доступным ему способом подаст в иностранный депозитарий распоряжение на перевод денежных средств в иностранной валюте со своего счета в иностранном депозитарии в пользу держателя еврооблигаций Российской Федерации.

Шаг 8 – Направление повторного Заявления

После вступления в силу Приказа Министерства финансов Российской Федерации 285 от 23 июня 2023 г. «О внесении изменений в перечень документов, подтверждающих права держателей государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, утвержденный приказом Министерства финансов Российской Федерации от 24 июня 2022 г. № 245 «Об утверждении перечня документов, подтверждающих права держателей государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте» вы можете направить Заявление для повторного рассмотрения комплекта документов, по которым ранее НРД был вынужден отказать в выплате денежных средств. В графе 22 Заявления в этом случае нужно проставить отметку, что документы уже были предоставлены в НРД ранее.

Перед направлением Заявления, пожалуйста, убедитесь, что направленные вами ранее документы соответствуют требованиям НРД к комплекту документов.